CANG.US
Cango's revenue grows in second quarter

這家汽車交易平台營二季度翻了一多,是近兩年來的首次增長

重點:

  • 隨著汽車交易的新業務模式逐漸站穩腳跟,燦谷報告了近兩年來的首次季度收入增長,並連續第二個季度實現盈利
  • 該公司預測第三季度的增長將會放緩,並表示將保持謹慎,避免庫存積壓,因為中國汽車市場從年初開始的復蘇勢頭已經開始減弱

 

陽歌

燦谷集團(CANG.US)近年來有點像嘗試重新發動的汽車,前一秒高速前進,下一秒就減速了。隨著新的商業模式站穩腳跟,已從汽車金融服務商轉型為汽車交易平台營運商的燦谷明顯在第二季度處於「渦輪增壓」的高速模式,錄得近兩年來的首次強勁收入增長。

但該公司的最新財報也包含一些「減速」的跡象。最明顯的是,它預測第三季度業務將大幅放緩,因為有廣泛的跡象表明,中國的經濟復蘇速度可能將駛入慢車道。

在這麼多不確定因素中擴大新業務,可能是燦谷近年表現不穩定的部分原因。因為經濟增速放緩,使得燦谷前進的道路上有了很多「減速帶」。CEO林佳元正一邊謹慎地推進公司轉型,一邊也要避免各種潛在問題,比如過快地積累過多庫存,如果市場突然變差,可能會帶來的財務壓力。

 「下一階段新車交易業務的重點將是避免潛在的車輛庫存風險,我們會更加謹慎地控制交易規模,」林佳元在第二季度財報電話會議上表示。

在目前的環境下,謹慎的態度可能是合理的。但也可能讓一些希望燦谷新平台快速發展的人感到失望,今年年初,隨著二手車交易App燦谷優車亮相,該平台的最後一塊重要拼圖到位。另一塊重要拼圖是燦谷好車App,自去年年中推出以來,該App已與11,066家汽車經銷商簽約。而燦谷優車推出半年以來,也已在255個城市吸引了6,900家經銷商。

上週四發佈最新業績後,燦谷股價上漲10.4%。但第二天就回吐了大部分漲幅,說明投資者的情緒也像公司發展一樣,有起有落。燦谷當然擁有執行相關計劃的財力,截至6月底,其手握價值26億元(3.59億美元)的現金和短期投資。

燦谷相對謹慎的態度為其贏得了0.8倍的市銷率,在一個利潤率相對較低的行業,這個數字對它這個規模的公司來說相當不錯。規模大得多,也更成熟的汽車之家(ATHM.US; 2518.HK)的市銷率要高很多,為3.7倍,但財務狀況較為困難的優信(UXIN.US)和開心汽車(KXIN.US)的市銷率要低得多,分別為0.22倍和0.48倍。

燦谷希望通過強調為下沉市場的經銷商提供服務來闖出一片天地,這些市場上的經銷商和買家往往缺乏此類資源。為此,該公司第二季度在其平台上增加了大量新服務,包括燦谷好車平台上的汽車貸款服務,以及跨區域配送服務。該公司還組建了一個大約100人的專家團隊,將開始為用戶提供基礎的車輛檢測和其他服務。

收入大增

隨著兩款主力App投入使用,加上配套服務的增加,燦谷的業務在第二季度進入了高速檔位。季度收入從去年同期的2.892億元增加了一倍多,至6.754億元,這是近兩年來首次實現同比收入增長。大部分收入來自燦谷好車售出的5,893輛汽車,較第一季度增長52%。較新的燦谷優車在本季度則促成了651輛二手車的銷售。

汽車交易在該季度佔公司收入的83.3%,迅速取代了即將退出舞台的汽車融資服務,成為公司主要的收入來源。

由於繼續控制運營成本,該公司連續第二個季度實現淨利潤,達到3,620萬元,結束了自2021年底以來的虧損局面。但在第一季度實現經營利潤後,第二季度再度轉入虧損。

該公司連續四個季度收入增長,表現強勁,但對於第三季度的業績指引卻變得謹慎起來。燦谷表示,預計當季收入為3億元至3.5億元,按中值計算同比下降約22%,約為第二季度收入水平的一半。它沒有詳細說明預期放緩的原因。

同時,中國汽車市場今年也經歷了起起落落,在疫情控制措施取消後,2023年一開始,汽車市場就出現了爆炸式的增長。據中國乘用車市場信息聯席會的數據,在年初的暴漲之後,增長開始明顯放緩,6月和7月乘用車銷量實際上是同比收縮的。

林佳元說,今年年初短暫的銷售熱潮可能至少部分是由之前遭到壓抑的需求推動的,因為在去年疫情最嚴重的時候,許多經銷商都關門了,消費者則需要留在家中。他補充說,儘管銷量有所上升,但今年上半年消費者信心也「較弱」。因此,儘管有市場刺激的措施,他對今年剩餘時間的前景並不樂觀。

林佳元說,「隨著刺激措施的推出,我們確實看到了對汽車銷售和整個汽車市場的積極影響。然而,(最近的放緩)表明,(今年上半年)交付數據高於預期實際上主要是由於前幾個階段的訂單積壓。」他還表示,去年下半年的銷售相對強勁,這意味著在當前市場放緩的情況下,這樣的數據今年可能很難超越,「因此,下半年汽車市場的整體銷量可能會下降。」

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新聞

Lalamove relaunches IPO

新聞概要:拉拉科技實現兩位數增長 海外業務保持高速增長

這家物流服務供應商表示,將重啟香港IPO,計劃在進一步拓展中國同城貨運市場的同時,加速進軍全球物流市場   余特莉 物流巨頭拉拉科技控股有限公司(Lalatech)27日提交的最新上市申請文件,文件顯示上半年營收及關鍵運營指標均實現兩位數增長,海外業務保持高速增長,帶動整體收入結構進一步多元化,延續穩健上升勢頭。 拉拉科技運營兩大物流品牌:中國香港及海外市場採用Lalamove,中國內地市場使用貨拉拉。公司採用平台模式,通過整合海量承運商資源在線連接商戶與司機,滿足即時或預約貨運需求。其一體化「閉環」平台可管理從下單支付到匹配、追蹤及結算的全流程交易。該模式使其成為全球閉環「商品交易總額」(GTV)最大的物流供應商,去年以53.3%的份額主導該細分市場。 公司最新招股書顯示其上半年GTV同比增長17.7%,從2024年同期的50.7億美元增至59.7億美元。當期內全球履約訂單量達4.55億,較去年同期的3.39億單同比提升34.3%。 拉拉科技上半年營收同樣保持強勁增長,同比攀升31.8%至9.346億美元,經調整利潤達2.716億美元。其海外營收同比增長34.3%至8,890萬美元(上年同期為6,620萬美元),占營收總額比例由9.3%提升至9.5%。截至6月末,平均月活商戶數達1,970萬,平均月活司機數為200萬。 Lalamove於2013年在中國香港創立,次年即同步進軍東南亞及中國內地市場。此後持續拓展其他海外市場,包括拉美、歐洲、中東和非洲地區(EMEA)。截至6月末,公司業務覆蓋全球14個主要市場逾400座城市,憑藉行業經驗成功在多地複製其商業模式。公司表示,東南亞及拉丁美洲仍是未來投資布局及提升市佔率的核心區域,同時計劃今年進軍中東等其他市場。 以GTV計,2024年海外同城道路貨運市場規模約為中國市場的三倍。據招股文件披露,東南亞和拉美市場2024年合計實現1,243億美元GTV,預計將以年均4.1%的增速增長,到2029年達1517億美元。 拉拉科技表示,作為公路貨運行業數字化領域的先行者,憑藉其技術基礎設施優勢,公司在深耕核心同城業務的同時,亦可拓展城際貨運市場。截至今年6月,超過70%的首次使用城際貨運服務的商戶是使用其同城貨運服務的現有客戶。 詠竹坊專註於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡

簡訊:美的第三季度盈收雙升

家電品牌美的集團股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周三公布第三季度業績,收入按年上升10%至1,119億元人民幣(下同),股東應佔溢利升9%至118.7億元。 今年首三個季度,累計收入3,631億元,同比上升13.8%,盈利上升22.3%至371.4億元。 公司首三個季度,在新能源及工業技術、智能建築科技、機器人與自動化的收入,分別是306億元、281億元及226億元,同比增幅分別是21%、25%及9%。 周四美的集團開市升0.06%報81.75港元,公司年初至今股價上升9%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Innovent’s license deal

信達生物達成百億美元BD  股價為何下行?

這項合作的總金額高達114億美元,一舉刷新了中國創新藥單筆對外授權的總金額紀錄,其中12億美元的首付款金額也僅次於三生製藥與輝瑞的交易 重點: 信達生物在核心資產IBI363上採取 「Co-Co」模式,共同承擔中國區以外的全球開發成本 獲得了在美國市場與武田共同商業化IBI363的權利,有望成為第二家在美國擁有團隊直接參與創新藥銷售的中國生物醫藥公司    莫莉 近期,中國生物醫藥領域的對外授權合作(Business Development)交易似乎陷入了一種「叫好不叫座」的怪圈,從7月的榮昌生物到10月的諾誠健華、翰森製藥等公司,多筆大額對外授權合作公布後,資本市場的反應普遍冷淡。在這種背景下,中國創新藥頭部企業信達生物製藥(1801.HK)在上周三達成的超百億美元重磅大單也未能例外,消息公布後當天股價在高開後迅速走低,最終收盤下跌1.96%。 10月22日早間,信達生物公布一項被業內譽為「歷史級」的BD協議:公司與全球制藥巨頭武田製藥(4502.JP)達成一項涉及三款在研產品的全球戰略合作。這項合作的總金額高達114億美元,一舉刷新了中國創新藥單筆對外授權的總金額紀錄,其中12億美元的首付款金額也僅次於三生製藥與輝瑞的交易。在首付款中還包括武田制藥認購的1億美元的戰略股權投資,認購價較協議日期前30個交易日的平均收市價溢價20%。 這筆交易的合作方武田制藥是全球知名跨國藥企,2024年營收達306億美元,在美國市場擁有深厚的根基和豐富的商業化經驗。無論是首付款比例和總成交金額,還是合作方的過硬能力,信達生物這筆交易可謂貨真價實。可是,資本市場卻並不買單,消息公佈後 信達生物的股價竟然連續兩個交易日下跌,累計下跌2%。市場的矛盾表現背後,既有市場對BD交易結構的短期誤讀,也隱藏著當前生物醫藥板塊整體面臨的估值壓力。 讓我們先來看看這一創紀錄的交易組合的管線產品,信達生物此次將三款核心在研產品 以「打包」形式授權給武田制藥。其中,最重磅的IBI363是全球首創的PD-1/IL-2雙特異性抗體融合蛋白,在PD-1/L1抑制劑之後,IBI363所在的領域被寄予厚望成為腫瘤免疫的下一代基石療法。IBI363已進入多項註冊臨床開發,包括一項小細胞肺癌的全球III期註冊臨床研究,II期臨床試驗的數據顯示優異的療效和安全性。IBI363已獲中國突破性療法認定,計劃於2026年向美國FDA申請加速審批。 值得注意的是,對於IBI363這一核心資產,信達生物並未採取大多數BD常見授權海外權益、收取銷售分成的方法,而是採用「Co-Co」模式(共同開發),雙方將按武田60%、信達生物40%的比例共同承擔IBI363在中國區以外的全球開發成本,尤其在美國市場,雙方將進行共同商業化,並按同樣比例分享利潤或分擔虧損。在除大中華區及美國以外市場,信達生物將商業化權益授予給武田制藥。 此外,信達生物還將一款靶向CLDN18.2的抗體偶聯藥物(ADC)IBI343和靶向B7-H3和EGFR的雙特異性ADC IBI3001授權給了武田制藥。CLDN18.2是近年來消化道腫瘤領域最熱門的靶點之一,競爭激烈,武田獲得了IBI343大中華區以外的全球獨家權益。IBI3001尚處於臨床I期早期階段,臨床前數據顯示出廣闊且高安全性的治療窗口,武田則鎖定了大中華區以外的獨家選擇權。 市場擔憂「共同開發」成本 股價下行的背後,或許反應了市場對於IBI363 「Co-Co」模式的成本擔憂。有觀點認為,信達生物仍需承擔40%的海外開發成本,需要有持續的、巨大的現金流出,相較於直接將權益賣出、只收取銷售分成的「輕資產」模式,Co-Co」模式可能稀釋短期利潤,顯得「不划算」。 但是,市場所不看好的模式恰恰代表了信達生物重視的長遠發展,董事長俞德超在電話會議中強調,在「Co-Co」模式中,BD金額不是首要的,未來走向會如何才是關鍵。這意味著信達生物並非被動等待分成,而是能深度參與全球臨床試驗設計、決策和執行,這對於一家志在成為全球性生物制藥公司的企業至關重要。另一方面,IBI363核心適應症已進入臨床後期,後續開發成本的確定性較高,武田承擔60%後也能緩解信達的現金流壓力。 本次交易的另一大亮點也與共同開發模式直接掛鈎,因為信達生物獲得了在美國市場與武田共同商業化IBI363的權利,這使其有望成為繼百濟神州之後第二家在美國擁有團隊直接參與創新藥銷售的中國生物醫藥公司。這標誌著中國藥企出海從簡單的權益授權,邁向了更深層次的、建立在自身商業化能力基礎上的國際合作階段。 回顧信達生物2025年中期財報,其營收達到59.5 億元,同比增長50.6%,國際財務報告標準下盈利8.34 億元,現金流狀況持續改善。當前信達生物的市銷率約為11倍,而創新藥另一大巨頭百濟神州(688235.SH; 6160.HK; ONC.US)的市銷率約為7.5倍,顯示前者已得到較高溢價。當12億美元的首付款落地,信達生物的財務實力將得到極大增強,為其他管線的研發和自身的商業化建設提供充足「彈藥」。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中興通訊第三季淨利大減87%

電信設備製造商中興通訊股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,第三季度收入達289.67億元(40.8億美元),同比增長5.11%;但淨利潤僅2.64億元,按年大跌87.84%。 前三季度計,收入總額達1,005.2億元,同比增長11.63%,淨利潤降至53.22億元,按年下滑32.69%。期間營業成本大增30.08%至698.11億元,增速遠高於收入增幅。 期內,經營活動產生的現金流量淨額按年減少77.9%至17.77億元,主要因購買商品、勞務支付的現金增加;期末現金及現金等價物餘額報268.01億元,按年減少15%。 中興通訊A股周三低開7.9%,至中午休市報45.95元,跌6.96%。香港股市周三因公眾假期休市。該股在深證及港股在過去六個月均上漲近50% 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏