Jihong Technology seeks help to Hong Kong in hope for easing speedy cash burning and falling earnings

跨境社交電商A股吉宏股份近日再申請在港上市,但收入和溢利都較去年同期顯著倒退,反映外貿市場波動對跨境社交電商業務構成頗大影響

重點:

  • 吉宏股份上半年收入同比下跌21.7%至24.5億元,期內溢利大跌62%至6,599萬元
  • 公司跨境社交電商收入主要集中亞洲,收入貢獻佔其中85.2%

羅小芹

廈門吉宏科技股份有限公司(002803.SZ)今年2月首次向港交所遞表申請上市,半年後申請失效,公司於8月23日再入紙申請,由中金公司和招銀國際擔任聯席保薦人。

吉宏股份的本業原是紙制包裝,初期以產品設計和營銷為基礎,為解決終端消費者的需求及激發其購買欲,公司在識別消費者需求方面累積相當經驗,2017年為抓住移動互聯網發展帶來的商機,開始拓展跨境社交電商業務。

與一般電商如淘寶等「人找貨」的銷售模式不同,吉宏股份採用「貨找人」的業務模式,由於公司在識別消費者需求累積了經驗,擅長引導這些買家進行最終購買,但前提是要持續投入廣告,所以廣告開支(銷售及分銷開支)佔跨境社交電商收入相當的比例,目前公司線上投放平台主要有TikTok、Facebook、Google、Line、Snapchat、X及Instagram等。

吉宏股份申請上市文件顯示,過去三個財年跨境社交電商收入已超過總體收入一半,2023年度佔比更高達63.6%,但今年上半年跨境社交電商向外客戶銷售收入為13.8億元,同比大跌68.3%,佔比降至56.3%,拖累總收入為24.5億元,較去年同期下跌21.7%,期內溢利大跌62%至6,599萬元,至於紙製包裝錄得收入10.13億元,同比則微增1.9%。

由於跨境社交電商業務的毛利率一般較紙製包裝為高,故此推低上半年公司毛利率至只有40.5%,較去年同期少了6.1個百分點,這也是上半年溢利同比跌幅(62%)大於收入跌幅(21.7%)的原因。

公司解釋,由於跨境社交電商業務競爭激烈,以及日圓韓圜匯率大幅波動,導致日韓等東北亞地區的訂單和收入大幅減少。東北亞地區原是中國以外收入貢獻最大的市場,而區內每筆訂單平均售價相對亦較高,隨着東北亞業務收入貢獻比例減少,公司已開始向歐洲其他滲透率較低的地區進行銷售擴張,希望收復失地。

若比較中國海關總署數據,今年上半年中國出口往日本和韓國分別錄得同比下跌6.3%和3.7%,期內出口往越南、馬來西亞、印尼和泰國分別錄得增長22.5%、12.6%、10.8%和9.2%。簡言之,中國對與其存在貿易紛爭的國家,近月出口表現都有下跌趨勢,這對吉宏股份跨境社區電商業務有較高影響。

現時吉宏股份跨境社交電商業務主要集中在亞洲,今年第一季來自中國內地、東北亞和東南亞的收入佔比分別為43.4%、28.6%和13.2%,合計達85.2%。若按2023年在亞洲從事社交媒體電商業務產生的收入計,吉宏在中國B2C出口電商公司中排名第二,市場份額為2.3%。

運用AI進行「貨找人」

在貫徹「貨找人」的銷售模式上,吉宏股份會運用AI等前沿技術融合跨境社交電商應用場景,這銷售模式大幅降低客戶找貨時間成本,改善客戶購物體驗。此外,公司還能利用其積累的數據洞察,持續提升其數據分析能力,訓練模型,不斷優化其運營系統,實現對於消費者更為精準的了解,從而提升產品簽收率預測和定價模型準確度。

顯而易見,跨境社交電商收入需要廣告開支的持續投入。例如,今年上半年廣告開支為7.45億元,期內拉動跨境社交電商收入為13.8億元,跨境社交電商收入與廣告開支之比(ROI)可以視為評估廣告工作有效性的指標,就是比率愈高,廣告效力便愈大。今年第一季的ROI為191%,過去三個財年ROI大約維持兩倍水平,而平均簽收率為87.6%,兩者均高於行業平均水平。

此外,吉宏股份還開拓了自主品牌,並依托於電商平台及品牌網站銷售自主品牌產品,現時公司共擁有6個品牌,包括功能內衣Veimia、電動自行車SENADA BIKES、遮陽傘Konciwa、PETTENA寵物用品等。

不過,值得關注的是,今年吉宏股份燒錢速度有加快趨勢,截至6月底止現金及等價物減至6.66億元,較去年底止少了3.85億元,半年間現金水平急跌37%,這有可能是公司加快在港以H股籌資的原因之一。

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新聞

簡訊:賽力斯申港上市獲中證監備案

根據中國證監會官網周四公告,新能源汽車製造商賽力斯集團股份有限公司(601127.SH)已獲中證監批准赴港上市。該上市計劃完成備案登記,為後續推進掃除了關鍵障礙。 賽力斯擬通過本次IPO發行約3.31億股,此舉將與其上海上市形成互補,公司已於4月向港交所提交初步招股說明書。 上市文件顯示,賽力斯旗下「問界」品牌(Aito)新能源汽車2024年實現營收1,450億元,較上年同期的358億元增長三倍;毛利率由7.2%升至23.8%。公司2024年實現59億元盈利,成為全球第四家達成盈利里程碑的新能源汽車製造商。 周五賽力斯股價在上交所上漲5.8%,今年以來累計漲幅約18%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:吉宏股份預告首三季盈利翻倍

跨境社交電商企業廈門吉宏科技股份有限公司(2603.HK; 002603.SZ)周四公布,預計2025年首三季錄得淨利潤2.57億元(3,600萬美元)至2.7億元,按年大增約95.1%至105.3%。 公司表示,受惠於跨境社交電商業務持續高速增長,及紙製快消品包裝業務盈利能力顯著提升,整體營收與盈利能力顯著提升。根據公告,扣除非經常性損益後的淨利潤亦達2億元至2.1億元,同比升幅在55%至65%之間。 吉宏股份成立於2003 年,總部位於廈門,2016年在深交所上市。公司本業原是紙制包裝,初期以產品設計和營銷為基礎,在識別消費者需求方面累積相當經驗,隨後開始拓展跨境社交電商業務,採取「信息找人」的推廣方式,實現「貨找人」的跨境社交電商模式。 今年5月,吉宏股份在港交所掛牌,上市至今股價累升63.2%。盈喜發布後,公司股價周五高開,至中午休市報18.34 港元,升2.17%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:長風藥業招股集資6億港元

藥物生產商長風藥業股份有限公司(2652.HK)周五發售4,119.8萬股,一成作公開發售,每股售價14.75港元,集資總額約6.01億港元。招股於10月2日截止,並於10月8日掛牌。 集資所得的40%用於吸入製劑候選產品的持續研發,及為臨床開發提供資金;約20%用於為多個管線計劃及技術的臨床前研發提供資金;30%用於設備採購及生產管理系統的擴張與升級。 長風藥業去年收入升9%至近6.1億元人民幣,錄得2,109萬元盈利,按年下跌33.5%。今年首季度的收入1.36億元,按年跌2.7%;期內錄得1,281.5萬元盈利,按年升逾倍。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
GEM's IPO application

十年打造城市礦山 格林美能否迎來豐收期?

新能源車快速放量,電池報廢潮也在逼近,站在這波循環經濟浪潮前沿的格林美,正式向港交所提出上市申請 重點: 2026年中國動力電池或將迎來規模化報廢階段 上半年回收退役鋰電池2.24萬噸,同比增長37%    李世達 你淘汰的手機電池,很可能正在一家工廠裡被拆解、提煉,然後以全新的面貌重新回到一台新能源車的動力系統之中。這樣的「重生」正在中國湖北上演,這正是格林美股份有限公司(002340.SZ)的主要業務。對於一個14億人口的市場來說,廢棄物利用無疑是個龐大商機。 一塊電動車的動力電池質保期為八年,以中國新能源車銷量在2018年首次突破百萬輛計算,到了明年,動力電池將會進入規模化報廢階段,未來數年有望迎來爆發式增長。乘著這個龐大商機帶來的潛力,格林美向港交所提交上市申請,為今年港股市場的熱度再添一把柴火。 格林美的業務同時涵蓋「回收」與「再造」的角色。一端是報廢電池、廢舊金屬,另一端則是高端的三元前驅體與正極材料。這種「雙輪驅動」模式使它能夠在原材料價格波動的行業中保持一定的韌性,也迎合了當前ESG與碳中和趨勢的大背景。 申請文件引用弗若斯特沙利文數據指出,格林美在2024年的三元前驅體出貨量全球排名第二,市佔率超過19.7%;在超細鈷粉領域,市佔率則已連續12年穩居全球第一。 產業鏈「金礦」 依照中國新能源車發展趨勢,到2030年,中國動力電池退役量有望達到230 萬噸,屆時全球約三成的電池原料——鎳、鈷、鋰將來自回收。而格林美在 2015年已著手布局廢舊電池回收與利用,實現高於行業平均的拆解良率,並已與寧德時代、比亞迪、小米、吉利等頭部企業建立定向回收合作。這意味著未來報廢潮來臨時,它將坐擁產業鏈的「金礦」。 2024年,格林美的收入體量已經達到332億元,較2017年的107.5億元翻了兩倍。2022至2024年雖持續增長,但增速已放緩至年複合約6%。同期淨利潤分別為12.96億、9.35億與10.2億,略為波動。到了今年上半年,公司收入175.61億元,同比僅增長1.28%,但淨利潤按年增13.9%至7.99億元。 毛利率方面,由2022年的14.5%增至去年的15.3%,但今年上半年放緩至12.5%。其中,新能源材料與鋰電池回收業務毛利率分別約13.1%和10.1%,並不算高。 申請文件顯示,今年上半年公司回收動力電池2.24萬噸,同比增長37.4%%。除了來自回收的「城市礦山」,格林美在印尼青美邦也擁有礦產項目,已形成 15萬噸MHP(氫氧化鎳中間品)年產能,提供穩定原料來源;2024年公司自供鎳26,563金屬噸、鈷10,672金屬噸,並透過內供與外購靈活調配,逐步提高原料自給率。 固態電池的想像 而在技術路線上, 2025年上半年公司研發投入5.1億元,同比增長6.1%,佔淨利潤約64%,持有專利累計超過5,500件。研發成果也在逐步落地,超高鎳 9系核殼三元前驅體已通過認證並實現量產;富鋰錳基前驅體材料也已進入噸級認證、出貨階段,覆蓋3C消費電子、無人機、機器人等下游主流應用場景。 值得注意的是,高鎳、超高鎳三元正極材料和富鋰錳基正極材料均為未來固態電池材料的主流研發方向,同時也是競爭相當激烈的領域。 公司的問題也顯而易見,那就是利潤率不高,2024年淨利率僅約4%,賺得是辛苦錢,無法與高附加值的科技公司相比。不過,在EBITDA margin層面則有12.4%,今年上半年更進一步到升至14%,顯示盈利質量正逐步改善。 格林美在A股的市值約382億元,市盈率約34倍,高於華友鈷業(603799.SH)的17倍和中偉股份(300919.SZ)的31倍,但低於容百科技(688005.SH)的80倍。公司股價今年以來累升19.6%。考慮到港股估值通常較A股低兩到三成,若遵循這一規律,投資者或能以更合理的估值參與。 對市場來說,格林美似乎兼具了故事性與落地性。其研發固態電池用的部分材料已獲得客戶認證,雖然短期內對財務影響有限,但已足夠支撐市場給予它更高的估值與敘事空間,就看未來能否在一眾競爭者中脫穎而出。 有句格言這樣說:「種下一棵樹最好的時間是20年前,其次是現在。」在格林美的故事里,他們在10年前種下了「電池回收」這棵樹,如今正在逐漸進入收穫期,而港股市場或許正是它迎來果實的另一片土壤。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏