1797.HK
East Buy parts ways with Dong Yuhui

與明星主持人董宇輝的長期不和,使這家電商企業正嘗試將直播業務和產品策略多樣化

重點:

  • 東方甄選與明星主播董宇輝分道揚鑣後,股價跌至兩年來的最低點
  • 董宇輝的離去是這家電商公司進行戰略轉型,不再過度依賴個人直播的標誌

夏飛

當一對夫婦總是吵個不停,離婚就成了不可避免的事情。不過,即便已經預料會走到這一步,但當這天真的到來,並非沒有痛苦,有時候甚至代價高昂。

從英語老師轉行做直播成為名人的董宇輝,上周與東方甄選 (1797.HK)分道揚鑣,這是新東方教育科技(集團)有限公司(EDU.US; 9901.HK)旗下的在線教育部門,後來成為了一個備受矚目的在線市場。

雙方都極力宣稱他們是和平分手,並得到新東方創始人俞敏洪的祝福,不過大約兩年前東方甄選從教育領域轉向電商以來,雙方一直關係不和。根據公司披露的信息,31歲的董宇輝因「職業抱負、其他事業追求及個人時間安排」而離職。更重要的是,董宇輝獲許以7,660萬元買下與輝同行,這是其熱門直播節目的製作方。

東方甄選尚未公布截至今年5月的財年業績。但截至去年11月的六個月里,它的利潤為2.49億元。相比之下,與輝同行在2024年上半年錄得1.41億元利潤,可見董宇輝的離開,或會帶走東方甄選的很大部分利潤。

在發表了一封關於董宇輝離職的長公開信後,俞敏洪在社交媒體上解釋,出售該部門相當於「送給」董宇輝。但對於東方甄選的股東來說,這個消息絕非什麼禮物。

董宇輝辭職的消息於7月25日公開後,東方甄選同一天宣佈一項高達5億元的回購計劃,希望可以緩衝這消息的衝擊。但投資者仍然拋售股票,導致該股次日暴跌23%,觸及兩年來的低點9.50港元,週一稍有回升,收於9.92港元。自5月以來,公司市值已縮水近45%,目前約為100億港元。

此輪拋售不僅反映市值的大幅下跌,更具象徵意義的是,東方甄選試圖減少對單個主播的過度依賴所必須付出的代價。長遠來看,這次分手可能也會結束俞敏洪及東方甄選遭受的持續性聲譽損害,並使東方甄選能夠專注於更為重要的挑戰,比如日益激烈的競爭,和中國零售市場的放緩。

粉絲效應

在過去的一年里,俞敏洪和東方甄選經常受到董宇輝的鐵粉大軍攻擊。這些人自稱「丈母娘」,他們對公司其他人模仿董宇輝的獨特風格大為光火。這種風格將推銷和雄辯的演講結合到一起,從如何點牛排,到對生活的哲學思考,再到引用莎士比亞。作為一個來自農村的窮孩子,他卑微的出身也引起了大批支持者的共鳴。

董宇輝與管理層的內部衝突,首次引發公眾關注是在去年12月,當時東方甄選因CEO孫東旭批評中國的飯圈文化而被解雇

但此舉並未平息紛爭。根據俞敏洪的最新公開信,早在3月份,俞敏洪和董宇輝就曾多次見面討論後續發展方案,並決定在5月底剝離與輝同行,以避免「業務衝突和輿論糾葛」。

董宇輝的粉絲也為他的單飛而歡呼。在抖音上,東方甄選一下子掉粉近5萬,而與輝同行則漲粉超過37萬。雖然東方甄選在2月發布的2023年年度財報中,沒有提到董宇輝或與輝同行,但來自其他方面的數據顯示,董宇輝退出的影響在短期內可能是巨大。

根據數據提供商蟬媽媽的數據,董宇輝的與輝同行在5月的銷售額超過1億元,在抖音當月的成交額排名第二,而東方甄選排名第9。

持看跌立場的分析機構認為,儘管年初至今東方甄選的股價下跌了65%,但其股價仍然過高。公司的市盈率約為16倍,仍高於所有在香港上市公司10倍的平均水平。大和證券將東方甄選的評級從「持有」下調至「表現不佳」,並將目標價從29港元下調至11港元,因為據估計,董宇輝的頻道最近一個季度的商品交易總額(GMV)約佔東方甄選的一半。

後明星時代

雖然分手很痛苦,但從長遠來看,這對東方甄選恐怕是重要的一步,並成為一個教科書式的案例,說明公司業務過度依賴一個人的風險。

而且縱使董宇輝冉冉升起的明星身份,有助於提振東方甄選的商品交易總額,但由於中國電商市場競爭激烈,這也不足以扭轉公司利潤不斷下滑的局面。東方甄選在截至去年11月的六個月里營收28億元,較上年增長34%。但利潤暴跌57%至2.49億元,因它為了跟上競爭對手的步伐,將營銷、研發和行政支出增加了一倍多。

在公開信中,俞敏洪承認輿論環境多變,給東方甄選帶來了「巨大的不確定性」,導致公司信譽和股價急劇下降。

一個積極的轉型信號是,東方甄選的自有品牌產品和直播電商部門的收入,在截至去年11月的六個月里增長了37%,為公司總收入做出了重大貢獻,是該公司進行戰略調整的早期信號。東方甄選一直在培養新主播,比如YoYo,她原本也是新東方的老師,以世界歷史知識而聞名。

董宇輝離開後,花旗上周維持了對東方甄選的「買入」評級和36港元的目標價,並表示正在關注該公司在重新定位以實現可持續增長方面的執行情況。該公司能否在競爭激烈的零售市場站穩腳跟還有待觀察,但與一位備受爭議的明星主播劃清界線是重要的第一步,有助於其穩定航向,並為未來發展奠定更堅實的基礎。

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新聞

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:禾賽計劃赴港進行二次上市

根據周二中國證券監管機構在其網站發布的通知,在納斯達克上市的自動駕駛技術公司禾賽科技 (HSAI.US),計劃在香港作二次上市。 根據中國證券監督管理委員會網上資料,主營光探測和測距(激光雷達)技術的禾賽科技,計劃在香港上市發行5,120萬股普通股, 禾賽科技於2023年2月在納斯達克上市,籌資1.9億美元。股價自去年10月以來上漲近五倍,目前交易價較IPO價格高出約40%。本月公司發佈第二季度業績,營收同比增長54%至7.06億元。本季扭虧為盈,淨利潤達4,400萬元,一年前則虧損7,200萬元。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zhaojin Mining's profit double in first half

受惠金價牛市 招金中期盈利飆升

國際金價持續走高,帶動招金礦業上半年淨利增逾160%,但盈利結構與偏高的估值可能讓投資人卻步 重點: 公司上半年收入69.73億元,淨利同比大增160.4%至14.40億元 「其他支出」達9.43億元,按年暴增293%,其中減值損失7.11億元    李世達 黃金行業絕對是今年上半年乘風破浪的一大板塊,國際金價在地緣政治、美元債務風險,以及央行持續買盤推動下屢創新高。從倫敦現貨金價突破每盎司3,500美元,到上海黃金交易所金價較去年同期飆升近四成,這場黃金牛市成為資本市場的焦點。招金礦業股份有限公司(1818.HK)不例外,也成為這一趨勢的受益者。 根據招金礦業最新公布的中期業績,上半年公司收入達人民幣69.73億元,同比大增50.7%;母公司股東應佔溢利14.4億元,同比暴漲160.4%。 這份業績 放在同業之間絲毫不遜色,規模更大的紫金礦業(2899.HK; 601899.SH)上半年淨利潤按年增長54%至232.9億元;山東黃金(1787.HK; 600547.SH)淨利潤按年增長102%;至於中國黃金國際(2099.HK)則實現扭虧賺1.16億美元。 相比其他同業多樣化經營相比,招金的收入主要來自黃金開採與冶煉,屬「純黃金公司」,自產金佔比高,利潤與金價高度掛鈎。金價上升的同時,公司產量亦錄得增長,上半年黃金總產量達14,288公斤(約45.9萬盎司),同比增長8.42%,其中礦產金貢獻10,236公斤,同比增長13.8%。公司在金礦相關的收入(主要來自黃金銷售)約為61.64億元,佔總收入比重達88%。這種「黃金純粹性」在金價上漲時期帶來更大的利潤彈性。 同時,公司在成本端亦展現出一定控制力,上半年公司綜合克金成本僅小幅上升2.9%至每克216元,遠低於同期國際金價約25%的漲幅。公司毛利率由42.7%提升至43.7%,創多年高位,顯示其成本控制與金價紅利疊加的效果。 財務結構方面,上半年總資產升至582.7億元,淨資產同比增長近9.5%至275.8億元,現金及等價物達32.5億元,較去年底增加六成。雖然總負債增加8.1至306.8億元,但槓桿比率已由去年底的43.4%降至41.2%,財務壓力有所緩解。 減值拖累單季表現 不過,對於投資銀行而言,這份業績並不完全滿意,瑞銀在最新報告中對招金的評價就顯得審慎。雖然上半年業績增長160%,但單看第二季度,淨利潤僅為7.81億元,雖同比增長超過一倍,但卻低於瑞銀預期的9.5億元。換句話說,單季的表現其實不及個別投行的預期。 更令人擔憂的是「其他支出」達9.43億元,按年大幅增加293%,其中單是減值損失就高達7.11億元,吞噬了不少利潤,也暴露出部分資產與項目在經營上的不穩定性。 若將全年預期納入考量,市場普遍預測招金2025年度淨利潤約為33億元,而上半年僅完成44%,意味下半年需要持續保持甚至超越二季度的水準,才能不負市場的期望。對投資者來說,這樣的節奏並非沒有隱憂。 另一方面,公司在產能與勘探開發方面積極布局,上半年山東瑞海項目日產1.2萬噸的系統已試車,夏甸金礦深部開拓亦在加速,為未來數年的產能增長奠定基礎。同時,公司設立超億元勘查基金,在多個成礦帶推進探礦工作,上半年新增資源量達25噸,儲備能力進一步強化。 目前市場前景看似仍對黃金有利,美國赤字居高不下,地緣局勢持續緊張,央行買盤意願強勁,這些因素共同支撐金價。然而,風險同樣存在。若美元意外走強,或避險需求出現回落,金價可能快速回調。瑞銀在報告中小幅上調了招金2025與2026年的盈利預測,並將目標價由23.6港元調升至25.3港元,但同時提醒,需要密切關注未來可能出現的減值風險。 股價方面,業績公布首交易日,招金微升0.84%至21.58港元,今年累升逾96%。高金價與亮眼業績確實提供了股價支撐,但估值水平已不低,目前市盈率達56.8倍,遠高於紫金礦業的16.7倍及山東黃金的39.5倍。考慮到目前價格及公司收入高度依賴黃金,雖然能夠在金價牛市裡成為最大贏家,但抗風險能力較弱,一旦行情轉折,跌幅也可能遠超同業。短線投資者需要警惕高追風險,耐心等待金價或股價震盪回調後再行布局或更合適。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏