Mao Geping’s IPO success fanning up IPO , Eternal Beauty filed again for Hong Kong listing

去年底香港新股熱重臨,個別企業上市初期表現亮麗,主營香水業務的穎通把握時機,再向港交所遞交申請

重點:

  • 穎通本財年中期盈利同比上升20%
  • 公司計劃集資進一步推展自家品牌

 

劉智恒

去年美妝品牌毛戈平(1318.HK)在香港上市,出乎市場意料,竟錄得超額認購918倍,凍結資金近1,600億港元。掛牌當天股價爆升,收市報52.6港元,較招股定價29.8港元高出近76%,股民每手賺2,300港元。

原以為股價急升只是曇花一現,純粹個別新股高衝效應,豈料之後股價一路高歌猛進,升破每股70港元,至今升幅超過1.4倍。眼見毛戈平能一路狂飊,美妝或相關公司也躍躍欲試,有「香水王」之稱的穎通控股有限公司捲土重來,再遞交新一份上市申請。

據新的申請文件披露,公司截至2022至2024年截至年3月底的財年,收入分別是16.75億元、17億元及18.6億元;盈利為1.71億元、1.73億元及2.07億元。至去年9月底止的中期收入為10.6億港元,同比增長14.2%,盈利則上升20%至1.16億元。

經營及管理香水品牌的穎通,旗下業務涉及香水、彩妝、護膚品、個人護理產品、眼鏡及家居香氛。公司收入主要是兩方面,一是通過採購產品,透過全渠道銷售及分銷網絡出售。另外則為品牌設計及量身定制市場策略。

穎通管理的外部品牌總數達66個,包括Hermès、Van Cleef & Arpels、Chopard、Albion及Laura Mercier。

除外部品牌外,於1999年開始以自家品牌Santa Monica打造眼鏡,至今共提供三個品類。2022年時,又以Santa Monica品牌推出五款香水,定位為入門級高端產品。

再慳也不能慳美妝

參考毛戈平的成功,穎通再申港上市,相信較容易為市場接受。事實上,美妝或相關產業在消費疲弱的內地市場雖受影響,但還是有一定抗壓力。原來女士們口袋的錢雖少了,打扮漂亮還是必需的,女性寧可少吃一頓飯,在容貎裝扮上卻絕不能丟人。

據國家統計局數據,2022至2024年化妝品類商品零售類值持續上升,分別為3,935.6億元、4,141.7億元及4,356.5億元,可見在內捲嚴峻的今天,美妝等產品還是有一定增長。

穎通的上市文件也披露,中國香水零售額總的市場規模,由2018年的146億元增加至2023年的261億元,複合年增長率約為12.3%,並有望進一步增長至2028的477億元,2023年至2028年的複合年增長率約為12.8%。

內地香水龍頭之一

早著先鞭是穎通一大優勢,公司由港人劉鉅榮於1980年成立,於1987年在中國內地設分公司,將國際香水引入中國內地。隨著內地經濟高速發展,公司享受到經濟向上的紅利。

根據弗若斯特沙利文資料,按2023年零售額計,穎通是中國(包括香港及澳門)第三大香水集團,更是五大香水集團中,唯一的香水品牌管理公司。佔據著頭部位置,在處於上升的行業而又早在行內奠定地位,穎通受惠的機會自較後來企業佔優。

穎通的另一強項是其經營網絡,經過超越三十年的布局,截至去年9月底止,公司在中國(包括香港及澳門)400多個城市有7,500個零售商銷售點,另外自家經營的線下銷售點超過100個。除線下銷售外,亦通過電商平台及社交媒體平台,在線上銷售產品。

集資拓自家品牌

做代理及管理品牌,畢竟利潤有限,若能有自家的成功品牌,才有機會取得更可觀的利潤。穎通多年前已開展眼鏡品牌Santa Monica,近年更拓展至香水系列,是次集資的一大目的,是進一步拓展自家品牌,以及收購及投資外部品牌。若能將品牌取得一定市場地位,公司收入及毛利率將可有一定提升。

現時美妝等相關行業,毛戈平的估值可說是一騎絕塵,延伸市盈率高達40倍,但考慮到毛戈平是自家品牌,去年中期盈利也近5億元,穎通主力分銷代理及品牌管理,盈利也遠不如毛戈平,故參考香港本土的莎莎國際(0178.HK)較為合適,莎莎現時延伸市盈率約13.7倍,再根據穎通中期業績的盈利,按年度化推算約為2.3億港元,以14倍計,市值約32億港元。

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新聞

簡訊:驢跡科技二供一供股 擬籌1.5億港元

在線電子導覽服務提供商驢跡科技控股有限公司(1745.HK)周一公告,擬以2供1比例供股,每股供股價0.18港元,較上日收市價折讓32%,集資1.52億港元(1,900萬美元)。 公司表示,所得資金擬用於升級現有存量電子導覽系統;拓展中國境外地區之新增電子導覽業務;收購與機器人及低空飛行相關之項目公司;收購景區營運權;及一般營運資金。 驢跡科技去年收入減少10.2%至5.25億元,淨利潤大減43.6%至8,185.1萬元。公司表示,業績下滑主要由於去年內地消費市場表現疲弱,國內和出境旅遊活動減少所致。 公司股價周二低開9.43%,至中午收市報0.209港元,跌21%。今年以來已跌43.5%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zeekr privatization hits speed bump

投資者不滿出價過低 極氪私有化進程遇阻

該新能源車企至少有六名少數股東致函公司,稱提議的私有化價格過低 重點: 路透社報道稱,極氪六名少數股東抗議公司私有化要約價格過低 公司股票當前市銷率僅為0.63倍,不到零跑汽車、小鵬汽車等主要競爭對手的三分之一   陽歌 究竟是掉隊者,還是潛力尚未兌現的玩家? 這是縈繞在新能源車企極氪智能科技控股有限公司(ZK.US)頭頂的一大問題,據路透社上周五報道,公司近期私有化推進遇阻,部分少數股東抗議收購價過低。與此同時,亦有觀點認為其低估值事出有因——極氪駛入中國新能源車賽道過晚,且今年銷量已開始收縮。 此案亦凸顯美股交易所與港交所的核心差異,作為多數中概股上市地,港交所在此類交易中對小股東的保護更為完善,美國市場則不然。 估值問題是本次事件的核心,華爾街投資者對極氪認可度不高。截至週一收盤,其68億美元市值對應的市銷率(P/S)僅0.63倍,不到其三大競爭對手零跑汽車(9863.HK)、小鵬汽車(XPEV.US; 9868.HK)和蔚來(NIO.US; 9866.HK)2.19倍市銷率的三分之一,亦不及另一家中國頭部純電車企理想汽車(LI.US; 2015.HK)1.50倍市銷率的一半。 接近一個月前的5月9日,控股股東吉利汽車(0175.HK)提議以每股25.66美元收購極氪美國存托股份(ADS),較之前30個交易日平均股價溢價20%。要約令華爾街感到驚訝,因極氪在紐約完成4.4億美元IPO僅一年多。 當時,極氪聲稱將成立獨立委員會評估要約,鑒於吉利持股比例達65.7%,要約獲得股東批准通過的可能性已相當高。 公告發出後,極氪股價跳升,迅速突破收購價。截至周一最新收盤價26.76美元,該股已較收購價溢價4.3%,顯示投資者預期吉利可能上調報價。 目前可知,現市價的重要支撐是至少六名少數股東的幕後斡旋。其中五名系極氪早期投資者,聲名顯赫:包括全球最大動力電池製造商寧德時代、頭部私募股權基金博裕資本、在線視頻巨頭嗶哩嗶哩及美國芯片巨頭英特爾旗下風投機構英特爾資本。 路透社報道,上述四家企業與Cathay Fortune共同向極氪發出兩封信函,指當前報價低估公司價值並要求提價,聲言極氪相較同行具備更優現金流與盈利前景。報道還稱,投資機構Y2 Capital亦向極氪管理層發送了類似信函。 港美規則存差異 五名股東聯名信要求極氪必須獲得多數獨立股東批准後方可推進私有化,此處正體現前文所述,美港交易所規則存在重大差異。 在美私有化僅需持有多數股份的股東批准即可推進,本例中吉利佔據絕對控股地位,意味提交股東表決的任何方案幾乎必然通過。 相形之下,港交所設有專門保護此類交易中少數股東的規則,要求方案須獲獨立股東多數票通過。意味本次私有化須取得吉利所持股份之外剩餘34.3%股份持有者的多數支持。正因如此,港股私有化方案失敗率遠高於美股。 聯名股東深知吉利無義務提價,故要求最終收購價仍需經其表決認可。那麼,在這種情況下,吉利考慮提升報價的原因何在? 參照市銷率,吉利25.66美元報價確實偏低。按理想汽車市銷率推算收購價應為64美元;若對標零跑、小鵬和蔚來的市銷率,收購價更將躍升至93美元。 極氪估值折讓有其合理成分,其入局駛入中國新能源車賽道較晚。今年4月,極氪品牌車銷量僅為13,727輛,遠低於零跑的41,039輛、理想的33,939輛及蔚來的23,900輛。此外,2024年強勁增長一整年後,4月銷量同比下滑14.7%,初顯疲態。 這些銷量數據及趨勢或可解釋市場為何看低極氪估值。不過,公司亦具備關鍵優勢,就是其背靠中國最成功民營車企之一的體系。經十餘年並購與內生增長,規模龐大的吉利旗下擁有多家上市企業,包括瑞典沃爾沃、極星及英國路特斯。 吉利創始人李書福以商界謀略著稱,這正是其可能聽取六名不滿股東抗議的原因。寧德時代或是吉利新能源車核心電池供應商;英特爾、博裕和嗶哩嗶哩均系業界翹楚,若感知遭受不公,或將傷及吉利商譽及未來融資潛力。 據此,我們或可預期吉利將提升報價。核心問題在於提價幅度,追平國內同行估值幾無可能,但若按0.75倍市銷率(即理想汽車當前比率的一半)折算,收購價仍將達30.54美元,較現股價溢價約14%。…

簡訊:配股集資億23億元 海昌拱手相讓控股權

經營主題公園的海昌海洋公園控股有限公司(2255.HK)周一公布,向祥源控股配售51億新股,每股作價0.45港元,集資22.95億港元。新股佔擴大後股本38.6%,祥源控股成為控股股東,原海昌大股東曲程持股量將被攤薄至約29%。 是次的配售價較周一海昌收市價大幅折讓46.4%,集資所得將用於推動核心業務、償還部分債務,及支持日常運營。海昌表示,受到新冠疫情影響以及近年複雜的外部市場環境,公司持續出現經營虧損,導致流動資金受壓,故要進行相關融資安排。 祥源集團從事投資及經營文化旅遊,持有浙江祥源文旅(600576.SH) 及安徽省交通建設(603815.SH) 。 海昌周二平開报0.84港元,之後股價迅即下跌逾一成,公司股价相较年内高位跌近30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:「車來了」終來了 招股集資2.4億元

公交信息服務提供商元光科技(2605.HK)周一在港公開招股,發售2,485.6萬股,一成公開發售,每股售價9.75元,集資約2.4億元,於本月5日截止認購,10日掛牌。 元光科技的旗艦應用程序「車來了」主要在中國提供實時公交信息,截至去年底止,公司已覆蓋274個城市,共有用戶約2.98億名,平均月活躍用戶數約2,908萬名。 2024年公司收入2.06億元人民幣,同比增長18%,經調整後淨利潤5,420萬元人民幣,按年增長16.6%。 是次集資所得,45%用於增強技術能力、30%用於銷售及營銷工作、15%將作招募團隊,餘下10%作為一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏