Haiwei Electronic

海偉電子憑藉技術優勢獲比亞迪青睞,但毛利率下滑也可能令市場擔憂

重點:

  • 2023年公司獲得比亞迪投資,同年成為公司的第一大客戶
  • 公司毛利率從2022年的44.9%下滑至2024年前三季的32.4%

  

李世達

說到河北衡水,許多人會先想到以軍事化管理聞名的升學名校衡水中學,但其實當地還有另一家全國第一、年收超3億元的隱形冠軍,那就是以生產超薄電容器薄膜的河北海偉電子新材料科技股份有限公司。這家獲得電動車大廠比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)青睞的電子公司,近日正式向港交所遞表。

海偉電子的主要產品為電容器薄膜,是一種以聚合物為基礎的介電材料,能夠起到電器絕緣與能量儲存的作用,而這種薄膜佔薄膜電容器生產成本近四成,是最大的一項成本支出。薄膜電容器主要用於新能源汽車、新能源系統、工業設備和家用電器等場景,可以說用途相當廣泛。

在中國,電容器薄膜市場規模並不大,但不代表競爭不激烈。根據申請文件,包括海偉電子在內的五家公司佔據了59.6%的中國市場份額,預料市場集中度還會上升。根據灼識咨詢的資料,以2023年銷量計算,海偉電子在中國以13.6%的市場份額排名第一。

打破國外技術壟斷

海偉電子的前身河北海偉交通設施有限公司,創立於1992年,由當地供銷社員工宋俊青離任後創立,成立初期公司研發出用於公路材料的無縫伸縮縫技術,1998年又研發出改性瀝青,性能指標達到國際先進水平,其後業務逐步拓展至涉足包裝膜、電容膜、聚丙烯等多個領域。

2006年,海偉電子新材料成立,專注於電容器薄膜行業。公司脫穎而出的關鍵,在於其攻克了3微米以下超薄型電容膜的量產,打破了國外技術的壟斷。

電容器薄膜又分為電容器基膜和金屬化膜,前者是薄膜電容器的絕緣介質,決定薄膜電容器的性能,此部分是公司收入的主要來源,2022年至2024年9 月,其銷售收入佔總銷售收入分別為91.9%、71.8%、76.3%。至於金屬化膜則是在電容器基膜的基礎上,在薄膜側塗一層金屬層,充當電極。金屬化膜主要由公司在2022年收購的寧國海偉負責生產。

海偉電子也是目前唯一一家擁有相關生產線自主設計及開發能力的製造商,由於不需要進口,因此公司生產周期上僅約8個月,遠低於行業內的平均三至五年,成為公司的最大優勢。且其新建生產線的投資成本僅約為1.2億元,遠低於行業平均水平。

業績方面,2022年、2023年公司收入分別為3.27億元、3.3億元;期內利潤分別為1.02億元及6,982.6萬元。2024年前9個月收入為2.82億元,較上年同期的2.18億元增長約30%;期內利潤按年增21%至5,697萬元。

獲比亞迪青睞

憑藉其技術優勢,海偉電子獲得比亞迪的青睞。2023年,海偉電子在一年內完成了三輪融資,獲得比亞迪、陽光電源(300274.SZ)等產業資本的投資。同年,比亞迪成為海偉電子的第一大客戶,並持續至今。

也是在同一年,比亞迪旗下的深圳比亞迪供應鏈管理有限公司,成為海偉電子的第一大客戶,當年為海偉電子貢獻了4,033.6萬元銷售額,佔總銷售額的12.2%。至2024前三季度,佔比稍稍下降至11.9%,但仍是第一大客戶。

不過,比亞迪的支持並未直接讓海偉電子業績起飛,2023年盈利甚至按年下滑了31.5%。數據顯示,2022年至2024年前三季,公司毛利率分別為44.9%、31.2%、32.4%,也呈下降趨勢。

對此趨勢,公司表示,主要因為電容器基膜售價下降,以及金屬化膜毛利率較低的影響,另外,公司從2023年3月至2024年6月更新老舊產線,導致產量減少且規模經濟效益降低,都導致毛利率下降。

儘管如此,電容器市場仍是個持續成長的市場,資料顯示,中國電容器基膜的市場規模預計將由2023年的29億元增加至2029年的79億元,年複合增長率為17.8%。這個成長幅度應足以撐起一家頗具成長性的企業。

不過前提是海偉電子要先守住自己的先發優勢和規模優勢,策略之一自然就是「擴張」。公司正計劃大幅提升產能,力爭三年內增加4條電容器基膜產線,至2027年電容器基膜年產能增加1.6萬噸,約較2024年的年化產能14,967噸增長106.9%。

僅管其盈利能力下降會讓市場對海偉電子的估值產生疑問,但其技術優勢與產能擴張計劃相信是取信能否吸引投資人的關鍵,未來能否在價格競爭與規模效應間找到平衡,將決定其資本市場表現。

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簡訊:非洲尿片王樂舒適 招股集資近24億港元

嬰兒品牌樂舒適有限公司(2698.HK)周五公開招股,發售9,088.4萬股,10%公開發售,每股發售價介乎24.2至26.2港元,集資23.8億港元,每手200股,一手入場費5,292.85港元。公司於下周三截止認購,11月10日在港掛牌。 樂舒適主要在非洲、拉美,中亞等地銷售自家製造的嬰兒紙尿褲、嬰兒拉拉褲及女性衛生用品。2024年按收入計,在非洲的嬰兒紙尿褲和衛生巾市場排名第二,市場份額分別為17.2%及11.9%。 過去三年公司業績持續增長,由2022年的3.2億美元上升至去年的4.54億美元,期內盈利亦由1,839萬美元升至9,511萬美元。今年首四個月,公司收入1.61億美元,同比增長15.5%,盈利3,110萬美元,同比升12.5%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Hesai and Seyond make LiDAR technology

新聞概要:圖達通香港SPAC上市前遭同行起訴

訴狀指稱圖達通遠程激光雷達靈雀E1X系列在產品設計及系統架構方面與禾賽AT系列傳感器高度相似   余特莉 激光雷達企業圖達通周二遭競爭對手禾賽科技(HSAI.US;2525.HK)起訴,指控其採用激光雷達(LiDAR)技術的核心產品涉嫌專利侵權。國內媒體援引匿名人士消息報道,該訴訟已被寧波市中級人民法院受理立案。 據知情人士透露,禾賽指控圖達通今年在CES(拉斯維加斯消費電子展)亮相的遠程緊湊型傳感器靈雀E1X與其AT系列激光雷達存在驚人相似性。《未來汽車商評》報道稱,圖達通主力產品獵鷹系列原本採用1550納米波長架構,但近期轉向905納米波長架構——此舉與禾賽採用的技術路線趨同。該媒體指出,此前圖達通未生產過905納米激光雷達產品。 禾賽科技2021年推出的AT系列作為成熟產品線,已於2022年實現量產並完成百萬台交付量。公司相關專利申請最早可追溯至2017年。其ATX系列屬當前市場最暢銷的激光雷達產品之一,獲多家頭部汽車品牌的定點合作。 圖達通當前正處於上市進程中,公司去年12月宣布計劃通過借殼香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation實現在港上市。上市計劃本月早些時候獲中國證監會批准,不過因此次訴訟蒙上一層陰影。 圖達通創立於2016年,總部位於硅谷,並在上海和蘇州設有研發中心及生產基地。TechStar公告文件顯示,圖達通2025年第一季度85.6%的營收來源於單一OEM客戶。 根據TechStar今年8月向港交所提交的最新文件,靈雀E1X被列為圖達通新一代遠程激光雷達產品線之一,最大探測距離達250米。公司將靈雀系列定位為「聚焦城市中低速應用場景的中距緊湊型激光雷達解決方案」,最新靈雀E系列產品計劃於今年量產。 圖達通2025年第一季度營收2,530萬美元,同比下滑3.4%,其中92%源於獵鷹系列產品。毛利率轉正後,當季虧損收窄至1,480萬美元(上年同期虧損4,040萬美元)。8月公告披露,私人投資公開股票(PIPE)投資者已承諾在圖達通與TechStar完成借殼上市合併交易的同時,以購入TechStar股份的形式,提供5.51億港元(約7,100萬美元)額外融資。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:山東黃金首三季淨利大增91%

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