新遊戲業務加速發展 雅樂科技或將重返穩健增長軌道

公司預計今年下半年將開始從兩款全新的中重度遊戲中獲得可觀的營收，其中包括4月份推出的一款策略遊戲

重點：

• 雅樂科技預計，從今年下半年開始，其新上線的中重度遊戲將逐步為總營收做出貢獻
• 管理層表示，在新遊戲的推動下公司總營收最快有望在2027年重返兩位數增長

陽歌

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這是盤旋在社交媒體與遊戲公司雅樂科技（YALA.US）頭頂的重要問題。公司拋出了一個誘人的可能性：最快在明年重返早年間的兩位數增長軌道。推動這一飛躍的引擎是兩款目前正在加速發展的中重度新遊戲，這標誌著公司在傳統的休閒遊戲業務之外邁出了一大步。

在週一髮布的最新財報中，雅樂科技對業務的支出不斷增加，體現其正在為兩款新遊戲蓄勢。首當其衝的是第一季度銷售和營銷費用大幅飆升了40%，使其佔營收的比例從去年同期的8.3%升至12.3%。對於在財務上一向保守的雅樂科技而言，這一增幅相當激進，表明其將中重度遊戲業務視為未來發展的關鍵。

與此同時，公司承認其核心的中東和北非（MENA）地區近期存在不確定性。為了擴大用戶基礎，雅樂科技指出，今年晚些時候，其全新中重度遊戲業務很可能會向美國和歐洲等其他全球市場推進多元化發展。

在發展歷程的早期階段，雅樂科技大部分時間都保持著兩位數甚至三位數的營收增長，這得益於快速增長的中東市場，當地政府大力鼓勵發展公司所擅長的社交媒體和遊戲服務。但是，隨著業務走向成熟，這種增長已大幅放緩，儘管嚴格的財務紀律幫助公司保持了利潤的穩定以及現金儲備的持續增加。

公司最新財報顯示，雅樂科技第一季度的營收略有下降。但隨著公司新遊戲業務步入正軌，預計將在今年下半年開始貢獻可觀的營收。雅樂科技CFO 胡楊在財報電話會議上表示，這將抵消其傳統社交媒體聊天服務和休閒遊戲業務的放緩，有助於公司2026年全年的總營收與去年相比基本持平。

她表示：「展望2027年，隨著這兩款新遊戲在規模和創收方面趨於成熟，如果一切進展順利，我們有望實現同比兩位數的增長。」

財報公布後，雅樂科技的股價下跌了6.7%。該股今年以來略有下跌，但自3月下旬以來，隨著新遊戲業務日益接近開花結果，股價出現反彈。在目前的水平上，該股的市盈率（P/E）為8倍，高於中國社交媒體網站微博（WB.US；9898.HK）的5倍，但低於規模更大的Pinterest（PINS.US）的12倍。這些相對較低的數據反映出社交媒體公司總體上日益成熟，而隨著廣告流量流向AI，一些公司的成熟化進程正在加速。

雅樂科技正寄望於中重度遊戲來抵御增長放緩，其依據是硬核玩家比其傳統休閒遊戲的玩家更願意為自己的愛好買單。公司的遊戲收入在第一季度錄得小幅增長，從去年同期的3,010萬美元升至3,030萬美元。

積極的早期反饋

在中重度遊戲方面，最新財報的一大亮點是雅樂科技正式推出了沙漠主題的策略遊戲。公司還宣佈BlazeAerie Interactive Entertainment為該遊戲的開發合作夥伴，雅樂科技旗下的阿聯酋子公司則為這款遊戲提供本地化發行和營銷。雅樂科技將總部位於香港的BlazeAerie描述為「一家頂尖的策略遊戲工作室，在過去五年中，其在策略遊戲類別中的總流水位列全球前五。」

雅樂科技表示，公司於4月推出了這款策略遊戲的安卓版本，並在5月初首次推出了蘋果應用商店版本。公司稱，這款遊戲獲得了「積極的早期反饋」，並在安卓和蘋果應用商店的下載量方面表現不俗。

「這一合作發揮了我們各自的互補優勢，BlazeAerie團隊主導研發，利用其成熟的遊戲開發專長，打造一款植根於中東和北非文化底蘊與視覺品味的遊戲；而雅樂科技主導發行，利用其深厚的本土專業知識和積累的玩家社區，在中東和北非地區推廣這款遊戲。」雅樂科技創始人兼董事長楊濤在財報電話會議上表示。

公司高管表示，這項新業務中的另一款遊戲，即一款名為《Turbo Match》的三消類遊戲，自去年第三季度推出後，「進展順利」且「在早期階段表現良好」。公司高管指出，與面向中東和北非地區、以沙漠為主題的策略遊戲不同，由雅樂科技自主研發的《Turbo Match》更多是為全球用戶設計的，因此更適合美國和歐洲等其他全球市場。

「我們繼續看好策略遊戲和三消遊戲的巨大增長潛力，並將繼續投資於這兩個品類。」楊濤表示：「此外，在過去的一年中，我們還在不斷擴大我們的遊戲團隊，並在更多海外市場探索包括休閒和超休閒領域在內的其他遊戲細分賽道。」

隨著公司建立內部團隊進行更多遊戲開發，雅樂科技第一季度的研發支出同比增長了16.2%，佔營收的比例從去年同期的9.3%升至11.5%。雅樂科技通過向第三方平台支付的傭金費用降低從而節約了營業成本，得以抵消部分較高的營銷和研發費用。不過，公司在最新季度實現2,840萬美元利潤的同時，其淨利潤率依然同比下降。

彰顯其強勁現金狀況的是，截至3月底，公司的現金及短期投資總額達8.067億美元，高於三個月前的7.546億美元；儘管在此期間，公司還根據一項1.5億美元的股票回購計劃，回購了價值近1,000萬美元的股票。

雅樂科技總部位於迪拜，但也正在沙特建立第二基地，彰顯沙特在該地區的重要性。在這方面，公司於今年早些時候宣布以戰略合作的身份與沙特電子競技聯合會建立合作夥伴關係。在最新發布的財報中，公司宣布成為沙特電競聯賽四大類別之一的「2026年雅樂沙特女子電競聯賽」的冠名合作夥伴。

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