新遊戲業務加速發展雅樂科技或將重返穩健增長軌道

2026年05月20日

YALA.US

公司預計今年下半年將開始從兩款全新的中重度遊戲中獲得可觀的營收，其中包括4月份推出的一款策略遊戲

重點：

雅樂科技預計，從今年下半年開始，其新上線的中重度遊戲將逐步為總營收做出貢獻
管理層表示，在新遊戲的推動下公司總營收最快有望在2027年重返兩位數增長

陽歌

更多好日子是否就在眼前？

這是盤旋在社交媒體與遊戲公司雅樂科技（YALA.US）頭頂的重要問題。公司拋出了一個誘人的可能性：最快在明年重返早年間的兩位數增長軌道。推動這一飛躍的引擎是兩款目前正在加速發展的中重度新遊戲，這標誌著公司在傳統的休閒遊戲業務之外邁出了一大步。

在週一髮布的最新財報中，雅樂科技對業務的支出不斷增加，體現其正在為兩款新遊戲蓄勢。首當其衝的是第一季度銷售和營銷費用大幅飆升了40%，使其佔營收的比例從去年同期的8.3%升至12.3%。對於在財務上一向保守的雅樂科技而言，這一增幅相當激進，表明其將中重度遊戲業務視為未來發展的關鍵。

與此同時，公司承認其核心的中東和北非（MENA）地區近期存在不確定性。為了擴大用戶基礎，雅樂科技指出，今年晚些時候，其全新中重度遊戲業務很可能會向美國和歐洲等其他全球市場推進多元化發展。

在發展歷程的早期階段，雅樂科技大部分時間都保持著兩位數甚至三位數的營收增長，這得益於快速增長的中東市場，當地政府大力鼓勵發展公司所擅長的社交媒體和遊戲服務。但是，隨著業務走向成熟，這種增長已大幅放緩，儘管嚴格的財務紀律幫助公司保持了利潤的穩定以及現金儲備的持續增加。

公司最新財報顯示，雅樂科技第一季度的營收略有下降。但隨著公司新遊戲業務步入正軌，預計將在今年下半年開始貢獻可觀的營收。雅樂科技CFO 胡楊在財報電話會議上表示，這將抵消其傳統社交媒體聊天服務和休閒遊戲業務的放緩，有助於公司2026年全年的總營收與去年相比基本持平。

她表示：「展望2027年，隨著這兩款新遊戲在規模和創收方面趨於成熟，如果一切進展順利，我們有望實現同比兩位數的增長。」

財報公布後，雅樂科技的股價下跌了6.7%。該股今年以來略有下跌，但自3月下旬以來，隨著新遊戲業務日益接近開花結果，股價出現反彈。在目前的水平上，該股的市盈率（P/E）為8倍，高於中國社交媒體網站微博（WB.US；9898.HK）的5倍，但低於規模更大的Pinterest（PINS.US）的12倍。這些相對較低的數據反映出社交媒體公司總體上日益成熟，而隨著廣告流量流向AI，一些公司的成熟化進程正在加速。

雅樂科技正寄望於中重度遊戲來抵御增長放緩，其依據是硬核玩家比其傳統休閒遊戲的玩家更願意為自己的愛好買單。公司的遊戲收入在第一季度錄得小幅增長，從去年同期的3,010萬美元升至3,030萬美元。

積極的早期反饋

在中重度遊戲方面，最新財報的一大亮點是雅樂科技正式推出了沙漠主題的策略遊戲。公司還宣佈BlazeAerie Interactive Entertainment為該遊戲的開發合作夥伴，雅樂科技旗下的阿聯酋子公司則為這款遊戲提供本地化發行和營銷。雅樂科技將總部位於香港的BlazeAerie描述為「一家頂尖的策略遊戲工作室，在過去五年中，其在策略遊戲類別中的總流水位列全球前五。」

雅樂科技表示，公司於4月推出了這款策略遊戲的安卓版本，並在5月初首次推出了蘋果應用商店版本。公司稱，這款遊戲獲得了「積極的早期反饋」，並在安卓和蘋果應用商店的下載量方面表現不俗。

「這一合作發揮了我們各自的互補優勢，BlazeAerie團隊主導研發，利用其成熟的遊戲開發專長，打造一款植根於中東和北非文化底蘊與視覺品味的遊戲；而雅樂科技主導發行，利用其深厚的本土專業知識和積累的玩家社區，在中東和北非地區推廣這款遊戲。」雅樂科技創始人兼董事長楊濤在財報電話會議上表示。

公司高管表示，這項新業務中的另一款遊戲，即一款名為《Turbo Match》的三消類遊戲，自去年第三季度推出後，「進展順利」且「在早期階段表現良好」。公司高管指出，與面向中東和北非地區、以沙漠為主題的策略遊戲不同，由雅樂科技自主研發的《Turbo Match》更多是為全球用戶設計的，因此更適合美國和歐洲等其他全球市場。

「我們繼續看好策略遊戲和三消遊戲的巨大增長潛力，並將繼續投資於這兩個品類。」楊濤表示：「此外，在過去的一年中，我們還在不斷擴大我們的遊戲團隊，並在更多海外市場探索包括休閒和超休閒領域在內的其他遊戲細分賽道。」

隨著公司建立內部團隊進行更多遊戲開發，雅樂科技第一季度的研發支出同比增長了16.2%，佔營收的比例從去年同期的9.3%升至11.5%。雅樂科技通過向第三方平台支付的傭金費用降低從而節約了營業成本，得以抵消部分較高的營銷和研發費用。不過，公司在最新季度實現2,840萬美元利潤的同時，其淨利潤率依然同比下降。

彰顯其強勁現金狀況的是，截至3月底，公司的現金及短期投資總額達8.067億美元，高於三個月前的7.546億美元；儘管在此期間，公司還根據一項1.5億美元的股票回購計劃，回購了價值近1,000萬美元的股票。

雅樂科技總部位於迪拜，但也正在沙特建立第二基地，彰顯沙特在該地區的重要性。在這方面，公司於今年早些時候宣布以戰略合作的身份與沙特電子競技聯合會建立合作夥伴關係。在最新發布的財報中，公司宣布成為沙特電競聯賽四大類別之一的「2026年雅樂沙特女子電競聯賽」的冠名合作夥伴。

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社交媒體/娛樂

雅樂, 楊濤, Turbo Match, 胡楊

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新聞

微億智造招股集資最多8億港元

工業機器人製造商常州微億智造科技股份有限公司（3275.HK）周二起招股，計劃發行3,727.58萬股H股，發售價介乎每股16.63至21.46港元，集資最多約8億港元，預期10月27日掛牌。公司主要設計、開發及銷售工業具身智能機器人（EIIR）及解決方案，應用於3C電子、汽車製造、新能源、快消品及半導體等行業。按2025年收入計，公司為中國最大的工業具身智能機器人產品提供商，市場份額約20%。截至2026年5月31日止五個月，公司收入按年增長22.6%至4.24億元，期內溢利由706萬元增至2,253萬元。期內EIIR產品收入增長39.7%至2.6億元，佔總收入61.4%。受持續研發投資影響，公司預期2026年全年淨利潤將低於上述五個月的溢利。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年10月20日

3275.HK

TCL電子首三季度盈收雙升

顯示器製造商TCL電子控股有限公司（1070.HK）周一預告今年首三個季度業績，收入約910億至977億元，較去年同期增長約10%至18%；期內盈利約21.1億至22.5億元，上升45%至55%。 TCL表示，在「全球化」及「中高端化」戰略驅動下，集團持續強化產品競爭力，擴大全球市場覆蓋，經營質量穩步提升，帶動盈利持續改善。其中，TV業務進一步優化產品結構，鞏固全球領先地位。另外，互聯網業務實現收入規模與盈利同步提升，創新業務規模亦保持穩健增長。 TCL電子周二開市跌0.4%報16.21元，公司股價較過去一年低位升逾九成。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年10月20日

1070.HK

Main business recovery drives profitability as Gon expands into the electronic specialty gas sector

主業回暖帶動盈利國恩拓展電子特氣版圖

國恩科技預計今年前三季度淨利潤增長54.45%至78.84%，同時斥資15億元收購電子特氣業務，押注新的增長來源重點：國恩科技前三季度盈利預增54.45%至78.84%，改性材料業務也由去年增長停滯轉為回升公司完成15.04億元收購四川中氟能，拓展電子特氣業務　李世達一家材料企業的盈利增長，未必來自賣出更多產品。對材料商來說，收入規模只是盈利的一部分，產品組合、原料成本和上下游配合，同樣影響利潤表現。塑料加工企業青島國恩科技股份有限公司（002768.SZ; 2768.HK）發布盈喜，截至2026年9月30日止九個月，歸母淨利潤為9.5億至11億元人民幣（下同），按年增長54.45%至78.84%；扣除非經常性損益後的淨利潤，則預計增長54.14%至79.27%。公司表示，業績改善來自全產業鏈協同、產品結構優化及營運效能提升。改性塑料（modified plastics）是國恩科技核心產品之一，主要供應家電、汽車等產業。公司以聚丙烯、聚乙烯、聚氯乙烯及ABS（acrylonitrile butadiene styrene）等基礎塑料為原料，加入樹脂、纖維或功能性添加劑，調整材料的強度、耐熱及阻燃等性能，再以粒子形式供下游加工成零部件。國恩收入主要來自化工新材料業務，其中有機高分子改性材料（包括改性塑料）是最大的單一板塊；公司亦經營有機高分子複合材料、綠色石化材料及新材料。國恩的創業背景也從材料製造起步。公司前身於2000年由王愛國與丁希幫共同出資100萬元設立，早期經營塑料及改性材料，2015年在深圳上市，2026年2月在香港上市。由單一材料產品走向上下游整合，是其多年來的發展方向。今年上半年，國恩科技收入增長18%，歸母淨利潤增長近九成，盈利增幅遠高於收入增幅。改性材料這項最大業務恢復增長，綠色石化材料及新材料則增速最快，主要材料板塊的毛利率也都改善。這顯示盈利回升不只來自銷售增加，也與產品組合及利潤率改善有關。改性材料業務的轉變尤其明顯，去年收入僅增長0.31%，今年上半年回升至11.57%。不過，公司尚未披露前三季度各業務板塊的收入及盈利貢獻，現階段仍難判斷哪些板塊對整體盈利增長帶動最大。切入電子特氣市場國恩科技的產業鏈由基礎化工原料、合成樹脂，延伸至改性材料、複合材料及製品。近期收購的四川中氟能新材料科技有限公司則讓國恩跨入電子特氣市場，拓展高端特種材料布局。國恩以現金15.04億元收購中氟能80%股權，交易於10月14日完成。中氟能生產六氟化硫、四氟化碳及三氟化氮，產品面向高壓電力、先進製造及顯示面板等領域。國恩稱，電子特氣業務可與家電、汽車等傳統下游形成周期互補。芯片製程的蝕刻、清洗等工序需要高純度電子特氣，其中四氟化碳、三氟化氮可用於相關製程；六氟化硫則廣泛應用於高壓電力設備。東北證券估算，中國電子特氣市場到2030年有望達420億元，需求動力包括晶圓廠擴產、製程升級及國產替代。對國恩而言，收購的策略意義在於拓展高端特種材料布局，並分散對家電、汽車等傳統下游的依賴。中氟能能否打入半導體客戶供應鏈，將決定國恩能否把市場需求轉化為訂單和盈利。中氟能2025年收入3.77億元、淨利潤7,121萬元；今年前七個月收入已達去年全年的約九成，淨利潤則約為93%，顯示業務規模快速擴大，為收購估值提供一定支撐。不過，收購公告也提示產能過剩、商譽減值及整合不及預期等風險。不過，這筆收購的估值不低，後續盈利能否支撐收購價格，將是市場關注焦點。以15.04億元收購80%股權的價格推算，中氟能全部股權估值約18.8億元，約較其6.28億元賬面淨資產溢價約200%。國恩港股過去12個月市盈率約9倍，低於美國特種聚合物材料商Avient Corp.（AVNT.US）的約21倍，顯示市場仍對其盈利持續性及收購效益存疑。但國恩主業回暖已帶動盈利增長，中氟能則為公司打開半導體特氣市場；若其業績承諾逐步兌現、產品打入更多客戶供應鏈，收購便可能成為新的盈利引擎。接下來的關鍵，是中氟能能否把擴大的產能轉化為持續訂單與利潤。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年10月20日

2768.HK

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特約報道：KLN與美心同行近十載以亞洲廣泛網絡覆蓋支援餐飲巨頭拓展版圖

KLN憑藉其強大的亞洲物流網絡，為美心提供靈活可靠的跨地域餐飲物流服務，助力其加速拓展業務重點： KLN具成本效益、靈活敏捷的餐飲物流解決方案，涵蓋冷鏈、倉儲管理、配送及跨境供應鏈管理，支援美心在亞洲的業務擴展透過與美心成功合作的經驗，KLN致力協助客戶把握增長機遇，將更多餐飲品牌傳遞至更廣泛的顧客群餐飲品牌走出本地市場，往往考驗供應鏈能否跟上擴張節奏。由食材新鮮度、溫控要求、跨區法規至補貨頻率，這些環節均會影響顧客體驗與營運成本。本港具領導地位之餐飲集團美心食品有限公司（美心）近年於亞洲積極擴展業務，策略夥伴KLN在供應鏈上發揮重要角色，提供高效、穩定且靈活的餐飲物流支援。以客戶為中心：深化合作夥伴關係 KLN於2025年第四季啟動KLN 2.0計劃，深化「以客戶為中心」理念，主動深入客戶業務，設計切合需求且具前瞻性的解決方案。美心正是代表案例：從香港中央配送中心起步，到大灣區自動化倉庫升級，再延伸至海外跨境冷鏈集貨模式，KLN支援美心穩步前行。 KLN綜合物流總裁劉健培表示：「我們與美心的深厚合作，建基於對持續增長的共同承諾。現今餐飲品牌需要具備廣泛網絡覆蓋及能深化供應鏈的物流夥伴。透過無縫整合我們在亞洲強大的物流網絡，KLN為美心提供靈活可靠的跨地域供應鏈支援。我們期待透過與美心的成功合作經驗，協助更多餐飲品牌優化其區域物流佈局。」紮根香港：設立中央配送中心穩固本地業務根基自2017年起，KLN與美心展開策略合作，於香港設立中央配送中心，提供綜合物流及冷鏈解決方案，支援全港逾800間店舖及機構餐飲。該中心配備由-45°C超低溫冷庫至常溫倉儲等多種設施，透過一體化入庫、檢驗及分發流程管理，協助美心建立穩固靈活的供應鏈基礎。深耕大灣區：協力打造自動化樞紐奠定產銷網絡基礎隨著美心在大灣區業務發展日益深入，KLN全力協助美心營運其全新自建的自動化配送中心，該中心於2025年4月投入運作。在上下游方面，KLN支援原材料儲存、品控、產品自動化倉儲管理及配送。KLN更量身訂制智能倉庫管理系統，實現與自動化設備系統的無縫整合，提升作業效率，為大灣區的產銷網絡奠定基礎。拓展海外：建立跨境冷鏈物流集貨新模式面對海外市場複雜的供應網絡，自2025年9月起，KLN與美心展開合作，建立原產地管理樞紐，推行跨境冷鏈物流集貨模式。KLN提供採購計劃、檢驗至出貨的一站式管理。美心只需透過單一窗口溝通，不僅補貨更靈活，亦能優化採購策略，提升供應鏈透明度及穩定性。跨地域供應鏈的穩定性直接影響食物品質與營運效率。美心集團總經理 – 供應鏈、製造及品質管理莊偉元表示：「在拓展業務的過程中，維持食品品質與營運效率是首要任務，而KLN是我們不可或缺的合作夥伴。從大灣區的自動化配送中心營運，到海外的跨境冷鏈物流集貨管理樞紐，KLN全面的餐飲物流方案讓我們保持靈活，得以專注為顧客締造卓越的餐飲體驗。」跨越地域：建立可複製的物流範本在亞洲餐飲市場競爭激烈、供應鏈變動頻繁的環境下，美心需要的是能共同成長的長遠策略夥伴。KLN憑藉跨境物流、倉儲管理及系統整合經驗，以「為客而建」為理念，持續提供靈活穩定的物流及冷鏈解決方案。未來，該跨境冷鏈物流集貨模式有望延伸至其他市場，協助美心把握發展機遇，將美味與品牌體驗傳遞至更廣泛的顧客群。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年10月20日

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