Vigonvita Life Sciences Co. Ltd. filing for Hong Kong IPO

主要開發創新小分子藥物,旗下擁有9款創新藥管線,當中包括曾在新冠疫情期間備受關注的新冠口服藥VV116

重點:

  • 最大股東、創始人沈敬山是中科院上海藥物研究所博士生導師,三款核心產品與中科院上海藥物研究所合作研發
  • VV116的對外授權收入下降,旺山旺水2024年收入銳減,重新回到虧損狀態

  

莫莉

農歷新年假期前,主攻創新小分子藥物研發的蘇州旺山旺水生物醫藥股份有限公司第一次向港交所主板提交上市申請書,獨家保薦人為中信證券。在新冠藥物研發過程中,旺山旺水曾經憑借自身的技術實力與創新能力嶄露頭角,目前已構建起覆蓋「研究-臨床開發-製造-商業化」 全產業價值鏈的完整體系。

旺山旺水成立於2013年,主要開發病毒感染、神經精神及生殖健康領域的創新小分子藥物,旗下擁有9款創新藥管線,當中包括曾在新冠疫情期間備受關注的新冠口服藥VV116。除了創新藥管線外,旺山旺水也在同步推進仿制藥管線,4款仿制藥管線中2款已經獲批上市,可為公司產生一定現金流。

其中核心產品VV116已經在中國內地和烏茲別克斯坦獲批用於治療新冠。自從新冠疫情在2020年初爆發,中國科學院和旺山旺水就開始合作研發新冠藥物,在2020年10月,旺山旺水與中科院上海藥物研究所和武漢病毒研究所簽訂協議,獲得VV116在全球範圍內的獨家知識產權。這離不開旺山旺水的最大股東、創始人沈敬山的背景,沈是中科院上海藥物研究所的課題組長及博士生導師。

2021年9月,君實生物(1877.HK; 688180.SH)從旺山旺水獲得VV116在全球大部分地區研發、生產、商業化用於新冠的獨家權利。旺山旺水還將VV116的原料藥供貨商的獨家權利轉讓給一家位於海南省的藥廠,這兩項對外授權也為旺山旺水帶來一大筆營收收入。2023年1月VV116在中國獲批附條件上市,並且在2024年1月納入國家醫保藥品目錄。

根據君實生物2023年上半年的財報,VV116實現銷售收入1.1億元。不過隨著疫情消退,VV116的收入下降,君實生物沒有再單獨披露該產品的收入貢獻。目前,旺山旺水正在將VV116的適用範圍拓展至1至24個月的呼吸道合胞病毒感染患者,預計今年第三季度啓動三期臨床試驗。

有意思的是,旺山旺水進展較快的另外兩大管線LV232、TPN171,也同樣是由旺山旺水與中科院上海藥物研究所合作研發,旺山旺水再從該研究所取得這兩款產品的全球獨家知識產權。招股書稱,公司另一位創始人、第二大股東田廣輝在LV232、TPN171的研發過程中亦扮演重要角色。

LV232是一款治療抑鬱症的藥物,將於今年第一季度在中國啓動II期臨床試驗;TPN171可用於治療勃起功能障礙,已經在烏茲別克斯坦獲批,公司預計在今年年中在中國獲批,有望直接為旺山旺水帶來產品銷售收入。

2024年收入驟降

雖然旺山旺水手握部分獲批上市管線,擁有14名僱員的商業化團隊,但產品銷售並非公司主要的收入來源。得益於自對外授權VV116、提供CRO服務以及銷售藥品,公司在2023年及2024年前九個月分別錄得收入1.9億元、1,000萬元,同期股東應佔溢利分別為4,851萬元和-1.5億元。

在招股書中,旺山旺水對2024年收入銳減解釋稱,由於2023年觸發VV116對外授權的里程碑付款,該年度亦拿到轉讓VV116原料藥供應商的付款,因此2023年收入基數較高。從來自五大客戶的收入可見,2023年來自君實生物的對外授權收入高達1.02億元,原料藥供應商的授權付款亦有9,434萬元,而2024年前九個月來自君實生物的收入減少至798萬元,同期不再有原料藥供應商的付款。

缺少對外授權收入後,旺山旺水很快回到虧損狀態。不過,得益於創始團隊良好的醫藥研發背景,旺山旺水在2020年、2021年、2022年和2024年分別完成了5輪融資,尤其是在2022年4月的B輪融資中,投後估值從4個月前的15.7億元大增至42億元。2024年4月的最後一輪C輪融資獲得1.6億元,估值較B輪融資略微上漲至44.5億元。

截至2024年9月底,公司持有的現金及現金等價物跌至9,505萬元。在新藥上市尚有時日,對外授權收入難以提升之際,旺山旺水衝擊港股市場或許是擴大融資渠道、為後續研發補充資金的好時機。

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新聞

行業簡訊:澳門4月賭收按年微升按月下跌

澳門博監局公布上月澳門賭收,4月博彩毛收入188.6億澳門元(下同),按年升1.7%,但按月則下跌4.1%,並已是運續兩個月下跌。 今年首四個月,澳門累計博彩毛收入達765億元,與2024年同期比較,微升0.8%。 經過疫後連續兩年的急速增長後,澳門博彩收入開始放緩,政府去年底預計,今年賭收將達2,400億元,較去年增長11%。若按此估計,即澳門每月平均賭收要有200億元才可達全年目標;但今年首四個月,每月賭收均低於200億元。近期全球經濟受關稅戰影響,市場氣氛不理想,料有機影響賭客在博彩上的支出,相信澳門賭收今年很大機會未能達標。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Sands China has reported a drop in quarterly profit

金沙中國首季盈利跌32% 新客房開放迎五一客

公司首季業績仍受市場放緩及翻新工程影響,但隨著新客房全面開放,金沙中國的「至暗時刻」或已過去 重點: 首季盈利年減32%至2億美元,經調整物業EBITDA跌12%至5.4億美元 倫敦人二期翻修完成,全數新客房已開放迎接五一旅客    李世達 隨著澳門博彩旅遊業增長放緩,以及中美貿易摩擦升溫,美資博企股價今年以來持續承壓。金沙中國首季業績顯示市場挑戰加劇,未來能否憑藉新客房投入與非博彩業務拓展穩住局勢,成為關注焦點。 澳門美資博彩龍頭金沙中國有限公司(1928.HK)公布,今年首季收入按年下滑5.7%至17億美元,盈利則按年大減32%至2.02億美元,僅約疫情前2019年同期5.57億美元的36%。經調整物業EBITDA跌12%至5.4億美元。 與上一季度比較,公司業績跌幅顯著擴大,上季公司收入與盈利同比跌幅分別為5%與17.7%。 首季業績乏力下,金沙中國績後股價微跌0.2%報13.6港元,但年初至今累跌近35%,表現差於永利澳門(1128.HK)的3.2%、銀河娛樂(0027.HK)的14.4%,新濠國際(0200.HK)的15.18%、澳博控股(0880.HK)的18.22%以及漲1.52%的美高梅中國(2282.HK)。 據首季財報,除澳門百利宮及澳門四季酒店外,金沙中國旗下澳門的所有度假村收入均較去年同期下滑。澳門威尼斯人、倫敦人與巴黎人三大度假村期內收入分別按年下跌17.3%、5.9%及1.3%。其中,非博彩收入(客房、餐飲、購物中心及會展)則分別為增長7.5%、下跌4.1%及下跌5.2%。 遊戲規則改變者 公司表示,首季業績下滑主要受到倫敦人酒店客房持續翻新工程及整體市場表現疲軟的影響。管理層指出,在政策開放下,來自廣東省的一日遊旅客增加,但博彩預算相對較低,過夜旅客仍然不足,而威尼斯人雖然客流量大,消費意願卻很低。 不過,公司確認,最近完成翻新的「倫敦人名匯」(倫敦人二期)所有客房現已全面開放,迎接5月黃金周。倫敦人名匯主攻高端中場客層,提供1,500間套房及905間標準客房,房間數較以往超過4,000間大幅減少。金沙中國行政總裁、總裁兼執行董事鄭君諾表示,新套房產品的回歸將成為業務的「遊戲規則改變者」,儘管要全面見效還需一段時間。 然而,儘管澳門旅客量仍在持續上升,賭收表現卻不見起色。據澳門統計局數據,3月份共錄得306萬人次旅客入境,按年上升12.8%,同期賭收為196.6億澳門元,按月下滑0.4%,按年則微增0.8%。澳門經濟財政司司長戴建業近日坦言,今年的財政收入或未如預期樂觀,澳門主要行業在國際上的競爭增加,風險與挑戰不容忽視,必須認真研究經濟形勢。 此外,中美經貿紛爭為澳門帶來的影響,也讓外界擔憂。 最壞的情況? 評級機構惠譽表示,若出現「最壞情況」,澳門三家美資博企的博彩經營牌照,可能於2032年到期時被終止或不再續期,而更現實的情況則是,若中美關係進一步惡化,這些企業或會被迫出售其在澳門的賭場股份。但惠譽強調發生上述兩種情況的可能性極低。 事實上,包括金沙在內,澳門三家美資博企均高度依賴澳門市場,2024年,金沙的綜合收入有63%來自澳門,永利為52%,美高梅則為23%。對澳門來說,美資博企地位同樣重要,三家美資博企貢獻賭收一半以上,而博彩業貢獻了澳門80%的稅收收入。 對於外界的擔憂,拉斯維加斯金沙主席兼行政總裁Robert Goldstein認為,中美關稅爭端引發的地緣政治風險,對集團澳門業務的影響有限。他說:「我們不是在中國內地經營,我們是在澳門。我認為這是不同的。」 Goldstein説:「在澳門,儘管當前市場增長放緩,但我們堅持長期投資,提升澳門商務及休閒旅遊吸引力,支持其發展成為世界級商務及休閒旅遊中心,為未來增長奠定堅實基礎。」 集團也以實際行動展示信心,表明有意繼續回購金沙中國股票,目標是將其金沙中國的持股量增至74.9%。 從市盈率看,金沙中國為14倍,仍高於永利澳門的9.1倍、美高梅的8.3倍,與銀河娛樂的14.1倍相若,顯示市場仍在盈利能力與穩定性上給予金沙更高的評價。儘管大環境不利因素仍在,但多數非公司經營層面的問題,隨著更多新酒店客房推出及內地刺激消費措施陸續落實,在非博彩業務上基礎更雄厚的金沙中國,其「至暗時刻」或已過去。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:瑞幸咖啡一季度同店銷售重回增長

瑞幸咖啡公司(LKNCY.US)周二披露,2025年第一季度收入同比增長41.2%至88.7億元人民幣(下同),在經歷2024年困境後恢復盈利,並重回同店銷售增長軌道。 瑞幸表示,首季淨新增1,757家門店,總店數較2024年末增長7.9%至24,097家。其中自營門店15,598家,加盟門店8,499家。自營門店收入同比增長41.5%至64.8億元,約佔整體營收的四分之三。 首季自營門店同店銷售額增長8.1%,在經歷四個季度連續收縮後,當中去年一季度曾驟降20.3%,今年首季終能重拾升勢。伴隨經營改善,公司上季成功扭虧為盈,實現淨利潤5.25億元,去年同期淨虧損8,320萬元。 瑞幸股價周二下跌2.6%,該股年內累計漲幅仍接近40%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Financiering is Linklogis' speciality

走不出房產低迷 聯易融深陷困局

由於未能減少對房地產相關客戶的依賴,首季度該公司在供應鏈融資平台上的交易量僅增長7% 重點: 一季度聯易融科技旗下平台總交易量僅增7%,遠低於2024年一季度45%和去年全年28%的增速 公司一直在嘗試減少對基礎設施和建築等房地產相關行業的依賴,但收效甚微 梁武仁 聯易融科技集團(9959.HK)在嘗試擺脫中國房地產市場長期低迷陰影的過程中,似乎碰壁了。 公司已成為房地產長期低迷的受害者之一,因為其基於雲的供應鏈融資服務,嚴重依賴基礎設施和建築等相關行業客戶。鑒於房地產市場低迷看不到盡頭,公司一直在努力拓展其他領域的客戶。但上周發布的一季度業務發展公告顯示,這一努力收效甚微。 在某種程度上可以理解,在當前動蕩的經濟環境下,聯易融科技不能單純為了追求增速和多元化而盲目拓展客戶,因它仍需篩選能夠履行還款義務的高質量用戶。 這意味和其他很多金融機構一樣,公司需要在業務增長和風險管理間找到平衡。一季度公司旗下平台總交易量,僅比上年同期增長7%至1,000億元(137億美元),或許正是它在兩者之間盡力維持平衡的印證。這個增速和2024年一季度45%的同比增長,以及去年全年28%的增長相比,大幅放緩。 在供應鏈融資中,一家公司(有時也叫「錨」)利用其欠供應商的未付賬單,幫助供應商獲得資金,這是公司用自身的信用度讓供應商獲益。錨和供應商都能從中受益,因為前者有了更多的賬單支付時間,而後者可以獲得運營資金。聯易融科技旗下的平台旨在通過數字化,從基礎資產管理到證券化的各個環節,讓供應鏈融資變得對有關各方都更加便捷。 近年來,這種供應鏈融資在中國發展迅速,部分原因是傳統銀行為中小企業提供的信貸普遍不足。但聯易融科技的現狀證明,在艱難時期,比如眼下,這個融資細分領域也會感受到壓力。 如果不是「多級流轉雲」產品,該公司一季度整體交易量會大幅下降。「多級流轉雲」產品交易量增長37%,憑一己之力抵消了包括「AMS雲」和「ABS雲」在內的其他服務的下降。在聯易融科技的最新業務發展公告中,首席執行官宋群將其他平台交易量萎縮,歸因於市場情緒「低迷」以及資產支持證券(ABS)延遲發行。 營收增長乏力 聯易融科技一季度的營收增速可能會低於7%的交易量增幅,考慮到收費面臨壓力,營收甚至可能已經出現了下滑。在一季度業務發展公告中,公司並未提供實際的營收數據。但去年,公司全年營收增長19%,落後於28%的交易量增長。 具體而言,鑒於多級流轉雲服務交易量的快速增長,並未轉化成相應的營收增長,該平台的收費似乎低於AMS雲服務和ABS雲服務的收費。多級流轉雲服務是聯易融科技相對較新的一款產品,但它已成為公司的支柱業務。這項服務通過使用區塊鏈技術,將中小企業與客戶之間的交易產生的應收賬款轉換成數字憑證(Digipos)。 到2022年,多級流轉雲在交易量方面超過AMS雲,成為聯易融科技最大的產品,之後實現了幾何級增長。2023年,多級流轉雲業務的交易量激增82%,去年又增長了52%。但聯易融科技主營的供應鏈金融服務,在2023年實際上出現了下降,去年僅增長了約18%。 公司的獲客速度也有所放緩,反映它在為產品尋找新用戶方面遇到了一些困難,尤其是在房地產相關領域之外。比如,其最大的客戶群體——核心企業夥伴去年增長了45%,而就在2021年時,其增長還接近翻倍。 與此同時,去年聯易融科技對房地產相關客戶的依賴有所加深,儘管由於市場持續低迷,這類客戶的風險可能有所上升,進而吸引力有所下降。基礎設施建設和房地產行業,在聯易融科技總交易量中的佔比從2023年的44%和2022年的48%,上升至去年的51%。這意味公司的很多新客戶都來自地產行業,或是來自這些領域的現有客戶,在聯易融科技的平台上變得更加活躍。鑒於中國房地產市場的蕭條,這兩種情況對聯易融來說都不是好事。 公司去年的減值損失幾乎增加了兩倍,抹去大部分毛利潤,足見其客戶壓力增大。也因此,儘管收入有所增長,但公司淨虧損卻擴大了。 雖然聯易融科技本質上是一家平台運營商,但當客戶未能支付賬單時,它確實需要承擔一些責任。這是因為公司將可證券化的供應鏈資產收集起來,如未付賬單,然後在一定時期內將其暫記入自己的資產負債表,這個過程叫「倉儲」。如果一家公司在倉儲期間拖欠賬單,聯易融科技就必須以減值成本的形式,承擔由此產生的全部損失。 有互聯網巨頭騰訊支持的聯易融科技,股價自2021年上市以來已下跌逾90%,僅今年就下跌了31%,目前市銷率僅為2倍。不過,其他互聯網金融公司的估值也同樣低迷,比如信也科技(FINV.US)雖然處於盈利狀態,但市銷率僅為1倍。這表明,由於這類公司面對中國當前經濟疲軟的風險敞口,投資者對其持謹慎態度。 這意味著聯易融科技要贏得投資者青睞,仍有很長的路要走。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏