新冠疫苖獲世衛認證 康希諾已失最佳時機？
康希諾的新冠病毒疫苗“克威莎”通過世衛緊急使用認證，成爲第三款獲世衛認可的中國製新冠疫苗
重點：
- 康希諾的新冠疫苗“克威莎”將納入全球疫苗分享計劃(Covax)，或有助收入增長
- 分析認爲，全球新冠病毒疫情退潮，加上多國已廣泛接種疫苖，在需求减少下，康希諾獲批緊急使用認證的最佳時機已過
何仲尼
在全球新冠病毒疫情步入尾聲，多國開始向旅客開放邊境之際，再有一款中國疫苖通過世界衛生組織的緊急使用認證。但這是否最佳時機？
康希諾生物股份公司(6185.HK; 688185.SH)上周五宣布，該公司研製的重組新冠疫苗“克威莎”通過世衛緊急使用認證，是繼國藥集團和科興(SVA.US)的滅活疫苗後，第三款獲世衛“開綠燈”的中國新冠疫苗。
世衛在聲明表示，該疫苗對預防新冠病毒有症狀感染的有效率爲64%，重症保護率達92%，經世界各地監管專家組成的緊急使用清單技術諮詢小組，確定爲益處遠大於風險。
克威莎獲世衛批准緊急使用，意味可進入全球疫苗分享計劃(Covax)。Covax由世衛、聯合國兒童基金會及全球疫苗免疫聯盟等共同領導，目標是加速新冠疫苗的開發與生産，保證每個國家都能公平地獲得疫苗；該計劃會代表各國統一向藥廠購買、再參考不同國家人口來分配疫苖。截至2021年初，Covax已提供20億劑世衛認可的疫苗。
新冠疫苖助扭虧
消息公布後，康希諾的港股上周五曾大漲超過兩成，收盤升9.8%至78港元，其A股更急升12.1%而漲停。
本來名不經傳的康希諾生物，是成立於2009年的疫苖製造商，2019年3月在港交所上市，並於2020年8月在上海科創板挂牌，因其首只“A+H疫苖股”的身份而聲名大噪。
截至去年底，康希諾正爲12個疾病領域研發17種在研疫苗，由於成功研發重組5型腺病毒載體技術的新冠疫苖克威莎，並於去年起在中國及全球多個國家廣泛接種，協助該公司去年收入暴增231倍至43億元，當中30.6億元爲海外收入，來自外國購買該疫苖的收益；公司更扭轉過去多年虧損，錄得19.1億元淨利潤。
與輝瑞(PFE.US)及莫德納(MRNA.US)等外國藥廠研發的新冠疫苖不同，克威莎是罕有可採用單針接種程序的疫苗，而且無需嚴寒環境儲存，可於攝氏2至8度保存三個月以上，因此較易運輸及儲存，受到印尼、馬來西亞、智利和墨西哥等亞熱帶發展中國家選擇採用。
既然康希諾的海外業務本已不俗，何以市場仍爲克威莎獲世衛接納而興奮？我們可以看看科興的例子。科興生産的新冠疫苖去年6月獲納入機制，並於7月起通過Covax向全球提供3.8億劑。截至去年12月底，科興全球累計供應量超過27億劑(包括中國)，累計接種量逾23億劑，主要輸往發展中國家，例如巴西、智利、土耳其和印尼等，這些國家均被視爲較難在市場上獲得疫苖。
總結科興去年業績，錄得193.8億美元(1,290億元)收入，同比激增36.9倍，淨利潤大升77倍至145億美元，公司中國市場銷售額比例，由2020年的71.6%下降至2021年的56.3%，反映外銷新冠疫苖的成效。雖然難以準確量化加入Covax對科興的財政况有多大裨益，但參考龐大的海外接種數字，可以估計公司因此受惠。
全球疫情已减退
不過，智易東方證券行政總裁藺常念認爲，全球新冠病毒疫情退潮，加上多國已廣泛接種疫苖，需求已大不如前，因此康希諾獲批緊急使用認證的最佳時機已過。
他指出，該疫苖針對新型冠狀病毒原型株，對傳染性較强的奧米克戎變異株的防護力不大，加上在康希諾之前，已有10家中外藥廠獲世衛批出緊急授權，當中以輝瑞及莫德納的mRNA疫苖最受歡迎。“如果你是第一家獲批的疫苖商，那當然前途無限，但作爲第11家公司，我相信作用相當有限！”藺常念說。
此外，有康希諾股東懷疑趁利好消息拋售。該股周一在港股開盤前出現兩宗大手上板，涉及943萬股，成交價爲70.5港元，比上日收市價折讓約一成。該股周一收盤大挫9.6%，把上周五的升幅完全蒸發。
雖然如此，康希諾並沒有停下脚步，繼續部署其他新冠疫苖。公司周一公布，國際醫學期刊《柳葉刀》發表康希諾生物吸入式新冠疫苗的最新研究結果，顯示該款疫苗安全性良好，總不良反應發生率低於滅活疫苗，而且産生更多中和抗體，公司下一步將積極推動在國內和海外的緊急使用或者附條件上市。
此外，由康希諾自行開發的新冠病毒mRNA疫苗，上月已獲得國家藥品監督管理局藥物臨床試驗批件，公告引述臨床前研究結果顯示，該款疫苗可以誘導出針對多種變異病毒株的中和抗體。如果最終成功上市，康希諾將成爲中國極少數能研發mRNA本土疫苖的公司。
從估值上看，股價自年初累跌60%的康希諾市盈率約8.7倍；擁有德國BioNTech(BNTX.US)旗下mRNA新冠疫苗中國及港澳台地區獨家銷售權的復星醫藥(2196.HK)，市盈率爲較高的16.4倍。其新冠疫苖獲准於中國及部分亞洲國家接種的智飛生物(300122.SZ)，市盈率也有13.2倍。從康希諾較低的估值，或側面反映投資者對其前景有保留，市場需時瞭解其新冠疫苖獲納入Covax的後續效應。
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