中國領先的網上旅行社第三季錄得穩健增長,但在10月遇到了困難,困境預計將一直持續到2023年初

重點:

  • 攜程第三季收入增長29%,但它警告,隨著中國放棄「清零」政策,第四季面臨困難,且困境將持續到2023年初
  • 該公司稱第三季除了中國以外的亞洲機票預訂量增長400%,並暗示隨著疫情管控措施的結束,中國明年可能也會出現這樣的增長

陽歌

為持續到農曆新年的動盪做好準備,但那時之後的情況似乎會好很多。

這是首屈一指的網上旅行社攜程旅遊集團有限公司(TCOM.US; 9961.HK)傳遞出來的消息。其最新財報中的一些資料,表明了中國旅遊業在過去幾個月的艱難歷程。管理層作出了概括性點評,表示在中國最近放棄曾在過去三年重創旅遊業的「清零」政策後,備受打擊的旅遊市場有望在明年復甦。

但明智的是,他們沒有給出任何太過具體的指引,因為中國對疫情的態度總是變得很快。這種做法在從9月到12月的這幾個月裏,對國內旅遊業的打擊特別大,因為疫情爆發曾導致廣州、北京和其他一些城市實行了近乎全市範圍的管控,以防止病毒擴散。

攜程標榜自己是一家全球性公司,但它的大多數收入——介於80%到85%之間,仍來自中國市場。它以其他亞洲市場為例,證明中國在當前這一波感染過去後,可能也會出現那種復甦,那些市場大多在第三季之前就叫停了各自的疫情管控措施。

該公司表示,第三季除中國外的亞洲市場機票預訂量按年增長400%,促使該季度其中國以外市場機票預訂量翻了一番。公司首席財務官王肖璠在上週四的財報電話會議上稱,第三季除中國外的業務收入按年增長140%,佔季度總收入的15%到20%。

「這個通知(中國放鬆疫情管控)出來以後,我們確實看到過去兩周國內飛機和酒店預訂量出現了非常強勁的連續增長,」她說。「但短期,我們還是保持謹慎,因為……人們可能也需要一段時間才能度過第一波感染,之後旅遊需求才會完全釋放和反彈。但我們預計明年會在國內遊方面,會看到非常強勁的增長。」

投資者情緒也和該公司的前景一樣複雜。攜程美股在業績公佈後的兩個交易日微升1.2%,港股實際上在週一開盤時還下跌了0.7%。但自10月底以來,該股其實已經上漲了53%,今年以來也有39%的漲幅。今年鮮有股票能取得這樣的成績。

從估值的角度來看,攜程目前的股價處於相當高的水平。在2023年有望在今年的基礎上增加四倍的盈利預期基礎上,該股現在的市盈率高達34倍。其國內競爭對手同程(0780.HK)的市盈率也相對較高,接近28倍。相比之下,國際巨頭Expedia(EXPE.US)和TripAdvisor(TRIP.US)的市盈率要低得多,分別為11倍和13倍。

第三季反彈

在了解公司前景後,我們接着來看看攜程第三季的業績,表現其實還是相當穩健的,因為它們反映的是中國秋季新冠新一輪爆發之前、7月和8月相對強勁的時期。

在第三季,公司的收入按年增長29%,達到69億元。在兩個核心領域——酒店預訂和交通票務預訂,分別增長32%和44%,佔總收入的42%和38%。這些強勁的增長被公司較小的企業和包價旅遊業務的增長放緩所抵消,這是因為企業都在縮減開支,而休閒觀光客們則紛紛放棄跟團遊,更多轉向了不太做事先規劃的即興度假出行。

正如我們此前指出的,攜程在中國之外的業務增長最為強勁。該公司指出,在這部分業務當中,機票預訂量在第三季已經恢復到疫情前80%到90%的水平,而酒店預訂量已經連續三個季度高於疫情前水平。該公司表示,在國內酒店預訂方面,第三季「幾乎已完全恢復到疫情前的水平」。

與中國的許多企業一樣,攜程在這個充滿不確定性的新冠時代,對支出持謹慎態度。它表示,其調整後的總支出(不包括員工股票補償和一些資產公允價值的變化等項目)在該季度增長了15%。因此,該公司本季度實現了2.66億元的利潤,扭轉了去年同期8.49億元的損失。

該公司對目前第四季的情況就沒有那麼樂觀了,因為中國最新的、最為嚴格的防疫措施是在10月和11月生效的。即使現在大部分措施都被取消了,12月可能是一個同樣慘淡的月份,因為中國有許多人實際上已經感染了病毒,幾乎不可能出門旅行。

該公司沒有提供第四季的收入或者利潤情況指引。但雅虎財經調查的分析機構預測,攜程每股在此期間的盈利僅為0.02美元,遠低於第三季每股0.22美元。這就是攜程及其同行目前所面臨的坎坷道路。

最後,我們來簡單地看看國際旅行的情況,這是目前放寬新冠措施下為數不多的幾個尚未改變的領域之一。中國遊客曾是全球旅遊業增長最快的群體之一。但隨著中國在疫情期間大幅削減國際航班的數量,並嚴厲勸阻全球旅行,使得這部分業務陷入了停頓。

中國最近開始慢慢恢復國際航班,攜程引述行業數據稱,過去四個月的跨境航班增加了一倍多。但一切都是相對的,即使國際航班有了一倍的增長,也只有疫情前的10%。

公司高管在財報電話會議上表示,在最初的防疫政策放鬆之後,中國大陸的國際航班的預訂量升至疫情開始以來的最高水平。但即使如此,也只有疫情前的20%。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏