這只中小企SaaS概念股第三季業績回暖,吸引投資者垂青

重點:

  • 微盟集團第三季SaaS訂單按年增長30%,廣告毛收入按季也大增三成
  • 公司最近獲摩根大通增持,並在上月9度回購股份,看來已獲投信心一票

羅小芹

受官方防疫封禁政策影響,中國中小企業務受創,為微信平台中小企提供軟件即服務(SaaS)的微盟集團(2013.HK)也受到負面影響,自新冠疫情於2020年初爆發以來,該公司在過去兩年半已錄得逾25億元虧損。微盟的股價去年2月曾高見30港元,但最近只在3到5港元徘徊,累挫八成多,令曾經熱捧該股的投資者焦頭爛額。

但是,微盟在上周三發表的公告,似乎帶來業務恢復的正面訊息。該公司截至9月底止第三季度SaaS訂單按年增長30%、廣告毛收入比第二季大升30%至28.7億元,但按年略為下跌5%;其中9月廣告毛收入9.7億元,是今年以來,單月毛收入首次超越去年同期表現,反映業務正向「復常」之路邁進。消息公佈後,微盟的股價連升三個交易日,截至本週一已累漲43%。

微盟的好消息不止於業務回暖,公司稱上月底發布的WOS新商業操作系統已正式上線,該系統融合微盟近10年服務商業領域的技術實踐和經驗沉澱,能滿足絕大多數企業常規數字商業經營需求,而且原有客戶已完成數據遷移,有望達致系統無蓬交接。由於公司進一步深耕「大客化」戰略,並透過「生態化」把以往各自為政、碎片化的工具和系統融合為一個生態,對公司躋身中國SaaS第一梯隊有莫大幫助。

大行增持

大行最近的動作,看來對微盟投以信心一票。據港交所股權披露網頁顯示,摩根大通在10月25日增持了1,046萬股微盟,是過去四個月以來首度增持,令其持股增至6.02%。而公司於6月底的股東大會獲批准購買最多10%的已發行股份後,單在10月,微盟已9度回購公司股份,涉及1,686萬股,上述動作是否反映公司已走出艱難時期?

回顧今年8月中,微盟公布的上半年業績遠遜市場預期,淨虧損擴大9%到6.09億元,經調整淨虧損更大增5倍至5.67億元,除了受第二季官方加大防疫封禁力度、令中小企業務受挫的不利影響外,公司對生態系統升級的高度投入,也是拖累業績的原因。期內,微盟的研發開支大增54%至4.7億元,佔收入比例高達52%。不過,隨着上月底發布的WOS新商業操作系統正式上線,未來研發開支有望回落。

根據微盟2018年底上市時的招股書披露,公司當時已是騰訊控股(700.HK)旗下微信平台上最大的中小企第三方服務供應商,市場份額達15%。微信平台坐擁近12億月活躍帳戶,其高度滲透讓它成為商家接觸消費者的重要渠道,中小企礙於資源匱乏,難以自行建立微信生態上的市務推廣及營運。微盟的核心業務便是讓中小企可以使用微盟的SaaS軟件系統,建立自身品牌、商戶店面、小程序官網及銷售團隊。

由於微盟高度倚賴微信的流量生態,其收入與騰訊網絡廣告收入有非常高關聯性。受互聯網服務、教育及金融領域需求明顯疲軟所影響,騰訊今年第一季及第二季的網絡廣告收入均按年下跌18%,同期微盟助力商戶的廣告預算也同步收緊,投放的毛收入為42.08億元,按年下降25.4%。因此,在騰訊第三季網絡廣告收入按年反彈5%的同時,微盟的廣告毛收入按年跌幅也收窄至5%。

頻繁收購

2020年底,騰訊投入100億元資源啟動「SaaS千帆計劃」,主軸項目包括一雲一端,「一雲」代表騰訊雲基礎設施,「一端」代表企業微信提供消費者對商家(C2B)的連接能力,這部分需要微盟等合作夥伴投入資金提升技術,才能作為一邊連接雲基建,另一邊處理客戶各種應用需要的樞紐。

過去兩年,微盟多項收購都與圍繞微信平台的SaaS生態建設有關,例如斥資2.2億元收購中國大型零售營運數碼化服務商向心雲,以及斥資5.1億元收購上海海鼎信息工程的51%控股權,以加強連鎖便利店、超市及商業地產的零售佈局,因此也帶來頗大財政壓力,截至6月底的負債總額同比增加13.1%至59億元。此外,微盟去年5月雖通過出售可轉換債券籌集了6億美元(44億元),但截至6月底,公司現金水平僅餘28.8億元,比半年前的38.1億元減少29.4%。

估值方面,微盟的市銷率為2.45倍,行業巨頭金蝶國際(268.HK)、明源雲(909.HK)及聯易融科技(9959.HK)的市銷率分別為8.6倍、3倍及4.9倍。相對其他SaaS股,微盟股價有明顯折讓,要重獲投資者寵愛,看來要視乎其業務回暖勢頭能否在第四季持續。

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新聞

簡訊:盈收下滑 汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中國車市持續低迷影響,首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟,公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度,汽車之家實現營收14.5億元,低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元,線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%,從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際,汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人,較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%,年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:百度Apollo攜手神州租車 將推出自駕車出租服務

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下百度Apollo自動駕駛平台,與中國最大租車平台神州租車(Car Inc.)簽署合作協議,雙方將推出中國首個「自動駕駛汽車租賃」服務。 這項新服務將允許用戶按需求透過神州租車平台,預約Apollo自駕車,靈活安排時間,覆蓋城市地標及旅遊熱點,特別針對長者、無駕照旅客及行動不便人士設計。 百度指,雙方將在多個城市文旅場景中共同推動自動駕駛技術的應用,形成應用模型。另預計從今年第二季度起,雙方將根據特定場景共同定義產品,根據用戶反饋迭代升級。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市僅一年 極氪極速退市

極氪私有化,是母公司吉利汽車持續整合旗下上市子企的一部分 重點: 極氪已收到私有化要約,在香港上市的母公司吉利汽車提出以20%的溢價收購其股份 極氪在紐約IPO僅一年便欲私有化,背後有多重因素,包括中國企業在華爾街面臨的敵意日漸加劇   陽歌 來得容易,去得也快。 這正是電動汽車製造商極氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告訴投資者的。登陸紐約證券交易所僅一年,公司就要退市了。對投資者而言,極氪這段短暫的上市經歷帶來的收益還可以:私有化要約價格與IPO價格相比溢價可觀,超過20%。 推動持有極氪65.7%股份的吉利汽車(0175.HK)發出此次收購要約,最大原因是創始人李書福希望對其龐大的汽車帝國進行整合。 其次是政治因素,中國企業在美國證券交易所面臨的敵意日漸加劇。近幾個月來,這一問題多次顯現,一些政客建議將部分或全部中國企業強制退市。私有化後極氪將成為吉利汽車的全資子公司,而吉利汽車在香港的上市情況,看起來比極氪在紐約上市要安全得多。 去年5月,極氪名聲大作,公司在紐約上市並籌集資金4.4億美元。因中美證券監管機構之間的爭端,導致上市活動沉寂數年後,成為中國在美上市規模最大的公司之一。雙方最終達成一項信息共享協議,解決這一爭端,為重啓大型交易鋪平了道路。 但現在,美國政客再次威脅要限制中國企業在美上市,理由多樣,包括數據安全以及與中國國防工業有關聯的公司,利用美國資本市場融資。極氪其實並不屬於任何一種情況,因為它的大部分銷量都在中國,而其生產的汽車是民用車輛。儘管如此,最近各種反華言論或許仍讓極氪感到不安。 吉利汽車周三在香港發布的公告顯示,按照擬議的收購協議,吉利汽車將以每股25.66美元的價格,收購極氪股東手中的美國存托股票(ADS)。極氪的股東可以選擇收取現金,或是以1:12.3的比例換取在香港掛牌交易的吉利汽車股份。這個價格較極氪在要約披露前30個交易日的價格溢價20%。 吉利汽車表示:「預期私有化建議將為集團創建一個統一的上市平台,全面整合極氪的資產及資源,從而提升集團乘用車業務的競爭力。這也將有助於集團確定極氪未來的戰略方向,以應對全球市場及經濟挑戰。」 極氪股價在公告發布當天上漲,收於25.19美元,比要約價格低大約2%。有些不尋常的是,周四該股繼續上漲,收盤價26.06美元,略高於要約價。這可能表明,投資者認為吉利汽車最終會提高報價。 整合旗下公司 正如我們之前提到,也一如吉利汽車所指出的,這筆交易背後的主要推手,似乎確實是李書福意圖整合、精簡旗下眾多上市公司。吉利汽車是其中的先行者,於2004年在香港上市。近年來,公司旗下的沃爾沃汽車(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通過收購歐洲企業獲得的資產相繼完成上市。 吉利旗下其他上市公司還包括兩家智能汽車技術企業——在美國上市的億咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市計劃,已獲中國證監監管機構的批准,預計未來一兩個月內將完成掛牌。 去年11月,李書福對其商業帝國進行了一次重大整合——極氪宣布將出資13億美元,收購吉利旗下高端汽車品牌領克51%股份。極氪的投資者對這一計劃並不滿意,該計劃公佈後,極氪的股價下跌了27%。但整體而言,極氪上市後股價表現相對平穩:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度衝高至33美元。 25.66美元的收購價格較其21美元的發行價溢價22%。 說實話,極氪的業績數據並不是特別亮眼,這可能也是李書福決定將該公司併入歷史更久且盈利狀況更好的吉利汽車的因素。極氪在中國過熱的電動汽車市場爭霸中入局較晚,但由於與吉利的關聯,它也具備一些強大的優勢。 但極氪品牌電動車的增長近期急劇放緩——中國電動車市場在經歷數年爆發式增長後,已開始顯現飽和跡象。據CnEVPost數據,4月份極氪品牌汽車的交付量僅為13,727輛,同比下滑14.7%,不過該品牌今年前四個月累計交付量仍保持12.2%的增長。同期領克表現更為亮眼:4月交付27,589輛,同比大增47%,2025年前四個月累計交付量增長25.6%。 與去年第四季度相比,當前增速已顯著回落——當時極氪(含領克品牌)合計交付量同比翻倍,達79,250輛。而公司當季營收同比增速僅為39%,為228億元(31.5億美元),這個數字展示出在中國汽車市場增速放緩、產能過剩的背景下,極氪正承受著巨大的價格壓力。 儘管面臨這些壓力,極氪的毛利率還是提高了4個多百分點,季度內的淨虧損從上年同期的29.4億元收窄至8.21億元。 極氪當前估值明顯偏低,市銷率(P/S)僅0.58倍,不僅低於吉利汽車的0.69倍,更遠遜於理想汽車(LI.US;2015.HK)和比亞迪(1211.HK;002594.SZ)等競爭對手,它們的市銷率均超過1倍。估值低或許是因為極氪入局電動車賽道較晚,不過極氪退市或將有助於提升吉利汽車的估值,後者的估值目前也有點低迷。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

內地餐廳營運商綠茶集團有限公司(6831.HK)周四在港公開招股,發售1.68億股,一成公開發售,招股價每股7.19元,集資約12.1億元,本月13日截止認購,16日掛牌。 公司表示已引入八名基石投資者,當中包括無鍚紫鮮及Action Chain等,合共認購6.73億元股份。 綠茶起源於杭州,截至2024年底餐廳數目達493家,覆蓋28個省市地區,去年收入為38.4億元人民幣,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5億元人民幣。 是次集資所得,約63.3%用於擴展餐廳網絡,26.3%設立中央食材加工設施,5.4%升級信息技術系統及相關基礎設施,5%則撥作營運資金及其他一般企業用途。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏