這家中國公司從對該德國疫苗製造商的投資中獲利頗豐,現在它極有可能出售持股,幫助償還母公司的巨額債務

重點:

  • 復星醫藥表示,以1.79億美元的價格出售了109萬股BioNTech股票,該股較最初的買入價上漲了五倍以上,為該公司帶來巨額利潤
  • 該公司稱,是次出售不會影響兩家公司在生意上的聯手,包括將BioNTech的高科技mRNA新冠疫苗引入中國內地的計畫

陽歌

金融集團復星和德國高科技疫苗製造商BioNTech SE(BNTX.US)之間被大肆宣傳的合作聯盟,會成為前者近期債務危機的最新受害者嗎?

這是上海復星醫藥(集團)股份有限公司(2196.HK; 600196.SH)最新公告中可能傳遞的資訊。該公司披露,已經出售了2020年初兩家公司首次宣佈合作時購買的大部分BioNTech股票。我們在這裏毋須為復星感到遺憾,因為它從這筆投資中獲得了可觀的收益。

這個故事有兩條主要線索。一個與新冠疫情有關,它讓BioNTech因其製造新一代高效mRNA疫苗的技術而享譽全球。BioNTech從這種聲譽中獲益匪淺,目前股價是疫情前的五倍多。

故事的另一個線索與復星有關,涉及過去10年的全球收購狂歡之後,該公司日益累積的債務危機。其中大部分債務由該公司的主要投資部門、在香港上市的復星國際(0656.HK)所有。復星國際是復星醫藥的控股股東。

因此,最近的股票出售,似乎是復星國際籌集現金以償還巨額債務。出售股份是否意味著與BioNTech的合作瓦解則是另一回事。上週五宣佈該交易的公告附帶的聲明,試圖淡化與BioNTech的合作關係即將解除的表徵,該聲明僅以中文發佈。

 「本次出售所獲款項將用於補充本集團運營資金,」聲明中說。「本次出售不會影響本集團與BioNTech在業務層面的合作。」

說了這麼多,接下來我們將深入研究這個最新進展,主要是此次股票交易的細節,以及它們合作的歷史。最後我們將看看這對復星及其財務狀況意味著甚麼。

投資者並未受此公告影響,復星醫藥在香港的股價週一僅上漲0.6%,落後於恒生指數1.7%的漲幅。它在上海的股價表現更好,上漲了1.6%。該公司上海股票的市盈率高達25倍,香港股票僅為5倍,顯示出國內投資者對該公司未來的信心高於國際投資者。

復星醫藥於2020年3月收購了是次出售的股份,當時是疫情之初與BioNTech廣泛合作的一部分。在雙方的合作中,復星醫藥稱,將以5,000萬美元(3.6億元)購買158萬股BioNTech的股票。復星醫藥以每股31.63美元的價格收購該股,相比之下,該股最新的收市價為160.37美元。

這意味著復星醫藥最初的5,000萬美元投資,現在價值約為2.53億美元,這對該公司來說是非常可觀的回報。不過我們也應該指出,這筆投資在去年年底的價值還要更高,當時BioNTech的股價飆升至350美元。但沒有辦法,市場就是這樣。

股份減持

最新公告稱,復星醫藥出售了在BioNTech的部分持股,以1.79億美元出售了109萬股。出售後,它仍持有48.6萬股BioNTech股份,約佔這家德國公司總股份的0.2%。

對於數學更勝一籌的人來說,復星醫藥剛剛出售的這批股票在2020年和2021年錄得16.5億元的公允價值收益,這些股票將對該公司今年的利潤造成6.9億元的負面影響。不過,復星醫藥從這筆投資中獲利頗豐,現在幾乎肯定會將部分利潤移交給復星國際,幫助償還債務。

上個月,復星表示將出售高達110億美元的非核心資產來償債,因此這一收益其實只是更大努力的一小部分。

接下來,我們看看復星和BioNTech的關係。2020年3月疫情開始之初,雙方大張旗鼓地宣佈了這次合作。其中包括我們前文提到的,復星醫藥5,000萬美元的股權投資。它還同意支付1.35億美元的預付款,並為BioNTech的新冠疫苗在華銷售權提供未來的里程碑付款。

2020年12月,雙方的關係又向前邁進了一步,復星醫藥宣佈,BioNTech的新冠疫苗獲准進入中國市場時,它將以2.5億歐元(18.3億元)的價格購買至少1億劑。其中一半本應在2020年底前預付,這意味著我們可以假定復星當時支付了逾1.25億歐元。

最後但同樣重要的是,去年5月,雙方宣佈拿出2億美元建立一家合資企業,在中國生產BioNTech的新冠疫苗。復星醫藥表示,它將以現金和生產設施的形式提供一半資金。

因此,我們稍為計算一下,復星醫藥已通過各種承諾為這項合作注入了約4.15億美元。中國內地尚未批准BioNTech的疫苗,儘管復星醫藥早前預測,預計將在2021年7月前後獲批。這並不意味著復星一定要放棄該合資企業,因為中國內地很有可能最終將批准該疫苗或者更新版本,因為它正在考慮將大規模疫苗接種作為重新對外開放計畫的一部分。

總而言之,我們可能傾向於相信復星醫藥的聲明,它出售股份主要是為了集資,不會影響它與BioNTech的合作。畢竟,雖然中國內地遲遲不批准外國疫苗,但這種合作對雙方來說仍有巨大的盈利潛力。我們猜測,拿到批文是遲早的事情,或許在接下來的半年。

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新聞

簡訊:中國罕王出售澳洲金礦業務交易告吹

從事鐵精礦業務的中國罕王控股有限公司(3788.HK)周三公布,原計劃向內蒙古匯能煤電集團出售旗下澳洲全資附屬公司Primary Gold的交易正式告吹。Primary Gold主要資產包括位於澳洲北領地的Mount Bundy金礦項目。 根據雙方於2024年初簽署的股份出售協議,交易對價為3億澳元(1.97億美元),並以若干先決條件為完成前提,包括買方須於2025年7月1日下午5時前,獲得澳洲外國投資審查委員會(FIRB)出具的無異議通知。然而,中國罕王表示,買方未能如期取得該批准,故公司當日正式向買方及其擔保人發出終止通知,立即終止股份出售協議。 交易告吹意味公司須重新評估澳洲資產的發展方向。中國罕王指出,集團目前正全面檢視金礦業務發展路線,未來將專注優化資源配置,並計劃於短期內對外公布新規劃,以提升資產價值與股東回報。 中國罕王股價周三高開,一度升逾4%,其後轉跌,至中午收市報2.28港元,跌0.44%。年初至今仍累升近200%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Renaissance Capital gets into crypto

大舉押注數字資產 華興資本望重振業績

這家投行擬斥1億美元配置數字資產,以期在中國疲弱的經濟下突破業務困局 重點: 華興資本計劃斥資1億美元投資數字資產,距離其創始人包凡涉嫌行賄被拘已超過兩年 目前,公司的投行業務受中國經濟放緩影響,加密貨幣市場則延續牛市行情   梁武仁 對尋求高潛力快速大額投資的企業而言,加密貨幣的吸引力如今已勢不可擋。華興資本控股有限公司(1911.HK)上周成為最新入局者。曾因創始人包凡涉嫌行賄被拘而深陷輿論漩渦的投行,如今已在爭議中走過兩年有餘。 上周四,華興資本公告稱,董事會已批准1億美元自有資金,用於投資Web 3.0領域,後者是建基於區塊鏈和加密資產的去中心化互聯網。公司同時宣布,任命加密技術專家Fu Frank Kan為獨立非執行董事。Fu Frank Kan系開發數字貨幣錢包及軟件Math Global Foundation的聯合創始人。 華興資本此次進軍狂熱的加密貨幣領域,適逢其投行業務遭遇逆風。受中國經濟增速放緩影響,並購交易顯著降溫。去年,公司剔除投資收益的核心業務收入下滑約23%至7.77億元(約合1,080萬美元)。今年雖受益於香港數年來的最強IPO募資季,公司業務有望恢復增長,但尚未就近期業務給出指引。 儘管香港投資市場近年表現起伏,加密貨幣卻已延續牛市行情一年多,比特幣價格更屢破10萬美元紀錄,過去一年累計漲超70%。如此高回報的資產實屬罕見,巨額資金湧入數字代幣領域,自是情理之中。 當前,加密貨幣總市值已突破3萬億美元。據加密貨幣數聚合平台CoinGecko的數據顯示,本週二,單是前五大幣種24小時總成交量就接近900億美元,相當於上周五納斯達克日成交量約16%。 在數字資產投資計劃的公告中,華興資本表示:「Web3.0及加密貨幣資產未來具有巨大的發展潛力,符合全球金融和商業發展的趨勢。」 加密貨幣素以價格劇烈波動著稱,此前已歷經漫長低迷期,直至去年初才啓動本輪上漲。這意味著當前市場狂歡或會迅速消散,再度陷入長期下行通道。 樂觀派則認為,形勢已不可同日而語,加密貨幣正加速建立全球公信力,日益成為重要的新興資產類別。核心推動力在於虛擬貨幣實際用戶規模正快速擴大,且獲摩根大通、高盛等金融機構巨頭背書。監管容忍度也不斷提升,尤其是美國總統特朗普誓言打造“全球加密資產之都”後,數字資產領域再添新動能。 此外,香港正全力競逐加密貨幣樞紐地位,儘管該資產類別在中國內地非法。繼此前多項舉措後,特區政府上周四發布《香港數字資產發展政策宣言 2.0》,通過完善監管框架展開產業發展藍圖。 香港的加密貨幣雄心 香港的政策佈局或是華興資本拓展加密業務的關鍵動因,公司聲明稱,其加密投資計劃,旨在響應特區政府近年推出的一系列支持Web3.0及加密貨幣產業發展的「積極政策」。 作為加密領域第二波入局者,華興資本正追隨五年前行業爆發期的首批探索者,如從彩票銷售商轉型的比特礦業(BTCM.US)。不過,華興資本此舉也並非無跡可尋;這家投行本就專注科技賽道,現在涉足該領域最熱風口,實屬必然。事實上,其早有加密貨幣行業的試水經驗。 2018年,公司曾通過華興新經濟基金投資美國企業Circle Internet Group(CRCL.US),後者發行的USDC是錨定美元的穩定幣。該項投資回報頗豐,Circle上月以180億美元估值登陸紐交所後,首日股價暴漲逾倍。乘此東風,Circle正申請美國信託銀行牌照,若成功將助其加速擴張,為華興資本帶來更可觀的長線收益。 在去年的年報中,華興資本的數字資產雄心也表露無遺,顯示公司並非僅是追逐市場熱潮。 這1億美元資金的具體投向尚未完全明晰,比如將用於投資類似Circle的加密貨幣企業,還是直接交易數字資產,博取短期收益。公告暗示,二者皆有可能。公司聲稱,將加大對加密貨幣資產(含USDC等穩定幣)的“投入及發展力度”,同時提及可能開展數字資產買賣,並警示此類交易風險。…

行業簡訊:6月澳門賭收大升近兩成 半年收入1,188億澳門元

澳門博監局周二公布,6月的博彩毛收入為210.64億澳門元(下同)(204.4億港元),按年升19%。不過,按月則微跌0.6%。今年上半年,澳門賭收已達1,187.7億元,同比上升4.4%。 今年初澳門賭收有放緩趨勢,1月賭收更按年下跌5.6%,之後幾個月的賭收增速也是個位數字。直至在5月及6月有回勇態勢,兩個月均錄得超過2,000億元收入。 澳門2024年賭收達2,280億元,今年初政府估計全年賭收是2,400億元,但5月時修訂為2,280億元,現時上半年賭收已達修訂目標的52%,相信今年要達標並沒困難。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China plays catch-up to U.S. in stablecoin rivalry

中美穩定幣競逐浮上水面

在美國正為鏈上金融制定規則之際,焦慮的中國正透過香港試圖在虛擬貨幣世界中尋求突圍    李世達 近年來,穩定幣憑藉其鏈上支付與清算能力,在虛擬資產市場中扮演越來越關鍵的角色。美國在特朗普總統上任後積極推進穩定幣立法尋求規則主導,中國則透過香港制度改革與中資券商的布局,試圖在這場數位貨幣清算權爭奪戰中打開缺口,令全球貨幣清算的戰場正式延伸至虛擬貨幣世界。 今年4月,美國《STABLE Act》在眾議院金融服務委員會獲得通過,要求穩定幣發行商須持有銀行牌照並接受聯邦監管,而另一部更為嚴格的《GENIUS Act》近日也在參議院通過。美國的戰略意圖明確——將USDC、USDT等美元掛鉤穩定幣納入官方體系,鞏固其在鏈上金融中的主導地位。受此推動,Circle(CRCL.US)作為USDC的發行商,其股票在6月初上市至今已漲了3.8倍,進一步強化了市場對美元鏈上清算優勢的預期。 所謂穩定幣(Stablecoin),是一種與特定法定貨幣掛鉤的加密資產,常見如與美元1:1掛鉤的USDT、USDC。其價值穩定性使其成為DeFi、跨境支付、代幣化資產(Tokenized Assets)等場景中的首選清算工具。與比特幣、以太坊等波動性極高的虛擬貨幣不同,穩定幣強調的是可預期、可兌換、可用於支付結算的貨幣功能。 美國穩定幣立法的意義,不僅在於對消費者的保障與反洗錢的監管,更在於將穩定幣納入官方金融清算體系,使其具備跨境支付與資產清算的合規身份。這一步一旦完成,就意味著美元(或其他貨幣)透過穩定幣「駐紮」在全球各個區塊鏈與虛擬資產生態中,無需經由傳統SWIFT或商業銀行網絡。 九成穩定幣掛鈎美元 根據數據提供商CoinMetrics,截至2024年底,全球流通中的穩定幣市值超過1,400億美元,其中逾九成掛鉤美元。這一事實意味著,即使在去中心化的Web3與虛擬資產生態中,美元依然透過穩定幣維持其主導地位。 這對急欲提昇人民幣國際影響力的中國而言,顯然是一場不容忽視的挑戰。 由於中國明令禁止加密貨幣交易與挖礦活動,雖然積極發展數位人民幣(e-CNY),但主要由央行主導,其封閉式設計難以在全球自由流通。在此背景下,中國對美元穩定幣滲透亞洲、非洲等區域市場感到警惕。今年以來,中國官媒多次點名批評美國推進穩定幣立法,稱其本質是構建「數字美元霸權」。 不只是嘴上説說,中國也在展開具體行動。同樣是6月,香港正式通過穩定幣發牌制度立法,並於8月1日起實施,中國透過香港正式邁出參與數字資產國際清算體系的第一步 與此同時,中資券商國泰君安國際(1788.HK)獲准成為首家可於香港提供虛擬資產交易與託管服務的內地背景金融機構,象徵著中國資本開始謹慎試水區塊鏈金融。雖尚未直接涉及穩定幣發行,但結合金管局提供的制度框架與監管路徑,未來推動錨定人民幣的穩定幣並非不可能。 除國泰君安外,包括中信建投、海通國際等其他大型中資券商亦被傳出正在積極研究入局可能性,甚至著手建立虛擬資產平台與風控模型。這種制度與商業的雙向積極,顯示香港可能成為人民幣推動鏈上國際清算的試驗場。 儘管與美國立法方式不同,香港採用的是行政指引與牌照制度,但其針對資產儲備比例、資訊披露、清算透明度的規範已具備完整體系。更重要的是,它容許掛鉤港幣與人民幣的穩定幣發行,為未來更多中資金融機構參與創造制度空間。 目前來看,中國內地放寬虛擬貨幣管制的可能性仍然很低。由於缺乏較為開放的虛擬資產生態與參與空間,中國要追趕美元穩定幣勢必面對不少困難,但在香港或透過特定跨境用途上進一步的放鬆是可能的。透過香港作為特殊金融樞紐,以「受控實驗場」方式發展人民幣穩定幣或其他清算方案,終究不會讓中國在新一波貨幣競爭中缺席。 李世達,詠竹坊編輯。他的聯絡方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏