專注業務流程自動化金智維資金利潤兼獲

2023年03月10日

這家公司在最新一輪融資中籌集5億元，它基於人工智能的產品，有助於實現會計和客戶支援等功能的自動化

重點：

機械人流程自動化軟件發展商金智維籌集到5億元新資金，將用於加快產品開發
該公司2021年收入增長84%，達到近1.5億元，CEO稱其自2016年以來一直保持盈利

西一羊

讓路吧，ChatGPT。

由人工智能驅動的聊天機械人成為全球頭條新聞，但隨著中國越來越多地轉向自動化技術以應對不斷上漲的勞動力成本，一種名為機械人流程自動化(RPA)的低調技術正在掀起波瀾。這類技術涵蓋了在基於桌上型電腦的任務(如會計和客戶服務)中模仿人類行為的軟件工具，上周隨著一家相關龍頭企業獲得大筆新資金而登上了傳媒頭條。

珠海金智維資訊科技有限公司宣佈不久前獲得5億元C輪融資。該公司在上週五發佈的公告中表示，交易已於去年12月完成，領投的均為中國投資方，包括國家開發銀行的全資子公司國開金融，以及中金資本、順為資本、正菱創投等。

金智維沒有透露它在最新這輪融資後的估值。但根據該公司2021年9月作價8,800萬元出售5%股份，其當時的估值為17.6 億元。它在最新一輪融資中再出售該公司5%的股份，其估值將達100億元左右，這是一個巨大的飛躍，將讓其正式邁向市值超過10億美元(69.7億元)的「獨角獸」行列。

金智維關注的RPA 技術是企業的一項重要新功能，可將員工從枯燥乏味的工作中解放出來，讓他們專注高增值工作。行業研究公司IDC最近的一項調查顯示，93%的中國公司已經注意到了RPA 技術的優勢，67%的公司要麼計畫擴大目前的RPA實施專案，要麼計畫在2025年之前開始部署該技術。

金智維2016年成立於廣東沿海城市珠海，由在上海上市的金融科技服務供應商金證股份(600446.SH)孵化。其最新一輪融資是金證股份為該公司引入外部投資者的一部分。公司早前在2021年7月進行的2億元B輪融資，由私募股權巨頭高瓴領投。

據中國的企業工商資訊查詢平台企查查顯示，金證股份目前仍是金智維第二大股東，持股13.7%，第一大股東為董事長兼首席執行官廖萬里，持股25.4%。公司第三大股東是高瓴和國開金融，分別持股7.4%和6.5%。

據IDC稱，中國RPA軟件市場在過去幾年迅速擴張，2018年至2023年的年複合增長率為64.48%，超過全球35.97%的增長率。IDC表示，今年全球RPA軟件市場預計將達到39億美元，其中約四分之一來自中國。

Forrester去年7月發佈的最新市場報告，將金智維列為報告覆蓋的11家供應商中，中國市場的四大領導者之一。另外三個分別是美國的UiPath，以及中國的弘璣和來也科技。

專注金融服務公司

金智維主要為金融服務公司提供服務，其產品和服務已經被中國的200多家銀行和110多家證券公司所採用。它說，中國六大國有銀行以及中信證券、海通證券等領先券商都是其客戶。

在金融服務領域站穩腳後，它現在正試圖向其他行業擴張。在上周宣佈新投資的同時，該公司還發佈了一個面向教育行業的教學和培訓平台，以及一個針對電信服務提供者的數據中心現場管理系統。此外，它還瞄準了公共服務、製造業和醫療保健。

該公司表示，將使用部分新資金來支撐其核心金融服務業務，而且還會利用這筆錢向其他行業拓展。據中國的科技媒體《36氪》引述首席執行官廖萬里的話說，這些多元化努力已經初步顯示出一些成功跡象，該公司目前已有三分一收入來自非金融客戶。

據另一家中國傳媒《21世紀經濟報道》消息，2021年，該公司總收入增長84%，達到接近1.5億元。這是目前所能得到的最新資料。

金智維也沒有公佈有關利潤數據，但36氪的報道引述首席執行官廖萬里的話說，「自2016年成立以來每年均盈利，企業現金流穩定。」

這種從一開始就產生利潤的能力，與大多數中國的企業軟件發展商形成鮮明對比，後者往往需要掙扎數年才能扭虧為盈。典型的例子是在中國被大肆炒作的「AI四小龍」——商湯(0020.HK)、曠視、雲從和依圖，它們在成立多年後每年的虧損額仍達數十億元。

金智維之所以能在其他公司都虧損的情況下實現盈利，可能是因為它專注金融服務公司，這些公司主要是一些成本意識較弱的國有實體，它們在IT上的支出往往非常慷慨。該公司對利潤率更高的標準化軟件即服務(SaaS)產品日益重視，也可能是另一個因素。它主要為大型企業提供更多勞動密集型的定制服務，為中小企業提供標準化的SaaS產品。

在它盈利能力背後的最後一個因素——或許也是最重要的一個因素之一，就是金智維決定專注於利潤，而不是不計成本的增長。從其2021年1.5億元的有限收入來看，該公司規模相對較小。即使它的業務在去年翻了一番，3億元也只是全球領導者UiPath的零頭，後者2022財年的收入為10.4億美元，相當於70億元。

最後要指出的是，根據研究諮詢公司Forrester最近的另一份報告，金智維可能會專注利潤豐厚的領域，把目標放在金融服務公司身上，因為這類公司在中國擁有最多的RPA客戶。但該報告還說，隨著公共服務和製造業等領域正在迅速增加包括RPA在內的IT支出，該公司的多元化努力也同樣重要。

在該公司目前的相關材料和媒體報道中，都沒有提及IPO，金智維的盈利能力和新的資金籌集活動，意味著它可能並非那麼迫切地需要此類資金。但由於該公司的盈利能力和在熱門增長領域的領先地位，儘管它的規模相對較小，但如果決定上市的話，它可能會成為一項有吸引力的投資。對於更具進取心的人工智能公司來說，它可能也是一個有吸引力的收購目標。

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電子商務, AI/基礎建設/資源

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新聞

簡訊：金力永磁首三季盈利年增最多1.8倍

稀土磁性材料生產商金力永磁（6680.HK; 300748.SZ）周四公告，預計截至9月底的前三季度，淨利潤將達5.05億（6,500萬美元）至5.5億元，按年增長157%至179%。單計第三季，盈利預計介乎2億至2.45億，增長159%至217%。公司表示，前三季度在行業競爭持續加劇的背景下，公司管理層堅持穩健、組織優化及精益管理，不斷提升運營效率與盈利能力。同時，靈活調整原材料庫存策略等措施，積極應對稀土原材料價格波動風險，保障交付能力獲得國內外客戶的充分肯定。目前，第四季度在手訂單充足。另外，金力永磁此前已成立具身機器人電機轉子事業部，首三季度具身機器人電機轉子及磁材產品均有小批量交付；低空飛行器領域公司亦有小批量產品交付。金力永磁港股周五高開，至中午休市報XX港元，升Ｘ%。今年以來股價已升2.4倍。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月10日

6680.HK 300748.SHE

簡訊：摯達低位定價首日掛牌午收升183%

電動汽車充電樁製造商上海摯達科技發展股份有限公司（2650.HK）周五首日在港掛牌，開市勁升184%報190港元，之後股價在區間上落，中午收報189.4港元，升183%。公司發售近600萬股H股，一成公開發售，每股招股價由66.92港元至83.63港元，最終以低位定價。公開發售錄得超額認購近5,440倍；國際配售超額1.4倍，集資淨額3.26億元。摯達主要銷售家用電動汽車充電樁，位列中國第一。若按家用電動汽車充電樁銷量計，在中國的市佔率約13.6%，全球市佔率則約9%。公司過去三年仍然處於虧損狀況，今年首三個月，經調整虧損為1,570萬元人民幣，公司解釋是因為受市場影響，銷售及經營開支增加，產品平均售價及毛利率波動。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月10日

2650.HK

石榴雲醫搶搭尾班車趕美股新規前上市

這家在線醫療服務提供商以招股價下限集資約2,000萬美元，低於納斯達克擬議的2,500萬美元最低融資門檻重點：石榴雲醫將IPO發行價定在區間下限，其近10倍的市銷率使公司估值達4.72億美元公司趕在納斯達克新規實施前完成上市，後者要求所有新上市外國企業至少融資2,500萬美元　陽歌就在上個月，我們報道某中企為應對外資企業上市的新規，突然擴大納斯達克上市融資規模。但另一家企業，互聯網醫療服務商PomDoctor Ltd. （下稱「石榴雲醫」）（POM.US）無視這些待生效新規，仍按似乎不符合新規要求的方案推進上市計劃。石榴雲醫近兩周的最終版招股文件對納斯達克上月公布的擬修訂條款只字未提，新規要求所有申請納斯達克上市的外企，融資額不得低於2,500萬美元。此外，流通股市值低於500萬美元的企業，將面臨快速停牌退市程序。當時，納斯達克聲明，已向美國證券監管機構提交審批申請，新規獲批後將立即生效。若該審批落地，已啓動IPO流程的企業將有30天寬限期完成上市，而無須受新規約束。汽車保險售後服務商青民數科似乎不願冒新規的風險，上月宣布大幅提升融資規模至3,700萬美元（原計劃900萬美元）。公司在申報文件中援引擬議新規稱：「若未能滿足修訂後的上市要求，或致本公司無法於納斯達克上市或維持上市地位。」然而，與青民數科不同，石榴雲醫本周最終版招股書不僅未提及即將施行的新規，反而仍按7月披露的條款推進上市。相關條款顯示公司計劃發售500萬份美國存托憑證（ADS），約佔其總股本4.2%。文件核心內容是每股ADS 4美元的定價，該價格處於原定4至6美元發行區間的下限，對應公司市值4.72億美元。周三，該股登陸美國市場後，頭兩個交易日累計上漲19%，周四收報4.77美元。按每股ADS 4美元計算，此次上市募資約2,000萬美元，顯然未達納斯達克2,500萬美元最低融資的新規。若因估值過高導致股價最終大幅跳水，公司還可能面臨新規中針對流通市值低於500萬美元外企的快速退市機制。估值高企石榴雲醫服務於糖尿病、高血壓等需定期復診的慢性病患者。截至去年末，其平台入駐醫師212,800名、患者近70萬名，位列中國互聯網醫院第六強。值得注意的是，平台多數醫師自帶患者資源入駐，這意味著石榴雲醫平台上的醫患關係具備較強穩定性。今年3月，石榴雲醫首度公開申請上市，7月更新招股書時我們首次關注該IPO項目。此前的分析中，我們認為其聚焦慢性病領域產生持續現金流的商業模式相對穩健。不過，我們也指出公司估值明顯偏高，即便發行價定在區間下限，似也佐證了此觀點。財報顯示其2024年營收3.43億元（約4,800萬美元），較2023年3.05億元增長12.5%。增速雖非驚人卻屬穩健，最新營收數據賦予公司約10倍市銷率（P/S）。該估值對高速增長的科技企業並非聞所未聞，但對石榴雲醫的增長水平而言仍顯激進。即使龍頭的平安好醫生（1833.HK）和京東健康（6618.HK），其市銷率也僅為5.3倍和2.9倍。更何況，平安好醫生與京東健康分別背靠金融服務巨頭平安集團和電商巨擘京東集團。在兩家公司均實現盈利之際，石榴雲醫去年淨虧損3,740萬元，2023年虧損3,690萬元。去年末總資產4,660萬元，僅佔總負債5.46億元的一小部分。招股書中將此列為頭號「風險因素」時聲明：公司外部審計機構因其財務弱勢「對持續經營能力產生重大疑慮」。上述因素均難支撐石榴雲醫的高估值定位，若按3至4倍較現實市銷率計算，公司估值約1.5億美元，對應流通市值約630萬美元。該數值僅略高於納斯達克擬定的500萬美元流通市值門檻，儘管尚不清楚新規會否追溯適用於生效前已上市的企業。歸根結底，石榴雲醫的上市存在諸多疑點。儘管搶在新規生效前完成上市，但其流通市值未來或將面臨最低發行要求的難題。更重要的是，公司業務因持續虧損且缺乏京東或平安這類實力雄厚的靠山，可能遭遇實質性挑戰。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月10日

POM.US

瞄準AI數據中心供電市場陽光電源開啟新征途

AI時代掀起能源革命，已向港交所遞交上市申請的陽光電源，以儲能為核心切入AI供電市場，尋求第二增長曲線重點：公司在全球光伏逆變器市佔率25.2%，儲能市佔率11.9% 上半年儲能業務收入佔比增至41%，首次超越光伏逆變器李世達當AI帶來算力革命，能源便成為新的黃金，也為中國光伏企業指明一條新道路。來自中國合肥的光伏巨頭——陽光電源股份有限公司（300274.SZ），正試圖透過港股第二上市，拓展自己的能量邊界。成立於1997年的陽光電源，以光伏逆變器聞名全球。申請文件引用弗若斯特沙利文數據，以2024年出貨量計，陽光電源的光伏逆變器在全球的市佔率約為25.2%，連續十年全球領先，產品銷往全球170多個國家和地區。今年上半年，公司的海外市場收入佔比達58.4%。這家從合肥起家的企業，與中國新能源產業幾乎同步成長。光伏逆變器是太陽能發電系統中，將太陽能電池板產生的直流電轉換為交流電的核心設備，相當於電站的「大腦」與「心臟」，同時負責系統保護與效率管理。然而，當光伏行業進入微利化競爭階段時，從光伏走向AI供電與智能儲能，似乎是必然的選擇。近三年，陽光電源收入由2022年的401.1億元升至2024年的777億元，年複合增長率達37%，2025年上半年收入進一步增至434.4億元，同比升約40%。毛利率則由2022年的20.4%升至今年上半年的32.9%，呈持續上升趨勢。從「供電」到「管電」這得益於儲能系統業務的快速成長。2025年上半年，公司儲能系統業務收入達178億元，佔比增至41%，首次超越光伏逆變器業務（佔比降至35.3%），成為公司最大收入來源。這一轉折標誌陽光電源完成從「供電」到「管電」的升級，轉向高附加值的儲能與電力控制領域。公司表示，其儲能系統2024年全球市佔率達11.9%，位居世界領先行列。目前公司在北美、歐洲與中東均已落地百兆瓦級項目，累計開發新能源電站規模超57GW。與此同時，生成式AI的興起讓數據中心成為全球新增用電主力，「算力電力化」成為了能源產業的新敘事。從逆變器到儲能，陽光電源正加速布局AI供電解決方案與儲能系統業務的發展。花旗估計，到2030年，全球人工智能計算需求將需要55GW的新電力容量，相當於2.8萬億美元的增量支出。這無疑是能源行業的必爭領域。布局AI供電在技術層面，陽光電源於2023年底推出PowerTitan 2.0液冷儲能系統，以高功率密度與模組化結構為特色。在2025年美國RE+大會上，陽光電源推出多款面向北美市場的新一代光伏與儲能方案，包括模組化逆變器SG4800UD-MV-US及PowerTitan 3.0儲能系統。後者為6.9MWh液冷整合型儲能設備，採用碳化硅（SiC）功率轉換技術，能量效率提升至93%以上，並支援快速響應與黑啟動功能，專為AI資料中心與大型電網場景設計。不過，儲能業務資金投入龐大、回款周期較長，公司應收賬款達291.5億元，截至2025年6月底，公司流動負債佔比逾八成，顯示營運資金壓力依然存在。經營現金流在2024年雖錄得120.7億元淨流入，但今年上半年降至約34億元。手頭現金尚算充裕，截至上半年，仍有約179.1億元。陽光電源在A股的表現不俗，股價今年至今漲幅約120%，反映市場對其業務結構轉型與AI供電敘事的期待。目前陽光電源市值3,350億元，延伸市盈率約24.3倍。相比之下，港股同業如信義光能(0968.HK)約5倍、陽光能源(0757.HK)約3.3倍，估值存在明顯分水嶺。由於港股市場對新能源股的整體估值折讓幅度較大，若陽光電源上市定價仍參照A股水平，市場在初期可能出現估值消化或股價回調的壓力。不過，考慮到其AI供電與儲能業務的高速成長潛力，以及全球能源轉型帶來的新需求，長線仍有被重估的機會。陽光電源赴港上市，是能源科技布局的延伸。當光伏行業進入成熟期，AI供電與儲能正成為下一個萬億級市場。對投資者而言，陽光電源正由「光伏製造」邁向「智能能源運營」。若AI資料中心電力需求如預期釋放，這家合肥企業或將迎來第二個黃金十年。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月10日

300274.SHE

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