9992.HK
A pop mart shop in Melbourne

這家藏品玩具銷售商收購Mogic Ltd.後,可能還會利用7億美元的現金儲備進行更多類似交易

重點:

  • 泡泡瑪特宣佈已收購英國合作夥伴Mogic Ltd.,但未透露價格,這是它在近期全球擴張的最新動作
  • 這家藏品玩具銷售商第一季的海外收入增幅在160%至165%之間,與其核心的中國大陸銷售額下降5%至10%形成鮮明對比

 

陽歌

泡泡瑪特國際集團有限公司(9992.HK)越來越多地把目光投向海外,押注美國、歐洲和東南亞的消費者,會為其時尚藏品玩具支付比中國消費者更高的溢價。

一周前,該公司宣佈收購其英國合作夥伴時(這似乎是它首次公開披露的收購),這項押注跨越了一個新的里程碑。從最新的年報來看,該公司肯定有足夠的資金來進行這類採購,截至去年底,其現金和短期投資約為50億元。

這種海外擴張對於泡泡瑪特來說至關重要,因為目前佔其銷售額絕大部分的中國大陸市場,在經歷了多年的高速增長後,出現了迅速放緩的跡象。根據4月公佈的公司最新業務狀況,第一季它在中國內地的銷售額實際上下滑5%至10%,延續了去年3.3%的下跌趨勢。

相比之下,泡泡瑪特的海外業務在三個月的報告期內,取得了三位數的增長。

對於像泡泡瑪特這樣的零售商來說,本土市場銷售額下滑是一個特別令人擔憂的趨勢,因為其他大部分零售商和面向消費者的公司都報告稱,在去年底中國取消大部分防疫措施後,第一季它們的業務大幅增長。

這種差異可能是因為玩具在很大程度上並非必需品,它不像家居用品般,需求一直存在。更重要的是,泡泡瑪特的玩具更針對成年人,並且由於其「值得收藏」的屬性而利潤很高。在中國目前的疲弱經濟狀況下,收藏人士更有可能推遲購買這類常被視作興趣愛好的物品。

西方國家和東南亞是泡泡瑪特的兩個主要海外市場,目前在經濟上表現得相對較好,這解釋了為什麼它們是一個有吸引力的選擇。更重要的是,西方消費者通常會支付比發展中市場消費者更多的錢購買玩具,因此像泡泡瑪特這樣的公司可以獲得更高利潤。

泡泡瑪特最新的全球行動,是一周前它宣佈收購Mogic Ltd.對於後者,該公司的一篇博客文章只是說它「擅長本地零售」。財務條款沒有披露,這意味著收購價格可能不到500萬美元(3,580萬元),這極有可能是用泡泡瑪特充足的現金儲備支付。

在公佈這個消息之前,泡泡瑪特過去一年在國際舞台上採取了一系列類似舉措。其中包括5月宣佈在馬來西亞開設首家實體店,2月在法國開設首家店鋪。去年11月,該公司宣佈在墨爾本開始澳洲第二家分店。

投資者似乎對於這次在英國的收購比較滿意,上週末消息公布當日,泡泡瑪特的股價上漲了2.8%。本周該股繼續反彈,截至週四收市,較公告前水平上漲了8.2%。

重攀高峰

儘管股價最近上漲,但泡泡瑪特近期的前行之路並不平坦,因為它在中國內地市場面臨諸多挑戰,而這個市場去年佔其銷售額的90%。2020年上市的時候,它是一顆超級明星,其股價從38.5港元的發行價上漲了近兩倍,達到了100港元左右的高位。投資者之所以喜歡這家公司,不僅是因為它的時尚玩具,還因為與更傳統的兒童玩具相比,它的產品因為具有收藏價值而使其獲利頗豐。

但隨著銷售出現迅速放緩的跡象,該股過去一年已從高位回落,週四收市價為17.7港元,不到IPO發行價的一半。儘管如此,該股的估值仍略高於同類企業。泡泡瑪特目前的遠期市盈率為20倍,領先於國內競爭對手名創優品(MNSO.US; 9896.HK)的19倍,並輕鬆領先於時髦的美國零售商塔吉特(TGT.US)的16倍。

因此,投資者還沒有放棄泡泡瑪特,儘管他們現在對它的估值並不是很高。

說了這麼多,最後我們就來仔細研究一下泡泡瑪特海外業務的現狀,以及未來可能的發展方向。該公司的歷史可以追溯到2010年,但直到最近兩三年才開始認真地向海外擴張。

截至去年底,泡泡瑪特在海外共有43家門店,不過其中約一半是與當地合資企業和特許經營夥伴共同經營的。它還通過被稱為「機器人商店」的自動售貨機銷售大量產品,去年在海外有120台自動售貨機。該公司似乎將重點放在擴大海外直營店上,去年新開了21家,使其直營店總數達到28家。

隨著自營店數量的增加,該公司來自海外零售店的收入,從2021年的320萬元飆升至去年的1.36億元。按照這個水平,海外零售店去年約佔其海外總收入的三分之一。它去年的海外收入為4.54億元,較2021年增長163%。第一季,它繼續保持這個增速,並表示今年前三個月的整體海外收入增幅在160%至165%之間。

正如我們前面所指出的,海外業務的毛利率往往更高,去年的平均毛利率約為74%,而國內業務的毛利率約為60%。

在最新年報中,泡泡瑪特沒有給出國際發展計畫的具體路線圖,僅籠統表示,全球擴張是它的一個業務重點。但最新的收購表明,泡泡瑪特並非嘴上隨便一說,並且有可能在短期內進行其他類似的收購,因為它試圖在本土市場之外實現業務的多元化。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊

新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏