增建三個遊樂園金生遊樂加速擴展

2023年11月03日

GDHG.US

Golden Heaven to build three new theme parks

自今年4月IPO以來，公司的股價已上漲兩倍，其中大部分漲幅，發生在上月初宣佈新建三個地區性遊樂園的計劃後

重點：

金生遊樂將投資近6億元，興建三個遊樂園，集團擁有的公園數量增長50%
業內很多更大的公司在疫情期間出現虧損，而受益於地區性遊樂園運營商的定位，金生遊樂仍能保持盈利

陽歌

對遊樂園運營商金生遊樂集團控股公司(GDHG.US)來說，今年如同坐過山車——年初隨著中國走出持續三年的疫情，業務緩慢起步，而隨著業績的改善和公佈大規模擴張計劃，發展速度突然加快。

自去年底中國取消疫情防控措施後，休閒旅遊行業大幅反彈，金生遊樂的股價自9月初以來上漲兩倍多。不同於很多同行，金生遊樂在過去兩年的疫情中，仍然維持了盈利，因為它運營的是較小的地區性遊樂園，大量收入都來自遊樂場周邊的消費群體。

截至3月的最新半年報顯示，期內公司繼續保持了盈利，收入也略有增長。

但讓投資者最興奮的是金生遊樂上月初公布的計劃——新建3個遊樂園，在現有6個公園的基礎上增加50%的規模。從收入的角度看，新建遊樂園帶來的收入增長可能會超過50%，因新園相較於現有公園的規模更大，總投資接近6億元（8,200萬美元）。

對於一家截至3月底（財年中期）僅擁有2,830萬美元現金的公司來說，這是一筆非常大的投資。即有現金加上4月IPO籌集的700萬美元，總數仍不到建設新公園所需資金的一半。當然，公司很可能通過貸款來籌足資金，鑒於其盈利能力，以及受經濟放緩影響較小，貸款應該不是難事。

中國的遊樂園市場龐大，無論是迪士尼(DIS.US)、環球影城等全球知名企業，還是萬達等本土巨頭，都看到了大量商機。該公司3月底提交的最終版招股書中提供的第三方數據顯示，疫情前中國遊樂園的整體市場穩步增長，2019年總值已達到122億元。

但之後的疫情迫使很多遊樂園關閉或限制運營。整個行業就像遊樂園中的過山車一樣螺旋式下滑，在疫情的第一年，即2020年，市場規模暴跌近一半至65.3億元。隨著疫情的結束，該行業最近重拾升軌，預計2025年將取得約127億元的年收入，恢復到疫情前的水平。

惠譽評級在3月的一份中國遊樂園報告中說：「遊樂園板塊的回暖幅度高於旅遊業均值，部分頭部遊樂園在2023年前2個月的入園人數較同期反彈並超過疫情前水平。」報告同時表示，由於積壓已久的休閒出行需求亟待釋放，預期2023年全年遊樂園行業有望延續復蘇態勢。

區域運營商

旅遊業的反彈對迪士尼樂園、環球影城這樣遊客來自五湖四海的大型遊樂園來說至關重要，而作為小型樂園的區域運營商，金生遊樂同樣值得關注，其公園通常價位更經濟，客源也更地方化。所以公司相對而言不受經濟放緩的影響，因它並不依賴家庭度假，要知道在經濟不好的時候，大家可能會砍掉合家出行的預算。

同樣重要的是，金生遊樂的公園均位於中國南部，意味它們可以全年運營，不太受冬季嚴寒的影響。

正如上文所述，金生遊樂的招股書顯示其在疫情期間實現了盈利，截至2021年9月的財年錄得利潤1,360萬美元，截至2022年9月的財年錄得利潤1,430萬美元，增幅達5%。在此期間，公司的收入增長了9%，從2021財年的3,850萬美元，增至2022財年的4,180萬美元。

截至今年3月的六個月時間里，也就是上半財年，公司收入同比增長6%，達到1.4億元。它在8月份發布的首份財報顯示，期間共實現盈利5,180萬元，增長了12%。

公司現有的6個遊樂園表現相對較好，尤其是在疫情期間充滿挑戰的環境當中，所以投資者對其上月宣布的3個新樂園計劃更感興奮。金生遊樂在招股書中，披露了新建三座遊樂園的計劃，每座造價在1.5億元左右，總造價為4.5億元。

10月的公告中，宣布最終造價5.9億元，較之前的數字高出不少，反映公司對正復蘇的中國遊樂園市場充滿信心。

新計劃中最重要的是位於湖南常德的兩個大型遊樂園，它們的總投入為4.5億元。第三個遊樂園位於中國西南的貴州安順，投入1.4億元。三個遊樂園都將由福建鑫昌建設工程有限公司修建，其中一個將於明年開放，另外兩個將於2025年落成。

今年4月金生遊樂在納斯達克的上市價為4美元，上市後的頭五個月里，價格基本維持在此水平。但從9月初開始，股價開始攀升，在新建遊樂園的消息宣布後，上漲勢頭加速，目前的股價是IPO價格的三倍多，週四(11月2日)收盤價為17美元。

股價的快速上漲，使金生遊樂的市盈率達到44倍之高。相比之下，美國巨頭六旗娛樂(SIX.US)和海洋世界娛樂(SEAS.US)的市盈率要低得多，分別為22倍和12倍。就國內同行而言，宋城演藝(300144.SZ)的預期市盈率更高，達到了41倍。

在未來幾個月中，金生遊樂可能利用它目前的高估值來增發股票，以滿足建立新樂園的資金需求，尤其考慮到4月份的融資低於之前的目標。但這只是公司新旅程的開始，未來它需要向投資者證明，自己不僅能夠保持盈利，而且隨著新遊樂園的開業和發展勢頭的增強，它還能大幅提高利潤。

有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。

咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

消費, 社交媒體/娛樂

迪士尼, 金生遊樂, 六旗娛樂, 宋城演藝, 海洋世界娛樂

掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

免費訂閱新聞郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

新聞

簡訊：訂單量突破1,400萬蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度（BIDU.US; 9888.HK）上周三宣布，截至八月其蘿蔔快跑（Apollo Go）無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位，未來基金（Future Fund LLC）董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。財報顯示，僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單，同比增長148%。百度表示，其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程，且保持優異的安全記錄。與此同時，谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單，並宣布其無人駕駛里程達1億英里（約1.6億公里）。截至六月，蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市，並逐步擴大公開道路測試範圍。八月，百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場，近期測試已拓展至東湧和南區，推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示：「我們在那裡（香港）的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察，增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」七月，百度與Uber達成多年期合作，計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作，首站覆蓋德、英兩國，加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。阳歌咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月29日

9888.HK BIDU.US

受惠職教需求日增中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%，淨利潤飆升近50% 重點： • 中國東方教育今年上半年營收增長10%，較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好，且後者也得到政府的大力支持　陽歌職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場，更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示，公司幾乎所有核心指標均穩步增長，其中淨利潤增幅近50%。對投資者更具意義的是，這家公司崛起，成為中國職業教育領軍者，促使此前低迷的股價強勢反彈，52周內累計漲幅逾200%，觸及近四年高位。不過，投資者跟風追漲前需注意，職教板塊已顯現分化格局，龍頭股表現強勁，中小同業則持續承壓，詳細分析見下文。過往數年間，職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷，因資本競相追逐K-12學段服務，以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務，使前者幾乎清零；隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作，後者近期也明顯承壓。此消彼長之下，專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構，反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同，職業教育正持續獲得政策強力支持。政策紅利直接體現於財報：中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元（折合300萬美元），上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限，但顯著印證政策支持力度加大，此類無須償還的資金既可衝減運營成本，更能直接增厚利潤空間。近期關鍵政策突破在於，職教機構首獲頒發學士學位授權，這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外，更具實質意義的是，職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。中國東方教育在財報中指出，為應對市場變局，其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境，公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。新園區將與遍布全國的234個教學中心（主要是小型教學點）形成互補。目前，四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營，江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。公司強調：「本集團相信職教產業園，將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力，並可在未來達致成本協同效益。」美容領域的大生意財報深層數據進一步揭示，中國東方教育整體招生規模加速擴張，但當前疲弱就業環境下，各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際，信息技術（IT）領域竟意外遇冷。公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元（上年同期為19.8億元），相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人，學員月均總數增長5.5%至152,817人。時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星，營收幾近翻番，學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小，最新財報期僅貢獻總營收的4%。烹飪技術作為核心創收板塊，貢獻近半數營收，該部門營收同比增長11%，學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優，營收增長14%，學員月均人數增長18.5%。信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地，期內營收同比下降3%，佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。招生規模擴容的同時，營業成本基本持平，表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%，最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元，上年同期則為2.72億元。伴隨盈利提升，公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元，該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。需要重申的是，並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者，當前市盈率27倍，與中國東方教育30倍估值相近，但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍，民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月29日

0667.HK

簡訊：腦動極光中期收入近翻倍虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司（6681.HK）周四公布，截至6月底止六個月，收入按年大增92.8%至1億元（美元）。不過，公司虧損進一步擴大，期內錄得虧損1.27億元，按年擴大11%，經調整淨虧損為8,802萬元。公司指，收入上升主要來自購買系統的醫院增加，由去年同期的186家增至205家，患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次，院外使用人數增至12,915人。同時，醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入，成為新業務增長點。然而，銷售成本、行政及研發費用大幅增加，拖累整體虧損擴大。腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月，公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。腦動極光股價周五平開，至中午休市報5.36港元，跌1.83%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月29日

6681.HK

簡訊：富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司（1828.HK）周五公布上市後首份中期業績，新增業銷售額以按年化新保費計算，同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號，淨利潤達4,700萬美元。稅後營運利潤增長9%至2.51億美元，當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。集團行政總裁兼執行董事黃清風表示：「將公開招股所得，用於進一步提升資本實力及財務靈活性，包括減少整體債務，以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」富衛周五接近平開報42.7港元，公司本周股價急升逾一成。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月29日

1828.HK

重點：