這家從事創新藥物研發及銷售的公司首季業績轉虧,主要因爲技術許可收入下降

重點:

  • 君實生物首季收入大降61%,並再度錄得虧損,反映公司高度依賴海外特許權收入
  • 公司在新冠抗病毒藥物領域布局豐富,其中一款口服藥正處於國際多中心的 III 期臨床研究階段

莫莉

2021年對上海君實生物醫藥科技股份有限公司(1877.HK; 688180.SH)而言,可說是喜憂參半。由於旗下新冠中和抗體藥物JS016在海外成功商業化,爲業績創造新的增長點;但內部商業化團隊動蕩,導致用於治療小細胞肺癌的核心產品 PD-1特瑞普利單抗銷售表現不佳,收入下降近六成。

君實生物的頽勢更延續到了今年第一季度,根據公司上周發布的第一季度業績報告,營業收入大减61%至6.3億元,更錄得3.96億元虧損;回顧2021年第一季度,君實生物實現盈利3.77億元,首次扭虧爲盈,如今又再轉虧,到底原因何在?

對此,君實生物解釋稱,營收、淨利潤大幅下降,主要由於期內技術許可收入减少。消息公布後,君實的股價在之後一個交易日卻上升4.4%,收報58.75港元,處於過去一年的中間位置,或反映投資者對公司的前景並不那麽看淡。

去年2月1日,君實生物與Coherus簽署許可與商業化協議,授予特瑞普利單抗和兩個可選項目在美國和加拿大的獨佔許可等權益,Coherus向君實生物一次性支付1.5億美元(9.9億元)首付款,協助君實生物去年首季營收驟增838.8%至16.15億元。

君實生物營收大幅波動,主因公司仍高度依賴海外特許權收入,已實現商業化的特瑞普利單抗等藥物對業績的支撐作用有限。公司稱,第一季度營收主要來自特異性抗TIGIT單抗JS006在海外技術許可收入、新冠中和抗體藥物JS016海外特許權收入,以及特瑞普利單抗在中國市場商業化帶來的銷售收入。

核心產品陷劣勢

君實生物是中國腫瘤創新藥研發的代表性企業,其核心產品特瑞普利單抗於2018年12月在國內獲批,是中國首個上市的國產廣譜腫瘤免疫藥物PD-1產品。PD-1是中國自主研發抗體藥物的開端和熱門領域,信達生物(1801.HK)、百濟神州(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)和恒瑞醫藥(600276.SH)旗下均擁有同類產品。

無奈的是,繼特瑞普利單抗之後,君實生物未能推出其他重磅抗腫瘤產品,而且當前獲批的4項適應症較爲“冷門”,未能在肺癌、肝癌等主要領域佔據一席。公司的商業化團隊人員變更頻繁,最近的兩任首席商務官分別在任1年及4個月,隊伍穩定性受影響。

隨著PD-1同質化競爭加劇,特瑞普利單抗在2021年遭遇滑鐵盧,銷售額僅4.12億元,下滑近60%。競爭對手之一百濟神州的PD-1產品替雷利珠單抗則勢頭强勁,獲批的6項適應症涵蓋肺癌、肝癌、淋巴瘤等主要癌種,2021年銷售額約16億元,增長超過40%。

君實生物在年報中將特瑞普利單抗收入下滑的原因歸於醫保降價影響,在2021年被納入醫保後,特瑞普利單抗價格較2020年的初始定價降幅超過60%,銷量雖然提升,但未能實現“以價換量”。

不過,君實生物在第一季度財報中特別提到,特瑞普利單抗實現季度銷售收入1.1億元,同比和環比均顯著增長。這或許與一系列商業團隊調整有關,2021 年 11 月,公司任命了一名聯席 CEO全面負責商業化,完成團隊調整和組織恢復。今年1月,君實生物披露終止與阿斯利康製藥關於特瑞普利單抗的推廣合作,將其各類適用症的銷售交回公司團隊自主負責。

君實生物仍在爲特瑞普利單抗努力拓展適用症,在中、美等多國正在進行覆蓋超過 15 個適應症的 30 多項臨床研究。中泰證券的報告指出,特瑞普利單抗提交的非小細胞肺癌和食管鱗癌兩大適應症的上市申請已獲受理,預計 2022 年獲批。

新冠藥獲寄厚望

在新冠抗病毒藥物領域,君實生物布局產品更豐富,爲業績提供增長點。君實生物和中科院等研發的新冠口服藥VV116正處於國際多中心的 III 期臨床研究階段,針對中重度患者和中輕度患者的研究,已於3月完成首例患者入組及給藥,業內預計有望今年中前獲取關鍵臨床數據。

香港中文大學臨床研究中心4 月宣布與中大醫院合作進行臨床研究,以評估 VV116 用於早期治療輕度至中度COVID-19 患者的有效性,預計實驗將於2022年底完成。

此外,君實生物研發的新冠中和抗體藥物JS016已於2020年5月將海外臨床、生產和營運授權給禮來製藥(LLY.US),該抗體與禮來研發的另一款中和抗體組成新冠聯合雙抗療法,已在全球超過15 個國家獲得緊急授權,美國和歐盟均大批量采購。

依靠押注新冠藥物帶來的巨大想像力,君實生物取得不錯估值。以市銷率計算,百濟神州、君實生物分別爲15倍和11倍,信達生物和恒瑞醫藥的市銷率均爲7倍。

不過作爲創新藥企,君實生物處於虧損狀態,第一季度研發投入5.1億元,佔營業收入達81%:幸好第一季度末的應收帳款由2021年年底的12.9億元下降到了3.5億元,表明應收的技術許可及特許權收入大多已到帳。在調整團隊後,能否解决君實生物在商業化上的困境,不妨留待市場驗證。

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新聞

Tuya operates a PaaS

塗鴉智能加速AI戰略  裝載AI功能品類出貨量佔總出貨量超93%

該全球AI 雲平台服務提供商正採取廣泛措施,將AI技術融入開發者工具及其賦能的硬件設備和應用程序 重點: 塗鴉智能表示,截至六月底,在其開發者平台上部署的產品中約93%已配備AI功能 公司制定了雙管齊下的戰略:運用AI賦能開發者,並優化接入其平台的AI產品   陽歌 隨著全世界大踏步進入AI時代,全球AI 雲平台服務提供商塗鴉智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,確認AI將在未來尖端聯網設備中扮演核心角色。公司在最新財報中著重強調其對新興的人工智能物聯網(AIoT)的深耕佈局,凸顯其如何運用AI技術賦能開發者生態。 塗鴉智能在闡述財務穩健態勢持續向好的同時,發佈了AI戰略宣言。財報顯示,公司上半年營收同比增長14.7%至1.55億美元,上年同期為1.35億美元。 佔總收入約三分之二的核心PaaS(平台即服務)業務營收同比增長12%,從上年同期的約1億美元增至1.12億美元。截至六月的十二個月內,貢獻 PaaS營收近90%的優質客戶數量增至285家,較此前十二個月週期的280家有所增加。 今年上半年經營利潤率幾近盈虧平衡,同比改善顯著,表明其即將實現GAAP(通用會計准則)營業利潤。按non-GAAP(非通用會計准則)口徑,剔除股權激勵等支出後,該公司已實現盈利且利潤率相對穩健。 公司上半年實現2,360萬美元淨利,逆轉了上年同期40萬美元虧損態勢。鑒於去年首度盈利,2025年全年利潤有望創歷史新高。公司同時警示美國關稅政策給部分客戶帶來不確定性,但預計隨著形勢趨穩,四季度相關壓力將緩解。 塗鴉智能核心業務圍繞其PaaS平台展開,該平台承載各類應用程序來連接家電、玩具、家居安防系統乃至餵鳥器等實體設備。此類設備通過實時網絡連接以及越來越多的AI支持,實現多樣化功能:比如讓玩具與兒童實時互動;讓家居安防系統識別住宅內外的活動並在發現可疑情況時發出告警。隨著更多接入平台的應用程序和設備利用AI實現高階功能,公司正日益聚焦AIoT領域。 AI滲透率持續提升 Global Market Insights報告顯示,全球AI硬件市場規模2034年預計將達約2,963億美元,2025至2034年復合年增長率達18%。隨著硬件領域AI融合度的持續提升驅動強勁增長,該趨勢有望進一步提速。 塗鴉智能同期披露,截至六月底,平台上裝載AI能力的品類出貨量佔總出貨量約93%。此外,其開發者平台提供的AI智能體服務,日均支持全球1.5億次AI交互,覆蓋翻譯、醫療健康、能源管理、寵物護理、玩具及AI機器人等領域。 塗鴉智能聯合創始人、COO兼CFO楊懿表示,公司在AI領域有兩大重心:第一是降低海量開發者使用塗鴉平台的門檻,正通過AI Agent開發平台等推進該目標;同樣重要是,塗鴉也助力開發者將更多AI功能融入硬件與應用,以提升性能並加速商業化。例如開放集成ChatGPT、DeepSeek、通義千問和Gemini等主流模型,並將文本生成、圖像生成等功能一站式賦能給開發者。 「塗鴉始終站在AI硬件和應用落地的最前沿,我們正在全力推進AIoT生態建設」, 楊懿在財報電話會議中強調,「目標是不斷降低AI硬件產品的開發門檻,並推動其在更大範圍內的AI創新和普及。」 強化AI生態佈局 截至六月,塗鴉註冊開發者覆蓋200個國家和地區,總數超151萬,較2024年末的132萬增長約15%。 為拓展開發者生態,塗鴉通過AI開發者平台降低使用門檻。該計劃包括開源框架TuyaOpen,支持主流開源軟硬件生態,幫助開發者將項目移植部署至芯片或開發板。 除內部舉措外,塗鴉還聯結外部開發者社群,舉辦線上線下「黑客松」加速AI技術滲透。2025年上半年此類活動催生數百個具商業潛力的AI硬件原型。其中,Otto機器人項目表現亮眼,該項目運用智能體開展營銷推廣並採用了塗鴉T5開發板。公司還與DFRobot社區合作,將AI硬件開發引入高校及嵌入式系統課程,為學生提供AI應用實踐機會。 公司正加強AI聯合開發力度,積極尋求高潛力AI硬件投資項目,推動前景良好的方案市場化。 「管理層重申將持續推進AI驅動的產品與生態擴張」,股票分析社區SeekingAlpha在研報中概括塗鴉最新財報基調,「當前戰略重心仍是深化客戶關係、加速AI硬件商業化、保持強勁經營槓桿,使塗鴉既能抵御短期波動,又可深耕智能設備領域長期增長。」 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:多想雲折讓22%1供6 籌2.74億港元發展AI

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Lanvin is a fashion company

Lanvin光環漸退拖累 復朗中期虧損續擴大

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