6979.HK
Noble Family planning to seek a listing in Hong Kong

內地酒業經銷商名品世家,計劃在內地新三板退市,傳尋求香港上市

重點:

  • 名品世家連續三年錄盈利,具來港上市資格
  • 公司上半年葡萄酒業務增長兩倍,但毛利率急降3.3個百分點至6.34%

     

白芯蕊

中港股市今年呈陰乾式下跌,但香港首隻白酒股珍酒李渡(6979.HK),今年上市後逆市向好,一度升至13.18港元,較上市每股訂價10.82港元高22%,截至上周五(10月20日),收市報11.46港元,較招股價10.82港元高6%,跑贏中港股市。酒業股理想,吸引同業來港上市。

內地酒類產品經銷商名品世家酒業連鎖股份有限公司(835961.NQ) 上月發通告,因公司策略發展需要,計劃申請在新三板退市,據報計劃赴港上市,消息刺激名品世家復牌翌日(10月11日)急升37.8%。

名品世家於2008年5月成立,2016年於內地新三板掛牌,集團透過消費者的消費習慣和購物體驗,將線下門店和線上平台融合,打造一體化新零售系統,產品涵蓋白酒、葡萄酒、白蘭地、黃酒、進口啤酒等,還與茅台(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)等內地知名白酒企業合作。據網站介紹,目前名品世家擁有加盟店及微終端超過三千家,在30多個省市自治區設有運營中心,2021年品牌價值高達211億元。

中國整個酒業產業鏈,行業統稱為酒類流通行業,酒類生產商在酒類流通行業處最優勢及上游位置,因此在價值鏈中,生產商佔利潤較高;之後包括各級經銷商、餐飲、超市以至網上平台,所佔利潤約整個行業總比例兩至三成。

中期多賺3.4%

內地經濟雖然今年以來面對多方面挑戰,但未有對名品世家業績帶來打擊。集團最新中期業績顯示,上半年淨利潤為5,653萬元,按年升3.4%,收入達6.34億元,按年增長4.4%,當中白酒收入按年達4.85億元,按年升9.8%,佔總收入的76%;最高增長是葡萄酒業務,上半年收入5,884萬元,按年大升近兩倍。

集團對內地酒業充滿信心,在業績中明確指出,中國酒類市場經歷數次大型改革後,市場規模仍能保持平穩增長,相當於三年複合增長率6.3%,估計未來有望保持5%至6%增速,到2025年市場規模達到1.5萬億元。

酒類分銷行業規模有望持續擴大,但整個行業卻極度分散,名品世家2022年在內地市場分額雖然只得0.12%,行業最大龍頭在深圳交易所創業板上市的華致酒行(300755.SZ),其市佔率也只不過1.03%,對比美國最大美國酒業經鎖商Southern Glazer’s Wine and Spirits,在當地市佔率已超過三成,目前中國酒類零售市場向品牌化方向發展,未來集中度有望提高,也意味國內有大量收購合併機會。

珍酒李渡跑贏中港股市

名品世家對來港上市野心勃勃。據《21世紀經濟報道》引述接近集團知情人士透露,新三板退市只是第一步,之後通過調整組織架構,及引入資金等方式為港股上市做準備。回顧名品世家業務,過去三年淨利潤分別為8,534萬、1.22億及7,941萬元,加上控股股東最近一年未有任何變動,基本上已達至港交所主板上市要求。

參考本港第一隻白酒股珍酒李渡,雖然招股以接近下限10.82港元定價(招股價介乎10.78元至12.98元),公開發售與國際發售亦不見得熱烈,僅分別超購0.94和2.9倍,更在4月27日首日掛牌潛水低收17.9%,但之後便持續攀升,股價在9月12日一度升至上市高位13.18港元,比招股定價10.82港元高21.8%,近期高位回落,本周一收報11.6港元,但仍比招股價高7.2%,已大幅跑贏恒指及滬深300指數(同期分別跌10.7%和8.4%)。

毛利率較珍酒李渡

其實內地酒類產品分銷商不是首次來港上市,例如正在停牌及清盤中的銀基(0886.HK),側面便反映出行業競爭大,特別是抖音、小紅書、拼多多等新直播電商掘起,對名品世家也造成威脅,故從新三板轉戰港股除了可提高知名度及形象外,也可獲得新資金作收購,從而擴大市佔率,可謂一舉兩得。

至於能否在港股成交低迷下複製珍酒李渡股故事,從毛利率角度看相信較難。畢竟珍酒李渡位處上游造酒行業,中期毛利率已達57.9%,按年升2.3個百分點,相反名品世家上半年毛利率只有12.5%,按年只升0.16個百分點,當中增長最快的葡萄酒業務,其毛利率按年急降3.3個百分點至6.3%,因此要複製珍酒李渡股價軌跡,名品世家除了要引入星級投資者外,招股定價亦要保守,才可防止股價轉戰港股後「潛水」。

有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。

咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:黑芝麻收購系統芯片解決方案供應商

自動駕駛芯片製造商黑芝麻智能國際控股有限公司(2533.HK)周三宣布簽署非約束性協議,擬收購一家專注於高性價比、低功耗人工智能系統芯片及解決方案的開發企業。該公司表示,收購目標公司股權並額外注入資本,但未披露目標公司名稱及交易總對價。 公司補充,此項收購將助力其「能夠提供高中低級全息覆蓋的車規級計算芯片,並為智能汽車提供全場景解決方案。同時,收購事項亦將促進集團產品拓展至更廣泛機器人應用 ,提供AI推理芯片全系產品及解決方案」。 黑芝麻去年收入同比增長51.8%至4.74億元,經調整虧損則從2023年的12.5億元小幅擴大至13億元。 該股周四早盤高開2.5%,但隨後回吐多數漲幅。午後交易時段漲幅收窄至0.4%。以其週三收盤價18.24港元計算,當前股價較去年八月28港元的上市定價下跌35%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:億航智能與國軒高科加強合作

自動駕駛飛行器製造商億航智能控股有限公司(EH.US)周二宣布,將與動力電池製造商國軒高科(002074.SZ)深化合作,攜手為億航旗艦EH216系列無人駕駛eVTOL(電動垂直起降)飛機提供定制化電池解決方案,並計畫擴展至未來機型研發。 此次合作核心在於國軒高科最新研發的46系列圓柱電池,以高能量密度與強大功率輸出為EH216系列提供動力支持,將有助提升EH216系列性能邊界,不僅提升能量,還將催生更多創新應用。雙方也將在億航未來飛機產品線的合作,共同推進電池創新,以提供更安全、更高效、更具成本效益的解決方案。 億航智能一季度實現收入2,610萬元(363.2萬美元),同比下滑58%;當季淨虧損擴大至7,840萬元,去年同期為6,340萬元。公司股價周三漲2.27%報16.66美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Alsco makes reusable boxes

增長放緩應收賬高企 優樂賽二度遞表現陰霾

這家中國汽車行業可循環包裝材料龍頭企業,在增長放緩、估值不穩及應收賬款高企的壓力下,二次衝關之路恐現陰霾 重點: 優樂賽申請港股上市,公司去年營收增速大幅放緩,利潤下滑20%  公司第二次遞交上市申請,之前首次衝關因合規問題而失效 譚英 蘇州優樂賽共享服務股份有限公司(Alsco Pooling Service)上周再次遞表港交所,較去年11月的首次申請已風光不再。當時,公司業務如日中天,卻因合規問題折戟沈沙。值得注意的是,最新上市文件顯示,公司去年下半年業務急劇放緩,反之其首次申請文件顯示,去年開局則強勁得多。 然而,在完成合規整改後,優樂賽仍可能先於拉拉科技(Lalatech)等競爭者登陸資本市場。拉拉科技雖多次遞表港交所,卻至今未上市。中國汽車產業目前在生產及出口兩方面,均處於全球領先地位,優樂賽憑藉與汽車業的相關性,或可給其上市提升吸引力。 公司董事長孫延安1998年創立的物流設備服務公司,最終發展為優樂賽。這家原名“安華物流”的企業,如今已成國內汽車業最大的集裝箱及包裝共享服務商。 優樂賽生產可折疊集裝箱、週轉箱及金屬器具及其他特定容器,供汽車企業使用後回收循環。產品的折疊設計便於往返運輸,客戶按包裝週轉次數付費。 優樂賽採用高強度聚丙烯材料生產箱體,核心生產基地位於江蘇連雲港。2022年,公司在江蘇鹽城建成第二家工廠,負責塑料件回收再生。這種「可回收」模式,主要面向電池等汽車零配件的中小供應商。 上市文件引述獨立研究稱,優樂賽去年位居國內共享包裝企業第二,在汽車服務市場位列第一。中國物流包裝解決方案市場規模達1,187億美元,其中物流容器銷售佔93.7%,優樂賽佔有1%的市場份額。 避開國內約3,500家箱體供應商的競爭紅海,優樂賽率先開闢自稱為「集裝箱共享」的服務市場。該細分賽道2023年規模僅169億元(23億美元),優樂賽位居頭部。 優樂賽雖涉足集裝箱銷售市場,但其2023年及2024年營收分別僅有12.9%和8.5%源自箱體銷售,主體收入仍來自「共享服務」業務。 距首次遞表這半年間,公司基本面的變化顯然拖累上市前景。今年1月,中國證監會曾就其股權轉讓、定向增發及員工持股計劃糾紛等合規問題提出質疑,導致首次IPO遇阻。 雖已進行合規整改,但優樂賽最新上市文件披露的去年全年數據,以及截至今年4月底的部分經營信息表明,其去年下半年業務明顯失速。 營收增速放緩 去年下半年,優樂賽營收增速較上半年大幅滑坡,利潤也轉向收縮。去年全年營收8.4億元,僅同比增長5%,較上半年17%的增幅急劇放緩;全年利潤同比下滑21%至5,070萬元,逆轉上半年80%的增速。 居高不下的應收賬款始終困擾著這家公司,最大客戶疑似車企巨頭比亞迪,去年結算方式從銀行轉賬改為應收票據,賬期由30天延至60天。 此後,優樂賽去年應收款項增至3.82億元,同比上升6%,佔年末流動資產比重高達72%,遠超10%至15%的健康區間。貿易應收款及應收票據週轉週期也從2023年的159.9天拉長至167.9天,顯著高於30至60天的健康標準。 最新申請文件顯示,優樂賽今年正著力清收逾期賬款。截至今年4月末,公司3.13億元貿易應收款中83.3%已完成兌付。高企的應收賬款折射出中國汽車業的困境:歷經數年爆發式增長後,深陷產能過剩困局。 優樂賽歷次融資及股權轉讓對應的估值,同樣波動劇烈。2017年A輪融資估值5.4億元;2022年7月B輪融資升至8億元,當時蘇州屬地國資注資獲約10%的股權。但據媒體報道,2022年9至10月的兩筆股權轉讓顯示其估值回落至6.72億元。 2020年代初,蘇州出台《蘇州市汽車整車、電子及零部件產業創新集群行動計劃(2023-2025年)》,支持優樂賽建設年處理3萬噸汽車塑料顆粒、2,000噸中空板材的回收再生基地。 縱使面臨經濟下行與汽車業困局,中國物流領域的共享經濟仍方興未艾。總部位於香港的拉拉科技運營類似Uber模式的貨運車聯網平台,今年4月第五次遞表港交所,高盛、美銀證券及摩根大通擔任聯席保薦人。 快狗打車(2246.HK)2022年7月上市後,股價已從21.6港元發行價跌至3.9港元,這對共享經濟物流企業不是好兆頭。不過,優樂賽或仍寄望借力前期合規整改,在業務承壓的背景下二度闖關。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:綠色經濟斥1,160萬元 認購佰澤醫療股份

從事樓宇維修保養的綠色經濟發展有限公司(1315.HK)周三公布,將斥資1,160萬港元,認購正在招股的佰澤醫療股份(2609.HK)。 公司表示,佰澤醫療的業務前景正面,是一項良好的金融投資,符合集團的業務計劃,將為股東帶來投資收益。 佰澤醫療是「腫瘤全周期醫療服務」領域的服務供應商,正在香港公開招股,每股發售價介乎4.22 港元至6.75港元,並於今天截止認購,下周一掛牌。 綠色經濟周四平開報0.138港元,公司過去一年的高位下跌近23%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏