Can SATP give a good account of itself in seeking listing?

繼百望雲之後,財稅數字化企業慧算賬也正衝刺港股上市,直營及授權兩頭並進的業務模式能否殺出重圍

重點:

  • 公司2023年毛利為3.2億元,毛利率達58.6%
  • 2023年客戶留存率達79.4%,高於同業平均水平

李世達

金稅工程是中國電子政務的重要項目,自2021年起已進入「金稅四期」階段,國家財稅業務也從「以票管稅」進化到「以數治稅」,一批財稅數字化服務企業也乘勢而起,爭奪財稅數字化的龐大市場。

任何企業從成立之初,就離不開財稅的管理。而在財稅數字化時代,經營者的選擇是:每年花10到15萬元請一名專職會計,還是花更少的錢,購買線上財稅服務?

慧算賬控股有限公司是中國財稅數字化行業中的佼佼者,據弗若斯特沙利文的資料,按總收入計,慧算賬於2021年至2023年間,均為中國最大的中小微企業財稅解決方案提供商。近日,公司在港交所主板二度遞表申請上市,中信證券擔任獨家保薦人。

數據顯示,中國近20%的中小微企業選擇僱用財稅專業人員,但每年付出的成本較高,通常為10萬元至15萬元一年。多數企業則會將財稅業務外包予第三方代理記賬,這些代理記賬公司仰賴財稅軟件,缺點是難以根據不同客戶的業務特點,提出具質量的解決方案。

網點覆蓋46

2015年成立的慧算賬,原本為代理記賬公司提供服務,是財稅軟件提供商。然而,財稅行業地域性強,市場分散,僅提供軟件服務不能解決企業痛點,於是公司隨後自己落場,成立直營代理記賬公司,並開放軟件授權,以直營及授權兩種方式,為中小企業提供包括會計、發票、稅務合規及綜合財務管理在內的AI賦能財稅解決方案。

截至目前,慧算賬在全國擁有90個服務網點,覆蓋中國46個城市,另外還有395家區域機構合作夥伴(軟件授權使用)。簡單來說,慧算賬既是財稅軟件的開發商,同時也是代理記賬公司。

根據申請文件,慧算賬自有的核心財稅系統SATP,在2023年服務約67.2萬家中小微企業,截至2024年6月9日,公司從超過3.1億份票據中積累了約2.6億個與中小微企業的業務、財稅流程有關的多維模型參數,形成了行業內最大的參數集。

毛利率近六成

根據申請文件,2023年,公司每名中小微企業客戶的財稅業務人力成本低至807元,低於傳統外包方案的2,550元,以及僱用財稅人員的10萬元至15萬元。慧算賬稱,公司提供的解決方案,能夠「全面替代內部財稅職能」。

過去三年,慧算賬業績實現了顯著增長。2021年至2023年,公司收入分別為3.5億元、5.1億元及5.4億元,年複合增長率達24.6%;同期毛利分別為1.7億元、2.7億元及3.2億元,毛利率由2021年的49.4%上升到2023年的58.6%。

不過,雖然報告期內收入持續上漲,公司仍處於連年虧損的狀態。2021年至2023年,股東應佔虧損分別為6.7億元、4.9億元及2.9億元,三年累虧14.5億元,但虧損幅度逐年收窄。

虧損的原因,公司稱主要是由於可贖回可轉換優先股的公允價值虧損,加上營銷推廣與研發費用的增加,以及疫情期間中小微企客戶訂閱意向受到抑制,導致收入增長放緩。

事實上,慧算賬的業務增長,很大程度取決於客戶與公司續訂其訂閱協議。根據申請文件,2023年,慧算賬客戶留存率達79.4%,高於同業平均60%至70%的水平。

值得一提的是,作為中國成立較早的企業財稅數字化公司,慧算賬共完成了11輪融資,股東不乏明星資本、互聯網巨頭。其中小米通過上海驕鋥持股15.2%,和諧錦鋒持股10.6%,騰訊旗下意像之旗持股8.9%,陽光人壽持股6.6%等。

總的來說,慧算賬是一家聚焦中國中小微企業的財稅服務提供商。其優勢在於一方面掌握研發能力,同時也深耕不同地區,能夠有效獲取、保留及培養長期客戶。

不過,技術力仍然是財稅數字化的決勝關鍵。慧算賬的研發開支從2022年約8,500萬元提升到一億元左右,但在總體開支的佔比上仍遠低於營銷開支。

客戶的成功,就是財稅企業的成功。若能準確洞察企業需求,並持續提升技術力,慧算賬或能扭虧為盈,為自己算出一筆好賬。

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新聞

JD Logistics does infrastructure

簡訊:京東物流擬收購母公司旗下兩項本地即配業務

物流解決方案服務商京東物流股份有限公司(2618.HK)周四宣布,與其母公司京東集團(JD.US; 9618.HK)達成協議,將以2.7億美元,收購本地即時配送企業達盛與達疆。 京東物流表示,此項收購將完善現有業務矩陣、拓展運營版圖,並增強末端配送能力。達盛與達疆在今年上半年扭虧為盈,實現合併淨利潤7,520萬元,上年同期則虧損1.61億元。 京東物流稱:「目標公司過去數月業務表現,均具備商業潛力及可進一步讓我們拓展業務機會。」 受收購消息提振,京東物流股價周四收漲3.5%,公司年內累計漲幅溫和。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:宜明昂科折讓13%配股籌3.5億港元

創新藥企業宜明昂科(1541.HK)周四宣布,擬配售2,420萬股新H股,約佔擴大後股本約5.61%,集資3.51億港元(4,500萬美元),每股配售價14.5港元,較前一日收市價格16.66港元折讓約12.97%。 公司表示,所得款項淨額估計達約3.45億元,將用於為在中國進行IMM2510及IMM27M的單一療法及聯合療法的研發提供資金以治療實體瘤;為IMM01(替達派西普)的研發提供資金,以及為IMM0306的研發提供資金,補充營運資金與一般企業用途。 宜明昂科日前已向國家藥品監督管理局藥品審評中心,提交IMM2510用於治療經免疫治療耐藥性非小細胞肺癌(NSCLC)的三期臨床試驗的申請。 公司股價周四低開,至中午休市報14.46港元,跌13.21%。不過今年以來公司股價仍升180%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:微創機器人銷售強勁 今年股價爆升2.5倍

上海微創醫療機器人(集團)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集團旗下的腔鏡、骨科、血管介入等核心產品的訂單量,累計超過170台。 當中集團的核心產品「圖邁」腔鏡手術機器人的訂單已超過百台,全球裝機近80台,居國產品牌首位。公司強調,產品的商業化進程已進入全面加速階段。 圖邁是首個進入海外市場的國產腔鏡手術機器人,海外訂單突破60台,裝機覆蓋亞洲、歐洲、非洲、大洋洲、南美洲共40個國家及地區。 周四微創機器人開市跌近1%報32.86港元,年初至今公司股價升近兩倍半。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
pre-made food

上菜太快也有錯? 預製菜的中國式矛盾

預製菜讓餐飲變快,也讓信任變薄。從太二到西貝,工業化的餐桌革命能否被以美食自豪的中國食客吞下?    李世達 如今在中國吃飯,一道菜上桌太快,總會有人懷疑它是「預製菜」。 不少知名餐飲集團正面對預製菜的批評。西北菜餐廳西貝莜面村近日被揭發使用中央廚房製作的半成品,引發全網圍攻。餐飲行業的標準化神話頓時變成信任危機。中國人對預製菜的反感幾乎是條件反射,標準化、工業化的集體製造,是對中國美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方風向卻完全相反。自2023年「中央一號文件」首次提出「培育發展預製菜產業」以來,預製菜被定義為推動農業現代化、帶動冷鏈物流與鄉村振興的「新質生產力」。廣東更在2025年1月起實施《粵菜預製菜包裝標識通用要求》,要求產品標示製作方式與加熱說明,並規劃多個產業園。對政府而言,這是供應鏈升級的縮影——從田間到餐桌,預製菜能縮短流程、穩定品質、減少浪費,還能創造新的就業與出口機會。 只是,政策的推廣似乎不對民眾的胃口。 當效率嚐起來像背叛 同樣引起爭議的還有紅極一時的太二酸菜魚,有消費者質疑,太二七分鐘能上三道菜,認為是使用預製的魚片與湯底,而非「活魚現殺」。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年營收下滑10%,淨利減少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直營店同店銷售額同比下降19%。公司股價自年初以來已跌去40%。九毛九與西貝都否認使用「預製菜」——太二強調魚每日配送、店內醃製;西貝則辯稱中央廚房只是「前置加工」。 這正是行業的微妙灰色地帶:在官方定義裡,經過工業化烹調、包裝、加熱即食的才是「預製菜」;但在消費者眼中,只要不是「廚師現炒」,就是預製菜。這種認知落差,使標準化變成冒犯。 根據Wind數據與新浪報導,A股市場上31家公司被歸類為預製菜概念股,其中約60%的公司在過去一年中出現業績下滑。2024年,有22家公司的歸母淨利同比為降。而被稱作「預製菜第一股」味知香(605089.SH),其股價已從高點回落約73%。 那麼為何中國仍堅持推動這項爭議性產業,原因其實並不複雜。隨著餐飲人力成本上升、城鎮化推進與食安要求日趨嚴格,預製菜能提升效率、強化追溯、穩定供應。 對政策制定者而言,這是「現代食品工業」的一部分——像新能源車或智慧製造一樣,是生產力的升級。但問題在於:中國餐飲文化的核心是「現炒現賣」的煙火氣。當國家層面公開宣傳「預製菜上桌」,對普通食客而言,就像在告訴他:你吃的那碗麵,可能是中央廚房加熱出來的。這種「去現場化」的推廣,反而刺激了心理防線。 中國消費者並非一概排斥預製菜。許多人對麥當勞、肯德基等速食連鎖店的操作欣然接受,因為那種工業化效率本就是品牌的一部分,甚至被視為值得稱道的特點。但若是一家自詡為「中國美食傳承」的餐廳,便會被視為對文化的背離。 這正是預製菜最微妙的矛盾,它是中國餐飲現代化的趨勢,卻也是中國消費文化最難跨越的情感邊界。如果有一天,企業能讓消費者在品嚐時忘記「預製」兩個字,那一天,預製菜或許才真正被「吃進」中國人的心裡。 李世達,詠竹坊編輯。他的聯絡方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏