半導體業務疲弱 ASMPT下季難有起色

2023年11月01日

0522.HK

ASMPT unlikely to see better performance in the next quarter

ASMPT第三季純利同比大跌98%，由去年同期的6.17億港元，暴跌至約1,280萬港元，連續5個季度下跌。

重點：

經濟疲弱及電子產品終端市場需求不振，限制集團客戶群的資本支出，半導體業務短期難有起色
第四季度銷售收入指引介乎3.9億美元至4.6億美元之間，以其中位數計同比跌23.2%

羅小芹

半導體封裝設備及解決方案龍頭ASMPT Limited (0522.HK)今年第三季（7至9月）總銷售收入同比下跌23.8%，至34.7億港元，主要受行業持續疲弱影響，半導體解決方案及SMT(表面貼裝技術)解決方案兩大分部的銷售收入均減少，導致盈利急跌至1,280萬港元，較去年同季的6.17億港元大跌97.9%；亦較第二季的3.08億港元下挫了95.9%。

最受市場關注的新增訂單總額為29.6億港元(3.79億美元)，按年減少18.3%，按季亦跌1.8%；截至今年9月底止，未完成訂單總額為9.22億美元。期內一間領先高密度基板製造商由於現有產能的消化速度遜預期，取消了其面板沉積設備的個別訂單，導致新增訂單總額由按季上升約6%，倒退成下跌1.8%。毛利率方面，受不利的產品組合、銷量影響及就存庫期較長的存貨作出撥備，由第二季的40.1%，下降至34.2%，並主要源自半導體解決方案分部。

ASMPT 的股價在業績公佈後曾有小幅上漲，但接下來的幾天卻不升反倒跌。該股較 7 月的高位下跌了約 20%，較 2021 年最高價更下跌了近一半。

2021年，受惠歐美疫後反彈刺激，加上華為禁令加劇產業鏈的擔憂，下游客戶增加庫存等因素，帶動半導體行業進入一輪「超級周期」，台積電(TSM.US,2330.TW)等晶圓廠持續上調資本支出，封測廠也紛紛擴產，ASMPT的封裝設備因此迎來旺盛需求，帶領集團銷售收入及盈利分別創下219.5億港元及31.8億港元新高。

然而，2022年以來，在地緣政治衝突、貿易緊張及通脹壓力影響下，整體消費意欲受到抑制，令半導體行業陷入嚴峻的下行周期。ASMPT適時推進整體業務轉型，因應5G通訊、AIOT、自動駕駛、智慧家居、高性能計算等下游市場的發展，對晶片產品集成度需求進一步提升，傳統封裝技術已逐漸無法滿足部分市場需求，公司及時把產品組合導向先進、高增長和足跡較少的先進封裝(AP)市場。時至今日，已擁有業內涵蓋半導體及SMT最全面的先進封裝解決方案。

第三季內，半導體解決方案分部銷售收入同比大跌28.7%至約15.7億港元，分部虧損1.1億港元，新增訂單總額按年跌10.9%至約13.3億港元，成績差強人意；唯一亮點是新增訂單總額按季錄得4.4%溫和增長，但管理層坦言只是零星需求，全面復蘇仍未可見。

季內，SMT解決方案分部銷售收入亦開始轉弱，同比下跌19.3%至19億港元，分部盈利2.58億港元，同比更大跌44%；新增訂單總額亦按年減少23.5%，至約16.4億港元。三項指標齊轉差，是由於高端配置及印刷設備的銷售收入下降，如非先進封裝(AP)設備的增長抵銷部分負面影響，降幅可能會更大。

就終端市場應用而言，受惠於汽車和工業市場的強勁需求，季內半導體解決方案新增訂單總額主要來自先進封裝及汽車終端市場應用；汽車及工業應用合計亦貢獻SMT解決方案近一半的銷售收入，汽車和工業的銷售收入貢獻持續佔ASMPT銷售收入的最高比例。此外，人工智能相關伺服器應用的需求亦有所提升。

第四季仍受壓

管理層在績後表示，現時集團收到來自領先行業公司的訂單，並在第四季持續看到來自通用人工智能的先進封裝需求。他相信全球對生成式人工智能及高性能計算應用需求日益增長，將推動先進封裝解決方案的需求持續增長。然而，短期受制於疲弱的經濟及電子產品終端市場需求，行業庫存調整期將繼續延長，並限制集團顧客戶群的資本支出。綜合上述因素及季節性影響，集團預期2023年第四季度的銷售收入將介乎3.9億美元至4.6億美元之間，以其中位數計按年及按季分別減少23.2%和4.2%。

長遠而言，憑藉其獨特兼廣泛的產品組合，集團對其前景及增長潛力依然保持樂觀。而汽車電動化、智能工廠、綠色基礎設施、5G、物聯網及生成式人工智能增長推動的高性能計算的長期結構性趨勢亦加強了集團的信心。為支持日益數碼化互聯的世界，愈來愈多的組織在爲日益多樣化的全球供應鏈做好準備。集團相信上述趨勢將促使資本性支出的增長。

目前ASMPT股價相當於預期市盈率14.3倍，略低於台積電的15.2倍相若，相對中芯國際(0981.HK, 688981.SH)的預期市盈率為41.3倍，ASMPT似乎值博率更高，但基於行業仍處於下行周期，需要等待半導體應用的新增長出現，股價才能進入升軌。

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儲能企業廈門海辰儲能科技股份有限公司於周一提交香港IPO更新申請，顯示其在2025年仍保持強勁增長勢頭。公司上半年實現營收69.7億元（約合9,800萬美元），同比飆升224.6%，毛利潤激增逾10倍至9.16億元。海辰儲能創立於2019年，是全球頂尖的儲能系統（ESS）電池及成套設備製造商之一。公司提供針對多元應用場景定制的儲能產品與解決方案，業務貫穿全產業鏈——從儲能電芯到集成儲能系統和端到端解決方案。公司處於儲能需求爆發式增長的風口中，也是首家在美國本土生產儲能系統的中國企業。自去年起已實現調整後盈利，今年上半年延續此態勢，經調整淨利潤達2.47億元，正快速邁向全年淨利轉正的目標。海辰儲能憑借差異化技術構築顯著競爭優勢，尤其在長時儲能賽道擁有很大的領先優勢。公司強調其系全球首家推出容量超1,000安時儲能電池的企業。公司規模化生產覆蓋587安時與1,175·安時等多規格儲能電芯，形成適應電力和工商業場景的產品矩陣。公司亦是業界首家實現314安時儲能電池量產的企業。陽歌咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月28日

簡訊：滴普科技首掛大漲半日收升121%

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2025年10月28日

1384.HK

簡訊：文遠知行招股集資31億元

中國自動駕駛出租車運營商文遠知行（0800.HK, WRD.US）周二公開招股，發售8,825萬股，5%公開發售，每股發售價不超過35港元，集資30.9億港元，每手100股，一手入場費3,535.3港元。公司於下周一截止認購，下周四在港掛牌。過去三年文遠知行持續虧損，今年首六個月，公司收入近兩億元人民幣（下同），同比增長32.8%，但仍錄得虧損7.9億元，較去年同期減少10%。公司解釋，虧損主要是加快業務及技術發展，故前期在研發、行政及銷售開支上需要大量投入資金。公司表示，集資所得約40%用於開發自動駕駛技術，另外40%用於加快L4級車隊的商業化量產或運營，約10%用於建立營銷團隊和分支機構，餘下10%用於一般營運資金。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月28日

0800.HK WRD.US

From making billions in annual profits to persistent losses: Can Sun Art Retail turn the tide?

從年賺百億到年年虧損高鑫能否打贏這場翻身戰？

大潤發母企高鑫零售近年業積極不穩定，三年兩虧，即使由私募王者入主，暫仍未見龧光重點：公司預警上半財年業績虧損達1.4億元現正進行一系列架構及人事整改　劉智恒「我贏了所有對手，卻輸給了時代；時代拋棄你時，連一聲再見都不會說。」高鑫零售有限公司（6808.HK）前主席黃明端幾年前的一句說話，道出大賣場今天的辛酸。在電商網購盛行下，昔日大賣場的經營模式顯得不合時宜，老態畢現；去年底行業老大哥家樂福在中國內地只餘下4家門店，另一巨頭沃爾瑪，光在去年於內地關閉超過20家門店，早將一顆心投向山姆式的倉儲會員店。不敵時代巨輪在商超行業出現結構性改變，加上自身公司的衰敗，令大潤發這家曾經的超市之王，年賺數十億的龍頭企業變得一蹶不振。其母企高鑫零售剛向市場發布中期盈警，預告截至今年9月底止，料虧損1.4億元，去年則有盈利2.06億元。公司解釋，虧損主要因市場競爭加劇及消費疲弱影響，拖累商品平均售價下降；至於「中秋國慶」雙節合一，亦影響消費額。另外，受一次性影響，包括商店街調整過程令收入下降、為華中大區組織優化的開支，以及期內利息收入減少。要知道高鑫的高光時刻，每年收入超逾千億元，2017年時盈利一度高達30億元。之後在網購日盛的環境下，高鑫業務逐漸被碾壓，業績日走下坡，2022年更出現虧損7.3億元、2023年雖扭虧為盈，亦只僅賺7,800萬元，到2024年虧損更高達16億元。 2025財年能扭虧為盈賺3.86億元，全賴大手關店及大幅削減成本而來，期內關閉了八家大潤發大賣場及一家中型超市。即是說，要通過降本才稍稍止住虧損，並非生意有明顯改善。私募教父接盤阿里巴巴先後於2017年及2020年購入高鑫股份，最終取得逾七成股權，累計投入502億港元。原以為有了阿里這個大靠山，能帶領高鑫渡過商超生態轉變的困境，豈料市場逆轉，縱擁有龐大財力及高科技的阿里亦鎩羽而回，最終由德弘資本(DCP Capital)以131.4億港元接盤，此役令阿里虧損371億港元。德弘資本有何能耐，難道連阿里搞不好的熨手山芋，他也能力挽狂瀾於既倒？德弘創立於2017年，創辦人之一的是內地藝人陳好的丈夫劉海峰，在業內有中國「PE教父」的美譽，曾在KKR及摩根士丹利任高職，過去投資的中國巨企包括有海爾、中國平安、蒙牛、南孚電池、恒安集團及百麗國際等，戰績彪炳；這次接手連阿里也虧大本的高鑫，實在是投資生涯一場大挑戰。轉變模式大關分店德弘接手高鑫後，即時進行大刀闊斧的整頓，在「節流」上，首先是將五大營運區重構為四大區；然後來一場關店大行動，將虧損不斷的分店壯士斷臂，以達致停損目的。然後將管理層及員工進行重整，即使大潤發創始人黃明端也要辭去董事會主席，多位高管也相繼離去。德弘更啟動反貪腐行動，今年9月時，大潤發營運長管明武被公安帶走，公司表示因涉嫌職務犯罪，案件正在調查階段。「開源」方面，在大事關閉大賣場及減省人手的時候，將資源調往中型超市的大潤發Super與M會員店。2025財年公司新開4家大潤發Super新開4家，主要針對社區需求，集中售賣5,000至8,000款商品，門店面積在1,500至3,000平方米，部份設有食堂或兒童樂園，深度融合了消費場景。至於M會員店，模式一如山姆，以倉儲會員模式運營，減少貨品種類及採高周轉方式，並以高性價比或自家商品作招徠。2025財年，高鑫零售共開設4家M會員店。暫時看，德弘對高鑫的整頓及發展方向似走對路，將虧損分店關閉，可減省開支，從而集中資源拓展大潤發Super及M會員店，而倉儲會員式經營是現時市場所需，高鑫這個後發者有機在市場搶佔一席位。然而山姆與好市多兩家龍頭已早著先鞭，在內地門店布局、知名度及貨品供應鏈上，遠較高鑫完善及理想，後者要轉型追趕，不但要克服眾多問題，更要投入相當資金，且不是一時三刻可一蹴而就。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月28日

6808.HK

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