12月下旬發佈關於中國公司境外上市的新法規之後,中國最高證券監管機構再度發聲

重點:

  • 中國證監會主席易會滿表示,證監會希望迅速落實中國企業海外上市新規
  • 冷軋鋼生產商宏力型鋼在美國新提交IPO申請,延續了中國企業赴紐約上市的重啟勢頭

陽歌

大概在四周前,中國就本土企業海外上市發佈新規,明確將加強政府監管。它借此釋放出清晰信號:有意讓這類上市繼續。自此之後,中國證券監管機構的高層官員持續跟進,發出一系列信號,以強化這一訊息,包括在中國主要的英文電視臺高調接受採訪。

本周,中國證券監督管理委員會(CSRC)通過其主席易會滿的評論發出最新信號。我們稍後將對這些評論進行總結,並看看中國證監會副主席方星海在新年後不久接受中國環球電視網採訪時發表的更長的評論。

總括而言,這些資訊是明確的,即中國將繼續允許公司赴海外上市。去年,這些公司赴美上市的其中一個主要依據突然成為問題焦點,中國證監會和美國證券監管機構對此表達了不同的擔憂。

中國主要關注涉及擁有大量敏感性資料的上市企業存在的國家安全問題,而美國主要擔心無法獲得中國公司的會計記錄,以及由於中國公司經常使用可變利益實體(VIE)這種存在爭議的公司架構,而導致缺乏透明度。

與此同時,赴美上市申請已逐漸恢復,當然這些申請都不屬於有著大量敏感性資料的高科技公司領域。最新的此類申請是在去年年底提出的,當時冷軋鋼產品製造商宏力型鋼(HLP.US)首次公開招股,籌集了不多的3,000萬美元(1.9億元)。

我們稍後將回來看看宏力以及近幾個月申請在美上市的其他幾家中國公司,它們是自去年7月滴滴出行(DIDI.US)上市後不久,此類申請突然叫停以來的第一批企業。

但首先我們要看一下來自中國證監會的最新信號,它們提供了迄今為止最清晰的跡象,即中國赴美的IPO列車,可能在今年2月1日農曆新年後開始加快步伐。

中國證監會主席易會滿的這番話,出現在週一發表的一份工作報告中,該報告總結了證監會去年的成就,以及2022年的工作重點。據財經刊物《財新》報導,這份充滿官方措辭的報告指出,監管機構的目標是“加快推進企業境外上市監管制度政策落地”。

中國證監會副主席方星海在接受CGTN時間長達半小時的採訪時,發表了更生動、有更多細節的講話。根據CGTN自己的採訪內容報導,方星海說耶誕節前發佈的新規則旨在“改進監管和更好地保護投資者”。

資訊共用

方星海還透露,中國證監會一直在與美國證券交易委員會(SEC)就一項資訊共用協定進行談判,該協定將允許美國監管機構在紐約上市的中國公司涉嫌違規時獲得公司的會計記錄。這樣的談判以前也有傳聞,但方的講話是迄今為止表明它正在進行中的最明確跡象之一。

這樣的協議是美國關注的一個關鍵組成部分,無法獲得會計工作檔是SEC的主要不滿之一。如果雙方無法達成這樣的協定,去年通過的一項法律可能賦予SEC權力,從2024年1月開始將中國公司從美國的證券交易所退市。

方星海解釋說:“新規定提供了一個規範的流程供企業遵守,也能讓境外市場的監管機構對中國赴境外上市的企業更具信心。”他還說,假如企業存在問題,SEC和中國證監會將能在該企業赴境外上市前取得共識,這將會大大降低監管的難度,”CGTN在對該採訪的評述中說。

綜上所述,我們現在就來回顧一下滴滴事件之後的幾個月裡,四家公司的IPO申請情況,來為本文收尾。

到目前為止,這四家公司中只有生物科技公司聯拓生物(LIAN.US)真正開始交易,該公司在去年11月上市時籌集了3.25億美元的巨額資金。自那以來,該公司的股票表現慘澹,從16美元的IPO價格跌至4.94美元的最新收盤價,縮水約三分之二的價值。酒店運營商亞朵集團的上市規模與聯拓生物類似,但在去年11月提出最新的申請之後,就沒有了動靜。醫療器械製造商美華國際三周前剛剛提交了一份規模較小的申請,擬籌集7,000萬美元的資金。 

在擁有可能引起中國監管機構關注的敏感性資料方面,這三家公司看起來都沒有什麼問題。宏力型鋼也是如此,它的客戶包括卡特彼勒(CAT.US)、日立(6501.T)、現代(005380.KS)和富豪(Volvo)等大公司。

這樣的大牌客戶名單,加上它在一個相對成熟的行業中所處的地位,可能也會受到SEC的歡迎,因為操縱財務資料的空間較小。從實際的財務狀況來看,宏力型鋼的營收從2019年到2020年增長了20%,至1,120萬美元,而同期的利潤增長14%,至240萬美元。同樣,這兩個數字看起來並不醒目,不過倒也合理,因此可能也會受到SEC的歡迎。

最後,我們來關注一下宏力型鋼招股說明書中與風險相關的措辭,它相當直接地指出:“投資我們的普通股涉及很高的風險,包括損失全部投資的風險。”相比之下,亞朵集團和美華國際的招股說明書使用了更簡單的語言,只是說投資它們的股票“涉及高度風險”。

更重要的是,隨著SEC試圖提醒投資者這一類股票的相對投機性,披露材料中與風險相關的措辭正變得越來越長、越來越明確。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏