走過死蔭幽谷 大家樂曙光雖現隱憂未除
經過接近兩年業績下滑的大家樂，終於在一輪救亡行動下扭轉頽勢，去年下半年業績開始復蘇 重點： 公司去年度下半年盈利較上半年升逾倍半 斥資5,000萬港元回購股份 劉智恒 近年香港飲食市場在市民北上消費及「兩餸風暴」下，傳統茶樓食店被打得無力招架，不少老牌食店或連鎖餐廳接連結業，相反兩餸飯店愈開愈多，即使走廉價路線的茶餐廳及快餐店，也被衝擊得不知所措。 香港龍頭連鎖快餐店大家樂集團有限公司（0341.HK）就深受其苦，過去兩年業績持續下滑，24/25財年盈利同比大跌3成，25/26年度中期時，盈利更勁挫67.6%至4,670萬港元。市場對大家樂的前景不感樂觀時，公司於上周公布25/26全年業績，盈利同比下跌29%至1.64億港元。 大家樂盈利雖連跌兩年，但深入分析，公司上半年度盈利同比跌近7成，但全年度卻只跌近三成，證明下半年度業績大有改善。事實上，下半年度盈利接近1.2億港元，不但較上半年大增151%，較24/25年度亦上升32%，反映業務止跌回升。 大家樂又表示，下半年度派發每股40港仙股息，同比上升20%。同日更公布，因現股價未充分反映公司內在價值，決定斥資5,000萬港元在市場進行回購。 一連串利好消息下，大家樂在公布業績當天，股價出現爆發式上升，全日升近16%，成交量更升超過20倍。 重整網絡提升效率 能在逆景中看到曙光，全賴集團即時推行一連串改革，首先是重整門店網絡，關閉低效益門店外，朝輕資產及靈活高效的模式轉型，改變門店選址，不斷完善門店形式及組合。未來主力開設小型門店，而優閒飲食方面，計劃增加外賣店。 公司首席執行官梁可婷表示，新冠疫情後，外賣佔比維持在較高水平，對堂食空間需求減少，故縮少新店的面積要求，由過去逾3,000呎的大鋪，減至約2,000呎或以下的鋪位。 同時，不斷優化成本，透過控制營運開支及提升供應鏈效率，並發揮中港兩地協同效應，致力改善利潤率。 公司又大力精簡企業架構，簡化流程及標準營運程序，更加強科技應用，推動數碼化轉型及人工智能，以提升企業效率。 另一方面，大家樂加強為學校、醫院及大型機構提供飲食業務，此舉在經濟波動中更顯穩健，對集團收入有支撐作用。 飲食市場結構轉變 不過，縱使大家樂的業績有回暖之態，但要明白香港的飲食市場已出現結構性轉變，北上消費成大勢所趨，周六日及假期的飲食市場要重回昔日市況已不容易，寄望大環境市況能持續增長並不實際。大家樂只能透過搶奪市佔率，將現有的市場份額擴大，才能推升收入增長。 兩餸飯店的競爭更是日趨激烈，廉價的兩餸餐廳門店不斷在街上湧現，發展方興未艾。受到兩餸飯店的挑戰，大家樂若要提升食品價格，就面對一定困難，勉強提價將會削弱競爭力。 至於中東局勢，雖然已略為緩和，但市場仍受地緣政局影響，通脹很有機會出現。面對食材等成本增加，大家樂要加價卻不容易。正如梁可婷所言，市民對價格十分敏感，公司定價會審慎，本財年暫不會加價。 另一方面，香港的地產市道開始轉活，過去幾年一直受壓的鋪市，近年在中央政府放寬內地到港自由行省市下，商業市場有好轉；加上內地多家食肆及茶飲不斷在港插旗，證券行也在香港廣開門店，鋪位租金開始攀升，對於大家樂來說，只能以縮小鋪面去應對。 未能打造新的增長曲線 大家樂一直未能打造出另一個成功的餐飲品牌，較為著名的「一粥麵」，去年度業績錄得跌幅，門店更下跌一家至49間。至於「意粉屋」及「米線陣」，多年來愈做愈萎縮，去年底分別只得5間及16間，同比跌了一間及兩間。 內地業務雖經營多年，仍然沒多大起色，去年收入更減少2.3%至14.6億元人民幣，華南快餐業務收入跌4%，同店銷售更減少9%。 總的來說，大家樂盈利有改善，股價有機會復修，但業績要突破昔日高光時刻，暫時看似乎難寄厚望。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
達勢股份霸榜達美樂全球門店業績榜
達美樂比薩在中國大陸及港澳地區特許經營商計劃今年新開350家門店，將業務版圖擴大約四分之一 重點： 達勢股份去年營業額增長25%，純利翻倍有餘；年內淨新增307家門店，擴張勢頭迅猛 公司全年同店銷售額微降，但一線城市該指標仍保持正增長 陽歌 與其佔據98%，何不獨佔鰲頭？ 達美樂比薩在中國大陸及港澳地區特許經營商——達勢股份有限公司（1405.HK）在3月25日發布的最新業績公告顯示，其在達美樂全球門店首30日銷售額排行榜中實現稱霸。此前的半年報中，公司曾宣布包攬此榜單前50名中的49席。 憑藉積極的擴張策略，公司已躋身中國比薩市場第一梯隊。其擴張重點聚焦下沉市場，包括河北邯鄲、內蒙古呼和浩特等多數西方人較為陌生的城市。 這些下沉市場已成為達勢股份的重要「現金牛」。當地消費者對這款頗具異域特色的西式美食熱情高漲，部分門店外甚至出現數小時排隊盛況。因此，該公司業績50強門店多分布於下沉市場。去年第四季度，東北大連首店於開業當天創下近70萬元的單日營業紀錄。 「這一成績充分印證了達美樂品牌在中國市場的強勁發展勢頭與廣泛認可度，以及消費者對我們產品服務的旺盛需求，為公司持續拓店奠定了堅實基礎，」公司在公告中表示。 儘管稱霸全球榜單，達勢股份的處境並非完全一片大好。當前中國消費者日趨謹慎，餐飲企業普遍承壓。據中國國家統計局數據，2025年全國餐飲收入僅增長3.2%至5.8萬億元。值得關注的是，「規模以上餐飲企業」收入增速更放緩至2.0%（達1.6萬億元），意味著達勢等大型運營商在當前環境下表現遜於普通獨立餐飲門店平均水平。 消費疲軟導致客單價下滑，擠壓利潤率與同店銷售額。達勢股份亦發現，稱霸全球榜單既是榮光亦存隱憂——這些高業績門店業務常態化後，次年同店銷售難免出現負增長。該因素最終導致公司全年整體同店銷售額小幅下滑，儘管成熟老店仍保持增長。 儘管面臨挑戰，公司宣布今年將加速拓店，並持續聚焦其財報所稱的「非一線新增長市場」。與之相對，北、上、深、廣四大「一線城市」的門店佔比，已從2024年底39個城市1,008家門店的50%，降至2025年底60個城市1,315家門店的39%。 門店加速擴張 儘管經濟逆風猶存，達勢股份計劃今年淨新增350家門店，較2025年的307家與2024年的240家持續提速。今年1月前26天已新開90家門店，達成年度目標超四分之一。該節奏延續去年模式——2025年上半年新開190家，下半年放緩至117家。 公司積極擴張主要集中於近四五年。此前多年深耕本土化商業模式：主打外賣、外帶，附加有限的堂食區域。該模式包含深度本土化策略，推出榴槤比薩、春節銅錢造型比薩等「中國特供」產品。 公司最早於2010年與達美樂合作，七年後成為其在中國大陸及港澳地區的特許經營商。初期聚焦北京、上海兩個超大城市，數年前方開始大舉進軍其他市場——這也是大部分西方餐飲品牌通用路徑。 達勢股份去年營業額按年增長24.8%至53.8億元（上年同期43.1億元），公司歸因於門店擴張及新店業績強勁。非一線市場收入激增43.4%至31.7億元，印證其下沉戰略的成功——去年新增門店也主要分布於這些區域。同期一線市場收入穩步增長5.2%至22.1億元。 其會員體系作為培養用戶粘性的核心，去年底規模達3,560萬，較上年同期的2,450萬增長45%。 如前所述，下沉市場新店銷售額回歸常態化，公司全年整體同店銷售額下降1.5%。但公司強調，一線城市門店及2022年12月前開業門店全年同店銷售均保持正增長。 門店經營利潤率從14.5%降至13.7%，公司解釋為加速擴張中持續投入人力成本等資源，疊加「門店層面短期承壓」。但純利表現亮眼，按年飆升157%至1.42億元；經調整純利增長43.3%至1.88億元。 公司表示：「在競爭激烈且整體消費疲軟的市場環境中，我們認為這一業績表現實屬穩健。」 據彭博及公開信息，投資者普遍認同此觀點，包括貝萊德、資本集團和先鋒領航等知名機構旗下基金均持有達勢股份。儘管大股東持股穩定，公司機構股東結構相對多元。然受中國消費情緒疲軟及股票流動性不足等宏觀因素影響，公司股價近期承壓。業績公告發布後，公司股價下降約28%，是一個潛在的逢低買入機會。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：鍋圈利潤飆升 收入增長提速
火鍋及居家餐飲食材供應商，鍋圈食品（上海）有限公司 (2517.HK)，上周四報告稱，在大力拓展中國下沉市場的背景下，其收入較去年增長20.7%，而利潤增幅超過收入增幅的兩倍。 鍋圈報告去年收入為78.1億元（約1.13億美元），高於上年的64.7億元人民幣，較2024年6.2%的較慢增速有所提升。其年內淨利潤增長88%，至4.5億元；而其核心營業利潤（剔除某些非現金項目及一次性捐贈）增長48%，至4.6億元。 與許多在經濟放緩中受挫的餐飲公司不同，鍋圈通過專注於在家用餐又尋求更高性價比的消費者，得以保持強勁增長。公司通過加盟模式擴張，截至去年底，在中國擁有11,566家門店，較上年的10,150家增長14%。在淨新增的1,416家門店中，超過三分之二位於下沉市場。 展望未來，鍋圈表示將繼續升級現有社區門店為大店模型，並將拓展更多產品類別和消費場景，包括延伸中餐到家的鍋圈小炒店型和戶外場景的鍋圈露營。公司今年設定的淨新增門店目標為2,934家，屆時門店總數將超過14,500家，並表示力爭實現門店效率的高單位數增長，並推動核心營業利潤增長顯著快於收入增長。 公司表示將繼續側重進軍下沉市場，擴大其大型鄉鎮門店覆蓋規模，同時在已調改完成的3000多家24小時無人零售門店的基礎上，持續做社區門店智慧化升級改造。 陽歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
業績下滑債務高企 百果園配股集資還債
經營水果零售的百果園，公布中期業績不久，即以大折讓配股集資 重點： 公司今年上半年業績轉盈為虧蝕逾3億元 分店量大減近三成至4,386家 白芯蕊中國水果零售市場規模已超過1萬億元，行業有三大龍頭，以「南百果、北鮮豐、西洪九」之稱，當中「南百果」便是在香港上市的深圳百果園實業（集團）股份有限公司（2411.HK），但近年業績滑落，2025上半年業績更進一步惡化，最新更宣布大折讓逾19%配股。 主打水果銷售的百果園，完成公布中期業績後，上周宣布按每股1.17港元，配售2.795億股新H股，佔擴大後H股總數約16.1%，較前一日收市價1.45港元大幅折讓19.31%，集資3.27億港元，當中2億港元用作支付貿易應付款項，1億港元用作償還銀行貸款。 2023年1月在港交所掛牌上市的百果園，於2001年在深圳成立，據當時招股文件指，集團是中國最大水果零售商，但市佔率只有1%，大股東是董事長兼執行董事余惠勇。經過是次配股後，股權亦從19.5%攤薄16.5%，但仍是最大單一大股東。 業績盈轉虧 回顧百果園表現，上市後首年業績硬淨，2023年盈利錄得增長11.9%至3.62億元，但踏入2024年業績開始走樣，單是上半年純利就大幅倒退66.1%至8,851萬元，整個2024年業績更由盈轉虧蝕3.86億元。至於股價，在2024年便累積大跌76.9%。 集團在2024年業績公布後解釋，因競爭加劇加上消費者需求變化，以及自身經營周期調整帶來挑戰，導致業績走樣；但奇怪是2024上半年業績開始倒退，到2024下半年業績轉差，管理層忽然變得積極，頻頻在市場回購，2024年全年回購約4,920萬股，金額達6,837萬港元。同時在2024業績大虧下，也派末期息每股0.0065元。 不過，從年初迄今起，回購的手影又未再出現，繼2024年大幅虧損3.86億元後，2025上半年亦虧損3.42億元。再者，百果園的短期銀行借款接近23億元，非即期銀行借款亦達2.67億元，資本負債比率由去年底的89.3%，增至上半年的103.5%，反映情況不大樂觀。 由於業績進一步惡化，集團也大刀闊斧搬遷或關閉租金費用率高、人工費用高或經營業績較差的劣勢門市，更加專注於優勢門店，因此零售門店總數按年淨減少1,639家至4,386家。 另一方面，百果園2024下半年採取措施優化毛利率較低產品，以滿足消費者在消費疲弱下，對高品質與高性價比產品需求，包括豐富產品種類及優化產品組合。從毛利率角度業務已見喘穩，由2024年底的3.1%，升至2025上半年的4.9%。 生鮮產業鏈損耗高 無可否應，內地水果零售市場規模大，但前五大企業市場佔有率只得3.6%，理論上業務發展及合併空間巨大，但百果園問題除了內地消費降級影響外，行業供應鏈問題才是關鍵所在。 據內地券商開源證券指出，中國水果種類繁多，亦是易腐食品，每種水果質量標準、保存要求都不同，故新鮮度和品質要求較高。另一方面，水果產地多，涉及不同農場、種植者和批發商，還有供應鏈亦複雜，對多數小型水果經銷商庫存管理難度大，因此要統一整條供應鏈較困難，形成水果產業鏈經常出現存放效率低、高損耗率等問題，單是中國生鮮產業鏈整體損耗率達25%，變相亦阻礙產品附加值提升。 為減少損耗，實現經營效率全面提升，加上現代種植技術和農業科技發展，業內企業引入數字科技，優化果品品質、減少損耗，以實現經營效率的全面提升。 為針對痛點，百果園已在內地建立七個總倉及428個城市倉，提升供應鏈效率，以滿足中小型水果供應商和夫妻老婆店的採購需求。 整體來說，百果園目前市賬率只有0.2倍，市銷率亦不足1倍，理論上估值處於偏低水平，配合毛利率有止跌回升的跡象，令股價在低位有支持，奈何集團整體收入下滑，加上內地樓市疲弱情況未改，令「財富效應」帶動的樂觀消費模式變得保守，消費者變得更為謹慎，直接打擊各零售行業。同時公司未來仍需為物流設備作大量投資，因此百果園業務前景挑戰大，中短期故事仍欠吸引力。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：鍋圈從居家餐飲趨勢中取增長
鍋圈食品（上海）股份有限公司（2517.HK）周一披露，隨著精打細算的中國消費者越來越多選擇居家餐飲，公司上半年營收同比增長22%，淨利潤翻番。 鍋圈食品中期報告顯示，公司在半年內持續加速擴張其居家烹飪食材零售網絡，重點佈局價格敏感型下沈市場。截至6月末，全國門店數量達10,400家，以加盟店為主，保持了2024年末的增長勢頭。公司同時表示正積極探索開拓海外市場。 謹慎的消費情緒導致多數餐飲公司的客流與銷售同時降低，而鍋圈是行業中逆勢突圍的少數企業之一。公司營收由去年同期的26.7億元增至32.4億元（約合4.51億美元），淨利潤同比飆升123%至1.9億元。 鍋圈通過深化自動化應用與建設集中化生產中心提升運營效率。上半年，公司推出24小時無人值守零售模式——店員下班後，門店可以繼續自動運營。目前逾2,000家門店已完成這項智能化改造。為進一步拓展區域覆蓋，助推未來發展，鍋圈還計劃在海南儋州設立生產基地。 為迎合偏愛線上購物的年輕消費群體，鍋圈積極發展線上銷售渠道。上半年抖音賬號矩陣累計取得超32億次曝光，吸引了更多消費者，促使其抖音營業額同比漲超100%。 陽歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
日本城失護城河 國際家居風光不再
北上消費早已成風，加上內地網購平台攻港，拖累日本城母公司國際家居零售業績大跌 重點： 業績大幅倒退近53%兼大削派息 核心領軍人物已無心戀戰，業務料難扭轉劣勢 白芯蕊 疫情後消費者習慣改變，港人北上消費早已成為新潮流，加上網購平台淘寶及拼多多興起，令香港零售業進入寒冬，主打家居用品的日本城母公司國際家居零售（1373.HK）業績大受打擊，不單上財年純利大幅倒退逾五成，同時更大幅削減末期息73%。 早前已發盈警的國際家居，根據最新業績披露，截至2025年4月底止收入跌5.6%至25.37億港元，純利大降52.8%至4,773萬港元。若將集團純利劃分上下半財年比較，下半財年國際家居表現相當疲弱，純利僅賺1,477萬港元，不單是按年大幅倒退70.6%，也只是上半財年3,296萬港元的44.8%，純利率亦相當薄弱，下半財年更較上半財年跌1.4個百分點至只得1.2%。 面對惡劣經營環境，集團縮減門市規模，將香港分店縮至只有306間，較上半財年少9間，員工數目也降3%至2,007人。集團表明，目前不斷檢視及優化分店網絡，也與業主積極商討減租方案，逐步淘汰低效率門市，同時將存貨壓力較大的門市實施清貨大平賣，以降低庫存成本。 十蚊店始祖 國際家居在香港有34年歷史，由劉栢輝在北角渣華道開設第一間日本城家品店起家，當時只是兼職員工的現任國際家居主席魏麗霞，由於工作認真勤力，劉栢輝邀請快將畢業的她入股，共同打造日本城的故事。 90年代日本正流行100yen家品店，劉栢輝將此概念引入香港，於1993年在香港開設首家10蚊店，成為香港10蚊店始祖。 1997年後在租金不斷下跌時，趁機大開分店，令門市數目突破100間，並借助收購香港同業壯大業務，變成香港家品店龍頭。 業務擴至新加坡 不單止在香港分店愈開愈多，於2011年更收購新加坡家品零售連鎖商，令業務擴展至新加坡，2013年更將公司在香港上市，目前集團品牌除了「日本城」外，旗下品牌還包括「123 by ELLA」、「日記士多」、「多來買」及「日本の家」等等。 儘管國際家居業務擴展東南亞地區，但集團收入主要依賴港澳地區，佔總收入的87.4%，367間門市中，有315間位於港澳。 要國際家居再寫過往輝煌故事，目前處景變得十分困難，不單要面對內地網購平台補貼運費的衝擊，還有日本人氣雜貨店3COINS攻港，更重要是國際家居現時由一向專注後勤細節的魏麗霞打理，主要負責開拓市場的創辦人劉栢輝，目前雖仍是集團執董，但明顯卻已經退居二線。 劉栢輝無心戀戰 自從國際家居零售上市後，作為創辦人的劉栢輝，開始發展事業外的個人興趣，於集團上市同年，以個人名義飼養第一匹賽駒「家品大王」，隨後更買入多匹競賽馬，大力發展第二事業。令劉栢輝在馬場界名成利就便是目前香港馬王「浪漫勇士」，該馬出賽共贏得總獎金近2.15億港元，冠絕全球賽馬界並成為「獎金王」。 在賽馬界闖出名堂，劉栢輝將個人時間重心轉移，逐漸淡出在國際家居的角色，2016年辭任首席執行官，交由他的拍擋魏麗霞接手，情況就如目前的蘋果公司，失去創作靈魂人物喬布斯後，僅依靠行政總裁庫克（Tim Cook），利用內部管理、物流及採購等節流手法，靠「食老本」方式營運。 尤其是國際家居銷售產品貨物來自內地，即與內地大型網購平台直接競爭，加上租金壓力，日本城成本優勢不再，相反在香港銷售日本零食的「759阿信屋」母公司CEC國際（0759.HK），銷售產品來自日韓，與內地網購平台未有出現直接競爭，因此在本港零售市場仍有一定生存空間。 參考目前國際家居業績，市盈率接近14倍，在香港零售業仍進入寒冬下，股價壓力絶對不細；加上核心領軍人物已無心戀戰，要扭轉劣勢十分艱難，或許是跟隨香港「平價超市」佳寶，出售予內地網上科企平台是最佳出路。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：提升效率擴張門店 綠茶中期料賺2.3億
經營餐飲的綠茶集團有限公司（6831.HK）周四發盈喜，預計截至今年6月底止，將錄得盈利介乎2.3億元至2.37億元人民幣（下同），同比上升32至36%。 盈利上升主要是受惠於門店網絡持續擴張，同時提升經營效率。不過，部份利潤被上半年的上市開支所抵銷，該部份的開支約1,500元至2,000萬元。若扣除此，以及減去權益結算的股份開支，公司的經調整淨利潤介乎2.47億元至2.54億元，同比升38%至42%。 綠茶周五開市升8.8%報8港元，公司自今年上市至今升11%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞
走過死蔭幽谷 大家樂曙光雖現隱憂未除
0341.HK
簡訊：鍋圈利潤飆升 收入增長提速
2517.HK
業績下滑債務高企 百果園配股集資還債
2411.HK
簡訊：鍋圈從居家餐飲趨勢中取增長
2517.HK
日本城失護城河 國際家居風光不再
1373.HK
簡訊：提升效率擴張門店 綠茶中期料賺2.3億
6831.HK
相關新聞
-
JS環球生活如何在全球貿易戰中突圍？
1691.HK
