持續虧損現金流緊絀 石榴雲醫能否持續經營？
這家線上醫療服務提供商，即使負債規模遠超資產，仍擬通過納斯達克上市募集至多3,000萬美元資金 重點： 石榴雲醫計劃在紐約募資至多3,000萬美元，公司以專注慢性病患者的線上醫療業務吸引投資者 這家公司去年營收與利潤率雙雙提升，但現金流緊張且持續虧損隱憂猶存 陽歌 互聯網醫療看似在中國是穩贏賭注，可服務數億計未能容易使用優質醫療機構的人群。然而，現實截然不同，因為最需要此類服務的人群，往往對使用互聯網至為薄弱。 平安健康（1833.HK）及京東健康（1688.HK）等行業翹楚雖已實現盈利，卻仍未贏得投資者熱捧。上周遞交的最新版招股書顯示，依然虧損的PomDoctor Ltd.（石榴雲醫）擬登陸納斯達克，有望成為中國最新上市的互聯網醫療服務提供商。 該公司提以供糖尿病、高血壓等需定期診療的慢性病服務來打動投資者。這一定位頗具戰略眼光，原因是該類疾病往往需要高頻復診，可便捷轉為線上模式，以優化醫患體驗。 不過，石榴雲醫仍承受較大虧損，且缺乏如平安健康背靠金融巨頭平安集團，以及電商巨頭京東旗下的京東健康，這樣的強力財務支持者。正因如此，審計機構在公司存續能力問題上提出擔憂，招股書標準風險因素章節將此列為重大隱患。 儘管石榴雲醫欲效法平安健康與京東健康，但名不見經傳的醫道國際（ETAOF.US）卻提供了反面教材，後者2023年通過SPAC模式上市後股價暴跌，且自2022年報後至今未披露任何財報。 與2020年才創立且企圖並購擴張的醫道國際不同，石榴雲醫的歷史最早可追溯至2010年，其根基更為穩固。2015年，其移動端平台上線，在新興的互聯網醫療領域堪稱先行者。鑒於慢性病需周期性復診開藥，該公司最終錨定這一賽道。 「我們戰略性地聚焦該領域，因為慢性病病程至少持續一年，且難根治、易引發併發症、需持續醫護。」公司稱：「患者對高頻復診及藥物購買存在高度剛性需求，這使能維繫長期穩定醫患關係的平台贏得競爭優勢。」 石榴雲醫計劃以每股4至6美元的價格發行500萬份美國存托股份(ADS)，按上限計募資額達3,000萬美元，或成今年中資企業華爾街最大IPO之一。按此定價區間，該公司市值將達4.72億至7.08億美元，在美新上市中資企業中，也屬較高水平。 估值激进 石榴雲醫的商業模式與融資方案看似合理，但其實際財務數據卻呈現不同景象。簡言之，相較規模更大的同業平安健康、京東健康，該公司依然虧損且財務根基不穩，但估值目標頗為激進。 石榴雲醫稱其網絡截至去年末匯聚了21.28萬名醫生，近70萬名患者，位居中國互聯網醫院第六。值得注意的是，多數醫生自帶患者資源，意味平台醫患關係相當穩固。用戶消費也持續提升，去年每位患者年均消費額同比增長7.3%至766元人民幣（107美元），2023年為714元。 但光鮮表象難掩財務脆弱性，公司近兩年現金持續流出，去年淨流出1,610萬元；去年公司總負債5.46億元，遠超4,660萬元總資產；截至去年末，現金儲備僅765萬元（約100萬美元）。 去年，公司營收3.43億元（2023年為3.05億元），同比增12.5%，表現尚可；毛利率也由2023年的12.7%升至13.9%。但財務薄弱，去年虧損3,740萬元，2023年則蝕3,690萬元。上市募資雖可穩定財務狀況，但能否成功上市仍存變數。 石榴雲醫坦言，此類隱患致外部審計機構「對公司持續經營能力存有重大疑慮」，這被列為招股書標準風險因素章節的首要條目。該公司補充稱，已通過今年總計約1,400萬元的系列貸款應對此問題，儘管部分融資利率偏高。 估值問題亦顯激進，公司的目標市值對應的市銷率約10-15倍，顯著高於平安健康及京東健康約2.2倍估值水平，後兩者毛利率更高，且均已實現盈利。 歸根結底，據招股書援引的第三方數據，2027年中國數字醫療市場規模將達1.53萬億元，石榴雲醫的商業模式本具潛力，如果不是財務根基不穩，其發展前景可期。上市雖能大幅改善公司的財務狀況，提升實現長期可持續發展的幾率，但過高估值或令投資者退避三捨，有機導致上市計劃功敗垂成。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
市場要聞：泛華計劃走向全球 進軍高科技醫療保健領域
這家中國保險經紀公司表示，將利用新加坡投資者的 5 億美元，通過兩項醫療相關收購，走出本土市場 余特莉 泛華控股集團(FANH.US)週二表示，該公司將利用新加坡華德集團高達5億美元的新投資進行收購，以增強其遠程醫療和醫療機器人能力，以實現其核心中國保險經紀業務以外的多元化發展。 本月初，泛華與華德集團簽署了高達5億美元投資的框架協議。華德集團還承諾向泛華控股的資產管理公司普益財富(PUYI.US)投資最多5億美元。這項投資將對兩家公司產生重大推動作用，皆因兩家公司的市值均低於 4 億美元。 最新公告發佈後，泛華股價週二上漲近 15%，但第二天大部分漲幅就回落了。最新的公告沒有包含普益財富 5 億美元投資的細節，普益的股價基本沒有變動。 最新公告稱，華德集團將注資推動泛華在人工智能領域的發展，並在新加坡、越南、歐洲、美國和香港設立據點。該公司補充稱，雙方還將探索兩項資產的潛在投資。 其中之一是一家總部位於亞洲的遠程醫療解決方案提供商，在亞洲擁有由2,000名醫生、600 家診所和超過100萬用戶組成的網絡，使其成為該地區最大的提供商之一。另一家是醫療級人工智能人形機器人製造商，用於醫學研究以及家庭和老年護理，公司並在多個國家設有開發設施。 該公告沒有說明華德集團將獲得什麼投資回報。但公告稱，由於華德集團創始人兼執行主席白振華將立即成為泛華董事長，因此應該可以理解為該公司可能會獲得泛華的大量股權。 泛華聯合創始人胡義南和首席戰略官林創斌將辭去聯席董事長職務。胡義南將擔任副董事長兼首席執行官，而林創斌將繼續擔任董事和目前的執行職務。 華德集團是一家精品投資公司，於2005 年成立，主要專注於不同國家的人工智能相關投資。公司創始人白振華曾擔任新加坡國會議員13年。 白振華的說話和投資計劃表明，華德集團希望幫助泛華拓展至中國本土市場以外的市場，該市場的增長在過去兩年大幅放緩，金融服務提供商持續受到政府的嚴格審查。 他表示：「我們完全相信泛華能夠通過其開拓性的創新合作夥伴關係，轉型為全球領導者。」 泛華在過去一年中進行了幾項收購，試圖重振增長，但尚未取得巨大成功。因此，其新的聯盟看起來像是一次從目前專注於國內的保險經紀業務實現多元化的遊戲，並成為華德集團計劃下的人工智能驅動的科技旗艦。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裡
快訊: 朝聚投資1億元加入醫療基金
最新: 眼科診所營運商朝聚眼科醫療控股有限公司（2219.HK）週三表示，將投資1億元（1430萬美元）購買一個醫療保健基金5%的股份。利好: 朝聚這樣的公司依靠此類投資的回報來增加收入和利潤。因此，該基金表現如果良好可能有助於提高公司未來的利潤。值得關注: 這筆投資將耗盡朝聚的手頭現金，截至6月底，公司有現金總計14億元。此類投資通常是長期投資，朝聚此次投資的基金期限為七年，這意味著其至少在此期間無法獲得任何回報。深度: 朝聚總部位於中國內蒙地區，其在中國五個省和自治區經營18家眼科醫院和25家眼科中心。公司規模雖小但業務相對穩定，2022年上半年收入同比增長6.5%至5.33億元。同期利潤增長 29%至1.02億元，意味著隨著其醫院網絡的發展，公司將受益於更好的規模經濟。市場反應: 朝聚股價週四早段在香港一度上漲3.8%，中午收市漲2.2%至4.25港元。該股目前處於其52周區間的中間。欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裡翻譯：陽歌
醫渡售部分國際業務 緩解漸緊的資金壓力
這家醫療數據服務供應商表示，將把旗下EVYD科技20%的股份出售給東南亞國家文萊的主權財富基金
零氪科技正式終止赴美IPO 下一站香港？
這家醫療大數據公司已經向美國證券監管機構提交申請，正式撤回在紐約上市籌集2億美元的計劃 (more…)
