信也科技

隨著中國出台一系列刺激經濟的措施，這家金融科技貸款機構的主營業務收入在去年第四季度大幅增長 重點： 嘉銀科技的貸款中介服務，收入在去年第四季度增長46%，公司預計今年這塊業務的增長將更強勁 隨著中國正通過推出一系列消費刺激措施來提振經濟，該公司的業務蓬勃發展  　 梁武仁 中國政府為提振經濟所做的努力，正為一度四面楚歌的小型民間貸款機構注入新活力，這些機構專注為民眾提供融資。 這個受益群體包括運營消費貸款在線平台的嘉銀科技（JFIN.US），根據公司上周四發布的最新業績，去年第四季度，主營業務貸款中介服務收入同比增長46%至11億元（1.54億美元）。公司還預測核心業務今年將繼續強勁增長，預計貸款業務量將比2024年的水平增長約40%。 去年底，中國政府忙於推出一系列措施，旨在刺激這個全球第二大經濟體，嘉銀科技的業務蓬勃發展。在經歷多年的快速增長後，中國經濟明顯放緩。政策制定者最近的一個重點是促進國內消費，以減少中國對出口和外國投資的嚴重依賴。近來，在全球保護主義日漸加劇，外國直接投資（FDI）不斷萎縮的背景下，出口和外國投資的可靠性已經不如從前。 一項促進消費支出的關鍵計劃是，消費者更換舊家電和智能手機時可獲得補貼。該計劃對嘉銀科技這樣的消費貸款機構來說非常有利，因很多消費者可能會通過貸款來購買這些相對昂貴的物品。 政府公務員在1月收到了意外的加薪，而且就在上個月，政府公布了一項名為《提振消費專項行動方案》的宏大計劃。 嘉銀科技首席執行官嚴定貴在公司財報電話會議上表示：「2024年，在消費刺激政策的支持下，中國宏觀經濟呈現出穩定增長的態勢，消費貸需求穩步上升。」 嚴定貴在簡短的發言中兩次提到「消費」這個詞，凸顯了北京方面推出的促銷費政策對嘉銀科技的重要性。從本質上來說，隨著政府努力增加消費者的可支配收入，他們在消費時會更放心，而且也會更有信心透過嘉銀科技這樣的公司貸款來進行消費。 關於經濟刺激措施的新聞報道，提振了嘉銀科技及其同行的股票。嘉銀科技的股價在過去一年里上漲了一倍多，而在美國上市的奇富科技（QFIN.US; 3660.HK）股價飆升逾140%。信也科技（FINV.US）也上漲了約90%。 儘管貸款中介服務收入大幅增長，嘉銀科技去年第四季度的總收入實際上卻下降了。但這可能是公司為了降低貸款違約風險而轉變業務戰略的結果。在2023年最後三個月，嘉銀科技通過撤銷貸款擔保計入了6.69億元的收入，佔當期總收入的40%以上。 這意味著，公司划撥出了一定金額的資金，以應對銀行和其他金融機構發放的貸款出現違約，這些機構是貸款資金的實際提供者。如果實際違約金額小於撥備金額時，嘉銀科技就將差額計為收入。 過於保守 2023年第四季度來自擔保回撥的收入增長如此大，意味嘉銀科技借款人的基本財務狀況遠好於預期。似乎公司之前可能過於保守，但在當前經濟充滿不確定性的環境下，這並不是一件壞事。 去年第四季度，來自擔保回撥的收入增長下降了約77%至1.57億元，僅佔嘉銀科技總收入的11%。似乎是由於公司採取了縮減貸款擔保業務規模的戰略，首席財務官樊春林在財報電話會議上表示，這是一個「深思熟慮」的舉動。 換句話說，嘉銀科技希望在不承擔潛在違約風險的情況下發放更多貸款，從而降低一個重要的風險因素。更重要的是，越來越多的貸款合作夥伴，願意使用嘉銀科技的服務，而不需要它提供違約擔保，這表明它們信任嘉銀科技的風險管理能力，而這種能力在很大程度上得益於包括人工智能在內的先進技術。而且嘉銀科技的貸款拖欠率相當低，這應該能讓其貸款合作夥伴感到安心。 去年第四季度，嘉銀科技的淨利潤從上年同期的13億元降至10.6億元，降幅達19%。但這個下降部分是由於處置一家子公司帶來的一次性損失。如果能繼續搭上中國政府刺激消費的順風車，除非未來出現意外的一次性成本，其淨利潤應該會恢復增長。 嘉銀科技的管理層對其盈利前景充滿信心，公司預測，今年促成貸款規模將達到1,370億元至1,420億元之間，較2024年的1,000億元大幅增長。在發佈最新財報的同一天，公司董事會還批准今年將拿出高達30%的淨利潤用於分紅，再次顯示了公司的信心。 嘉銀科技目前的市盈率約為5倍，與中國四大行的市盈率大致相當，中國政府為四大行注資的計劃剛剛給它們帶來了巨大的提振。但嘉銀科技的市盈率落後於奇富科技的7.8倍和信也科技的7.7倍，這兩家公司今年的收入增長都相對溫和，介於5%至15%之間。 大型國有銀行服務於大企業，其中大部分也是國有企業，因此它們依賴嘉銀科技這樣的公司為其帶來消費者和小企業客戶，它們正是北京方面推出的刺激措施所針對的目標群體。如果中國的消費故事獲得更大的關注，嘉銀科技的估值可能會繼續走高，除非刺激措施失去動力或完全未能帶動人們消費。  欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

信也科技集團(FINV.US)周一報告，去年第四季度收入同比增長7.2%至34.6億元，淨利潤增長29%至6.81億元，主要得益於貸款業務的強勁增長。 公司表示，交易量增加是收入大幅增長的原因。貸款業務收入同比增長21.4%至13.4億元，佔其總收入的39%，高於去年同期的34%。該季度的平均貸款規模同比增長 26.7%至11,466元，高於去年同期的9,044元。 本季度，其較新的國際業務收入同比增長22.8%至7.39億元，佔當期總收入的21.4%。截至 2024年底，累計國際借款人數量在此期間，增長45.8%至700萬人。 信也科技股價周一上漲 4.7%，在發報告後的盤後交易中上漲近 11%。過去六個月，該股上漲了70%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

在普華永道對一些關聯方交易發出警告後，這家線上貸款服務機構決定免去該會計師事務所的核數師職務 重點： 在普華永道對關聯方交易提出質疑後，陸金所董事會建議終止這家審計公司的外部核數師職務 衝突發生時，這家貸款服務機構正試圖扭轉收入和利潤下滑的局面  　 梁武仁 對上市公司來說，形象確實很重要。因為審計機構指出一個潛在的問題而將其解雇，當然不利於樹立正面形象，在境外上市的中國公司尤其如此，他們經常因某些會計做法而受到詳細審查。 但這是陸金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)正在做的事情。對該公司上週一提交給證券交易所的文件中宣布這一舉動，投資者並不太放心，尤其是在這家線上貸款服務機構，在中國經濟低迷之際勉力支撐財務狀況的情況下。 在文件中，陸金所表示其董事會建議免去核數師羅兵咸永道會計師事務所(內地叫普華永道)，及其在內地的子公司普華永道中天會計師事務所的職務。公司股東將在特別大會上就此事進行投票表決，但大會日期尚未確定 。 這決定意味陸金所將無法按時發佈2024年財報，因它需要聘請另一家審計機構完成審核工作。消息披露後，陸金所在香港上市的股票停牌。但投資者通過其在美國上市的美國存托股票(ADS)表達不滿，在普華永道衝突披露後的三天內，該股下跌了22%。 陸金所曾是中國新興民間借貸行業的明星，因與母公司平安的關係，以及聯席首席執行官計葵生(Greg Gibb)和董事長趙容奭(YongSuk Cho)在內的多為知名外籍高管背景而備受關注。然而，公司及其他曾經聲名鵲起的民間借貸機構最近遭遇了困境，一開始是北京方面的打壓，最近則是因為中國經濟的放緩。 公司最新這起戲劇性事件發生得相當快。就在去年5月，陸金所股東在公司最近一次年度會議上投票，決定繼續聘任普華永道擔任截至2024年結束的核數師。但沒過多久，雙方關係就開始惡化。據文件顯示，1月21日，陸金所審計委員會收到普華永道的一封信，信中稱，普華永道已在五天前收到該公司決定，終止雙方合同的口頭通知。 這一溝通令去年10月以來所發生的事情達到了高潮，當時陸金所的一名高管向普華永道透露，公司可能存在問題的關聯方交易。一個月後，普華永道非正式地將這一信息傳達給了陸金所的審計委員會，並在去年12月請求對此事進行獨立調查。 陸金所對此展開調查，但在最初的吹哨人似否認對相關交易存在異議後，普華永道提出了質疑。導致普華永道中天在1月21日致信陸金所審計委員會，稱普華永道中天不再信任該公司，也不希望自己的工作再被納入陸金所的備案文件中。就在同一天，普華永道致信陸金所審計委員會，披露其已被陸金所非正式解雇。 陸金所表示，審計委員會收到普華永道的信函時，其尚未決定停止與該會計師事務所的合作，而且調查仍在進行中。但該公司後來選擇終止合作關係，因為該審計機構在解釋其擔憂最初產生的原因時「不夠坦率」。它還認為普華永道提供的部分信息不一致、相互矛盾或存在「明顯且重大」錯誤。 推卸責任 陸金所還指責普華永道未能及時報告相關交易，「不合理地」限制了其審計委員會獲取相關信息，而這些信息本可促成更及時的行動。此外，陸金所表示，普華永道未能提供信息，證明普華永道中天會計師事務所獲得有關部門的授權，能夠在2024年為其從事審計工作。 最後一項指控有點奇怪，因為陸金所在去年一直聘用普華永道。因此，不清楚為何直到一個多月前，陸金所才對普華永道中天擔任其核數師的資格提出質疑。陸金所的解釋是，去年9月，普華永道中天因對恒大集團的審計工作不力，被中國財政部勒令暫停業務六個月，意味它要到3月份才能恢復運營。 這一理由或許是合理的。但陸金所本可像其他幾十家中國公司那樣，在處罰宣布後立即採取更迅速的行動，切斷與普華永道中天的關係。 至此，外界很難知道普華永道發現了什麼樣的潛在違規行為。陸金所定期在年報和中期報告中披露關聯方交易，這些交易都涉及其母公司平安集團和平安的子公司。這種集團內部交易在中國公司當中相當常見。 不管這個問題如何解決，陸金所現在最不需要的就是負面宣傳，因為它最近的財務表現已經夠糟糕。收入在2023年下降了40%以上，淨利潤暴跌88%。去年的情況並沒有改善，上半年收入繼續下降，使其出現淨虧損。 陸金所的貸款業務一直在萎縮。隨著中國經濟的放緩，陸金所將重點從小企業主轉向風險較低的借款人，作為「去風險」過程的一部分。這一努力可能是明智的，最終會得到回報，但並不是所有的投資者都有足夠的耐心留下來。而且新戰略能否給陸金所帶來轉機並無法保證，因為這將取決於許多外部因素，比如中國的經濟，以及未來可能影響到所有金融企業的監管改革。 自2020年在紐約上市，陸金所的美國存托憑證價值已縮水近95%，市盈率(P/E)約為3倍，市銷率(P/S)只有區區0.5倍。相比之下，另一家在線貸款服務商信也科技(FINV.US)，在紐約上市的股票市盈率為6.6倍，市銷率為1.1倍。 中國的貸款機構應該都感到中國經濟疲軟的壓力，再加上不斷變化的監管環境，似乎越來越不利於私人貸款相關公司。對任何試圖度過這艱難時期的公司來說，像普華永道風波這樣的事件無疑會造成不必要的干擾。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家金融科技助貸公司於2018年啓動國際擴張，並計劃在今年和明年進入更多國家 重點： 信也科技加快海外擴張步伐，三季度國際業務貢獻了五分之一的收入 這家金融科技助貸機構的國際收入，在去年第三季度增長了8.7%，預計隨著印尼近期監管變化的塵埃落定，國際業務增長將加速  　 陽歌 在昔日快速增長的經濟環境下，大量中國企業將戰略注意力放在國內市場，但眼下，全球多元化發展已成為很多企業的最新課題。當很多公司還在試水的時候，作為中國最早進軍海外市場的的金融科技助貸機構之一，信也科技集團(FINV.US)已經從其全球戰略中收穫了顯著成果。 信也科技2018年在印尼成立合資企業，邁出全球化的第一步。發展至今，其國際業務已佔其收入的五分之一左右。進入印尼後不久，公司進軍菲律賓，並於去年進入巴基斯坦，還計劃在未來幾年進一步擴大全球業務。 然而，2023年底，作為信也科技最大海外市場的印尼突然做出監管調整，導致公司的相關收入增長放緩，也讓公司深刻體會到了海外發展的監管風險。 信也科技成立於2007年，彼時中國消費金融行業尚在稚嫩期，藍領階層和小微商販難以從銀行獲得貸款授信，他們都成為了信也的目標客群。公司與奇富科技(QFIN.US)和樂信(LX.US)等同行在2010年代蓬勃發展，充分滿足了日益增長的消費者的借貸需求。 隨著中國監管政策的調整，要求所有貸款資金必須來自持牌金融機構，信也科技在成立約十年後，轉型為貸款撮合平台，並開始探索全球市場。隨著消費信貸行業供給能力提升，提升中國市場份額難度不斷加大，使得在海外多元化發展變得更加緊迫。 本周在香港亞洲金融論壇上，信也科技高級副總裁、國際業務兩位負責人之一的顧鳴，在參加「東南亞金融科技的未來」專題工作坊時向詠竹坊表示，印尼是信也科技最大的海外收入來源，目前為信也科技提供約70%的國際收入。他還補充說，其餘海外收入大部分來自菲律賓。去年第三季度，信也科技國際業務增長8.7%，達到6.355億元（9,060萬美元），是公司當期整體收入增幅2.5%的兩倍多。 「對於這些新興市場國家來說，你更有可能服務那些當地金融機構未曾覆蓋的人群——那些從未獲得過貸款的人，」顧鳴表示， 「在這些市場中，佔多數的往往是個人貸款，而非企業貸款。但其中很多是微小企業主，比如街邊小吃攤老闆。他們才是我們的典型客群，我們並不服務於最富有的客戶。」 顧鳴指出，印尼和菲律賓等市場很像10到20年前的中國。他說，這些市場的平均貸款額在100到300美元間，期限通常3到4個月。相比下，該公司第三季度在中國的平均貸款額是這個區間上限的三倍多，約為1,400美元 監管風險 雖然印尼市場給信也科技帶來了巨大成功，但在這些新興市場開展業務的風險方面，印尼也給信也上了一課——在這些市場，監管往往會隨著當地金融體系的發展而發生變化。信也科技在2023年10月深刻體會到了這一點，當時印尼監管機構要求從2024年1月1日起，也就是不到三個月後，將可收取的最高日息從當時的0.4%下調至0.3%。 此舉不僅使公司在收入上蒙受損失，還使其不得不匆忙做出調整以符合新規，包括調整從2024年1月1日起就不再合規的所有貸款。 由於這一變化，即便市場上的借款人數量仍在繼續增加，信也科技在印尼的收入增長仍然放緩。顧鳴表示：「貸款數量仍在增加，但收入增長卻放緩了。我們服務了更多優質客戶，但收費卻變少了。」他補充說，菲律賓業務繼續保持強勁增長，去年收入增長約一倍，幫助抵消了印尼增長放緩的影響。 此外，按照印尼今年1月1日生效的新利率政策，當地監管機構根據貸款期限實施了差異化定價。具體而言，六個月或以下貸款的日息上限仍為0.3%，而六個月以上的貸款日息上限已調整為0.2%。考慮到信也科技的平均貸款期限為三至四個月，預計該調整對其業務運營影響甚微。 除了印尼，公司還在去年下半年進一步擴展全球業務，進入了巴基斯坦。顧鳴表示，未來1-2年，公司還計劃擴展到更多新興國家市場。   他指出，全球擴張讓信也科技能夠利用在國內開發的技術驅動工具和系統，為銀行忽視的消費者和小企業提供貸款，同時將風險控制在可接受的水平。他同時表示，從長遠來看，公司更傾向於成為借款人與當地銀行之間的貸款撮合平台。 管理層此前在公司2024年第三季度財報電話會議上表示，在當前穩定的定價環境下，印尼能夠貢獻更有說服力的利潤，並預計菲律賓業務將在2025年開始盈利。 國際多元化不僅意味著收入增長加快，還可能對信也科技的股票產生重大影響。儘管該股在過去一年上漲了40%，但它目前的市盈率(P/E)仍相對低迷，僅為5.9倍。奇富科技的市盈率也是同樣低迷的7.5倍。 信也科技此前表示，希望到2030年將其國際業務的收入貢獻提升至50%，屆時將在10個或更多國家提供服務。這個目標看起來頗具挑戰，但從其目前的發展態勢來說，並非遙不可及。國際多元化發展不僅有助於推動業務增長，還能讓信息也成為一家更加國際化的公司，從而進一步推升股價。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

三季度，這家資產管理公司的境外收入增長，抵消了部份核心內地業務的下滑 重點： 第三季度，諾亞控股的境外收入同比增長29%，中國內地收入則下降33% 這家資產管理公司正加快海外擴張步伐，因中國經濟持續放緩，影響投資者的需求 　  梁武仁 隨著中國內地市場的日子越來越難，諾亞控股私人財富資產管理有限公司(NOAH.US; 6686.HK)加快全球擴張的壓力越來越大。目前，這家資產管理公司似乎在海外擴張進展迅速，讓投資者有理由繼續投資該公司。 上週二，中國歷史最悠久的私人資產管理公司之一的諾亞控股報告稱，其第三季度收入同比下降8.8%至6.837億元，營業利潤下降3.2%至2.408億元。公司能夠相對較好地捍衛營業利潤，表明在控製成本方面取得一定成功，這對任何公司來說都是很重要，但這種緊縮策略並不能解決它的根本問題。 這個問題與中國經濟長期放緩直接相關，再加上房地產市場持續低迷。這兩個因素都對中國國內的資產價值造成壓力，抑制投資者情緒，難以激發他們對諾亞控股的財富和資產管理服務的需求。 眼下，中國經濟傳遞出的悲觀跡象層出不窮。第三季度，中國國內生產總值增速創一年多以來新低，而10月的房價創九年來最大同比降幅。唐納德·特朗普當選下一任美國總統更是讓情況雪上加霜，因他的新任期勢必會加劇中美緊張局勢，並且可能對來自中國的商品徵收新關稅。 總言之，中國的前景仍然相當不明朗，這將繼續抑制對諾亞控股等公司的投資產品的信心。摩根士丹利的分析師在上月末發佈的一份報告中警告，在公司盈利承壓、地緣政治風險和潛在關稅的情況下，中國股市明年將面臨波動。 在此背景下，諾亞控股與當下很多其他中國企業（尤其是金融行業）一樣，正在轉向海外市場以重振增長。其他做出類似轉變的公司包括在線券商富途控股(FUTU.US)和老虎證券(TIGR.US)，保險經紀公司智能未來(AIFU.US)（原名泛華控股集團）以及在線貸款機構信也科技(FINV.US)。 諾亞控股三季度在中國內地的收入同比下降33%至3.07億元，在總收入中的佔比不到45%，低於2023年同期的61%。相比下，其境外業務在最近一個季度表現良好，隨著境外客戶數量和管理資產的增加，其境外收入在這三個月里同比增長大約29%。 但境外業務的增長不足以抵消內地業務的下滑。公司的海外擴張也並非沒有風險，尤其是匯率波。公司第三季度淨利潤較上年同期下降42%，遠高於收入降幅，部分原因正是外匯損失。 講中文的投資者 總之，諾亞控股需要將境外收入提高到足以抵消內地銷售額的水平，後者在短期內可能還會繼續下降。它還需要更好地管理與匯率相關損失的風險。公司能以多快的速度提升其全球實力以達到這樣的效果，還有待觀察，但投資者可能會認為，公司三季度的業績相當鼓舞人心。諾亞控股上周發佈財報後，股價連續兩天上漲，隨後回吐了部分漲幅。 為了實現國際增長，公司專門瞄准居住在海外或計劃移居海外的說中文的投資者。 「隨著我們建立全球客戶服務模式，我們看到海外說普通話的客戶對我們的海外服務需求很大，」諾亞控股CEO殷哲在三季度財報電話會上說。「我們的新願景是成為全球說普通話的投資者首選的財富管理平台。」 與追逐沒有任何中國背景的當地外國投資者相比，這一策略可能更容易實施，不過它也縮小了潛在客戶的範圍，而且在沒有大型華人社區的國家，相關機會也會大受影響。 今年，公司為全球業務推出了新品牌——ARK Private Wealth、Olive Asset Management和Glory Family Heritage，同時在東南亞、日本、加拿大、美國和歐洲等擁有大型華人社區的主要外國市場加速推出財富管理服務。 在將業務重心轉向海外前，諾亞控股的財富管理部門曾試圖瞄准中國的高淨值人士。但它遭遇了挫折，因為擴大業務的成本增長速度，遠遠快於收入增長的速度。 隨著諾亞控股將重點轉向海外擴張，為普通投資者提供服務的資產管理業務正變得越來越重要。三季度，面向富裕人士的財富管理業務收入同比下降了約15%。相比之下，更主流的資產管理業務收入增長了9%。後者顯然是受到境外市場需求的推動，因為該公司在中國內地的資產管理規模實際上有所縮水。 從整體上看，諾亞控股的表現要好於一些同行。以海銀財富為例，該公司去年因分銷一些與房地產公司相關的問題投資產品而陷入困境。這些困難最終導致該公司完全放棄了財富和資產管理業務，並更名為三合智能(STEC.US)在科技行業碰運氣。…

這家供應鏈融資服務提供商稱，今年前九個月交易量實現增長，但仍受中國房地產市場低迷的影響 重點： 聯易融科技報告稱，今年前九個月交易總量同比增長17% 公司上半年業績顯示收入增速遠低於交易量，反映它為創造更多業務而降低了費用 梁武仁 業務多元化對任何公司都很重要，在線融資公司聯易融科技集團(9959.HK)肯定也朝這方向邁進。但在業務多元化的同時，實現盈利更為重要，而在這點上該公司似乎做得並不好。 房地產公司歷來是這家供應鏈融資平台的客戶群。在中國房地產開發商蓬勃發展的時候，這對聯易融非常有利。但目前籠罩該行業的低迷沒有短期緩解的跡象，這迫使該公司將客戶群擴大到其他行業。 對聯易融科技來說日，最重要的是業務繼續擴大，這可能是公司降低服務費用的結果。但由於對房地產相關業務的持續依賴產生了諸多麻煩，其盈利能力面臨壓力。 至少從表面上看，該公司的業務量看起來不錯。上周三發布的業務發展公告顯示，今年首九個月聯易融科技處理的交易總量同比增長17%。雖然這增長乍看似不錯，但從上半年業績中的其他信息來看，這可能還不足以讓聯易融科技提高盈利水平。 公司上半年的交易總量同比增長了大約17%，意味第三季度的增長速度也保持在這一水平。但上半年其收入僅增長了約6%。兩者差異巨大，一個可能的解釋是，該公司大幅削減了服務費，可能是為了吸引更多業務。 上半年財報中的另一個重大危險信號是，公司的減值支出增加了一倍多，抹去了很大一部分收入，這反映了中國企業面臨嚴峻的經濟形勢，尤其是與房地產市場密切相關的企業。 截至6月底，房地產公司佔聯易融科技總供應鏈資產交易的20%。這比2021年底的42%下降了很多。但來自相關的基礎設施與建築行業的交易佔比從9%上升到了31%，該行業也感受到房地產低迷的壓力。這兩個脆弱的客戶群體合起來，仍佔聯易融科技業務的一半以上。 在供應鏈融資中，公司（又叫「核心企業」）用給供應商的未付賬單來幫助這些供應商獲得融資，本質上是利用企業自身的信譽來幫助供應商。核心企業及其供應商都受益，因前者的付款期限延長，而後者可以獲得新資金用於運營。中國的供應鏈融資蓬勃發展，部分原因是傳統銀行對中小企業(SME)的融資普遍短缺。 不斷變化的時代 過去幾年里，政府要求國有企業利用技術平台為供應商提供供應鏈融資，聯易融科技因此受益。這幫助它增加了核心企業合作夥伴和客戶的數量。 公司的兩個主要平台也有助於將供應鏈資產（如未付賬單）集中到可投資資產支持證券(ABS)中。這種證券化可以幫助持有應收賬款等非流動性資產的公司籌集資金。但對於財務能力不強的小公司來說，創建ABS的過程可能令人生畏，而這正是聯易融科技可以提供幫助的地方。 但與債券或貸款一樣，如果一家公司欠債不還，ABS也會面臨違約風險。這便是聯易融科技的脆弱之處，因為它將可以證券化的未付賬單等供應鏈資產收集起來，然後在一定時期內，將這些資產暫時放在自己的資產負債表上，這一過程被稱為「倉儲」。 隨著房地產開發商和相關公司面臨壓力，越來越多拖欠賬單，投資者越來越不願意購買與這些公司未付賬單相關的ABS。因此，聯易融科技的倉儲期延長，證券化交易有時會被推遲甚至取消。如果一家公司在倉儲期內拖欠賬單，聯易融科技必須以減值成本的形式，承擔由此產生的一切損失。 此外，聯易融科技自己的客戶面臨的困難越來越多，這意味著它們最終可能無法向聯易融科技支付自己的賬單，這會導致更多的減值損失。 聯易融科技面臨的另一個挑戰，是核心企業客戶越來越多地建立自己的供應鏈平台，從而不再使用聯易融科技或對第三方產品的必要性。這個因素，加上可能為眾多財務緊張的客戶提供幫助的努力，或許可以解釋聯易融科技在上半年降低了服務費用的原因。 根據周三的公告，聯易融科技剛剛將其在一家資金管理公司的股份增加到50%以上，完成了這筆8月份首次宣布的交易，此舉可能有助於聯易融科技克服所有這些困難。 這種多元化是朝著正確方向邁出的一步，尤其是考慮到它離公司的主營業務並不遠。但這也只是一小步，多數股權以6,800萬元相對適中的價格購得就反映了這一點。被收購的公司目前不會對聯易融科技的業務帶來太大的幫助，因為該公司去年的稅後利潤僅290萬元，遠低於2022年的1,190萬元。 自2021年上市以來，聯易融科技的股價大幅縮水，市盈率(P/E)低至0.8倍。這並不太令人驚訝，因為公司在2024年上半年報告虧損2.4億元後，今年很可能會陷入虧損。相比之下，在線貸款服務商信也科技(FINV.US)的市盈率超過5倍，這個數字並不好看，但在當前的商業環境下，對中國的金融機構來說似乎很典型。 隨著聯易融科技的前景黯淡，且短期內看不到扭虧為盈的希望，主要投資者對公司似乎也越來越沒有耐心。新加坡主權投資機構GIC本周披露，它在該公司的持股比例從年初的8.4%降至不到5%。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏