簡訊：字節跳動新一輪股份回購 估值料達3,150億美元
短視頻分享平台TikTok的母公司字節跳動，據報本周將進行股份回購，根據回購價格，公司最新估值達到3,150億美元(22,937億元)。 據路透社周三引述消息人士指出，字節跳動向其美國員工表示，最新的股份回購出價為每股189.9美元。這一價格較一年前回購計劃中的每股171美元和六個月前的181美元分別上漲11%及4.9%。報道稱，這顯示儘管在美國禁令的威脅下，這家公司的估值仍有顯著回升。 美國國會去年以國家安全為由通過一項法律，要求字節跳動在今年1月19日之前出售TikTok美國業務，否則將在美國被禁止。美國總統特朗普上任後將禁令執行日推遲75天。在美擁有1.7億用戶的TikTok，吸引多位名人及實體競標，其中包括社交平台Reddit (RDDT.US)聯合創始人Alexis Ohanian、YouTube名人MrBeast (Jimmy Donaldson)等。但字節跳動並未表示有意出售TikTok美國業務。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
當愛國主義成為哪吒腳下的風火輪
愛國主義是一把資本市場的雙刃劍，從《哪吒2》到 DeepSeek，這股「東方力量」已經撼動市場，但激情過後，股價能否站穩，仍取決於基本面與全球競爭力 李世達 中國動畫電影《哪吒2》在今年春節檔期大放異彩，總票房彷彿踏著主角哪吒腳下的風火輪，一路飆向世界之巔，也讓近年飽受經濟低迷壓力的中國百姓，找回久違的民族自豪感。 最新數據顯示，這部電影的全球總票房已來到141億元(19.5億美元)，不僅「碾壓」同期上映的《美國隊長4》，更超越2021年上映的《蜘蛛俠：英雄無歸》，成為全球影史票房榜第七名。這些成就讓這個「拳打蜘蛛俠腳踢美國隊長」、年僅三歲的魔童哪吒，儼然成為新的「中國之光」。 其快速增長的票房，主要來自中國民眾的「托舉」。截至2月28日，該片海外總票房為1.5億元，僅佔該片總票房約百分之一，可以說是靠著中國觀眾「一己之力」，將哪吒送上封神台。 不少網民在網上留言「百億有我」，有人進電影院看了十次，還有商人花數十萬包場請全村看電影，甚至當電影在港澳地區上映時，不僅當地官員到場觀看，更有當地媒體以頭版頭條高調報道。澳門官員表示，該片成功上映，能夠進一步發揮澳門作為「以中華文化為主流、多元文化共存的交流合作基地」的定位與作用。這種空前的宣傳規模與意義延伸，讓這部電影的成績蒙上一層愛國主義的色彩。 而在資本市場，更能看見這種狂熱的量化表現。《哪吒2》的火爆，也讓其製作公司光線傳媒(300251.SZ)股價狂飆，其股價從年初的9.5元飆升2月14日的歷史新高34.73元，狂升2.6倍，而其市盈率已來到誇張的140.6倍。而與動畫、電影相關的股票也迎來一波集體上漲。 類似的情況在過去其實並不少見，愛國主義與民族自強的連結，像是刻印在每個中國人體內的基因內，形成了一股「神奇的東方力量」。 民族自豪感 2021年，運動品牌Nike、Adidas、H&M等品牌宣布「不再使用新疆棉」，遭到中國消費者抵制。自事件發生後，兩家公司的中國區銷售連續七個季度下滑。與之相對的，國產品牌李寧(2331.HK)、安踏(2020.HK)受到熱捧，開始快速提升市場份額。媒體將李寧描繪成對抗西方「抹黑」中國的最前線。 2021年上半年李寧與安踏銷量大增50%，遠超Nike和Adidas在中國市場的表現。同年9月，李寧股價來到歷史高點104港元，較年初的54港元上漲近一倍。到2023年，李寧市值一度超越Adidas，成為僅次於Nike的全球第二大運動品牌。 然而水能載舟亦能覆舟，2022年10月，李寧在冬季新品走秀中，部分服裝設計被指類似日軍軍服，引發公關危機，抗美英雄瞬間變成媚日狗熊，這讓李寧股價在2023年跌去70%，市值蒸發2,000億港元。 進入2025年以來，中港股市顯著回暖，DeepSeek的出現像點石成金一般，引發市場對科技股乃至整體中國資產進行重估。今年以來，電商龍頭阿里巴巴股價已上漲56%，小米上漲52%，京東也有21%漲幅，而同期美股標普指數僅上漲1.4%，科技巨頭輝達已下跌近10%。此時正值美國揮舞關稅大棒之際，中概股的逆勢突圍顯得格外亮眼。 事實上，中國經濟的基本面並沒有顯著的改變，今年1月的官方數據顯示，中國居民消費者物價指數仍然低於預期，生產者物價指數更是連跌28個月。DeepSeek帶來的，更重要的是市場信心的提振，它的出現表明了中國在人工智能領域並未落後美國太多，而突破美國技術封鎖的表現，更讓許多投資者掏錢加碼中國AI，引發市場的無限憧憬。 這一波中概股大漲，既有技術突破的驅動，也有民族情感的放大，也再一次凸顯出這股「神奇東方力量」的威力。不過，愛國主義是一把雙刃劍。像李寧這樣的例子便值得警惕，當市場過度追捧、股價虛高，緊接著的可能是大幅回調，導致許多人高位被套。而如同TikTok、華為的例子，當一家公司中國元素太過凸顯時，也可能導致其在國際市場遭遇阻力。 在市場狂熱與理性投資之間如何權衡，是一道需要深思的考題。 李世達，詠竹坊編輯。他的聯絡方式：shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：加拿大下令關閉境內業務 TikTok提司法覆核
短影音平台TikTok周三在加拿大官網宣布，已向加拿大聯邦法院提出緊急動議，對政府要求關閉加拿大業務的命令進行司法覆核。TikTok要求法院撤銷有關命令，進行重新審查。 加拿大創新、科學和工業部11月6日宣布，基於國家安全理由，決定終止TikTok在加拿大的實體TikTok Technology Canada, Inc.在該國境內開展業務，但並未阻止民眾訪問這個廣受歡迎的社交媒體平台。TikTok在加拿大的月用戶超過 1,400萬。 TikTok在向法院提交的文件中指出，結束當地業務將導致數以百計的人失業。 TikTok表示：「我們認為尋求有意義的解決之道，與確保維持當地的團隊及平台，最符合加拿大民眾的利益。」 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：加拿大關閉TikTok境內業務 APP使用不受影響
加拿大政府當地時間周三下令以國家安全風險為由，關閉短影音平台TikTok在加拿大的業務，但並未阻止民眾使用這款應用程式或在上面創作內容。 加拿大政府表示，這項決定是根據國家安全審查期間發現的信息和證據，以及加拿大安全和情報界的建議。依據《加拿大投資法》，當局能夠對可能損害加拿大國家安全的外國投資進行審查。2023年2月，加拿大政府下令禁止所有政府電子裝置使用社群媒體平台TikTok，同年晚些時候，加國下令對該應用程式進行國家安全審查。 TikTok是最受歡迎的短影音平台之一，母企是中資企業字節跳動。雖然TikTok目前已將總部搬往新加坡，不過並未減少西方社會對其在安全方面的擔憂。對於加拿大的最新禁令，TikTok發言人回應稱，關閉TikTok的加拿大分公司並取消數百個當地高薪工作，並不符合任何人的最佳利益，將在法庭上提出質疑。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：關閉音樂直播平台 TikTok轉戰略求合作
據《財新》報道，短視頻平台TikTok宣布將於11月28日，停止推出僅一年多的TikTok Music直播服務。TikTok表示，關閉平台後，用戶可以在11月28日之前申請退款，用戶數據將被刪除。 TikTok是中國字節跳動的國際子公司，於2023年7月推出了音樂服務，希望利用廣受歡迎的短視頻平台，與Apple Music和Spotify等爭一日長短。《財新》指出，這一最新舉措，意味TikTok 從直接與互聯網娛樂公司競爭，轉向與其他行業領頭羊建立合作關係。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
連續虧損未見起色 賣盤或是鬥魚唯一出路
這家直播公司的業務在二季度繼續惡化，自董事會主席兼首席執行官去年被捕以來，公司一直缺乏穩定的領導層 重點： 鬥魚二季度收入下跌26%，連續第三個季度報告虧損 這家直播公司是一個有吸引力的收購目標，因它估值低、歷史悠久且現金儲備充足 陽歌 曾經的直播大佬鬥魚國際控股有限公司(DOYU.US)溺水了，在周四發佈的最新季度業績中，這種緩慢上演的死亡沒有減弱跡象。但作為中國歷史最悠久的直播公司之一（該公司的歷史可以追溯到十年前，當時中國直播熱潮剛剛開始），公司豐富的經驗和龐大的客戶群仍具有巨大價值。 與此同時，鬥魚（名字意為「奮鬥的魚」）在沒有領頭羊帶領的情況下進行一場逆戰，董事會主席兼首席執行官陳少傑因涉嫌開設賭場罪在去年11月被捕。從出席最新財報電話會議的是財務副總裁曹浩、首席戰略官蘇明明和副總裁任思敏三人可以看出，公司仍未找到新的高管。 這些都表明，鬥魚可能正在四處尋找潛在買家。該公司具相當吸引力，即使在週四公布業績後股價暴跌14%，最新市值仍有2.4億美元。 如果它真的在尋找買家，那麼這個買家幾肯定不是曾經的競爭對手虎牙(HUYA.US)，儘管這樣的聯姻完全合乎情理，因兩家公司背景相似，均得到遊戲巨頭騰訊(0700.HK)的支持。早在經濟形勢較好的2021年，兩家公司曾試圖合併，亦得到了騰訊的鼓勵。但因中國反壟斷監管機構擔心會影響競爭，交易最終被否決。 自交易被否決，情況發生了很大變化。最重要的是鬥魚收入從2020年的峰值下降了近一半，它和虎牙都面臨來自快手(1024.HK)和抖音等短視頻公司的競爭，這些公司正在蠶食虎牙及鬥魚的直播空間。當然，還有中國經濟放緩，讓喜歡直播的粉絲控制支出，鬥魚多次視此為當前困境的主要因素之一。 我們稍後再來討論並購問題，包括一些潛在競購者是誰，以及該公司能拿到什麼樣的價格。但首先，我們來研究一下鬥魚最新業績中的一些亮點，或者說「低光」更合適，最新業績顯示該公司仍在快速下沈。 截至6月的三個月里，鬥魚的收入同比下降26%至10.3億元，較一季度30%的降幅有所改善，但與2023年全年22%的降幅相比有所惡化。這似乎反映公司的情況繼續惡化，並絲毫沒有跡象看到何時會穩定下來。 首席戰略官蘇明明在財報電話會議上說：「我們面臨兩大挑戰，激烈的市場競爭和宏觀經濟逆風。」他續稱：「（日益激烈的）市場競爭，尤其是短視頻遊戲平台的遊戲內容和服務激增，把我們平台上觀看時間短、粘性低的用戶吸引走了。」 用戶流失 鬥魚二季度最令人擔憂的是其核心直播收入同比下降37%，從上年同期的12.6億元降至7.9億元，跌破10億元大關。 公司的創新業務、廣告及其他業務收入同比增長81%至2.42億元，部分抵消了這一下跌。這使得創新業務佔鬥魚總收入的比例，從上年同期的9.6%大幅上升至23.4%。這一塊業務包括基於語音的社交網絡服務和遊戲相關道具的銷售，這也是鬥魚近期戰略的一部分，即加大與其平台上的直播主播和遊戲開發商合作，以尋找新的收入來源。 由於鬥魚需要為內容支付高昂的費用，並跟主播進行分成，因此公司的收入成本相當高。二季度，這些成本共計9.48億元，佔營收的92%。更糟糕的是，這比去年同期的86%大幅上升，表明鬥魚每收入一元錢，在成本上要較去年要投入更多金錢。 除了創新業務的收入大幅增長外，另一個稍為安慰的是公司付費用戶數目企穩，在過去幾年里，這個數字一直持續下降。二季度付費用戶總數340萬，與一季度持平，但低於2023年二季度的400萬。每用戶平均收入也從326元降至243元，同比下降26%，反映出鬥魚用戶對成本的關注日益增強。 所有這些負面因素，導致鬥魚的運營虧損從上年同期的750萬元擴大到1.2億元。此外，公司淨虧損4,920萬元，連續第三個季度虧損，扭轉上年同期680萬元盈利的局面。 在投資者眼中，鬥魚顯然是中國直播家族中的害群之馬，其市銷率(P/S)僅為0.39倍，還不到虎牙1.08倍的一半，也不到快手1.30倍的三分之一。這讓我們回到之前提到的收購問題。 公司目前的市值為2.4億美元，對於快手、抖音等大公司而言，完全負擔得起，哪怕是一家中等規模的直播公司，似乎也不是問題。此外，鬥魚現金充裕，截至6月底，它持有的現金和短期投資為65.6億元，幾乎是當前市值的兩倍。這意味以兩倍於當前股價，甚至更高的價格收購鬥魚，並非不可想像。 投資者顯然還沒有考慮收購的可能性，鬥魚的股價持續下跌就證明這一點。但公司不急於尋找新高管，再加上業務趨勢疲弱，短期內似乎不太可能改善，對合適買家來說，這無疑成了一個頗具潛力的收購目標。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
不做「遊戲之王」 字節跳動壯士斷臂
短視頻平台抖音的母企字節跳動放棄與騰訊、網易爭奪遊戲王者之位，大幅收縮視頻遊戲業務，但塞翁失馬，未必不是福。 重點： 字節將逐步關閉主要遊戲品牌朝夕光年，裁員數百人，並在12月前暫停所有在研的遊戲項目 字節早前已收縮對教育、房地產經紀和虛擬現實(VR)等業務，市場預期與VR頭戴設備有互補的遊戲亦難倖免 羅小芹 字節跳動科技有限公司於周一(27日)證實將重組其遊戲業務，重點放在長期戰略增長的領域。路透早前引述消息報道，公司將大規模收縮遊戲品牌朝夕光年(Nuverse)的業務。字節一直致力在遊戲市場與騰訊(TCEHY.US,700.HK)互爭長短，退場無疑是它一大挫折。 消息人士表示，字節已通知朝夕光年的高級管理人員，在今年12月前終止在研遊戲項目，並裁員數百人。內媒則引述公司回應稱，對已上線的且表現良好的遊戲，會在保障玩家權益的持續營運情況下尋求剝離，這部分包括《晶核》、《星球重啟》及《航海王》等遊戲。至於還未上線的項目，除少量創新及相關技術項目外，全部關停。 字節於2019年成立遊戲品牌朝夕光年，2021年3月公司以40億美元代價收購遊戲開發商沐瞳科技(Moonton Technology)，較對手騰訊的20億美元(142億元)出價高出一倍，朝夕光年員工最多時曾達3,000人，足見字節在遊戲業務的雄心壯志。當年朝夕光年負責人嚴授在內部演講時曾經強調，公司大部分業務將面向全球。好明顯，字節是以騰訊為假想敵，目標是挑戰其全球遊戲一哥的地位。 不滿朝夕光年表現 今年7月朝夕光年自研遊戲《晶核》正式上線，上線首兩周全平台流水介乎4至5億元，《晶核》曾被字節寄予厚望，希望能夠打造成像騰訊的《英雄聯盟》與《王者榮耀》，或網易(NTES.US,9999.HK)的《夢幻西遊》及《陰陽師》。但可惜後勁不繼。根據Sensor Tower最新發布的《2023年9月中國AppStore手遊收入排行榜》，《晶核》已從8月的第5位下滑至11位。 以朝夕光年的休閒遊戲為例，2021年，朝夕光年下的休閒遊戲板塊Ohayoo旗下，有9款遊戲流水是過億，39款遊戲流水過千萬，這背後有賴於字節「數據驅動增長」的運作。然而，從Ohayoo今年公布的春節檔數據來看，休閒遊戲下載量比起2021年同期已接近腰斬。 無庸置疑，字節創始人張一鳴和董事會主席梁汝波等高管並不滿意朝夕光年的表現，主要是該公司一直未能開發出在全球大熱的遊戲，其推出的遊戲也難留住玩家。可以說，《晶核》是朝夕光年最後一次豪賭，該遊戲數月內跌出十大，亦宣告字節對遊戲業務失去僅餘的耐性。 事實上，面對國內外監管和經濟方面的不利因素，字節早前已收縮對教育、房地產經紀和虛擬現實(VR)領域的試水，特別是11月公司已對VR頭戴設備業務PICO進行相類的業務收縮，當時已被市場解讀為退出遊戲市場的先兆。 今年年初，梁汝波曾在內部年會中表示，新一年的目標是「聚焦」和「務實」。對於主營業務的信息平台與電商，要加強投入。對於遊戲、教育、PICO等新興業務，則「要有想像力，保持平常心」。 字節高管強調主營業務是信息平台及電商，卻將遊戲與教育、PICO等新興業務歸入同類，這意味遊戲早晚要面對教育和PICO業務同樣的收縮。 營收超越騰訊阿里 字節憑借TikTok的廣告和電商業務所向披靡，獲得超乎業內的營收增速。然而，遊戲收入貢獻不大。2021年，字動跳動3,600億元收入中，遊戲業務僅帶來100億元。過去幾年，旗下抖音平台已經發展為能夠威脅阿里巴巴(BABA.US,9988.HK)的電商平台之一。若字節旨在追求高回報，有了電商這隻現金牛，遊戲業務自然也不太重要，壯士斷腕便不會令人太意外。 據The Information披露的運營數據，今年一季度字節的營收同比增長34%至245億美元，實現利潤60億美元，幾乎是去年的兩倍；再到二季度，其營收約290億美元，同比增速超過40%。按上半年535億美元的營收計，已經超過了騰訊的414億美元。 由於監管環境不確定，字節至今仍沒有清晰的上市路線圖，但今輪字節毅然退出遊戲市場，對其估值只會有正面作用，亦反映其上市意願依然強烈。據Caplight的估計，投資者給與字節在二級市場的估值為2,310億美元，這一估值大約為字節過去12個月營收的2.3倍，即相當於2.3倍的市銷率(P/S ratio)。 字節在內地是以抖音平台開拓電商及廣告業務，國際業務則以TikTok品牌作招徠，這部分也面對最大的監管壓力。究竟字節估值是否合理？可以比較一下其他主力網絡廣告及電商的科網企業，阿里及京東集團(JD.US,9618.HK)的市銷率分別為1.56倍及0.3倍。字節整體收入直迫阿里，且在國際市場表現較阿里及京東為佳，這可能是它估值較優的主要原因。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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