HashKey

這家昔日以加密交易為主的Web3公司，正加速投入合規、研發與穩定幣布局，期在新一輪數字金融競賽中搶佔位置 重點： 新火預計中期淨虧損不超過2.45億港元，較去年同期虧損擴大近19倍 公司近半年增加研發與營運投入，並計劃布局穩定幣交易及資產管理業務    李世達 在香港正式發出首批穩定幣牌照之際，經營虛擬資產交易、資產託管與金融科技業務，並同時布局香港及日本合規市場的新火科技控股有限公司（1611.HK），卻交出一份虧損大幅擴大的盈利警吿。 根據公司上周發布的盈警，新火預計截至2026年3月底止六個月，錄得不超過2.45億港元虧損，相比去年同期約1,230萬港元虧損大幅增加近19倍。公司將虧損主要歸因於旗下日本持牌虛擬資產交易所持有的加密資產錄得約1.52億港元公允價值虧損。但在加密資產虧損背後，真正值得注意的，其實是成本結構的變化。期內經營開支增加約6,960萬港元，研發開支亦增加約1,320萬港元。 公司特別提到，經營開支增加主要用於提升專業能力與客戶服務，而研發投入則與科技賦能產品及服務開發有關。這意味著新火正從傳統加密交易平台，轉向更重視技術、合規與機構服務能力的金融科技平台。 在2021年加密貨幣牛市期間，許多交易平台依靠高波動、高槓桿與散戶交易量即可獲取高利潤，當時所謂Web3產業，本質上仍以加密貨幣交易、NFT與鏈上投機為核心。但隨著美國、香港、日本與新加坡等地逐步加強監管，整個產業開始快速金融化與機構化，平台如今比拼的已不只是交易系統，而是反洗錢、資產託管、跨境支付與合規能力。 合規能力 今年4月，香港金融管理局正式發出首批穩定幣發行人牌照，最終僅由具發鈔行背景的滙豐銀行及渣打銀行獲批。36家機構申請僅兩家通過的超低通過率，說明香港正試圖把穩定幣從過去偏向投機與加密交易的工具，重新定位為下一代金融基建的一部分。 目前，全球穩定幣總市值已超過3,000億美元，其中USDT與USDC兩大美元穩定幣長期佔據超過八成市場份額，其轉帳規模甚至已逐漸逼近部分傳統支付網絡。香港顯然無意與USDT正面競爭，而是希望把港元穩定幣納入本地金融體系、跨境支付與RWA（真實世界資產）等受監管場景。在這樣的背景下，新火近半年增加的投入，便具有一定戰略考量。 新火集團行政總裁翁曉奇近期公開表示，穩定幣相關需求正在快速增加，集團計劃在半年內建立穩定幣交易及資產管理業務，並研究支持香港持牌穩定幣生態。公司正試圖切入香港合規穩定幣生態中的交易與金融服務環節。 這也意味著，新火未來與HashKey（3887.HK）、OSL集團（0863.HK）等香港虛擬資產交易持牌平台的競爭，將不再局限於傳統虛擬資產交易，而是延伸至穩定幣、RWA、機構服務與數字金融基建等新領域。 其中，OSL近年積極發展機構託管與合規交易服務；HashKey則背靠萬向系背景，近年加速布局零售交易、資產管理與RWA業務。新火規模仍較小，但同時布局香港與日本合規市場。 值得注意的是，今年4月20日，新火宣布知名經濟學者付鵬加盟，一度帶動股價當日急升22%。付鵬過去長期研究全球流動性與宏觀經濟，背景偏向傳統金融與宏觀資本市場，而非典型加密貨幣圈人物。付鵬的加盟，某程度亦被市場視為新火正加速「金融化」與「機構化」的訊號。 雖然新火股價過去一年累計上升約四成，但過去六個月已回落約32.4%，反映市場情緒波動仍然極大。從市淨率（P/B）角度看，目前新火市淨率約為2.57倍，低於HashKey的3.99倍，以及OSL的3.41倍水平，反映市場相對審慎的態度。相比HashKey與OSL等較早建立香港持牌平台定位的公司，新火目前規模與市場影響力仍相對有限。 市場對Web3公司的估值邏輯正在改變，隨著穩定幣、RWA與合規支付逐漸成為產業核心，市場開始更重視牌照、機構客戶、清算能力與金融合作資源。對新火而言，真正關鍵或許不在於短期虧損，而在於能否在香港新一輪穩定幣與數字金融競賽中，成功建立自身在交易、流動性與機構服務上的定位。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏