簡訊：黑芝麻去年扭虧為盈賺逾3億
智能駕駛技術公司黑芝麻國際控股有限公司（2533.HK）周一公布2024年度業績，收入增加51.8%至4.74億元人民幣（下同），盈利3.13億元，2023年錄虧損48.6億元。 公司得以扭虧為盈，主要是因為金融工具公允價值變動，錄得20.5億元的盈利，相反2023年則出現虧損31.8億元。從經營層面看，公司出現經營虧損17.5億元，按年增加3%。 黑芝麻周二開市升1.3%至23港元，公司股價較去年上市定價跌17%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：黑芝麻乘AI熱 配股集資12.4億元
智能駕駛技術公司黑芝麻國際控股有限公司(2533.HK)周三表示，將通過新股配售集資約12.4 億港元，成為最新一家借近期中國科技公司熱潮而融資的公司。 根據公告，黑芝麻以23.2港元的配售價出售5,365萬股，佔其擴大股本的8.55%。配售價較公告前的最後收盤價折讓11.8%，但大致相當於過去五個交易日的平均交易價。黑芝麻股價週三上漲3.2%，收市報27.15港元。 近期多家企業乘市場對中國科技股熱烈情緒而集資，例如電信軟件製造商京信通信（2342.HK）、智能駕駛技術公司知行汽車（1274.HK，以及人工智能藥物製造服務商晶泰控股（2228.HK）。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
不足三月二度配股 知行汽車借DeepSeek汲水
國產AI大模型DeepSeek掀起的AI狂潮，也燒進了汽車智駕領域，智駕解決方案提供商知行汽車看準時機，在三個月內第二度配股集資 重點： 知行汽車三個月內第二度配股集資，淨籌2.28億港元 公司與地平線達成戰略合作協議，加速智駕方案量產開發 李世達 國產人工智能大模型DeepSeek的橫空出世，帶動相關股份集體狂歡，一家又一家企業紛紛高調宣布接入DeepSeek，彷彿輸入通關密碼，就能換來股價大漲，歡欣鼓舞的氛圍彷彿在過年。 特別是在智能駕駛領域，DeepSeek的出現被看好能夠全面賦能中國智駕體系的研發進程。今年1月剛剛宣布與地平線機器人(9660.HK)達成戰略合作協議的自動駕駛方案提供商知行汽車科技(蘇州)股份有限公司(1274.HK)，過去一個月股價飆升逾90%，隨即宣布高位配股，淨籌2.28億港元(2.14億元)，所得資金有六成將用於提升高階智駕、駕艙一體解決方案及產品的研發。 要知道，上市僅僅14個月的知行汽車，今次已是上市後第二次配股集資，不到三個月前的去年12月初，公司剛剛籌得7,328萬港元。上次配股所籌資金僅剩約1,121萬港元尚未動用，燒錢速度相當快。 事實證明這算盤打得沒毛病，消息公布當日，知行汽車股價一度跌近10%，但仍展現韌性收復失地，最終收升4.2%，總市值來到57.69億港元。另外，公司亦於2月6日完成約1億股未上市股份的H股全流通，為公司的資本運作提供更多空間。 根據公告，公司擬向不少於6名承配人配售最多1,119.02萬股，約佔擴大後已發行股本的4.63%，配售價每股20.88港元，較前一交易日收市價24港元折讓約13%；較此前5個交易日的平均收市價17.61港元溢價約18.57%；較此前20個交易平均收市價溢價約35.06%。 與地平線戰略合作 事實上，知行汽車正迎來高速發展期。今年1月，知行汽車科技與地平線達成戰略合作協議，雙方將基於地平線征程系列6E晶片開發量產智駕方案。有消息稱，知行汽車已獲得奇瑞新能源基於地平線征程6的新車型項目定點，成為征程6計算方案上車的獨家供應商。 地平線的征程6E晶片，是當前智駕行業最具性價比的算力晶片之一，可以支持高速領航、自動泊車，以及城市記憶領航等智駕功能，而且整套價格在5,000元以下，相當具有競爭力。 透過與地平線的合作，知行汽車能夠瞄準10萬元至15萬元級別汽車產品的中階智駕市場，該價位階段汽車銷量佔年銷量約六成至七成，被視為智駕商業化的必爭之地。 DeepSeek時代 與此同時，DeepSeek正在車圈掀起一波熱潮，農曆新年過後，包括吉利、奇瑞、東風、長城、一汽大眾、上汽通用等20多家車企，都在短短幾日內陸續宣布接入DeepSeek，集體宣告汽車智能化轉型進入「DeepSeek時代」。 對此，知行汽車也早有準備，據稱已使用DeepSeek測試了超過200段視頻，結果顯示效果良好，效率提升顯著。通過引入DeepSeek，能夠在車輛感知層面實現更精細的目標識別、場景理解和路徑規劃，提升自動駕駛系統在複雜路況下的穩定性和安全性。而DeepSeek強大的模型訓練和優化能力，也有助優化算法、縮短產品迭代周期，提升自動駕駛系統的性能和穩定性。 知行汽車科技系統總監張偉在接受媒體訪問時說：「一言以蔽之，DeepSeek有助於以更少的數據和訓練成本，實現同等性能的城市自動駕駛功能。」 身處研發吃重的前沿領域，以及內捲嚴重的汽車市場，知行汽車仍處在燒錢階段。從市銷率看，知行汽車為4.4倍，高於德賽西威(002920.SZ)的2.7倍，但遠低於黑芝麻智能(2533.HK)的32倍，以及Mobileye(MBLY.US)的8.7倍。這或許反映了市場對其盈利能力和未來增長預期的謹慎態度，然而，隨著公司自研產品的量產推進，若能率先市場推出決定性產品，估值或有較大的成長空間。 所謂先量產者得天下，目前中國智能駕駛仍處在量產初期階段。面對小鵬(XPEV.US; 9868.HK)、蔚來(NIO.US; 9866.HK)、理想(LI.US; 2015.HK)等品牌在智能駕駛領域的快速布局，加快研發腳步、加緊提升競爭力，自然是知行汽車的當務之急，在DeepSeek時代來臨、AI大模型加速取得突破的背景下，公司需要不斷提升產品差異化和技術優勢，否則可能被市場邊緣化。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
智駕領域的黑馬 黑芝麻能否跑出？
這家智能汽車技術製造商的股價，自去年8月上市以來一直低於發行價，落後近期上市的而上升強勁的同業 重點： 黑芝麻智能去年收入增長約52%，不過下半年增速較上半年有所放緩 由於產品被兩款量產車型採用，公司去年上半年的毛利率顯著提高 陽歌 近期上市的智能駕駛科技股中，黑芝麻智能國際控股有限公司(2533.HK)正成為一匹黑馬，以爭奪投資者青睞。去年8月上市六個月後，因投資者擔心其客戶群規模相對較小，截至本周一股價較上市價下跌約10%。 這些投資者似乎從公司周一晚發布的盈利預告中獲得一定鼓舞，推動黑芝麻股價周二的早盤中上升了3.5%。除其他信息外，公告顯示，公司去年下半年繼續取得強勁的兩位數收入增長，不過增幅不及上半年。 即使是在這一波反彈後，該股仍較IPO價格低約6%，使其在新上市的智能駕駛技術公司中顯得格格不入，這些公司的股票自上市以來幾乎全部上漲。地平線機器人(9660.HK)自去年10月底上市以來，股價上漲了約80%，而佑駕創新(2431.HK)自去年12月IPO以來，股價上漲了近60%。 在美國，近期上市的自動駕駛出租車運營商文遠知行(WRD.US)股價漲幅領先，自去年10月上市以來幾乎翻了一倍，而小馬智行(PONY.US)則上漲了近30%。 那麼，為何黑芝麻在同業中相對落後，這種情況真的正常嗎？我們稍後會更詳細地探討這個問題，但在這之前，我們先來回顧一下最新盈利預告吧。 黑芝麻表示，預計2024年全年營收將在4.5億元(約合6,200萬美元)至5億元間，以此區間中位數計算，將較去年的3.13億元增長約52%。減去之前公佈的上半年數據後，公司預計2024年下半年營收增長43%左右，增幅強勁，但較上半年69%的增幅有所放緩。 公司表示，預計全年淨利潤約為1億元，扭轉去年同期虧損48.6億元的局面。摘去上半年的數據後，公司去年下半年虧損約10億元。但大部分虧損似乎與非現金項目有關，公司沒有給出不含這些項目的預測。 收入增長的原因相當標準，主要因包括汽車芯片和片上系統(SoC)在內的智能駕駛產品銷量增長。公司還提到車路雲一體化芯片等新興領域的銷售收入增長，並指出此類銷售得到政府政策的推動。 坦率說，有關收入增長，黑芝麻智稱其為「預期」增長。因此股價的上漲可能反映投資者對公司繼續增長的信心，或許反映投資者認為其股價被低估。 採用率上升 分析完這份並沒有那麼與眾不同的盈利預告後，我們會在文章的後半部分看看，為什麼黑芝麻智能在上市後股價相對差勁。在這裡，我們需要先指出的是，儘管上市後它的股價有所下跌，但其市銷率(P/S)仍然高達32倍。這低於地平線機器人的41倍，但比佑駕創新的18倍高出不少。 不過，似乎可以說，投資者對黑芝麻智能的印象不如它的部分同行。投資者猶豫不決的一大原因，似乎是公司進入智駕領域的時間較晚，導致其產品在量產汽車中的應用稍稍落後於競爭對手。 公司在去年8月發布的中期財報顯示，其產品已被至少兩款量產車型採用，其中包括吉利旗下領克的一款車型，以及國企巨頭東風的一款車型。公司稱，截至去年中，它贏得16家汽車製造商及一級供應商的23款車型訂單，但這些合同通常是針對研發中的汽車，其量產潛力尚不確定。 地平線機器人的招股說明書中，沒有透露有多少量產車型採用了它的產品。但該公司指出，這些產品被27家車企用於超過285款車型，遠遠高於黑芝麻智能的訂單總數。從這個指標來看，佑駕創新似乎是最強勁的，截至去年中，共有94款車型，採用它的智能駕駛和智能座艙解決方案。 另一個可作比較的關鍵是毛利率，通常是衡量公司產品獨特性和高科技水平的指標。去年上半年，地平線機器人以令人羨慕的79%的毛利率領跑同業，佑駕創新在三家公司中排名墊底，僅為14%。 黑芝麻2024年上半年的毛利率為50%，處於中游水平。但2021年從36.1%漸下降至2023年的24.7%後，去年上半年毛利率的增幅就相當引人注目，公司表示主因是領克和東風汽車開始量產。隨著來自這兩家客戶，以及其他一些新增量產車型的大量訂單不斷湧入，下半年毛利率可能會繼續提高。 總言之，黑芝麻之所以只能成為一匹黑馬，似乎主要因它進入智能駕駛領域較晚，因此仍在努力向客戶推銷自己的產品。儘管去年下半年的增速較上半年有所放緩，最新盈利預告顯示，其收入仍在穩步增長。這意味公司下個月公布2024年最終業績時，投資者將會尋找其恢復加速增長的跡象，而如果黑芝麻能證明其產品在車企中越來越受歡迎，投資者可能會對該投以信心一票。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
文遠知行上市推遲 攜手優步提振業務
這家自動駕駛出租車運營商，將從阿聯酋開始向優步用戶提供服務，不過目前雙方無意在美國或中國開展合作 重點： 文遠知行與優步建立合作，年底時在阿聯酋開始，可透過優步應用程序選擇預訂文遠知行的自動駕駛出租車 8月，文遠知行在最後一刻叫停4億美元的美國上市計劃，但公司可能會獲得中國證券監管機構的批准後，在年底前嘗試重啓上市計劃 陽歌 文遠知行的紐約IPO計劃可能暫時被迫擱置，但這並不意味這家自動駕駛出租車公司只是閒坐著沒事幹。 在8月份，公司遭遇了一個令人尷尬的挫折，當時它的IPO突然在最後一刻被迫取消，此次IPO原本有望，成為過去三年中國公司在紐約最大的IPO之一。之後公司對此事保持沈默，不過它仍向美國證券監管機構提交最新材料，包括本週三提交的最新招股說明書。 撇開財務狀況不談，也是在周三，公司宣佈與共享出行運營商優步 (UBER.US)建立戰略合作夥伴關係，再次彰顯了其在自動駕駛領域的領先地位。這種合作對文遠知行頗為重要，因它正試圖通過自己的技術商業化，以創造一些可觀的收入。公司今年上半年的營收僅為1.5億元，2023年的營收為4.02億元，對於在最近一次融資估值51億美元的公司來說，這算不上亮眼。相比下，公司僅今年上半年就在研發上投入了5.17億元，大致相當於它截至6月的18個月收入。 文遠知行和優步稱兩家的聯姻是「戰略合作夥伴關係，將共同推進文遠知行自動駕駛車輛上線Uber平台，並先在阿聯酋啓動運營」。雙方還表示，這項服務將於今年底推出，優步用戶在阿聯酋打車時，可以選擇文遠知行的無人駕駛出租車。 目前，文遠知行的自動駕駛車隊在中國、新加坡、阿聯酋和美國都擁有自動駕駛牌照，並在亞洲、中東和歐洲7個國家的30個城市開展業務。值得注意的是，最新公告稱，優步和文遠知行「合作不涉及美國和中國市場」。此外，文遠知行的自動駕駛出租車在少許其他市場有牌照，但仍處於測試階段，意味現時與優步的合作只屬有限。 「顯而易見地，未來的出行將越來越共享化、電動化和自動化。我們期待與像文遠知行這樣的領先自動駕駛公司合作，將自動駕駛技術的便利傳遞到世界各地。」優步首席執行官達拉·科斯羅薩西在宣佈這一合作時說。 這份公告為文遠知行的故事增添了一些積極元素，在最後一刻決定推遲美國上市後，文遠知行的名字再次登上新聞頭條。公司正在日益擁擠的中國自動駕駛概念股領域爭奪關注，在香港上市的知行汽車科技(1274.HK)和在美國上市的禾賽(HSAI.US)都屬於這個領域。 此外，豐田支持的自動駕駛出租車初創公司小馬智行和比亞迪支持的自動駕駛軟件公司夢騰智駕，均已獲得中國證券監管機構的批准，可在美國進行IPO。而且汽車芯片設計公司地平線機器人和黑芝麻智能都已申請在香港上市。 IPO前景不明朗 去年8月，中國證券監管機構批准文遠知行赴美上市，這是所有希望在海外上市的中國公司必須完成的步驟。公司於今年7月底，首次向美國證券監管機構提交公開文件，並定於8月19日那周首次公開發行。 此次上市將籌集超過4億美元，其中包括以每股15.50美元至18.50美元的價格出售650萬股美國存托股票，最高籌集1.2億美元。文遠知行表示，全球汽車零部件巨頭博世，已表示有意購買價值約1億美元的IPO股票，這至少相當於其所公開發售股票的90%。其餘的融資將通過同時進行的3.2億美元私募來籌集，其中雷諾-日產-三菱聯盟的風險投資基金Alliance Ventures領投了1億美元。 在當時市場情緒相對低迷的情況下，這些重大承諾是重要的信心信號，表明文遠知行只需找到其他投資者購買極少量的股票即可。考慮到此次上市的承銷商包括摩根士丹利、摩根大通和中國的中金公司這三家A級承銷商，這應該是很容易的事。 但上市的日子到了，公司卻沒有上市。公司後來解釋說：「更新交易文件的時間目前比預期的要長，文遠知行正努力完成推進交易所需的文件。」 不幸的是，公司未能在8月25日之前完成上市，這是中國證券監管機構的批准到期時間。在週三提交給美國的最新文件中，文遠知行承認早先的申請已過期，並表示已向中國證監會重新提交了更新後的申請。 該公司表示：「在證監會完成對我們最新備案材料的審查併發布新的備案通知之前，我們無法完成此次發行和上市。」但沒有說明它何時可能獲發新的批准。這個審批程序相對較新，於去年3月啓動，似乎通常需要幾個月的時間。但文遠知行新提交的申請可能會更快獲得批准，因為它只包含對先前已獲批申請的更新信息。 公司現金相對寬裕，截至6月底擁有18億元。似乎表明它不存在迫在眉睫的資金枯竭危險，只是中國證監會的批准快到期，才急於在8月上市與。 在文遠知行正試圖向其核心圈子以外的投資者推銷自己的故事時，與優步合作的最新公告，至少在一定程度上是為了讓公司的名字繼續出現在頭條新聞，同時也暗示這項合作未來的潛力。鑒於目前的情況，如果中國證監會相對較快地批准該公司的上市申請，我們也不會感到意外，文遠知行可能會嘗試在今年底前重啓上市計劃並完成IPO。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
三年累虧百億的黑芝麻 在港上市集資1.4億美元
這家芯片製造商是越來越多旨在進軍香港和美國金融市場的自動駕駛概念股中的最新一家 重點： 黑芝麻智能正準備在香港上市，募資逾1億美元，報告稱其虧損從2021年的24億元增至去年的49億元，增長了一倍多 公司在自動駕駛芯片市場面臨來自英偉達和海思，以及地平線機器人等初創公司的激烈競爭 陳竹 中國自動駕駛汽車行業最近引起了公眾及投資者的興趣，街道上到處都是自動駕駛私家車、機器人出租車甚至機器人環衛車。雖然實際技術可能與大肆宣傳並不完全相符，但外界興趣激增有助於促進行業發展，促使越來越多的初創公司通過IPO來測試資本市場。 在此背景下，黑芝麻智能國際控股有限公司(2533.HK)看似有望擊敗縱目科技等公司，成為行業中首批在香港上市的概念股之一。作為一家領先的自動駕駛汽車關鍵芯片供應商，公司在一年多前首次申請上市，但未能在1月申請到期前完成上市流程。 但它沒有放棄，於3月重新申請。隨著6月通過上市聆訊，為IPO鋪平了道路，公司終於接近終點線了。在上周提交的最新招股說明書中，公司宣布計劃發行3,700萬股，發行價格區間為每股28至30.30港元。 該股將於週四首次上市交易，如果股價為區間上限，則此次上市可募集高達11.2億港元的資金。這筆交易意義重大，不僅是因為它是香港首批上市的公司之一，還因為在低迷的香港IPO市場，它籌集的資金數額相對較大。 香港通常是全球最大的IPO市場之一，中國很多頂級民營企業都在這裡上市。但最近這個市場比較冷清，今年迄今為止規模最大的新上市企業是一家茶飲連鎖店，其股價在首個交易日就下跌了。但分析機構表示，在黑芝麻智能等大型IPO的推動下，今年晚些時候上市步伐應該會加快。 黑芝麻智能成立於2016年，創始人是畢業於清華大學的單記章和劉偉宏，兩人均擁有芯片製造和汽車行業背景。公司專注於開發集成了CPU和內存等自動駕駛汽車關鍵部件的系統級芯片(SoC)產品。 公司供應兩個系列的產品：華山系列和最近推出的武當系列SoC，直接為汽車供應商和汽車製造商提供服務。黑芝麻智能的SoC主要用於高級駕駛輔助系統(ADAS)，屬於自動駕駛等級中的3級，這個等級中的0級表示無自動駕駛，5級表示完全自動駕駛。3級仍需要駕駛員在場並隨時準備接手。 虧損加劇 與大多數有計劃上市的自動駕駛公司一樣，黑芝麻智能仍在虧損，截至2023年的三年累計虧損100億元。在此期間，虧損一直在增長，從2021年的24億元升級到去年的49億元。 隨著各公司紛紛加大新產品的開發力度，這種虧損不斷增長的現象在該行業很常見。對於芯片開發企業來說，成本尤其高，黑芝麻智能報告稱，其研發投資從2021年的5.95億元增加到去年的14億元，翻了一番多。 加速虧損的另一因素是公司商業化步伐相對緩慢，黑芝麻智能在2020年才開始創收，儘管2023年的收入達3.12億元，較2021年增長了兩倍，但這種增長勢頭可能正在減弱。今年一季度公司的收入只有2,750萬元，低於上年同期的2,930萬元。 黑芝麻智能重視ADAS市場，而非完全自動駕駛，反映了更廣泛的行業趨勢。許多公司最近都轉向了更加務實的做法，意識到與其追求仍在開發中的完全自動駕駛汽車，專注於市場就緒的領域更有可能從大規模訂單中獲得更大的收入。 其招股說明書中引用的第三方研究顯示，全球面向ADAS應用的自動駕駛SoC市場規模，預計將從2023年的275億元增長至2028年的925億元。中國預計將成為這一增長的主要推動力，市場份額預計將在此期間從141億元增長至496億元。 儘管市場潛力誘人，但競爭也很激烈。雖然黑芝麻智能沒有披露其在ADAS應用領域的市場份額，但它在整個中國自動駕駛SoC市場的份額只有2.2%。 中國市場是黑芝麻智能目前的重點，在這裡公司面臨激烈的競爭。不僅要面對美國巨頭英偉達(NVDA.US)，以及國內巨頭、華為旗下的芯片製造公司海思等業界大腕，還要面對越來越多的初創企業。地平線就是這類競爭對手之一，該公司今年早些時候也提出了在香港上市的申請。 此外，一個新興趨勢可能會給黑芝麻智能這樣的公司帶來額外的挑戰。這個趨勢就是，汽車製造商越來越多地自己開發芯片，這可能會降低它們對外部合作夥伴的依賴。據國內科技媒體36氪報道，中國三大汽車製造商蔚來、理想汽車和小鵬汽車最近都加大了芯片研發的投資，此舉可能會導致獨立芯片供應商的市場萎縮。 從其他類似的芯片初創公司來看，黑芝麻智能似乎不太可能在短期內盈利。一個很好的例子是專注於人工智能系統加速器的中國芯片設計公司寒武紀(688256.SH)，公司上市四年後仍未盈利。 雖然黑芝麻智能正朝著更現實的目標邁進，以賺取更多收入，但它可能也會吸引那些相信它在不久的將來，實現完全自動駕駛願景的投資者。最近圍繞武漢自動駕駛出租車鋪天蓋地的宣傳，就體現了這種樂觀情緒。上個月，人們對這方面進展的興奮推動百度(9888.HK; BIDU.US)股價飆升13%，百度是自動駕駛汽車開發的領導者，也是武漢自動駕駛出租車的幕後推手。 儘管經歷了股價飆升，但此後百度股票已回吐大部分漲幅，回到多年來的低點。不過，短暫的上漲表明，那些能夠找到快車道，將自動駕駛技術變成大生意的公司，股價仍有上漲潛力。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
賽目三闖港交所 財務數據欠穩定
從事仿真測試技術的賽目科技，兩次申港上市未成功，近日第三次向港交所遞交申請 重點： 公司去年盈利按年升近一成至5,500萬元 淨利潤率持續下跌，應收賬則不斷上升 劉智恒 自動駕駛是近年汽車業研發的大趨向，產業鏈上百騎競走，家家企業需資金支持研發，在資本市場上市集資是最佳的途徑。去年底提供自動駕駛解決方案的知行汽車科技(1274.HK)在港上市後，今年初主營激光雷達的速騰聚創(2498.HK)亦成功登陸港股，而研發自動駕駛芯片技術的黑芝麻智能亦已在港遞交上市申請。至於專營仿真技術的北京賽目科技股份有限公司，在經過兩次申港上市碰壁後，近日再遞交上市申請。 賽目科技主要從事智能網聯汽車（ICV）仿真測試產品的設計及研發，並提供相關測試、驗證和評價等解決方案。所謂智能網聯汽車，是指配備先進的車載傳感器、控制器、制動器等，通過通信及網絡技術整合而成的汽車。 要確保自動駕駛技術的成功發展及安全保障，總離不開大規模路測數據，前期必須經過充分測試驗證。賽目科技透過兩款核心產品Sim Pro及Safety Pro，為自動駕駛汽車企業或相關政府部門提供仿真測試的產品及服務。 行業中的領頭羊 據上市申請文件披露，按2023年的收入計，賽目科技是中國ICV仿真測試、驗證和評價解決方案行業的最大市場參與者，市場份額達約5.3%，亦是ICV仿真測試軟件及平台市場的最大市場參與者，市場份額約為5.9%。 公司成立於2014年，及後經過多輪融資，當中不乏大投資者的身影，包括屬華為背境的哈勃投資、中信証劵、北京順義、北京基石及京緯恒潤等，至於工信部旗下的賽迪集團，通過賽迪檢測持股28.1%。2022年完成A+輪融資後，當時估值23.32億元。 從2021至2023年間，賽目科技的收入及盈利均有所增長，收入分別是1.07億元、1.45億元及1.76億元；盈利是3,775萬元、5,033萬元及5,548萬元。連續的增長，除了公司的技術優良外，主要是大行業在穩步上揚。 無可否認，在智能駕駛技術不斷發展，以及智能汽車的接受度不斷提高所推動下，中國ICV測試、驗證和評價解決方案行業的市場規模正穩步增長。據弗若斯特沙利文的資料，市場規模由2019年約12億元增至2023年的33億元，複合年增長率約為27.8%，預期到2030年將進增至約279億元，自2024年起計，複合年增長率為33.6%。 淨利潤率每況愈下 公司站在一個前景理想的行業，亦有強勁投資者支持，然而發展至今，賽目科技的財務數據表現仍然不穩定，其中淨利潤率的趨向不斷下行，過去三年分別是35.1%、33.5%及30.4%。公司則解釋，各年度的下跌，有時是因為行政開支或研發開支的增加，又或是金融資產減值虧損引致。不過，教人擔憂是公司在申請文件中也預期，截至2024年度的淨利潤率將續下降。 至於毛利率，雖然整體毛利率按年升5.3個百分點至70.9%，但主要的產品ICV仿真測試軟件及平台的毛利率卻出現頗大的跌幅，由2022年的96.7%下跌29.7個百分點至去年的67%。只不過靠其它業務或產品去拉升整體的毛利率。 另外，公司去年的的收入雖有逾兩成增長，事實部份有倚賴政府的補助。去年來自政府的資助為3,134萬元，較2022年的917萬大增2.4倍。公司在申請文件中也預期，今年來自政府的補助會減少。 應收款倍增 現金流方面，去年雖然在營運上錄得經營現金流5,046萬元，但在2021及2022年，均錄得經營現金流出181萬及641萬元，可見集團在此方面存在不大穩定性。 特別過去幾年貿易應收款額持續增加，由2021年的4,942萬元增至去年的1.66億元，增幅逾2.4倍；期內的貿易應收款的周轉天數，亦由113.2天增至317.5天，多出204.3天。公司解釋，是因收入增加，以及多數項目於年度最後一季完成，時間問題仍未能結清。 從財務數據分析，公司未來仍存在許多不確定性，包括利潤率持續下滑、政府補貼減少，以及應收賬款及周轉天數能否改善等，對於投資者來說，確會引起擔憂而傾向抱觀望態度。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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簡訊：黑芝麻去年扭虧為盈賺逾3億
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