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群核申美上市受挫 轉戰香港衝刺港交所

這家虛擬室內設計公司早前曾試圖在紐約上市,但以失敗告終,現申請在香港上市 重點: 虛擬室內設計公司群核科技申請在香港上市,它曾於2021年申請在紐約上市,但以失敗告終 隨著中國科技股因人工智能發展的樂觀情緒及預期政府支持而上漲,群核科技此次申上市,就受到這波積極情緒所提振    梁武仁 就在幾年前,群核科技尋求在紐約上市的過程中,成為大環境下的受害者,最終未能上市。現在,在這家虛擬室內設計初創公司二度嘗試上市(這次是在離家更近的香港)之際,無論有意與否,它都可能會從一系列不同的外部變化中受益。 上周五,公司申請香港上市,由摩根大通和建銀國際擔任聯席保薦人,籌集資金不低於1億美元。這是繼2021年首次申請上市失敗三年多後,群核科技再次嘗試上市。 首次嘗試上市中,群核科技為投資者構建了一個相當有說服力的故事。它利用第三方數據,將自己描述成為領先的室內設計、裝飾和建築軟件提供商,以毛收入計算佔有10%的市場份額。公司表示,隨著數以百萬計的中國人,尋求對房屋設計和平面圖進行交互式可視化的軟件,市場將迎來爆炸式增長。在中國,擁有房產對大多數年輕人來說幾乎是必需。 不幸的是,當時隨著華盛頓和北京之間的緊張局勢升溫,投資者對中國公司普遍越來越謹慎。特別是,中國政府加強對擁有大量用戶數據的海外上市中國科技公司的審查,引發人們對它們跨境傳輸信息的擔憂。 滴滴出行在紐約的短暫上市就體現了這些擔憂。中國監管機構一開始就對滴滴的美國上市計劃不太滿意,擔心會讓美國的監管機構獲取滴滴的海量用戶數據。但該公司還是繼續推進,並於2021年夏天完成了IPO。不久後,事情變得一團糟,北京因滴滴未能完成所需的數據安全審查而採取措施對其進行懲罰,公司最終於次年從紐約退市。 圍繞美國監管機構無法獲取在美上市中國公司的審計文件的漫長爭執,更是讓情況雪上加霜。結果,包括一些大國企在內的中國公司,在2022年從美國的證券交易所退市。 所有這些顯然不利於群核科技的紐約IPO嘗試,因此上市以失敗告終也就不足為奇了。 樂觀情緒 時間快進到現在,市場對中國科技企業的情緒要樂觀得多,很多公司越來越多地放棄了以前對在紐約上市的偏好,轉向在香港上市。首先,人工智能初創公司DeepSeek的崛起,讓人們對整個行業的前景更加樂觀。幾天前,中國國家主席習近平在北京,與中國頂尖的科技企業家舉行座談會,其中包括阿里巴巴集團的創始人馬雲,似乎表明中國政府有意善待這個此前多次遭遇監管打壓的群體。 市場是這樣解讀這一舉動的,在座談會結束後,恆生科技指數創下三年新高,過去一個月上漲超30%。 中國科技股的回暖,可能會給群核科技帶來利好,公司與DeekSeek一起都屬於杭州「六小龍」,杭州相當於中國的硅谷。群核科技的軟件酷家樂是一款雲設計軟件,用戶可通過它來創建房屋內部佈局的3D效果圖。公司還希望增加人工智能的使用,並經常提及這一熱門技術。在最新的香港上市申請文件中,它突出地將自己描述為由此類技術驅動的「快速發展的、顛覆性的設計和可視化雲平台」。 該公司最新的上市申請文件中,「人工智能」一詞出現了100多次,是2021年公司嘗試在紐約首次公開募股時,文件中提及次數(24次)的三倍還多,人工智能熱潮始於2023年底,是隨著ChatGPT的出現才開始。 對一個經歷了漫長嚴冬的行業來說,氣候的突然轉暖,讓群核科技此次上市的時機看起來相當好。根據彭博新聞社去年報道,公司希望通過香港IPO,籌集最多2億美元的資金。這不是個小數目,是其嘗試美國IPO時的一倍。但據媒體報道,群核科技的估值在2020年的一輪融資達到20億美元,因此這個目標或許並非遙不可及。 此外,從2020年到2023年,公司的收入增長88%,這是它的香港IPO申請文件中包含的最新年報期。因此僅憑業務增長,公司就能證明其估值在此期間翻了一倍。 話雖如此,群核科技最近的年度增長並不驚艷。2023年,其收入較上年增長10%至6.63億元(9,100萬美元),去年前九個月較上年同期增長13.8%至5.53億元。雖然這樣的增長幅度看起來並不是特別大,但在中國經濟放緩、房地產低迷的情況下,它還能保持這勢頭,相對值得稱贊。 群核科技仍在虧損,主要是因為研發費用高昂。公司2023年的虧損從對上一年同期的7.04億元,略微收窄至6.46億元,去年前九個月,同樣從4.89億元收窄至4.22億元。但這些虧損仍然巨大,幾乎相當於它的全部收入。由於這些損失,群核科技的現金持有量也在減少。 根據2023年的收入,20億美元的估值,將使群核科技的市銷率(P/S)超過20倍。相比下,歐特克(ADSK.US)的股票市銷率要低得多,為11倍,該公司是建築設計軟件的先驅,也是計算機輔助設計領域的國際領導者。與群核科技不同的是,歐特克的盈利情況很不錯。 儘管估值目標看起來很高,但對群核科技有利的一點可能是積極的情緒,在資本市場這是一個關鍵因素,意味公司希望盡早完成香港上市,以免錯過這波積極的情緒浪潮。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業簡報:習近平主席主持科技研討會 勢將提振民企信心

路透社報道,中國一部分頂級科技領袖將於下周出席習近平主席主持的研討會,可能會提振中國民營企業的信心。據未透露姓名的消息人士稱,出席此次會議的頂級科技高管包括阿里巴巴聯合創始人馬雲、騰訊董事長馬化騰和智能手機製造商小米聯合創始人兼首席執行官雷軍,會議或於周一舉行。 據報道,此次研討會旨在提振中國民營企業高管的信心,預計習近平將鼓勵與會者在國內、外拓展業務。 近年來,中國政府對許多私營企業主導的行業進行了一系列整頓,導致許多人認為習近平偏袒國有企業,而不重視私營企業。隨著政府將工作重點轉向支持國內放緩的經濟,過去兩年來的針對行動次數有所減少,不過制藥業等一些領域的反腐運動仍在繼續。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Impression Dahongpao is trapped in “Impression-Dahongpao”

印象大紅袍最大困局就是《印象・大紅袍》

疫情後的兩年間,內地旅遊業火爆上升,主營山水實景演出的印象大紅袍申請在香港上市 重點: 公司去年首三季度收入1億元 單一表演支撑整家企業收入 劉智恒 2010年,日理萬機的馬雲忽然拋下手上工作,包下一架私人飛機,勞師動眾飛到福建武夷山,為的是看一場表演,看後馬雲興奮不已,大呼真是不枉此行。 原來這場讓馬雲也拍爛手掌的表演,就是日後赫赫有名的《印象・大紅袍》。今天,這項表演被福建武夷山文旅集團帶到香港上市,有機成為港股市場的「山水實景演出第一股」。 去年首三季收入下滑 印象大紅袍股份有限公司(新三板編號:870608)一月中向港交所遞交申請表,公司2022年收入6,304萬元,虧損260萬元,至2023年收入1.44億元,盈利4,750萬元。去年首三季度的收入1.06億元,同比下跌6%,盈利更下跌16%至3,430萬元。 公司業務分三大塊,主營業務是山水實景演出,即是《印象・大紅袍》,另外是旅遊區業務的「印象文旅小鎮」,包括有武夷茶博園、印象建州美食主題街,以及武夷茶研習社。第三是有50間中國特色房間的「茶湯酒店」。 所謂山水實景演出,是以地方著名景點為表演場地,將山水景觀結合特色文化與民俗傳說。《印象・大紅袍》是由張藝謀、王潮歌及樊躍聯手創作。按票房收入,2023 年在中國旅遊山水實景演出中排名第三,在所有文化旅遊演出中排名第九。 據弗若斯特沙利文預期,中國現場演出市場規模到2028年將達1,360億元,即由2023年至2028年的複合年增長率約13%。目前中國力推文旅產業,近兩年旅遊業在疫後呈爆發式增長,加上《印象・大紅袍》擁有極高知名度,是遊武夷山必去的「打卡」活動,選擇現時上市,不失為理想時機;但對於投資者而言,則有幾方面要多加注意。 成敗全繫《印象・大紅袍》 首先是公司的業務與收入過於單一,據上市申請文件,大部分收入來自《印象・大紅袍》。去年首三季度的票務及相關收入達1億元,佔公司整體收入的95%。 過度倚賴單一收入,實存在一定的風險,若商業環境或市場趨向改變,公司的應對力就顯得薄弱。特別山水實況表演頗受自然環境限制,天氣四時變化如下雨、打風、炎寒或酷熱等,均會影響觀眾數量。又如疫情爆發期間,公司收入跳水式下跌,2020年收入較2019年下跌48%至5,005萬元。 即使未來集團會加大發展文旅小鎮及茶湯酒店力度,但看多年來,兩項業務收入微不足道。去年首三季來自文旅小鎮的收入只有區區的240萬元,酒店收入約282萬元,兩者分佔整體收入的2.3%及2.7%,縱然未來以倍計增長,對公司整體業務的助力也有限。 門票價量難大升 另外,市場質疑公司未來的增長空間。在業務單一下,公司的成敗很視符《印象・大紅袍》能否帶動業績增長,這又要看售票量及票價。 《印象・大紅袍》已經過14年演出,重覆多年的表演,許多遊客已經觀賞過,隨著時間過去,很難想像售票量會持續有理想增長。事實2023年售票量為91.9萬張,去年首三季為63.5萬張,全年計算,隨時較前年要低。 票價方面,去年首三季每張零售價上升至203.9元,這個價格在內地已不便宜,想再提價並不容易。在2022及2023年,零售票價平均每張是190.8元及195.4,可見每年票價提升也是中低單位數,寄望公司透過加價大增收入並不實際。 寄望《月映武夷山》 面對市場的批評,公司去年籌劃新演出《月映武夷山》,預計今年4月首演,希望藉此可增闢財源,減低對《印象・大紅袍》的倚賴。 不過,先不說項目的投資回收期需時約九年半,山水實景演出有一定局限,場地又是武夷山,題材也要緊扣當地文化,與《印象・大紅袍》的差異未必很大,較難引起觀眾新鮮感,說不定還會出現《月映武夷山》與《印象・大紅袍》互相競爭。 公司現在內地新三板上市,市盈率只是15倍,將去年首三季盈利年度化,亦只不過6千多萬元,按新三板的PE計,估值不到10億元,何況香港市場的估值,遠較內地新三板要低。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Alibaba appears to scrap earlier breakup plan

阿里分拆計劃泡湯 六大業務何去何從?

在宣布分拆成六大業務近兩年後,計劃的大部分內容已被首席執行官吳泳銘和董事會主席蔡崇信取消 重點: 阿里巴巴正在出售傳統百貨連鎖店銀泰,後者是公司推行「新零售」戰略時收購的,現在它正在放棄該戰略,專注核心的電商業務 自去年首席執行官張勇離任,公司已廢除分拆成六大業務集團計劃中的大部分內容   陽歌 它的名字源於古波斯國一個貧窮的樵夫,在一個隱秘的山洞里發現財富的故事。阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)在大部分時間里似乎也都遵循著這個故事的基本情節,隨著中國消費者喜歡上網購,它從籍籍無名發展成為中國領先的電子商務公司。 但過去兩年,阿里巴巴的日子不好過,它似陷入了一個猶豫不決的時期,不確定該如何重振昔日的輝煌。本周,阿里巴巴宣布出售自2017年收購的銀泰百貨連鎖店,公司內部正發生的變化再次成為焦點。 公告顯示,阿里巴巴將把該連鎖店出售給男裝製造商雅戈爾集團,以及銀泰的管理層。阿里巴巴表示,它將從此次出售中獲取74億元(10 億美元)的總收益,並錄得93億元虧損。 此次出售並不令人意外,因阿里巴巴董事會主席蔡崇信曾在2月表示,這種實體零售業務,不再屬於阿里巴巴關注的核心業務,退出此類業務是明智之舉。同樣,阿里巴巴也在洽談出售其在高鑫零售(6808.HK)的多數股權,作為大潤發超市連鎖的所有者,高鑫零售在10月份披露了這一消息。 阿里巴巴收購銀泰和高鑫零售時,創始人馬雲仍執掌著公司。這些收購是馬雲當時將核心的電子商務優勢,與傳統實體零售相結合的「新零售」戰略的一部分。它們是阿里巴巴更大規模收購狂潮的一部分,其中包括外賣餐飲先驅餓了麼,和早期視頻流媒體領導者優酷,以及包括從傳統媒體到社交媒體和地圖服務在內的資產。 被阿里巴巴收購後,這些與其核心電商業務無關的業務,都沒取得太大進展。這一事實,加上政府擔心該公司變得過於龐大,促使阿里巴巴在2023年3月宣佈,將分拆成六大業務集團。該公司稱,此舉將「釋放股東價值並促進市場競爭力」。 這六大業務集團包括公司核心的國內電子商務業務、國際電子商務資產、包括餓了麼在內的本地生活、物流業務菜鳥以及優酷在內的大文娛。 投資者一開始對分拆的消息表示熱烈歡迎,但此後,隨著公司一步一步地廢除分拆計劃,投資者逐漸對公司感到憤怒。廢除分拆計劃的背後是張勇的意外離職,他去年先是卸任集團CEO,後辭任阿里雲CEO。此後,阿里巴巴聯合創始人吳泳銘接任首席執行官,另一位聯合創始人蔡崇信,則以董事會主席的身份在公司中變得更加活躍。 叫停分拆計劃 吳泳銘和蔡崇信似乎一起叫停阿里集團的分拆計劃。該計劃可能是由張勇策劃,也許得到了馬雲的鼓勵。馬雲自2019年卸任集團董事會主席後,基本不再出現在人們的視線中。 2023年6月,阿里宣布張勇辭去CEO一職,專注於他作為阿里巴巴雲部門負責人的新角色,該部門被視為阿里電商業務之外的拳頭部門。但僅僅三個月後,阿里就意外宣佈張勇離開阿里雲,這是分拆計劃瓦解的第一個跡象。 兩個月後,也就是去年11月,阿里突然取消了雲業務的分拆,稱該業務受到了美國扼殺中國先進微芯片供應行動的打擊。事後看來,取消雲業務分拆真正的原因,是蔡崇信和吳泳銘開始重新評估最初的分拆計劃。 在雲業務分拆被擱置的同時,關於阿里暫停旗下超市部門盒馬IPO計劃的報道也浮出水面。該部門並不在原分拆計劃的六大業務板塊內,但它的分拆是阿里更大的計劃,即讓其他一些主要業務獨立運營的一部分。 今年3月,阿里巴巴表示菜鳥也不再分拆,原來的分拆計劃繼續被打破。蔡崇信在一篇博客文章中解釋說,該部門對公司具有「戰略重要性」,為阿里構建全球物流網絡提供了「重大長期機遇」。 就在上個月,阿里宣布將不再分拆其國際電商部門阿里國際,這是分拆計劃的最新進展。相反,阿里表示,國際業務部將與國內電商部門合併,後者的核心業務是天貓和淘寶。 這使得大文娛和本地生活成為原本六大業務單元中尚未改變或取消分拆計劃。但如果明年這兩個板塊也進行一些調整,我們也不會感到驚訝,實話說,這兩塊的規模也並不大。 在美國和香港上市的中概股近期出現上漲行情,但阿里的股價表現平平。該公司在美國上市的股票今年只上漲約8.8%,約為iShares MSCI China ETF 15%漲幅的一半。其預期市盈率也只有8.8倍,與亞馬遜(AMZN.US)的35倍相比微不足道,但仍領先於國內競爭對手京東(JD.US; 9618.HK)的8.6倍和拼多多(PDD.US)的7.8倍。 現在很難判斷,除了推翻張勇之前的分拆計劃外,蔡崇信和吳泳銘意欲何為。出售銀泰和高鑫零售表明,兩人並不認為實體零售在阿里巴巴有太大的發展前景。最近國際電子商務分拆的取消似乎也表明,公司未來將專注於成為一家全球電子商務公司。在未來一兩年內,除了雲計算和菜鳥物流業務外,如果該公司大量出售電子商務外的其他資產,我們也不會感到驚訝。…
Alibaba buys back more stock

快訊:阿里積極回購 首季流通股減5%

最新:電子商務巨頭阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US;9988.HK)週二表示,根據其一直進行中的股份回購計劃,公司於今年第一季度共斥資48億美元(347.3億元)回購其美國存托股票(ADS)。 利好:公司於 2022 年 3 月將股票回購計劃從 150 億美元擴大至 250 億美元,反映其強勁的現金流。截至 3 月 31 日剛結束的財年,公司回購了超過 10 億股普通股,令總流通股股數在期間減少了 5.1%。 值得關注:自 2021 年初,在中國政府剎停阿里旗下金融子公司螞蟻集團的上市,以及因反競爭行為違規對其處以創紀錄的 28 億美元罰款下,阿里巴巴的股價一直承受壓力。 深度:作為中國首屈一指的電子商務公司,阿里巴巴曾得到很多投資者的青睞。2014 年,阿里巴巴在紐約上市,每股美國存托股票 (ADS) 定價68 美元,2020 年股價曾飆升至 300 美元。但此後,因政府的打壓和激烈的競爭,阿里巴巴股價一直承壓。一年前,阿里巴巴宣佈了一項計劃,將公司分拆為六個業務部,讓每個業務獨立運營。但後來,阿里巴巴取消該計劃的部分安排,包括最近以市場條件不利為由,取消物流旗艦菜鳥物流上市的決定。…

張勇突請辭 阿里雲挑戰重重

阿里巴巴前任董事會主席張勇突辭去在阿里雲董事長職務,轉而管理一個集團出資10億美元支持的科技基金 重點: 阿里巴巴稱前董事會主席張勇將辭任雲業務負責人,去管理一個由該集團投資10億美元的科技基金 阿里雲正面臨諸多挑戰,包括北京方面越來越傾向於讓國有企業來處理敏感數據       陽歌 過去這幾年,電子商務巨頭阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US, 9988.HK)須應對一些極其動蕩的局勢,包括政府的嚴厲打壓、疫情、經濟持續放緩和一些重大的新競爭。現在,它必須在失去老資格的掌門人張勇的情況下繼續前行。 公司周日宣佈,辭任阿里巴巴董事會主席和首席執行官的張勇,再辭去在雲業務部門的掌舵人職務。但他與阿里巴巴的關聯不會斷,將掌管前雇主出資10億美元支持的一個科技基金。 目前還不清楚張勇的辭職,是真的像許多報道所說的那樣是突然的,還是計劃好的。多個信號似乎表明,從張勇決定離開到真的發佈公告,可能至少有數周甚至數月的時間。 一方面,張勇在正式辭去阿里巴巴董事會主席兼首席執行官的同一天離開了阿里雲,似乎表明此舉是計劃好的。阿里巴巴這麼快就同意向他的基金投資10億美元,從這一點也反映存在一定程度的計劃。 但阿里巴巴沒有準備好接管雲業務的人選,這個事實也表明,事先準備的時間並不多。張勇在阿里雲智能的董事長兼首席執行官職位將由吳泳銘接任,吳泳銘周日也接替了阿里巴巴集團首席執行官的職位。 吳泳銘是阿里巴巴聯合創始人,後來離開阿里,之後又回歸,擔任首席執行官一職。這一點很重要,因為隨著阿里巴巴即將成為一家掌控六項核心業務的控股公司,他新的首席執行官頭銜,可能很快就會變成象徵性的。根據3月宣佈的一份計劃,六項業務正在被分拆出去,獨立運營。 因此,分拆後,吳泳銘在阿里巴巴集團沒有任何實際業務。這也說明,當阿里雲任命新的管理團隊時,他被任命為新任全職首席執行官。 詠竹坊在一封週二的致全體員工的信函中看到,吳泳銘重點談到他擔任阿里巴巴集團首席執行官的新職務,但沒有提及其在張勇離開後,接任阿里雲智能集團的新職務。「展望未來,阿里巴巴的兩大戰略重點將是‘用戶至上’和‘人工智能驅動’,」他寫道。「我們將圍繞這兩個核心戰略,重新調整我們的運營,並重塑我們的業務重點。」 張勇離任的消息公佈後,阿里巴巴股價沒有出現大的波動,可見沒有人對此舉動感到非常驚訝或擔憂。阿里巴巴在香港上市的股票週一下跌了3%,但其在紐約掛牌的股票只下跌了1.5%,反映了市場情緒,因為彼時這個消息已經廣為人知。 前景暗淡? 那麼,我們為何如此糾結張勇的離職是否是有計劃的呢?這是因為這種重大變動可能會對雲智能集團產生重大影響,這是阿里巴巴拆分後的六大集團之一。它被視為阿里巴巴最有前途的業務之一,儘管它的前景最近看來有些暗淡。 這令我們猜測,在該公司工作了八年後,張勇可能有點累了,包括他在2019年從傳奇創始人馬雲手中,接過董事長一職後的最後四年期間爭議不斷。 阿里巴巴因在中國電子商務市場的主導地位受到批評,早在2015年,在競爭對手京東(JD.US;9618.HK)指控其存在反競爭行為後,阿里巴巴受到了審查。這一爭議在2021年4月達到頂峰,中國的市場監管機構對公司處以創紀錄的180億元(25億美元)罰款,當時集團的掌門人是張勇。 就在這一重大打擊到來的幾個月前,阿里巴巴的金融子公司螞蟻集團不得不取消了原定於2020年11月的大型IPO,這本有望成為全球規模最大的IPO。據報道,螞蟻集團之所以這麼做,是因為馬雲對中國金融監管機構的批評惹惱了中國領導層,後者本就對螞蟻集團的規模及其可能給金融體系帶來的風險感到擔憂。 這種動蕩與張勇早前在阿里巴巴所獲得的贊譽相去甚遠,那時他被認為一手打造了一年一度的「雙十一」購物節,「雙十一」現在已經發展成了中國的「黑色星期五」。 張勇所在阿里雲智能集團的情況也沒有好到哪兒去,由於中國經濟持續放緩和政策方面的原因,它正面臨多重阻力。中國對數據安全日益加劇的擔憂越來越清楚地表明,它可能更願意看到雲服務和相關基礎設施由國有企業來運營。 中國的三大國有無線運營商,憑借政府人脈和運營電信基礎設施的經驗擁有天然優勢,都在加大在雲服務領域的努力。Canalys的數據顯示,阿里巴巴依然是行業領導者,佔據著中國雲服務市場約三分之一的份額。但阿里雲智能在截至今年3月的季度收入首次出現同比下降,不過在6月結束的季度又恢復了增長。 歸根結底,如果張勇只是因經歷了所有的爭議,並且因未來將面臨諸多挑戰而想休息一下,我們真的不能怪他。他的退出給他帶來了很好的黃金降落傘,管理一隻價值超過10億美元的科技基金,這個角色應該能讓他在未來保持低調。 現在,他曾經不得不面對的許多挑戰可能會落到吳泳銘身上,在將注意力轉向重振雲業務之前,吳泳銘似乎即將開啓一場瘋狂之旅,幫助阿里巴巴順利完成分拆。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏