美團併購叮咚 阿里不甘落後百億豪搶朴朴
據報阿里巴巴正提出15億美元收購區域性生鮮電商朴朴超市，較此前競購方開出的6億美元報價高出逾一倍 重點： 據報阿里巴巴出價15億美元競購朴朴超市，該超市是福建省最大的線上生鮮零售平台之一 這項報價不僅超過此前6億美元的競購方案，也遠高於美團收購全國性生鮮電商叮咚買菜所支付的7.17億美元，反映中國即時零售大戰下，優質資產爭奪正持續升溫 陽歌 就在競爭對手斥資7億美元收購一家全國性生鮮電商數月後，電商巨頭阿里巴巴集團控股有限公司（BABA.US；9988.HK）據報正以一倍於此的價格，競購另一家區域性超市，進一步加碼這個競爭激烈的市場。 根據彭博上周五報道，有多項因素可解釋阿里巴巴為何願意出價15億美元（117億港元）收購朴朴超市。該公司是華南富裕省份福建的線上生鮮零售龍頭。這項報價距離美團（3690.HK）同意以7.17億美元收購領先生鮮電商叮咚買菜（DDL.US），僅僅相隔四個月。 從更宏觀的角度看，阿里巴巴正深陷中國新興即時零售市場的激烈競爭。這個市場最初主要涵蓋生鮮食品和外賣等因易腐壞而需要快速配送的商品，但如今範圍已擴展至各類日用品。這些商品可提前儲存在本地倉庫，再由平台承諾於一小時內送達消費者手中。 阿里巴巴最初透過餓了麼專注於外賣業務，之後再透過淘寶閃購品牌，將業務擴展至生鮮及其他商品配送。即時零售長期以來一直是美團的重要收入來源，在其最新季度業績中，配送服務約佔總收入四分之一。與此同時，京東集團（JD.US；9618.HK）自去年起亦大舉進軍即時零售市場，最初同樣以外賣業務作為切入點。雖然市場焦點主要集中於阿里、美團及京東三大平台，但全國物流龍頭順豐控股（6936.HK）旗下的同城配送平台順豐同城（9699.HK），近年亦積極擴張相關業務。 朴朴超市是中國少數仍保持獨立運營的生鮮電商之一，在福建及鄰近廣東部分地區佔據領導地位，而這兩地均屬中國最富裕的區域之一。據中國媒體報道，朴朴在福建省會福州的線上生鮮市場佔有率高達70%，並在福建及廣東擁有超過400座前置倉。 更值得注意的是，《21世紀經濟報道》指出，朴朴2024年收入達300億元。若數字屬實，將較叮咚買菜憑藉全國性網絡錄得的240億元收入高出約20%。不過，朴朴2024年的毛利率為22.5%，低於叮咚買菜的29.2%。 儘管如此，朴朴在核心市場的壟斷地位，加上即時零售大戰持續升溫，仍可能是阿里巴巴願意開出高價的重要原因。彭博指出，阿里的15億美元報價，較傳統零售商高鑫零售（6808.HK）早前提出的6億美元收購價高出逾一倍。此外，多家媒體亦報道，美團與京東在5月底均曾參與競購朴朴。 種種跡象顯示，這已演變成一場典型的競價戰，意味朴朴最終成交價格很可能高於阿里巴巴目前提出的15億美元報價。 投資者不買帳 即時零售大戰已對相關企業的財務表現造成衝擊。各家公司不僅持續投入巨額資金擴張業務，還祭出數十億元補貼搶奪市場份額。這種燒錢模式令投資者卻步，今年以來，阿里巴巴與美團股價均下跌約23%；順豐同城跌幅更達29%，儘管該公司的即時零售業務看來增長速度更快且盈利能力較佳。京東股價表現相對較好，年初至今僅微跌，但放在今年中國科技股整體反彈的大背景下，也談不上亮眼。 從各家公司的財務數據來看，即時零售價格戰對業績造成的壓力已相當明顯。 其中，美團受到的衝擊最大。其第一季配送服務收入由上年同期的258億元降至250億元。為了與競爭對手爭奪市場，美團投入大量補貼，最終導致公司由去年同期盈利101億元，轉為錄得68.3億元虧損。 阿里巴巴截至3月底止季度的即時零售業務收入按年大增57%，接近200億元。但為加速拓展業務，公司投入大量資源，其核心電商業務的經調整息稅及攤銷前利潤（EBITA）按年大跌40%，由397億元降至240億元。 京東情況與阿里相似。其包括即時配送服務在內的新業務板塊收入按年增長9.2%至62.8億元，但經營虧損則由上年同期的13.3億元大幅擴大至103億元。 相比之下，順豐同城的表現最為突出。受惠於外賣及即時零售業務快速增長，其同城即時配送收入去年按年增長47.6%，由91.2億元增至135億元。公司未有單獨披露該業務的盈利情況，但全年整體盈利由1.32億元增至2.78億元，增幅超過一倍。 中國監管部門顯然已注意到即時零售價格戰愈演愈烈，並多次約談阿里巴巴、京東及美團，要求減少惡性競爭。雖然三家公司均表示會配合監管要求，但從最新業績以及朴朴收購戰來看，各方顯然仍未有退讓跡象。 值得注意的是，彭博指出，美團收購叮咚買菜的交易目前仍未獲得監管批准。未來無論由誰成功收購朴朴，也同樣需要通過監管審查。從市場角度而言，即時零售市場若能維持三至四家實力相近的競爭者，其實屬於相對健康的競爭格局。 更重要的是，若監管機構否決交易，叮咚買菜與朴朴這類規模較小的平台，將缺乏阿里巴巴、美團及京東那樣雄厚的資金實力，難以長期承受價格戰帶來的壓力。不過，中國監管部門未必會採納這種邏輯，完全有可能否決其中一宗甚至兩宗交易，以此作為對阿里巴巴和美團未有積極響應監管降溫要求的懲罰措施。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：即時零售需求暴增 順豐同城去年多賺八成
即時配送平台杭州順豐同城實業股份有限公司（9699.HK）周日公布，預期截至2025年12月31日止年度，歸屬公司擁有人利潤將不低於2.38億元（3,400萬美元），按年增幅不少於80%。 按非國際財務報告準則計算，順豐同城去年經調整淨利潤預期不低於3.76億元，較2024年度大增不少於158%。同期，公司收入預期不低於220億元，按年增長不少於40%，反映訂單量及業務規模持續擴張。 公司指出，盈利表現改善主要來自即時零售配送需求快速增加，帶動各項業務均衡發展，訂單量與收入同步提升。此外，順豐同城以中立開放的第三方平台定位，提供全時段、全品類配送服務，建立穩定客戶基礎，支持業務持續增長。 順豐同城周一股價低開，至中午休市報14.29港元，跌3.18%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞概要：本地配送需求強勁 順豐同城營收創新高
該頭部即配服務平台上半年營收破百億，淨利潤翻番 余特莉 根據上周四發布的最新財報，杭州順豐同城實業股份有限公司（9699.HK）創下自2021年上市以來的最佳半年度業績——營收同比增長48.8%至102億元（約合14.4億美元），刷新曆史記錄。作為提供本地即時配送服務的開放中立平台，公司受益於餐飲外賣及即時零售的快速需求增長，其同城配送業務訂單量於上半年同比激增逾50%。 順豐同城董事長兼CEO孫海金表示：「依託對本地生活服務行業的深度洞察、覆蓋全國的彈性運力網絡以及高效的數智化科技能力，我們精准把握了餐飲、零售及服務行業的新增長點與新興趨勢。」 受強勁的網絡規模效應、運營效率提升及優質客戶收入增長共同推動，公司淨利潤較去年同期的6,220萬元增長至1.37億元，增幅超一倍。淨利潤率也從去年同期的0.9%提升至1.3%，顯示其費用率與利潤持續改善。 公司成立於2016年，從物流巨頭順豐控股（6936.HK；002352.SZ）拆分而來，後者是中國頭部快遞公司之一。憑借龐大的眾包騎手網絡，順豐同城在城市區域內為多元客群提供DAAS——「配送即服務」解決方案，通常在30至60分鐘內完成訂單履約。 今年上半年，公司同城配送業務收入同比增長43.1%至57.8億元，其中面向商戶（B2B）和消費者（B2C）的配送收入分別增長55.4%和12.7%。目前其業務已覆蓋全國2,300余個市縣，為商戶提供全場景服務。 佔總收入約44%的末端配送服務收入同比增長56.9%至44.6億元，主要得益於電商收派訂單快速增長及客戶拓展——服務場景已延伸至生鮮果蔬、企業團餐、商務禮品等領域。此外，公司包裹攬收支持服務在今年前六個月實現逾150%的同比增長。 公司表示，已與母公司協同打造「從倉儲運輸到同城即時配送」的一體化供應鏈解決方案，旨在拓寬客戶基礎並提升用戶粘性。 通過輕資產模式構建可擴展的騎手網絡，順豐同城實現了靈活高效的運營。截至6月末，其年度活躍騎手達114萬名，並在60余座城市部署300多台無人車參與日常運營，持續推動降本增效。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞概要：京東藉私有化完成併購達達
自2020年達達上市以來，這家電商巨頭逐漸增持了其股份，目前持有達達63% 陽歌 電商巨頭京東集團 (JD.US; 9618.HK)提出私有化達達集團(DADA.US)，藉此完成對這家同城配送公司的逐步收購。達達周一表示，已收到初步的非約束性提議，京東將以每股2美元的價格，收購該公司所有流通在外的美國存托股票(ADS)。 達達表示，此次收購價格較收購前一天的收市價高出42%。周一交易中，達達股價上漲28%。但以1.8美元的收市價計算，該股仍比收購價格低10%。 達達集團是中國領先的本地配送公司之一，成立於2014年，由京東同城配送服務與獨立同城配送公司達達合併而成。去年第三季度，達達24.3億元營收中，京東同城配送服務(現更名為京東到家)貢獻了近40%。達達同城服務貢獻了剩餘部分。 達達集團於2020年6月上市，以每股16美元發行2,000萬股美國存托憑證，募資3.2億美元。2020下半年，該股一度飆升至58美元，但此後隨著競爭加劇和對在美上市中國股票的熱情降溫，股價一直下跌。上周五，公司收市價為1.41美元，較IPO價下跌逾90%。 公司面臨來自順豐同城(9699.HK)，物流巨頭順豐控股(6936.HK；002352.SZ）旗下子公司以及閃送(FLX.US)等獨立運營商的競爭，閃送去年10月在美國首次公開招股中籌集了6,600萬美元。自上市以來，閃送股價表現不佳，市值縮水了約一半。 達達最新財報稱，去年第三季度，營收為24.3億元，較上年同期的26.2億元下降7.3%，反映行業激烈競爭。其主要為京東提供本地配送服務的京東到家服務表現尤其糟糕，營收同比下降40%至9.3億元。達達同城服務為雜貨店等本地商家提供配送服務，營收增長38.6%。 達達集團自上市以來每年都在虧損，去年第三季度虧損1.97億元。京東並未透露私有化後如何處置達達。但此前，京東已將旗下其他一些主要子公司在香港上市，包括京東物流 (2618.HK)和京東健康(6618.HK)。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：順豐同城盈喜 去年盈利倍增
快遞企業杭州順豐同城實業股份有限公司(9699.HK)周二發盈喜，預計2024年12月底止，全年盈利較2023年增長不低於100%，而收入同比增長不低於25%。 公司指出，餐飲及零售行業消費增長，對即時配送需求量增加，帶動公司訂單快速增長。同時，因持續提升數智化能力，市場份額及滲透率不斷提升。加上進一步提高網絡規模經濟效應，提升產出效率，令毛利率上升，並能持續改善費用率。 順豐同城開市微升0.2%，報9.39港元。過去一年，股價由高位下調逾25%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
外包模式湊效 閃送申美上市
這家同城快遞公司擬募資1億美元，可能是自極氪5月上市以來，中國公司在紐約規模最大的上市 重點： 閃送計劃在納斯達克上市，集資1億美元 這家同城快遞公司通過外包的形式，雇用騎手和部份客服人員，以壓低成本 譚英 今年，中國IPO並沒有真正重返華爾街，雖然三年前開始的監管障礙大部份已清除﹐但因中美緊張局勢和投資者信心疲軟，完全抵消了監管放鬆的利好消息。 但一些值得注意的大型上市正在慢慢進入紐約，其中包括閃送有限公司，該公司於上周提交最新申請，擬募集資金1億美元。這將使其成為自5月份電動汽車製造商極氪(ZK.US)融資4.41億美元以來，華爾街最大的中國IPO。雖然提供同城配送服務的閃送的集資規模遠遠比不上極氪，但與今年上市的大部分中國公司相比，是次的集資金額還是很大。 根據Dealogic的數據，截至8月中旬，今年只有13家中國公司在納斯達克和紐約證券交易所上市，融資6.42億美元。閃送的IPO規模，以及早前極氪的IPO規模表明，形勢可能正在好轉。 但這肯定是一個緩慢的過程。我們應該注意到，上個月自動駕駛公司文遠知行的大型IPO，因市場信心疲軟而在最後一刻被叫停。在線教育公司雲學堂(YXT.US)上個月成功完成納斯達克上市，但只籌集到2,500萬美元，而它起初的目標是3,300 萬美元。 閃送在IPO招股說明書中，未提供有關融資金額的信息。但媒體報道稱，該公司的目標是1億美元，估值71億元，將比2021年少30%。在申請IPO之前，閃送通過七輪融資籌集到高達3.88億美元的資金，其中最後一輪1.25億美元的融資發生在2021年3月，由順為資本、SIG海納亞洲和五嶽資本領投。 與很多處於早期階段的中國IPO候選公司不同，閃送其實處於盈利狀態。這對該公司來說應是一個很大的優勢，因美國投資者已厭倦了支持擁有大量客戶但虧損巨大的中國公司。該公司聘請了相對知名的投資銀行中金公司、里昂證券、德意志銀行和瑞銀來承銷此次IPO，證明其上市潛力相對較大。 閃送的招股說明書顯示，在2022年3月至2024年6月的10個季度中，該公司有7個季度實現了盈利。這些利潤也伴隨著一些警示，我們稍後再來討論。但能夠盈利就相當不錯。 招股說明書顯示，閃送今年上半年實現營收22.8億元，利潤1.24億元。這比競爭對手達達(DADA.US)的表現要好，達達今年上半年淨營收48億元，虧損6.14億元。而且與達達第二季度營收同比下降6.5%不同，閃送今年上半年營收同比增長7.5%。 中國最大的同城快遞公司順豐同城(9699.HK)報告今年上半年營收68.8億元，盈利6,220萬元。但這次小幅盈利，以及2023年全年的小幅盈利，都是在連續多年虧損之後取得的。 勞動力成本高昂 同城配送企業面臨的最大問題是勞動力成本。閃送表示，它通過眾包騎手來解決這個問題，騎手通過應用程序來獲得工作，並被相對較高的費用所吸引。它也願意雇用幾乎任何人，包括一個名叫「Raz」的外國人，他在YouTube上記錄了自己的經歷。 騎手的薪酬及獎勵是公司的最大成本，佔2024年上半年收入的85.4%。公司也盡可能地將其他勞動力外包，包括203名客服中的61%。 該公司表示，它還通過收取比競爭對手更高的價格來實現利潤，相信消費者會認可其更高水平的服務，並願意支付溢價。 閃送沒有採用其他大多數電商物流服務商所採用的聚合模式，即為單個騎手分配多個任務，它稱這種做法會增加成本，並導致損失。相反，它採取的是一對一的服務模式——企業客戶可能更願意為此支付溢價。事實上，有消息稱，企業客戶佔到該公司訂單的20%至30%。 閃送創始人、董事會主席薛鵬在接受媒體採訪時表示：「隨著業務規模的擴大，像順豐速運和其他主要的快遞公司都試圖通過降低成本來控制風險。」他續稱：「我們完全採取了另一條路線，從服務開始，經過精心設計，使其達到消費級，滿足用戶的速度和安全需求。」 閃送的招股書將以下兩種服務區分開來：一種是「專屬」的按需配送服務，比如達達集團，其大部分業務來自大股東京東；另外就是像它這樣的獨立快遞公司。它聲稱，獨立快遞公司的增長速度快於整個行業，2023年至2028年期間每年增長27.8%，而整個按需配送市場每年增長19.1%。 閃送表示，它是「獨立」類別下的最大企業，佔據了33%的市場份額，截至6月，已在中國295個城市開展配送服務，註冊騎手達270萬。該公司表示，其獨立地位使其能夠將客戶放在第一位，而像達達這樣的公司，必須優先考慮相關利益方的配送。 但正如我們之前提到的，閃送的利潤帶有星號。該公司去年的淨收入為1.1億元，而2022年則有虧損1.8億元。該公司扭虧為盈的部分原因是政府撥款，從2022年的920萬元增加到2023年的7,430萬元。在招股說明書中，公司指出，這一增長是其今年實現盈利能力的關鍵因素，並指出此類撥款“由相關政府部門酌情決定”。 由於收入結構複雜，中國的外賣行業既受到監管部門的騎手勞動權益審查，也偶爾出現會計醜聞。今年早些時候，達達承認虛報了約5億元的收入，導致股價大跌。許多中國公司都存在類似違規行為的風險，但隨著外部審計師變得更加嚴格，情況應該會有所改善。 與此同時，關注中概股的人士將密切留意閃送，看看它是否能夠完成首次公開募股，並實現1億美元的融資目標。它的盈利能力和不斷增長的收入可能有助於吸引投資者，儘管對中概股持續的負面情緒仍將是一個主要障礙。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：獲納入滬深港通 順豐同城升逾半成
從事配送快遞的杭州順豐同城實業股份有限公司(9699.HK)公布，已分別獲上海及深圳的證券交易所通知，公司已被納入滬港通及深港通，並於本周二生效。今天公司股價輕微高開約0.5%後回軟，及後轉強，收市升逾半成。 順豐同城表示，獲納入滬港通及深港通後，預期可提升公眾知名度，公司的股票交易流動性也可得到改善，從而帶來更多的業務發展及合作可能性。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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簡訊：即時零售需求暴增 順豐同城去年多賺八成
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新聞概要：本地配送需求強勁 順豐同城營收創新高
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新聞概要：京東藉私有化完成併購達達
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簡訊：順豐同城盈喜 去年盈利倍增
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簡訊：獲納入滬深港通 順豐同城升逾半成
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