金輝

這家中國領先的酒店運營商在發布強於預期的第二季度業績後上調了全年業績指引，並在其國內品牌組合中新增了兩個品牌 重點： 華住第二季度營收增長10.8%，超出分析師預期，並連續第二個季度上調全年業績指引 在提前基本完成此前總額20億美元的回報計劃後，這家酒店運營商公布了一項為期三年、總額25億美元的全新股東回報計劃 　 余特莉 作為中國領先的酒店集團之一，華住集團（1179.HK; HTHT.US）繼續受到投資者的青睞。 華住是漢庭和全季品牌的母公司，也是法國酒店巨頭雅高集團（AC.PA）在中國的合作夥伴。在周一發布的最新財報中，公司交出了近年來最強勁的單季業績之一。財報顯示，得益於多年來向為其他業主管理酒店的「管理加盟」模式以及更傳統的特許經營模式轉型，公司的盈利能力加速提升，這些模式所需的資金遠低於傳統的酒店自營模式。 但最令投資者矚目的，或許是公司公布的一項高達25億美元的全新股東回報計劃。這一消息引發了該股股價反彈，推動華住在美上市股票於週一消息公佈後大漲11.4%。在梳理完華住最新的財務數據後，我們稍後再來詳細探討這一話題。 第二季度，公司營收同比增長10.8%，達到71億元（11億美元），超出扎克斯投資研究公司（Zacks Investment Research）統計的分析師平均預期的9.83億美元。旗下中國酒店的RevPAR（每間可供出租客房收入）——結合了房價和入住率、最受關注的行業指標之一——從去年同期的235元小幅升至238元，這是中國酒店業開始從疲軟期反彈的最新跡象。 作為備受關注的盈利指標，公司最新季度的EBITDA（經調整息稅折舊及攤銷前利潤）攀升20.0%，達到27億元；同時，淨利潤增長2.1%，達到15.8億元，不僅接近上一季度8.17億元的兩倍，也高於去年同期的15.4億元。 表現最搶眼的依然是華住的管理加盟和特許經營業務，公司通過該業務收取管理服務、預訂和支持系統以及品牌使用費。其管理加盟和特許經營（M&F）營收大增25.2%，達到36億元，佔公司總營收的比例從去年同期的44.6%升至一半以上。這一業務結構的轉變也提升了華住的盈利能力，其營業利潤率從去年同期的27.8%升至31.1%。 「在第二季度，我們實現了又一個季度的RevPAR增長，」CEO金輝在財報聲明中表示，「展望未來，我們將在華住會會員計劃和技術開發的支持下，繼續追求「以品牌為導向」的高質量酒店網絡擴張。」 疫情結束後，消費者在經歷了多年嚴格限制後開始「報復性旅遊」，中國酒店業在2023年迎來了反彈。儘管隨著消費者日益謹慎，這種反彈隨後失去了動力，但華住的新財報提供了最新證據，表明行業情況已經企穩並開始再次反彈。 受此勢頭提振，華住將2026年全年營收增長指引從之前的2%至6%上調至4%至8%，並將管理加盟和特許經營（M&F）營收增長目標從12%至16%上調至16%至20%。這也標誌著該公司今年第二次上調業績指引。 慷慨回報股東 隨著業務發展勢頭強勁，投資者最關注的是華住將如何使用其不斷增長的現金儲備。截至6月底，其現金儲備已從去年底的104億元增至142億元。公司董事會批准了一項價值高達25億美元且即刻生效的全新三年期股東回報計劃，並宣布派發每股美國存托股份（ADS）0.87美元的普通股息，總額約為2.75億美元。 這項新計劃，加上華住於2024年7月啓動的為期三年、總額20億美元的前期回報計劃，總規模相當於公司約140億美元市值的近三分之一。由於側重特許經營的模式產生了大量現金，截至第二季度末，公司已通過分紅和股票回購，將早期計劃中的大部分資金返還給股東。 此外，公司的債務水平也較低，截至6月底總負債約為42億元，這使得華住擁有102億元的淨現金——為其新的派息計劃及儲備酒店項目的持續擴張提供了充足的資金。 在資產負債表之外，華住在今年上半年擴充了其不斷增長的品牌矩陣，這一戰略與許多全球頂尖企業迎合廣泛細分市場的做法不謀而合。公司推出了「漢庭快捷」，作為旗艦漢庭經濟型酒店家族的補充。該品牌主打為家庭和朋友團體提供靈活的多人入住客房，意在吸引更廣泛的經濟型旅客。此外，華住還推出了「全季大觀」，這是廣受歡迎的全季酒店旗下一個定位更高的衍生品牌，主要面向願意為更高端住宿體驗付費，同時又鐘情於全季當代中國設計風格的旅客。 在推出新品牌的同時，華住繼續擴張業務版圖，本季度在中國新開498家酒店，關閉176家。公司表示，實現全年新開2,200至2,300家酒店的目標仍「穩步推進」中。其全球未開業的儲備酒店數量增至3,089家，高於上一季度及去年同期的水平。 海外業務仍在尋求立足點 負責在中國境外運營施柏閣（Steigenberger）和城際酒店（IntercityHotel）等品牌的國際業務部門，是華住最新財報中的薄弱環節。受到中東衝突波及，加之公司在客房均價較低的東南亞新興市場持續投資，該業務部門本季度營收下滑5.8%至13億元。CEO金輝安撫投資者稱，公司對國際市場的直接風險敞口有限，嚴格的成本控制將有助於國際業務部門平穩度過動蕩期。 今年上半年，華住營收增長11%至131億元，EBITDA從去年同期的38億元增至46億元。上調的業績指引、加速的現金回報以及不斷擴大的品牌矩陣，均表明華住正憑借其行業領先優勢，邁入中國酒店業復蘇的新階段。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家中國酒店業巨頭強勁的年度業績，印證其境內外市場同步回暖，以及提升盈利能力的戰略轉型 重點： 在資產輕量化模式推動下，華住集團去年調整後EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的盈利）增長24.2%，與全球酒店業巨頭的成功經驗同頻 憑借國內規模優勢、利潤改善與審慎的全球擴張策略，公司保持增長，併力爭成為世界級酒店集團 　 陽歌 中國酒店業巨頭華住集團有限公司（HTHT.US; 1179.HK）上周發布的財報顯示，在多項關鍵戰略轉型推動下，其多數核心指標均錄得強勁增長。 國內旅行市場對品質、可靠性及合理價格需求日益提升，這家昔日的經濟型酒店運營商也借著這一波的市場變化重新進行升級。隨著盈利能力增強、加盟收入攀升及穩健的資產負債表支撐，華住正力圖證明：龐大的中國酒店市場同樣能孕育出具備國際公信力的規模化輕資產酒店企業。 輕資產轉型 華住去年持續穩健擴張，新增開業酒店2,444家，將版圖延伸至中國下沈市場，年末總規模達12,858家。公司宣布今年計劃新開業2,200至2,300家酒店。其新增物業多采用委託管理模式（manchised）運營 公司減少直租物業模式，大幅傾斜於委託管理及加盟模式。在這樣的輕資產模式下，持續增長的傭金收入驅動去年調整後EBITDA同比增長24.2%。 這樣的模式已被萬豪（MAR.US）、希爾頓（HLT.US）等國際巨頭廣泛採用，相較自有物業運營的傳統模式，這套模式普遍具備更高利潤率及顯著降低的資本開支需求。 華住2025全年營收同比增長5.9%至253億元（約合36億美元），其中輕資產業務收入以23%的增速來到117億元。更重要的是，該業務板塊去年佔經營毛利總額的69%，較2024年的64%顯著提升。 會員驅動需求構成另一關鍵增長引擎，2025年通過華住會預訂的間夜量激增21%，印證用戶黏性提升及數字化平台整合成效。強勁的現金儲備與現金流亦支撐其執行多年期資本回報計劃，向股東返還7.59億美元——彰顯公司對疫後旅行復蘇的審慎信心。 「本年業績印證我們實現規模與品質並重的能力」，CEO金輝在公告中表示，「輕資產戰略不僅提升盈利能力，更在拓展全球佈局時保持運營敏捷性。」 酒店市場的結構性機遇 華住根基深植於中國，因結構性需求旺盛及高度分散化特徵，國內市場對連鎖巨頭仍有巨大潛力。過去二十年間，伴隨中產的壯大，催生更多商旅及休閒需求，公司與同行都實現了蓬勃發展。成立二十週年的華住處於國內酒店業第一梯隊，與亞朵（ATAT.US）、首旅酒店（600258.SH）等本土品牌競逐。不過品牌連鎖酒店目前僅佔中國酒店市場約30%-40%，遠低於美國70%的滲透率，增長空間依然廣闊。 華住新增儲備項目中半數佈局中國低線城市——這些區域過往全國性運營商覆蓋不足。得益於高鐵網絡完善及本地商業活躍度提升，下沉市場正吸引更多旅客。 更深層次看，中國旅行市場增長受文化變遷支撐：旅行日益成為重要的中產生活方式。2025年國內旅遊人次創歷史新高，銀發族、週末游青年及多代同游家庭構成主力。「休閒游持續增長，商務差旅同步復蘇」，CEO金輝強調，行業上行趨勢依然穩固。 為響應消費趨勢變遷，華住近期推出家庭友好型經濟品牌「漢庭優佳」，其多房型佈局滿足團體旅客彈性需求。同時通過定位「舒適實用、性價比卓越」的城際酒店等品牌，持續加碼中高端市場佈局。 國際業務扭虧為盈 在海外市場，華住國際業務核心板塊歐洲區亦實現顯著逆轉。該業務以2020年收購德意志酒店集團為基石，2025年錄得調整後EBITDA 4.99億元，較上年1.54億元虧損反彈。 公司將業績改善歸因於精細化成本管控、品牌統一管理及中國模式的技術賦能。華住表示，國際業務堅持盈利優先於規模的原則，在歐洲、亞洲及中東與北非地區保持精選布局。其在亞洲區域現有13家在營及開發中的酒店，體現服務中國出境游的審慎策略。 展望未來，華住稱計劃持續依託輕資產模式拓展中國市場。公司判斷，對於其各大品牌而言，當前存在多年戰略窗口期來鞏固市場地位。其長期目標包括2030年將網絡擴展至20,000家酒店並佔據中國酒店市場15%份額——目標達成後，華住在中國市場的地位將與國際一線品牌齊平。 國內市場的領導地位仍是其戰略基石，為全球抱負提供資金與發展模式的雙重支撐。圍繞「普惠型品質服務」的定位，公司持續聚焦經濟型及中端領域——華住認為，這在中國市場具備最明確的長期需求機遇，並在精選海外市場日益顯現潛力。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏