業績扭虧助攻 麥科田生物衝刺港股上市
在經歷多年虧損後，麥科田生物於2025年上半年首次實現盈利，反映出公司營運效率提升，以及核心業務的穩健擴張 重點： 麥科田的產品已遍及全球逾140個國家及地區，在多個細分領域的市場佔有率排名前列 在麥科田的三大業務中，微創介入的收入穩步提升，佔比逐步超五成 莫莉 2025年港股醫療板塊持續火熱，恒生醫療保健指數今年以來累計上漲近一倍，顯示出市場對於港股生物醫藥充滿信心。在火熱的市場氛圍下，多家醫療企業爭相遞表赴港上市，9月11日，醫療器械企業深圳麥科田生物醫療技術股份有限公司正式向港交所提交上市申請，由摩根士丹利和華泰國際擔任聯席保薦人。 麥科田成立於2011年，提供創新且全面的產品組合以滿足醫療機構內廣泛的臨床科室、病房和診所以及社區衛生中心、檢驗機構和家庭護理場景的臨床需求。公司業務主要專注於生命支持、微創介入和體外診斷三大板塊。 其中生命支持醫療器械主要用於重症監護室、手術室和急診室，以管理和護理重症患者，其產品主要包括藥物輸注產品、麻醉機、氣道管理產品、肺功能檢測產品等；微創介入產品主要用於消化系統包括胃腸道和肝膽道以及泌尿系統相關疾病的診斷和治療，包括可重復使用及一次性內窺鏡系統以及相關耗材；體外診斷設備和耗材等產品組合，涵蓋凝血、血型檢測、化學發光和分子診斷，包括供血栓彈力圖、常規凝血產品、全自動血型檢測儀等。 在多個細分領域，麥科田的市場佔有率排名前列。根據灼識咨詢的資料，以銷售額計，麥科田於2018年至2024年的各個年度在中國輸注工作站市場排名第一，2022年至2024年各年度在中國消化系統微創介入耗材市場排名第二，並且於2024年躋身中國血型檢測設備市場前五名。 截至2025年6月30日，麥科田已將超過50種生命支持產品、80種微創介入產品及210種體外診斷產品商業化。麥科田的產品已遍及全球逾140個國家及地區，在中國和英國各地戰略性地設立五個研發中心和六個生產中心。在中國，公司的產品已累計覆蓋超過6,000家醫院，包括約90%的三級甲等醫院，覆蓋31個省、直轄市及自治區。 根據灼識咨詢的研究，麥科田所專注的醫療器械行業正保持快速增長，並展現出巨大的未來潛力。2024年，全球生命支持醫療器械市場規模達到751億美元，中國達到人民幣557億元，麥科田核心布局的三大領域——生命支持、微創介入和體外診斷未來增長動力強勁。灼識咨詢預計，到2030年，全球生命支持醫療器械市場規模將增至1097億美元，中國市場將增至932億元人民幣。 營收增長穩健 麥科田的財務數據顯示出良好的增長勢頭。2022年、2023年、2024年，公司收入分別約為人民幣9.17億元、13.13億元、13.99億元。2025年上半年，公司收入達到7.87億元，同比增長15.31%。在此期間，毛利率方面也呈現持續改善趨勢，由2022年的43.7%逐年上升，增至2025年上半年的的52.9%。 在麥科田的三大業務中，微創介入的收入穩步提升，佔比逐步超五成。2025年上半年，生命支持產品收入3億元，佔比37.9%；微創介入收入4億元，佔比51.1%；體外診斷收入8,622萬元，佔比11%。其中，生命支持產品銷售的收入曾出現較大波動，2023年該板塊收入達到5.64億元，2024年卻同比減少12.4%至4.94億元。公司解釋，這是因為醫院為確保臨床供應充足，在上一個疫情年度期間進行提前採購，導致使用週期延長並於2024年減少採購。 公司於2025年上半年成功實現扭虧為盈，期內利潤達4,096.8萬元，較上年同期的虧損5,802.6萬元顯著改善。這一盈利能力的轉變主要得益於銷量增長、製造效率提升以及固定生產成本的有效攤薄。回顧過往業績，公司的淨虧損已從2022年的2.26億元收窄至2023年的6,450.8萬元，這主要源於產品組合的擴大和客戶需求增長所帶來的銷量提升。然而，受生命支持產品市場需求在2023年疫情高峰期後逐步回歸常態的影響，收入增速在2024年有所放緩，導致當年淨虧損增至9,661.7萬元。 麥科田背後有著豪華的投資者陣容。自2016年起，公司已進行多輪融資，投資者包括高瓴、深圳創新投集團等知名機構。根據招股書披露，高瓴實體持股20.79%，深圳創新投集團實體持股8.54%。2023年，麥科田最後一輪股份認購時的投後估值為82.45億元，以其2025年的盈利計算，其市盈率約為100倍，醫療器械行業龍頭邁瑞醫療（300760.SZ）的市盈率為32倍，前者有較大溢價。不過基於其2025年上半年扭虧為盈和核心業務在細分市場的領先地位，建議投資者謹慎關注其長期成長價值。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
快訊：普華和順業績後啟動股份回購
最新：醫療器械公司普華和順集團公司(1358.HK)周二公布，公司剛於9月2月及3日，分別回購70萬股及59萬股公司股份。 利好：該公司於公布中期業績後三日便立即回購股份，意味可能對前景持樂觀態度，或認為現時股價被市場低估。 值得關注：由於動用內部資金回購股份，可能間接令公司日常經營和未來投資資金減少。此外，由於回購股份數量不大，對股價的正面作用可能有限。 深度：普華和順主要從事研發、製造及銷售高端輸液器、靜脈留置針産品與胰島素針等業務。雖然該公司收入曾於新冠疫情期間受到影響，但隨着官方積極推動醫療器械國產化，加上其產品需求持續回升，其業務過去兩年已回復正常。踏入2024年，受醫療反腐行動、產業加速整合等不利因素影響，上半年收入同比上升6.1%至3.38億元，經調整利潤則增加3.4%至1億元，增速較去年減慢。 市場反應：普華和順周三股價上升，中午收市漲1.8%至1.11港元，處於過去52周的中上水平。 記者：歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
快訊：輸液器產品需求增 普華和順盈利大漲
最新：醫療器械公司普華和順集團公司(1358.HK)周三預告，去年的淨利潤介乎1.42億元至1.65億元，按年上升33%至55%。 利好：該公司表示，去年的淨利潤增長，是受惠於血液淨化及輸液器業務利潤貢獻的大幅增加。 值得關注：由於該公司上半年的淨利潤為7,100萬元，若以全年預測估算，下半年的淨利潤約為7,100萬元至9,400萬元，即是有機會與上半年持平。 深度：普華和順主要從事研發、製造及銷售高端輸液器、靜脈留置針産品與胰島素針等業務，由於輸注液體是臨床最常規治療手段，在就診及住院患者中使用非常廣泛。不過，這類産品在新冠疫情期間需求減弱，因爲不少人都避免到醫院，以减低感染風險。因此，其2020年至2021年收入，明顯較2019年低，但自2022年已回復正常，隨着官方積極推動醫療器械國產化，加上其產品需求持續回升，其業務去年再度迎來明顯增長。 市場反應：普華和順周四股價上升，中午收市漲14.5%至0.95港元，貼近過去52周的高位。 記者：歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
因治理及信披問題停牌 啓明醫療仍在尋求解決之道
這家經導管醫療器械生產製造商的股票於去年11月停牌，它必須滿足港交所的多個條件才能復牌 重點： 啓明醫療去年5月公佈多項治理和信息披露問題，六個月後在一項內部調查結束後，該公司股票被迫暫停交易 公司現處於虧損狀態，但分析機構預計今年虧損將收窄一半，收入增長將加速至45% 谭英 自近一年前首次披露治理問題後，杭州啓明醫療器械股份有限公司(2500.HK)一直在拼命地試圖清除自己的企業弊病。但港交所並不相信這家經導管心臟瓣膜器械產品生產製造商足夠健康，可以恢復交易了。 上周，啓明醫療披露，港交所為該公司股票復牌列出了必須滿足的五個條件。此前，該公司曾在去年5月公佈自己未能恰當披露公司向董事會主席及總經理提供的多筆貸款。 啓明醫療不僅沒有向投資者披露這些貸款，也沒有告訴自己的董事會。藉口是貸款已償還，包括2021-2022年間借給總經理訾振軍的3.605億元，以及2022年借給董事會主席曾敏的2.686億元。該公司在5月8日提交給交易所的文件中首次披露了這一問題，並稱均為聯合創始人的訾振軍和曾敏是公司持續經營所需的關鍵人員。 公司向創始人提供此類貸款在中國並不罕見，因為他們的大量財富往往都與公司股票捆綁，而出於法律原因，又或是因為可能會向投資者發出錯誤信號，他們不想出售股票。但此類貸款須向公司董事會和少數股東披露。 在披露治理問題後，該公司於去年6月解僱了首席財務官馬海越，並成立了獨立團隊調查此事。調查團隊在8月發佈報告，查明公司沒有對董事貸款進行內部控制，也沒有向股東報告此類貸款。報告指出，公司審計團隊準備的月度報告中有貸款相關信息，但這些月報沒有與董事會分享。 繼首席財務官6月被解僱後，訾、曾二人也於11月離職。11月23日，啓明醫療宣佈股票停止交易。 但問題並沒有就此結束。該公司還發現，接替曾敏的公司獨立董事之一胡定旭，曾在2014年，也就是他2016年被任命為啓明醫療董事的兩年前，被香港會計師公會裁定專業行為不當。 該公司的最新公告顯示，它滿足香港交易所規定的大部分復牌條件，不過考慮到胡定旭過去的歷史，他擔任啓明醫療高管這一點可能會是一個卡點。這意味著在所有問題最終確定並執行後，交易可能會在未來幾個月內恢復。 那麼，復牌後該公司的未來會怎樣呢？啓明醫療自2019年12月上市以來一直處於虧損狀態，上市時它以每股33港元的價格出售股票，籌集資金24.1億港元，IPO規模相對較大。該股上市首日上漲 20%，2021年2月，該公司又通過增發股票籌集資金25.9億港元。 市場領導者 該公司作為首家在香港上市的中國醫療器械製造商而備受關注，根據獨立研究，它研發的經導管主動脈瓣置換系統(TAVR)市場佔有率為79.3%，而中國市場增長潛力很大，目前仍處於早期發展階段。作為首家在中國大陸推出TAVR的公司在首次公開招股時，中國只批准了五種TAVR設備，其中兩種是由其來銷售的。 去年11月啓明醫療停牌時，股價較峰值下跌了約95%，市值跌至25億港元。這種大幅下跌可能反映了投資者對它失去了耐心，因為該公司的虧損從2020年的1.819億元激增至2022年的12億元。 即便存在巨額虧損，它仍然有相對較高的現金儲備，儘管這個數字已從2021年的29.5億元下降到2022年底的19億元，並在去年年中進一步下降到14.5億元。截至2022年底，該公司於2022年或2023年到期的銀行貸款為2.226億元，2024年至2037年到期的貸款為7.959億元。 該公司營收呈上升趨勢，去年上半年同比增長21.7％，從前年的2.099億元增至2.556億元。由於研發和產品分銷方面的開支增加，公司的虧損也擴大了52.8％，從前年上半年的2.4億元增加到去年同期的3.66億元。 營運成本居高不下的部分原因是研發支出增加了33.8%，這六個月的研發支出總額達2.497億元。銷售和分銷費用是另一個大項，在此期間增長了28%，達到1.579億元。 總之，對啓明醫療來說，它在研發上投入重金，並且依賴目前正開發的產品在未來取得成功，從而最終實現盈利。根據2023年的中期報告，其旗艦產品VenusP-Valve已在30個國家實現商業化。2023年7月，它的產品成為第一個獲得美國食品藥品管理局批准，在美國進行臨床試驗的中國製造的心臟瓣膜產品。 其首款產品VenusA-Valve在中國持續獲得穩定收入，而VenusP-Valve和其他新產品正在研發中。VenusA-Valve是首個獲得中國國家藥品監督管理局批准的同類產品，並在去年上半年佔到公司銷售額的93.7％。 在TAVA的生產企業中，啓明醫療停牌前的市銷率為4.97倍，是本土競爭對手微創醫療(0853.HK)1.96倍的兩倍多,也高於全球同行美敦力 (MDT.US)3.54倍。接受雅虎財經調查的七家分析機構仍對該公司持相對樂觀的態度，預測今年的收入將增長45%，虧損將縮小一半左右。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裡
國產心血管器械先行者 收入國際化無懼集採制
這家國產心血管介入醫療器械的先驅，已獲得港交所批准上市
快訊：復星醫藥第三季收入增長減速
最新：上海復星醫藥(集團)股份有限公司(2196.HK; 600196.SH)周日公布，按中國會計準則計算，公司第三季營業收入按年增加1.7%至102.7億元，但淨利潤倒退16.2%至9.07億元。 利好： 雖然盈利倒退，復星醫藥於第三季於經營活動產生的現金流量淨額，仍然按年增加3.4%至13.5億元。 值得關注：公司今年上半年收入為21.3億元，按年大增26%，遠高於第三季的僅1.7%升幅，意味其業務增長在第三季明顯減慢。 深度：作為綜合醫藥、醫療設備及服務企業，復星醫藥業務多元，今年上半年的213億元營收中，約67%來自製藥業務，醫療器械與醫學診斷、醫療健康服務則分佔約19%及14%。該公司表示，未來將通過持續推進醫療機構的專科建設佈局、透過內部整合及外延擴張，打造區域性醫療模式和健康服務產業鏈，因此今年6月曾斥資近10億元收購新加坡其中一家最大的私立腫瘤專科醫療中心的60%股份，以配合業務策略。 市場反應：復星醫藥周一早段曾大漲8.1%，中午收市升幅略為收窄至3.9%，報20.1港元，但仍然處於過去52周的中下游水平。 記者：何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
醫療器械盈利陰影消除 樂普心泰重啟上市脈搏
中國領先的先天性心臟病介入醫療器械供應商樂普心泰醫療，在15個月內第三度申請到港股上市
