違約

隨著中國出台一系列刺激經濟的措施，這家金融科技貸款機構的主營業務收入在去年第四季度大幅增長 重點： 嘉銀科技的貸款中介服務，收入在去年第四季度增長46%，公司預計今年這塊業務的增長將更強勁 隨著中國正通過推出一系列消費刺激措施來提振經濟，該公司的業務蓬勃發展  　 梁武仁 中國政府為提振經濟所做的努力，正為一度四面楚歌的小型民間貸款機構注入新活力，這些機構專注為民眾提供融資。 這個受益群體包括運營消費貸款在線平台的嘉銀科技（JFIN.US），根據公司上周四發布的最新業績，去年第四季度，主營業務貸款中介服務收入同比增長46%至11億元（1.54億美元）。公司還預測核心業務今年將繼續強勁增長，預計貸款業務量將比2024年的水平增長約40%。 去年底，中國政府忙於推出一系列措施，旨在刺激這個全球第二大經濟體，嘉銀科技的業務蓬勃發展。在經歷多年的快速增長後，中國經濟明顯放緩。政策制定者最近的一個重點是促進國內消費，以減少中國對出口和外國投資的嚴重依賴。近來，在全球保護主義日漸加劇，外國直接投資（FDI）不斷萎縮的背景下，出口和外國投資的可靠性已經不如從前。 一項促進消費支出的關鍵計劃是，消費者更換舊家電和智能手機時可獲得補貼。該計劃對嘉銀科技這樣的消費貸款機構來說非常有利，因很多消費者可能會通過貸款來購買這些相對昂貴的物品。 政府公務員在1月收到了意外的加薪，而且就在上個月，政府公布了一項名為《提振消費專項行動方案》的宏大計劃。 嘉銀科技首席執行官嚴定貴在公司財報電話會議上表示：「2024年，在消費刺激政策的支持下，中國宏觀經濟呈現出穩定增長的態勢，消費貸需求穩步上升。」 嚴定貴在簡短的發言中兩次提到「消費」這個詞，凸顯了北京方面推出的促銷費政策對嘉銀科技的重要性。從本質上來說，隨著政府努力增加消費者的可支配收入，他們在消費時會更放心，而且也會更有信心透過嘉銀科技這樣的公司貸款來進行消費。 關於經濟刺激措施的新聞報道，提振了嘉銀科技及其同行的股票。嘉銀科技的股價在過去一年里上漲了一倍多，而在美國上市的奇富科技（QFIN.US; 3660.HK）股價飆升逾140%。信也科技（FINV.US）也上漲了約90%。 儘管貸款中介服務收入大幅增長，嘉銀科技去年第四季度的總收入實際上卻下降了。但這可能是公司為了降低貸款違約風險而轉變業務戰略的結果。在2023年最後三個月，嘉銀科技通過撤銷貸款擔保計入了6.69億元的收入，佔當期總收入的40%以上。 這意味著，公司划撥出了一定金額的資金，以應對銀行和其他金融機構發放的貸款出現違約，這些機構是貸款資金的實際提供者。如果實際違約金額小於撥備金額時，嘉銀科技就將差額計為收入。 過於保守 2023年第四季度來自擔保回撥的收入增長如此大，意味嘉銀科技借款人的基本財務狀況遠好於預期。似乎公司之前可能過於保守，但在當前經濟充滿不確定性的環境下，這並不是一件壞事。 去年第四季度，來自擔保回撥的收入增長下降了約77%至1.57億元，僅佔嘉銀科技總收入的11%。似乎是由於公司採取了縮減貸款擔保業務規模的戰略，首席財務官樊春林在財報電話會議上表示，這是一個「深思熟慮」的舉動。 換句話說，嘉銀科技希望在不承擔潛在違約風險的情況下發放更多貸款，從而降低一個重要的風險因素。更重要的是，越來越多的貸款合作夥伴，願意使用嘉銀科技的服務，而不需要它提供違約擔保，這表明它們信任嘉銀科技的風險管理能力，而這種能力在很大程度上得益於包括人工智能在內的先進技術。而且嘉銀科技的貸款拖欠率相當低，這應該能讓其貸款合作夥伴感到安心。 去年第四季度，嘉銀科技的淨利潤從上年同期的13億元降至10.6億元，降幅達19%。但這個下降部分是由於處置一家子公司帶來的一次性損失。如果能繼續搭上中國政府刺激消費的順風車，除非未來出現意外的一次性成本，其淨利潤應該會恢復增長。 嘉銀科技的管理層對其盈利前景充滿信心，公司預測，今年促成貸款規模將達到1,370億元至1,420億元之間，較2024年的1,000億元大幅增長。在發佈最新財報的同一天，公司董事會還批准今年將拿出高達30%的淨利潤用於分紅，再次顯示了公司的信心。 嘉銀科技目前的市盈率約為5倍，與中國四大行的市盈率大致相當，中國政府為四大行注資的計劃剛剛給它們帶來了巨大的提振。但嘉銀科技的市盈率落後於奇富科技的7.8倍和信也科技的7.7倍，這兩家公司今年的收入增長都相對溫和，介於5%至15%之間。 大型國有銀行服務於大企業，其中大部分也是國有企業，因此它們依賴嘉銀科技這樣的公司為其帶來消費者和小企業客戶，它們正是北京方面推出的刺激措施所針對的目標群體。如果中國的消費故事獲得更大的關注，嘉銀科技的估值可能會繼續走高，除非刺激措施失去動力或完全未能帶動人們消費。  欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏