比格薄餅趁勢上市 「自助任食」能走多遠？
中國第三大薄餅連鎖品牌營運商遞表赴港上市，以自助任食模式講述高速擴張故事 重點： 比格餐飲已申請在港上市，為中國本土規模最大的薄餅連鎖品牌，僅次於必勝客及達美樂 旗下比格比薩品牌去年加快擴張，門店數量按年增逾五成，同店銷售亦錄得雙位數增長 陽歌 在經濟放緩、消費者愈發講求性價比的背景下，任食自助模式憑藉固定價格、無限取用的特點，對食量大的顧客格外具吸引力。正是這一模式，讓新興品牌比格比薩迅速打入中國快餐市場版圖，成為本土薄餅品牌中規模最大的一家，僅次於國際巨頭必勝客與達美樂。 根據上周遞交的最新上市文件，比格比薩的母公司——比格餐飲國際控股有限公司，正計劃透過赴港上市，將其成功的商業模式推介給資本市場。 在多數連鎖餐飲品牌同店銷售承壓之際，比格餐飲的表現顯得尤為突出。2024年，公司自營門店的同店銷售仍錄得5.1%的增長，而不少競爭對手同期均出現下滑。至去年首九個月，同店銷售增幅進一步加快至16%，期間公司啟動激進擴張策略，門店網絡規模按年擴大逾五成。 除任食自助模式外，比格餐飲另一項顯著特色，在於其以自營門店為主的經營策略。必勝客與達美樂同樣以自營為主，但在中國，不少增長最快的本土餐飲與飲品連鎖品牌，則主要依賴加盟模式實現快速擴張。 比格餐飲亦強調其較早推行的本地化策略，這亦是多數西式品牌在中國立足的關鍵。公司指出，其是較早推出水果薄餅的品牌之一，而榴槤與荔枝口味更成為暢銷產品。公司亦提到，自助任食模式讓顧客可在一餐內嘗試多種口味，這「符合中國飲食文化中共享多道菜式、追求口味多樣化的特點」。 不過，比格餐飲上市面臨的最大阻力，或來自近期香港市場投資人對高科技新股的偏好升溫，對傳統消費類股份的興趣相對有限。如遇見小麵（2408.HK）上市表現，已反映相關挑戰。該股上月掛牌後表現乏力，目前股價較招股價下跌約37%。與比格餐飲相似，遇見小麵同樣具備亮眼的增長故事，其去年上半年收入按年增長34%，同期利潤接近倍增。 比格餐飲去年首九個月同樣錄得強勁增長，收入按年上升67%，由前一年的8.33億元增至13.9億元。這一增幅固然受惠於門店快速擴張，亦部分來自同店銷售的顯著提升。 比格餐飲約85%的收入來自自營門店，其餘則來自規模較小的加盟業務。與不少競爭對手透過發展外送尋求增長不同，比格餐飲的收入仍主要來自堂食，這與其自助任食的經營模式相當契合。 在經濟不確定性升溫、消費者收緊支出的環境下，比格餐飲去年的表現更顯亮眼。公司在此背景下仍能維持強勁增長，反映其能夠提供符合審慎消費者預算、主打高性價比的餐飲選擇。 漢堡店起家 雖然總部設於北京，比格餐飲的起源其實來自中國寒冷的北方——黑龍江省佳木斯市，該市隔烏蘇里江與俄羅斯相望。1999年，當時仍是商科學生的趙志強在當地創立了第一家餐廳，經營的是漢堡店。現年52歲的趙志強現任公司董事長，其妻馬繼芳則出任財務總監，屬於餐飲行業中並不罕見的家族經營模式。 自創立以來，比格餐飲一直保持穩步擴張，但真正加速是在去年。目前公司門店數量已達387家，較2024年底的250家增加55%；而在此之前，2024年的門店增幅為19%，增速明顯較慢。 根據上市文件所引述的第三方數據，「比格比薩」目前為中國第三大薄餅連鎖品牌，市佔率約4.3%。作為對比，必勝客市佔率為30.1%，截至去年9月底在中國共有4,022家門店；達美樂市佔率為10.1%，截至去年底在中國設有1,315家門店。必勝客中國業務隸屬百勝中國（YUMC.US; 9987.HK），而達美樂則由香港上市公司達勢股份（1405.HK）在中國營運。 儘管與兩大競爭對手相比規模仍有差距，但這家本土品牌指出，受惠於激進擴張策略，其去年首九個月商品交易總額（GMV）按年大增59.2%，增速明顯領先同業。相比之下，必勝客同期GMV僅增長0.8%，達美樂則增長25.3%。 公司的多項經營指標呈現出一致趨勢：消費者單筆支出下降，但為追求高性價比而到店的客流持續增加。在前者方面，自營門店的每單平均消費金額由2023年的70.9元，降至去年首九個月的62.8元；但後者日均翻台率則由4.6次升至6.0次。 比格餐飲的盈利表現同樣穩健，去年首九個月利潤按年增長59%至5,160萬元，略高於同期門店擴張速度。目前同業多數的市銷率約為1.7至2倍，按去年預測收入計算，比格餐飲的估值約為5億美元。接下來，公司需要說服投資者暫時放下對高科技新股的偏好，轉而關注其主打高性價比、具中國特色口味的薄餅業務。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
達美樂中國2024年業績亮麗 多項里程碑相繼達成
達美樂比薩在中國的獨家特許經營商達勢股份披露去年營收增長41%，並宣布將加速2025年新店拓展計劃 重點： 達勢股份2024年實現首度全年盈利，營收增長41%，並突破千家門店大關 公司計劃今年新開300家門店，重點佈局京滬以外的「新興增長市場」 陽歌 對於達勢股份有限公司（1405.HK），2024年是里程碑之年，公司不僅實現了首度全年盈利，更包攬了全球門店首月業績排名的前30強，成為達美樂（DMZ.US）全球市場當之無愧的領軍企業。 公司還是中國餐飲行業中，極少數實現全年同店銷售額正增長的企業。更具象徵意義的是，第1,000家門店的開業，使其躋身中國三家千店規模的比薩連鎖品牌之列。 儘管成績斐然，達美樂中國仍然會受到宏觀經濟放緩的影響。在消費者日趨審慎的當下，這種需求疲軟正衝擊多個行業的市場。 中國政府正通過多項刺激措施力圖扭轉局面，其中提振消費的舉措持續加碼。上月早些時候召開的全國兩會傳遞積極信號，維持2025年GDP增長目標在5%左右，與去年持平，為經濟企穩注入信心。 達美樂中國的戰略佈局與政策導向不謀而合，去年業績顯示，公司計劃今年加速開店步伐，重點拓展眾多尚未深度開發的低線城市。繼去年新增240家門店、以1,008家的總數突破千店裡程碑後，公司表示2025年力爭再開300家新店。 公司為這項雄心勃勃的擴張計劃安排了5.7億元人民幣（約合7,860萬美元）的資本開支預算。這一相對克制的投入，得益於其門店驚人的投資回報速度。異域風情餐飲品牌引爆消費熱潮，新城市的消費者慕名打卡門店。2023年聖誕節至2024年底期間，達美樂中國在18個新城市開設的80家門店，平均投資回收期在12個月以內，遠低於全球平均3年以上的週期。 公司在2024年度業績公告中表示：「我們繼續深耕現有市場、並審慎開拓新市場的門店戰略，持續擴大全國布局，提升達美樂比薩品牌影響力。」 達勢股份與達美樂的合作始於2010年，2017年成為達美樂在中國內地、中國香港和中國澳門的獨家特許經營商。去年十月，雙方關係迎來重要轉折，美國達美樂將其在合資公司中的持股比例從約12%削減至6.2%，這既彰顯了達勢股份日益增強的獨立運營能力，也反映出其對外部投資者的吸引力。 自2023年3月赴港上市集資逾6億港元（約合7,700萬美元）以來，投資者對達勢的股票熱情高漲。該股累計漲幅已超一倍，其中今年迄今上漲約30%。以當前股價計，預期市盈率達42倍，不僅是對手品牌必勝客中國運營商百勝中國（YUMC.US；9987.HK）20倍市的一倍有餘，更遠超本土火鍋龍頭海底撈（6862.HK）的16倍。 突破一線城市邊界 達美樂中國最初聚焦北京、上海這兩大消費力強勁且更接受異國風味的一線城市。但近年來，公司在二三線市場發現新藍海，並以此為據點開啓快速擴張。這些城市的新店外常常大排長龍，迫使公司不得不採取非常規措施——有時會暫停其標誌性的外送服務，直至業務回歸正常水平。 公司此前曾包攬達美樂全球體系新店首月業績前30強中的28席，近期更是橫掃前40強。其中最新上榜的是東北城市瀋陽的一家新店，開業首月即實現1,110萬元（約合153萬美元）銷售額。 2024年，達美樂中國新進入10個城市，截至年底已覆蓋全國39個城市。被公司稱為「新興增長市場」的京滬以外區域，正貢獻日益增長的業績份額，去年佔營收比重達62%。2025年開年以來，公司繼續保持擴張勢頭，進入了6個新城市。 受益於新店開業和同店銷售增長，公司去年營收同比攀升41.4%至43.1億元。其中新興增長市場貢獻增速高達77%，主要得益於去年新店的佈局，240家店中，約90%位於京滬以外的二三線城市。 儘管消費需求走弱，達勢股份仍實現全年同店銷售額2.5%的正增長。不過較前一年有所收窄，因為彼時的數據包含首年銷售額較高、但18個月後通常會下滑的新店。這一表現已優於幾乎所有競爭對手，因大多數的同業會出現負增長，其中必勝客去年同店銷售額下降5%。 公司通過培養忠實會員，促進他們的重復消費來鞏固市場地位。其會員規模從去年初的1,460萬，強勁增長至年底的2,450萬。隨著會員基數擴大，會員消費貢獻率從2023年的59.2%提升至去年的64.5%。 值得關注的還有門店經營利潤率的提升勢頭。受益於規模效應，該指標從2023年的13.8%升至2024年的14.5%。這助推公司在2024年實現5,520萬元的年度淨利潤，成功扭轉2023年2,660萬元的虧損局面。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
需注入更多資金助力 Tims天好中國擴張計劃放緩
由於與品牌所有者在新投資方面存在分歧，Tims天好咖啡連鎖在華營運商的擴張落後於計劃 重點： ● Tims天好咖啡品牌的所有者RBI的首席執行官表示，Tims天好中國需要「投入更多資金」，「以激動人心的方式」擴大這個咖啡品牌的在華業務 ● 此前的公司數據顯示，截至1月中旬Tims天好中國在華擁有909家Tims天好咖啡門店，低於此前計劃到2023年底擁有1,000家門店的目標 陽歌 有沒有人想要甜甜圈? 自從Tims天好咖啡在中國的營運商去年決定把該品牌的這道招牌餐點之一從菜單上去掉後，如今在它的中國門店裡，你很有可能已經看不到它的身影了。現在，對於該連鎖品牌在中國的營運商Tims天好中國(THCH.US)來說，現金似乎也越來越少，而這正在侵蝕該公司在中國市場大舉擴張的計劃。 這是餐飲品牌國際(QSR.US)上周財報電話會議上的多番言論傳遞出的一個重要信息。該公司是Tims天好咖啡品牌的所有者，也是Tims天好中國的合作夥伴。作為一家合資企業，Tims天好中國的其他股東包括Cartesian Capital，以及中國本土合作夥伴騰訊和物美。在電話會議上，餐飲品牌國際（簡稱RBI）首席執行官喬希·科布扎(Josh Kobza)發表一些言論，暗示Tims天好咖啡在中國的業務意外放緩。 單獨上市的Tims天好中國尚未公佈第四季度的業績。一位發言人告訴詠竹坊，公司對科布扎的言論不予置評（科布扎具體說了什麼，我們稍後再做介紹）。 但這並不妨礙投資者表明自己的態度，在RBI公佈第四季度業績併發表中國市場相關言論當天，Tims天好中國在紐約掛牌交易的股票下跌了5.6%。今年迄今為止，該股已下跌22%，自2022年9月通過與特殊目的收購公司(SPAC)合併上市以來，該股已下跌超過80%。 具有某種象徵意義的是，最新這一輪拋售導致Tims天好中國的市銷率(P/S)跌至具有重要心理意義的1倍以下，截至上週末是0.97倍。相比之下，肯德基和必勝客在中國的營運商百勝中國(YUMC.US；9987.HK)的市銷率為1.54倍，而披薩連鎖達美樂比薩(DPZ.US)在中國的營運商達勢股份(1405.HK)的市銷率則為3.75倍。 我們上月首次指出可能出了問題，當時Tims天好中國公佈的部分最新門店數量數據似乎表明，該公司落後於在華開店目標。數據顯示，1月初，該公司在中國擁有909家Tims天好咖啡餐廳，遠低於其在2023年中預測的到去年底擁有1,000家門店的目標。 擴張放緩背後的罪魁禍首可能是中國經濟放緩，加上Tims天好咖啡連鎖在中國的業績不及預期造成的雙重打擊。經濟放緩的影響誰都逃脫不過。但就具體公司而言，2018年進入中國並在幾年後開始大舉擴張的Tims天好咖啡連鎖，似乎仍在努力站穩腳跟。 科布扎含蓄地談到了這個問題，他提到「在華業績疲軟」是對四季度RBI總的同店銷售額產生負面影響的一個因素。他沒有具體提到中國的Tims天好咖啡連鎖，而且我們還應該注意到，RBI旗下的另一個大品牌漢堡王也通過另一個合作夥伴在中國市場佔據重要地位。 疲軟的國際業績 从他的話裡，我們就來仔細看看科布扎究竟說了什麼，從他的話里，可以聽出Tims天好咖啡未能達成開店目標是因為資金短缺。 「關於Tims天好咖啡的業務，我們認為我們的合作夥伴需要投入更多資金，以激動人心的方式擴大這項業務，我們認為他們這麼做至關重要。」他在談到該品牌在華業務時說。「我們正在與這兩家公司合作，為實現我們的增長願望奠定必要的基礎，我們知道我們有能力做到這一點。」 在電話會議的問答環節，幾位分析師問到了中國市場的情況，科布扎隨後補充說：「我們也確實認為，需要向該業務投入更多資金，才能真正發揮其潛力。」 這些言論似乎都表明，Tims天好中國正在猶豫是否要像之前計劃的那樣，大舉向中國的Tims天好咖啡連鎖店投入資金。此外，該公司最近也很有可能難以獲得資金，因為出於對中國經濟放緩，以及中美緊張局勢相關地緣政治風險的擔心，許多銀行和其他資金來源都在減少對華投資。 由於在中國市場的擴張速度不及預期，RBI表示將把今年全球餐廳數量的增長預測，從5%下調至4.5%左右。 科布扎在談到中國時提到的「業績疲軟」，體現在了Tims天好咖啡國際業務的同店銷售額數據中。儘管漢堡王的國際業務錄得同店銷售額增長，但在四季度，Tims天好咖啡的同店銷售額卻下滑6.3%，較上年同期4.3%的降幅有所加快。 發佈最新季度業績的同時，RBI公佈了一個五年計劃，目標是到2028年在全球範圍內擁有7,000家Tims天好咖啡連鎖店，這將比去年底的4,525家增加50%以上。該連鎖店的中國業務是其擴張的重要組成部分，因為它的在華連鎖門店數量為909家，約佔去年底全球1,308家門店總數的70%。 除了在去年年底擁有1,000家門店的目標之外，Tims天好中國此前還表示，他們計劃到2026年底在華擁有3,000家Tims天好咖啡連鎖店。這些計劃與百勝中國和達勢股份等公司的大舉擴張計劃相類似。百勝中國的目標是到2026年在華擁有2萬家門店，達勢股份的目標是到2026年在華開設1,500家門店。 Tims天好中國去年第三季度的收入同比增長42.7%，達到4.36億元。表面上看可能還不錯，但要考慮到大部分乃至全部增長可能都來自新店開業，而同期新店開業增幅更是高達57%。所有這些都表明，Tims天好中國在華擴張計劃面臨阻力，並且除非RBI願意介入並提供更多援助，否則它可能需要收縮擴張計劃。 詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊，請點擊這裡
必勝客在百勝中國的業務中越來越耀眼
中國最大的薄餅連鎖品牌第3,000家門店在秦皇島開業，這是它近年全面改革之後的重要里程碑 重點： 必勝客在中國內地開設了第3,000家門店，自2017年開始進行改革後，必勝客加速了在中國的發展 通過自動化和小店模式擴大快送覆蓋範圍，必勝客提升了餐廳的利潤率 陽歌 承讓了，肯德基的山德士上校！ 肯德基的姊妹品牌必勝客上週五迎來了一個重要的里程碑，其在中國內地的第3,000家門店在濱海城市秦皇島開業。這家店象徵性地開在長城東端起點所在的城市，它的開業也標誌著該連鎖品牌走向成熟，它在三十多年前的1990年首次進入中國，僅比作為首家進入中國市場的西式連鎖餐飲品牌肯德基遲了三年。 為了慶祝這個里程碑，必勝客在當地舉行了一些慶祝活動，包括推出全新的餐廳員工制服，新制服將逐步推廣到全國所有餐廳。 但真正的故事大部分都隱藏在幕後，發生在該連鎖品牌在中國內地的一場全面改革之後，這場變革可追溯至6年前，現在已經頗見成效。變革前，該品牌落後於體量更大的肯德基，兩個品牌均為百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)獲授Yum! Brands在中國內地獨家營運。百勝中國曾經隸屬於Yum! Brands，於2016年分拆為一家獨立公司。 必勝客中國自2017年推出全面改革措施以來，做了很多事情，包括推動更多自動化，並通過小店模式拓張門店網路，以擴大其不斷增長的外送業務覆蓋範圍。與此同時，該連鎖在菜單中增加了不少菜品，並加大本土化改良，以適應當地口味，其中既有傳統的堂食菜品，也有越來越多的預製菜產品，後者是在2020年疫情期間推出的，用於居家烹飪。 結果是，在效率提升，以及中國去年底取消疫情「清零」政策後，在市場回歸常態的推動下，必勝客利潤率不斷提高。 百勝中國首席執行官屈翠容表示， 「今天的里程碑離不開持續的創新，無論是菜單創新，科技創新，還是餐廳模式的創新。我們相信，在中國，必勝客還有巨大的增長潛力，我們將致力於開拓門店，促進品牌蓬勃發展。」 3,000家門店的規模使必勝客穩妥成為中國最大的薄餅連鎖，薄餅正迅速在中國人的餐單上佔據一席之地，與餃子和麵條等傳統本土美食並駕齊驅。根據市場研究公司弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)的資料，2022年中國整個薄餅市場價值375億元，並且預計到2027年會大致翻一番，達到771億元。 必勝客中國僅在2022年就賣出了超過1億個薄餅，相當於每秒鐘賣出7個。自33年前進入中國市場以來，必勝客已在中國賣出逾10億個薄餅。 事實上，中國餐飲市場整體上比薩店供給也相對不足，去年中國每百萬人只有11.7家薄餅店，遠遠落後於亞洲市場中鄰近的日本和韓國每百萬人擁有30家店的市場規模。 在必勝客全面改革後，百勝中國一直在加大對該品牌的投資，以期利用預期的需求增長。該公司去年在中國淨新增313家必勝客門店，今年第一季又淨增80家。這快於2021年全年淨新增235家的速度，更是遙遙領先於剛開始變革時的2018年和2019年淨新增總數，即115家店。 隨著增長加速，必勝客去年佔百勝中國總資本支出的17%，高於前兩年的14.5%。百勝中國在其最近的年報中披露，中國87%的必勝客門店是過去五年新建或改造而成的。 恢復收入增長 必勝客與中國幾乎所有餐廳一樣，疫情期間因為嚴格的防疫措施，被迫經常暫時停業或只提供外賣和外帶服務，從而蒙受損失。在第一季，必勝客佔百勝中國銷售額的五分之一。 繼去年錄得營收下滑7.1%後，必勝客中國今年第一季營收大幅反彈，增長9.1%至5.97億美元(42.8億元)。其同店銷售額也增長了7%，而隨著人們恢復外出就餐，必勝客中國客流量增長了13%。它近三分之二的銷售額來自品牌會員，截至今年第一季末，必勝客中國擁有超1.35億名會員。 在西方，必勝客通常被視為低端外賣餐飲選擇，而在中國，必勝客的堂食很受歡迎，它被視為中檔餐飲品牌。早在疫情爆發前，中國的外賣服務就已經變得越來越受歡迎了，去年必勝客中國近43%的銷售額來自外賣訂單。外賣加外帶的非堂食業務去年佔到一半以上的銷售額，因為中國人也和西方人一樣，越來越喜歡在家裡吃薄餅，而非堂食。 隨著疫情防控措施的解除，必勝客的業務開始反彈，其餐廳利潤在第一季按年躍升44%，至8,400萬美元，而其餐廳利潤率亦上升3.5個百分點，達到14.2%。 利潤率的提高不僅要歸功於疫情過後業務的好轉，還要歸功於業務結構的一些重大調整，有些調整體現在菜單上，有些則不大明顯。一個關鍵的變化是以衛星店的模式開店，即一家中心店周圍有數家小型店，由中心店的管理團隊統一管理。這樣的組織結構減少了對餐廳管理人員的需求，也擴大了外送的服務範圍。 必勝客在流程上也引入了越來越多的自動化和數碼化，減少了對更昂貴的人力的需求。截至去年底，該公司三分之一的門店配備了傳菜機械人，現在數碼訂單達到約91%，是2019年的三倍。…
