簡訊：李寧簽下NBA巨星居里 股價不升反跌
中國體育用品龍頭李寧（2331.HK）周二宣布與NBA球星史提芬・居里（Stephen Curry）及其旗下Curry Brand建立長期合作關係，有報道指合約期項長達十年，簽約金額則未公布。 根據公告，雙方合作將以品牌共建為核心，初期聚焦籃球及高爾夫產品，未來將進一步拓展至運動生活等多元領域。居里表示，李寧擁有深厚的運動基因及產品創新能力，其球鞋在性能、舒適度及設計方面均令他留下深刻印象，因此對雙方合作前景充滿信心。李寧預定在美國與中國開設Curry Brand門市，擴大品牌能見度。 居里去年底結束與運動品牌Under Armour（UAA.US）超過十年的合作關係，其後新代言去向一直備受市場關注。有消息指，另一中國運動品牌安踏（2020.HK），也曾被看好簽下居里。 消息公布當日，李寧股價反跌2.8%，收報18.37港元。 摩根士丹利發表報告指出，公司或尋求利用Curry系列不僅復蘇籃球類別，還通過跨類別擴展來增強李寧整體品牌。該行預期李寧短期股價表現仍將受需求及定價驅動，維持李寧「增持」評級，目標價26港元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
消費下行仍守住增長 361度路遙知馬力
在整體消費氣氛仍偏審慎、運動品牌表現分歧的背景下，國產運動品牌361度去年第四季繼續實現雙位數增長，展現了不錯的韌性 重點： 361度第四季主品牌及童裝線下零售按年增長約10%，電商流水維持高雙位數升幅 「超品店」門店數量突破100家，成為公司重構零售場景與提升單店效率的核心動力 李世達 在中國運動用品市場，「消費降級」往往被視為一道分水嶺。一邊是頭部品牌持續加碼高端與科技，另一邊則是在價格競爭中沉淪。然而，361度國際有限公司（1361.HK）近一年的走勢，卻呈現出一條相對反直覺的曲線，在整體消費仍偏審慎的背景下，這家長期被貼上「大眾平價」標籤的品牌，業績卻持續錄得雙位數增長，並逐步建立起與過去不同的敘事框架。 公司最新公布的2025年第四季營運概要顯示，361度主品牌及童裝品牌在線下渠道的零售額，均按年錄得約10%的正增長，而電子商務平台整體流水則實現高雙位數升幅。在年末消費動能反覆、部分運動品牌需要加大促銷力度才能維持銷量的背景下，361度仍能在零售端保持雙位數增長，意味其需求基礎並未轉弱。 事實上，公司的中報已經透露出相當程度的穩定性，公司上半年收入為57.05億元（8.17億美元），按年增長11%；股東應佔溢利8.58億元，按年上升8.6%。同期安踏體育（2020.HK）收入年增約14%，但淨利卻按年跌8.9%，其核心品牌安踏增速已回落至中個位數，集團整體表現更多依賴FILA及其他品牌支撐；李寧（2331.HK）中期收入僅增長約3.3%，淨利潤跌幅接近11%，反映零售端與折扣壓力仍在；特步國際（1368.HK））中期收入年增7.1%，淨利更大增超兩成，但主品牌增速僅為低至中個位數，增長動能主要來自索康尼等細分品牌。 這顯示361度的增長，並非建立在行業全面回暖之上，而是在消費疲弱、品牌分化的環境中，找到了適合自己的節奏。 近年，361度逐步將資源集中於跑步、籃球等專項運動品類，嘗試在中端價格帶中建立更清晰的性能定位，而非單純依靠價格競爭。從競速跑鞋、碳板產品線，到圍繞籃球賽事與代言人打造的專業產品組合，公司希望在「夠專業、但不高不可攀」的區間內，擴大穩定客群基礎。 渠道端的變化，則是另一條重要主線。公司近年持續調整線上與線下的角色分工，電商平台逐步由去庫存工具，轉向承擔更多常態化銷售功能。透過提高專供款比例、結合即時零售與內容化營銷，線上渠道不再高度依賴單一促銷檔期。第三季及第四季電商流水能在非單一旺季仍保持雙位數增長，某程度上反映這一轉型已開始產生實際效果。 大型門店擴張 線下方面，「超品店」成為策略落地的重要載體。公司稱，去年底，361度旗下「超品店」全國門店數量已達126家，其中以大型複合式店舖為主，輔以童裝專屬門店。這類千平方米級門店，強調全品類與場景化覆蓋，嘗試承接家庭式、一站式的運動消費需求。對361度而言，其意義不僅在於擴張門店規模，而在於提升單店品類覆蓋與轉化效率，降低業績對單一爆款與促銷周期的依賴。 童裝業務亦在整體結構中發揮穩定作用。兒童運動消費受家庭支出安排與剛性需求影響較大，波動性相對成人市場更低。第四季童裝線下零售與主品牌同步錄得約10%的增長，有助361度降低成人市場的依賴，穩定周期起伏。 中期數據顯示，公司毛利率仍維持在41%以上，但經營溢利率因研發、品牌推廣及渠道投入增加而略有回落。鑑於公司仍處於開闢新店、新代言與新品研發的投入期，真正的利潤率回饋似乎仍未到來。 市場層面，第四季營運概要公布後，361度股價當日小幅回落約0.34%，但若拉長時間看，該股過去半年累計升幅約17%，跑贏同期大市表現。這顯示市場對其基本面改善已有一定程度的重新定價，但整體估值仍未完全反映其業務結構的變化。 目前361度延伸市盈率約為8.7倍，低於特步的9.8倍、安踏的14.7倍及李寧的16.3倍，這種保守估值亦為投資提供了一定緩衝。在盈利持續增長、現金流改善的前提下，361度的下行風險相對可控，而策略逐步落地所帶來的效率改善，仍有機會在反映於未來的業績表現，其穩定性與策略清晰度，相信正逐步吸引市場的關注目光。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：361度第三季主品牌零售額增長10%
運動服裝品牌361度國際有限公司（1361.HK）周一公布，第三季度主品牌線下零售額按年增長約10%，童裝品牌亦錄得約10%升幅，而電商平台整體銷售額則同比上升約20%。 公司稱，通過產品科技創新、專業賽事贊助及多元化合作活動，持續擴大品牌影響力及市場競爭力。公司戰略性攜手斯坦德機器人（ 無錫）股份有限公司，為品牌注入智能基因。 渠道發展方面，361度與美團閃購及團購平台合作，構建「線上引流＋線下核銷」閉環，平均配送時間可達30分鐘。品牌同時加速開設體驗型門店，包括女子運動概念店及芬蘭戶外品牌ONEWAY新店，截至9月底，公司已在全國設立「超品店」93家。 361度股周一低開，至中午休市報5.76港元，跌2.54%。過去半年仍升約40%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：361度Q2銷售佳 零售電商拍住上
運動品牌361度國際有限公司（1361.HK）周一公布第二季度營運概要，主品牌產品及童裝品牌均同比上升10%。至於電子商務平台的產品，整體流水同比亦錄得20%增長。 公司表示，已進一步深化落實「科技賦能產品創新升級」戰略，針對多樣化市場需求持續推出新品，進一步深化「專業化、年輕化及國際化」的品牌定位。 期內，分銷商於廣州、長沙、天津、上海及大連等地增設39家361度超品門店。截至今年6月底，全國的超品門店數量達49家。 周一361度平開報4.99港元，今年以來，公司股價升近18%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：堡獅龍私有化獲股東會議通過 3月中旬退市
香港老牌休閒服裝公司堡獅龍國際集團有限公司(0592.HK)獲李寧旗下非凡領越 (0933.HK)提私有化建議，周一獲得法院會議及股東特別大會分別以98.84%及99.95%的贊成投票比例通過，預期在3月17日撤銷32年的港股上市地位。 是次私有化，非凡領越以1股換5股堡獅龍股份，通過註銷以削減堡獅龍已發行股本，再而撤回其上市地位。根據換股比例，非凡領越將向堡獅龍股東及購股權持有人分配約2.46億股與17.18萬股非凡領越新股份，佔擴大後已發行股本的約2.47%。 非凡領越表示，堡獅龍處於品牌轉型期，私有化將減少維持上市地位的成本及開支，讓管理層在財政及營運管理上有更大靈活性，從而集中資源運營發展新品牌bossini.X。 堡獅龍於1987年由香港紡織世家羅定邦家族創立，1993年在港交所上市，高峰時全球擁有近千家分店。2020年，非凡領越夥同羅定邦後人購入66.6%股權，取得控股權。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：李寧中期收入升盈利跌
運動服裝生產及零售商李寧有限公司(2331.HK)中期收入143.5億元人民幣，按年微升2.3%，股東應佔溢利19.5億元，跌近8%，毛利率升1.6個百分點至50.4%。 上半年李寧銷售點達6,239個，淨減少1個；李寧YOUNG共1438個，淨增加10個，整體零售流水(包括線上及線下)錄得低單位數下降。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
疫情期高速增長後 特步收入升幅放緩
這家運動鞋生產商表示，隨著中國取消疫情防控措施，生活開始恢復正常，今年首季增長開始放緩 重點： 特步稱今年首季零售額增長20%，與去年30%到35%的增幅相比顯著下降 在疫情期間人們健康意識增強的推動下，這家運動鞋生產商去年的銷售額較2019年增長近60% 陽歌 在動盪的新冠疫情期間，數以百萬計的中國人健康意識增強，推動運動服飾取得反週期表現，與步履蹣跚的其他主要零售行業大相徑庭。但在那段時間錄得強勁增長之後，隨著疫情終於開始消退，該行業可能會迎來增長的放緩。 這正是特步國際控股有限公司(1368.HK)首季營運狀況中，部分數據傳達出來的資訊。該公司最初是為其他大品牌生產運動鞋，過去20年進入了利潤更豐厚的業務，開發出了自己的特步品牌。 由於專注於跑鞋，特步是在疫情期間受惠的大企業之一，因為在過去三年，很多人轉向跑步這項運動以保持健康。這體現在了它去年創紀錄的129億元營收數字中，比2019年疫情前的82億元，高出了接近60%。 但俗話說，好花不常開，好景不常在。或者至少對特步來說，似乎到了從過去三年的高速增長中腳步放緩的時候了。 週二晚間發表的公告顯示，特步今年首三個月零售額增長約20%。與去年第四季、即中國實行有史以來最嚴厲的防疫措施時相比，出現明顯改善。但最新數據也反映出，該指標與上年同期30%至35%的增幅相比，出現了相對較大的放緩。 最新數據看起來也像是一個更廣泛的收入增長指標，與它去年全年近30%的收入增長相比，也有所放緩。 與此同時，特步稱其首季的零售折扣幅度在25%至30%之間。同樣，這與去年同期25%的折扣幅度相比也略有退步，意味著該公司今年為了保住銷售額，願意給與更大折扣。公告中的另一個指標管道庫存周轉，也從2022年首季的四個月略微下降至「少於五個月」。 股東對業績放緩並沒有太過震驚，特步股價在公告發佈後的週三輕微下跌0.5%。該股在週四早段的交易中收復了所有跌幅，再次表明投資者並不太擔心他們所看到的情況。 其規模更大的競爭對手安踏體育(2020.HK)大約在同一時間也發佈了首季營運表現，顯示出類似的增長趨勢。安踏體育稱其核心品牌安踏和Fila的銷售額錄得中單位數和高單位數增長。對安踏體育來說，這與去年8.8%的整體收入增長相比有所改善。投資者對安踏體育的預測似乎也沒有表現出太大的感觸或擔心，在公告發佈第二天、即週四的早段交易中，該股小幅下跌0.8%。 疫情籌碼 特步及其同業在疫情期間的表現相當不錯，即使在大多數零售商寧可忘記的一段時期已經走進尾聲之際，特步仍然受到投資者的強烈青睞。今年到目前為止，它的股價上漲了13%，目前的市盈率為21倍，對此類傳統零售商來說，這是一個相對較高的水平。 在同業中，特步的估值低於在中國更知名的品牌安踏體育和李寧(2331.HK)，這兩個品牌目前的市盈率分別為36倍和31倍。但它的市盈率高於知名度低一些的順龍控股(0361.HK)的10倍，後者專注於較小的城市。這表明，至少在中國，估值與品牌的知名度密切相關。 除了疫情因素外，由於本土消費者偏好的轉變，中國的運動品牌在過去幾年經歷了一段強勁增長的時期，部分原因是人們對本土品牌的總體印象有所改善。 中國消費者對本土品牌的偏愛與日俱增，部分原因還在於最近中國消費者開始避開外國品牌，因為其中一些品牌在兩年前由於一些勞工方面的指控而抵制中國棉。隨著這些負面看法逐漸消退，中國消費者可能會將部分注意力重新投向以前在品質方面享有盛譽的海外品牌，這也可能是中國品牌近期增長放緩的原因。 不管原因為何，投資界的確預計特步的銷售在今年將放緩。接受雅虎財經調查的26家分析機構的平均預期是，它在2023年的收入將增長約16%，至149億元左右，較2022年29%的增長下降約一半。 從長遠來看，特步及其同行似乎仍處於相對有利的地位，能夠從中國民眾日益增強的健康意識中獲利，而中國政府也在積極推動這種意識。特步在其最新的年度財報中指出，儘管去年總的消費品銷售額下降了0.2%，但中國的運動服裝銷售額增長了2.2%，「這主要是受疫情期間中國民眾追求更健康的生活方式推動。」 與此同時，它也指出，政府更加重視中小學體育教育，包括提高體育在標準化考試中的比重，這「為中國內地的體育產業創造了巨大的機遇」。 總而言之，從長遠來看，特步很可能從這種趨勢中獲益。但對於短期投資者來說，隨著中國消費者恢復疫情前的一些生活習慣，包括對健康的重視程度減低，以及在一定程度上恢復過去對外國品牌的偏好，該公司及其同業今年可能會經歷一場遲來的放緩。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
