國際業務漸見成效 諾亞出海迎來第二春
國內挑戰持續之際,這家財富管理機構的國際業務,在第二季度推動其重回營收增長軌道 重点: 諾亞控股第二季度海外營收同比增長約6.5%,推動整體營收增長2.2% 這家資產管理機構2022年啓動國際化佈局,瞄准海外富裕華人群體,延續從服務普通投資者轉向的戰略調整 梁武仁 在當前國內經濟疲軟掣肘下,出海正成為眾多中國企業的主流選擇。然而現實是,面對當地競爭與文化差異等重重阻礙,多數企業折戟沉沙。成功者(尤以金融零售等面向消費者的領域為甚)的核心制勝因素,在於瞄准海外華人聚居市場。 就此而言,數年前才揚帆出海的諾亞控股私人財富資產管理有限公司(NOAH.US, 6686.HK),能快速取得成果實屬可貴。 這家財富管理機構上周四在香港披露,第二季度淨營收同比增長2.2%至6.295億元人民幣(8,790萬美元)。表面看,這一個位數增幅平平無奇,但深入剖析可見,為應對國內業務放緩,諾亞控股在境外取得實質性突破,其海外淨營收達2.967億元,同比增長約6.5%,佔總營收近半壁江山,而國內業務則呈收縮態勢。 值得關注的是,在周五業績發布的後續公告中(全文高頻凸顯「海外」關鍵詞),諾亞控股宣稱,公司85%的新增營收源自境外銷售產品。數據顯示,截至6月末,其海外客戶經理數量達152人,較上年同期增長逾三分之一,服務客戶超18,900名。 作為國內最老牌私營資產管理機構之一,諾亞控股遲至2022年才開啓國際化進程,主攻全球華語群體的高淨值人士。2019年,涉及欺詐性影子銀行產品的危機後,公司已開始從服務普通投資者轉向聚焦中國富裕客群。 在疫情持續擾動、房地產長周期下行,以及中美貿易摩擦等多重挑戰,導致經濟遇冷,諾亞控股堅持錨定高淨值客群,轉向海外佈局。當前,中國富裕階層避險情緒升溫,傾向於囤積現金,而非通過財富管理機構獲取超額收益。市場研究公司GlobalData調查顯示,2024年中國超四分之一高淨值資產配置於現金及同等低風險產品,遠高於亞太地區約18%的平均水平。 受困於上述難題,諾亞控股2022年營收大跌28%,次年微幅反彈後,2024年再度下滑21%。頹勢延續至今年第一季度,營收同比下降5.4%。因此,儘管二季度增長看似溫和,卻可能標誌著連續六個季度滑坡後復蘇周期的起點。雅虎財經調研的五位分析師平均預測,該公司今年營收增速將達5%。 更令人鼓舞的是,諾亞控股通過削減國內業務運營成本優化整體盈利,二季度淨利潤猛增79%至1.79億元。雅虎財經分析師一致預測,其今年淨利潤有望同比增長15%,增速超越營收。 諾亞控股CEO殷哲表示:「我們欣然交出一份穩健答卷,彰顯公司在財富管理行業逆週期中的韌性與靈活性。得益於過去數季度提升運營效率與加速海外擴張戰略,投資產品盈利能力和營收強勁反彈。」 獲權威媒體背書 今年3月,權威金融期刊《歐洲貨幣》授予諾亞控股「中國最佳離岸財富管理機構」稱號,肯定其「在海外資產管理領域展現卓越專業能力與強大全球佈局」,為其境外成就提供有力背書。 諾亞控股的海外成功法則,在於聚焦熟悉其品牌的海外華人富豪,而非純外資客群。其吸引力源自雙語服務能力(涵蓋銷售代表與應用程序界面),以及對目標客群產品偏好的精准把握。 目前,亞洲金融重鎮新加坡、日本及中國香港構成諾亞控股核心海外市場。同樣在這些市場取得成功的中國公司,包括在線券商富途(FUTU.US)與老虎證券(TIGR.US)。隨著企業競逐存量有限的海外華人客群,業務摩擦或將加劇。 今年上半年,諾亞控股在新加坡設立財富管理品牌ARK全球總部,並與日本東京之星銀行,達成財富管理業務戰略合作。此類協同,使其可借合作夥伴的本土渠道加速市場滲透。公司計劃,下半年通過同類「商業夥伴」模式,拓展日美加等發達市場客群。 與此同時,諾亞控股涉足加密貨幣領域。公司正與 Coinbase 合作,以 Olive 品牌為其海外資產管理業務建立穩定幣基金﹐Olive專注以美元計價的私募股權基金和私募二級產品。 財報發佈後,諾亞控股股價持續走強,其中港股在業績日大漲8.7%。當前,其港美兩地交易市盈率(P/E)均徘徊在11倍左右,雖屬合理區間,但仍遠低於全球巨頭貝萊德的27倍,也顯著低於老虎證券的20倍與富途的27倍。 過去數年,受困國內多重挑戰,諾亞控股財務表現乏善可陳。不過,最新季報釋放業務復蘇的積極信號,或將助力其逐步拉近與國際同業,及佈局全球的中國金融機構的估值差距。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
內地經濟放緩 諾亞轉戰海外
三季度,這家資產管理公司的境外收入增長,抵消了部份核心內地業務的下滑 重點: 第三季度,諾亞控股的境外收入同比增長29%,中國內地收入則下降33% 這家資產管理公司正加快海外擴張步伐,因中國經濟持續放緩,影響投資者的需求 梁武仁 隨著中國內地市場的日子越來越難,諾亞控股私人財富資產管理有限公司(NOAH.US; 6686.HK)加快全球擴張的壓力越來越大。目前,這家資產管理公司似乎在海外擴張進展迅速,讓投資者有理由繼續投資該公司。 上週二,中國歷史最悠久的私人資產管理公司之一的諾亞控股報告稱,其第三季度收入同比下降8.8%至6.837億元,營業利潤下降3.2%至2.408億元。公司能夠相對較好地捍衛營業利潤,表明在控製成本方面取得一定成功,這對任何公司來說都是很重要,但這種緊縮策略並不能解決它的根本問題。 這個問題與中國經濟長期放緩直接相關,再加上房地產市場持續低迷。這兩個因素都對中國國內的資產價值造成壓力,抑制投資者情緒,難以激發他們對諾亞控股的財富和資產管理服務的需求。 眼下,中國經濟傳遞出的悲觀跡象層出不窮。第三季度,中國國內生產總值增速創一年多以來新低,而10月的房價創九年來最大同比降幅。唐納德·特朗普當選下一任美國總統更是讓情況雪上加霜,因他的新任期勢必會加劇中美緊張局勢,並且可能對來自中國的商品徵收新關稅。 總言之,中國的前景仍然相當不明朗,這將繼續抑制對諾亞控股等公司的投資產品的信心。摩根士丹利的分析師在上月末發佈的一份報告中警告,在公司盈利承壓、地緣政治風險和潛在關稅的情況下,中國股市明年將面臨波動。 在此背景下,諾亞控股與當下很多其他中國企業(尤其是金融行業)一樣,正在轉向海外市場以重振增長。其他做出類似轉變的公司包括在線券商富途控股(FUTU.US)和老虎證券(TIGR.US),保險經紀公司智能未來(AIFU.US)(原名泛華控股集團)以及在線貸款機構信也科技(FINV.US)。 諾亞控股三季度在中國內地的收入同比下降33%至3.07億元,在總收入中的佔比不到45%,低於2023年同期的61%。相比下,其境外業務在最近一個季度表現良好,隨著境外客戶數量和管理資產的增加,其境外收入在這三個月里同比增長大約29%。 但境外業務的增長不足以抵消內地業務的下滑。公司的海外擴張也並非沒有風險,尤其是匯率波。公司第三季度淨利潤較上年同期下降42%,遠高於收入降幅,部分原因正是外匯損失。 講中文的投資者 總之,諾亞控股需要將境外收入提高到足以抵消內地銷售額的水平,後者在短期內可能還會繼續下降。它還需要更好地管理與匯率相關損失的風險。公司能以多快的速度提升其全球實力以達到這樣的效果,還有待觀察,但投資者可能會認為,公司三季度的業績相當鼓舞人心。諾亞控股上周發佈財報後,股價連續兩天上漲,隨後回吐了部分漲幅。 為了實現國際增長,公司專門瞄准居住在海外或計劃移居海外的說中文的投資者。 「隨著我們建立全球客戶服務模式,我們看到海外說普通話的客戶對我們的海外服務需求很大,」諾亞控股CEO殷哲在三季度財報電話會上說。「我們的新願景是成為全球說普通話的投資者首選的財富管理平台。」 與追逐沒有任何中國背景的當地外國投資者相比,這一策略可能更容易實施,不過它也縮小了潛在客戶的範圍,而且在沒有大型華人社區的國家,相關機會也會大受影響。 今年,公司為全球業務推出了新品牌——ARK Private Wealth、Olive Asset Management和Glory Family Heritage,同時在東南亞、日本、加拿大、美國和歐洲等擁有大型華人社區的主要外國市場加速推出財富管理服務。 在將業務重心轉向海外前,諾亞控股的財富管理部門曾試圖瞄准中國的高淨值人士。但它遭遇了挫折,因為擴大業務的成本增長速度,遠遠快於收入增長的速度。 隨著諾亞控股將重點轉向海外擴張,為普通投資者提供服務的資產管理業務正變得越來越重要。三季度,面向富裕人士的財富管理業務收入同比下降了約15%。相比之下,更主流的資產管理業務收入增長了9%。後者顯然是受到境外市場需求的推動,因為該公司在中國內地的資產管理規模實際上有所縮水。 從整體上看,諾亞控股的表現要好於一些同行。以海銀財富為例,該公司去年因分銷一些與房地產公司相關的問題投資產品而陷入困境。這些困難最終導致該公司完全放棄了財富和資產管理業務,並更名為三合智能(STEC.US)在科技行業碰運氣。…
快訊:諾亞控股收入挫 經營利潤率大減
最新:諾亞控股私人財富資產管理有限公司(NOAH.US; 6686.HK)周四公布,今年第一季收入按年減少19.2%至6.5億元,淨利潤更大減46.2%至1.31億元。 利好:截至3月底,該公司註冊客戶總數為45.77萬人,比去年同期增長3.9%,其中境外註冊客戶人數為15,725人,按年大增17.1%。 值得關注:該公司第一季的經營利潤率為18.7%,比去年同期的34.7%大挫16個百分點,主要因為財富管理業務的經營利潤率,由去年同期的34.8%大減至14.1%。 深度:諾亞控股成立於2005年,2010年在美國掛牌,並於2022年在香港第二上市,公司近年經歷行業嚴厲監管及捲入投資詐騙事件後,決意在逆境中轉型,把業務集中在富裕階層身上,並縮減借貸服務等主流客戶業務,協助業務重上軌道。雖然在公開市場波動的背景下,該公司近年業務受到挑戰,但受惠於保險產品的分銷規模,加上在全球加快擴張步伐,其收入及盈利表現去年重展升勢。 市場反應:諾亞控股的港股周四窄幅波動,中午收市無升跌,報21港元,處於過去52周的中間位置。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
普益收入縮水 泛華出手打救
通過一項股票置換協議,這兩家公司各自的一批股東將收購對方的多數股權 重點: 通過股票置換,泛華控股的一批股東,將獲得普益財富77%的股份,普益的一批股東則獲得泛華50.1%的股份 達成協議之際,普益集團正面臨收入縮水和持續的虧損 梁武仁 財富管理公司普益集團(PUYI.US)將其命運和對盈利的持續追求,與規模比自己大得多、並且處於盈利狀態的保險經紀公司泛華控股集團(FANH.US)緊密聯繫在一起。 按照週三宣布的協議,包括首席執行官胡義南在內的一批泛華股東,將自己的部分股票換成普益新發的股票,置換比例為每兩股泛華換一股普益的股票。交易將讓泛華的股東獲得普益約77%的股份,而普益的股東也將持有泛華50.1%的股權。 預計將於本週完成交易,本質上將讓普益不花一分錢,就能獲得泛華的多數股權。與此同時,泛華的股東透過持有普益的多數股權而保留對泛華的控制。 不到一周前,泛華控股同意將其持有的普益4.46%的股份售回予給普益,換取1,050萬元現金和普益旗下泛華普益基金銷售有限公司(普益基金)15.41%的股權,該公司是一家公募基金分銷商,是普益的主要業務之一。 泛華和普益於2010年共同創立了普益基金,後來泛華在普益2018年IPO前,將其在該合資企業中的少數股權,轉換為母公司普益集團的4.46%股份。但由於過去三個財年收入下降,利潤受到挑戰的普益股價下跌了約三分之一,這些股份的價值已經縮水。 最新的股票置換協議,實際上把兩家公司緊密地聯繫在一起,看上去有些奇怪,因為泛華股東為他們新獲得的普益多數股權支付了巨額溢價。受此影響,普益股價週三上漲47%,而泛華的股價只上漲了1.7%。在消息公佈前,普益的市銷率(P/S)已高達近15倍,而在此番股價大幅上漲後,這個數字提高至22倍。 相比下,規模比它大得多的諾亞控股(NOAH.US;6686.HK)的市銷率只有2倍,要合理得多,後者是中國財富管理市場的重要參與者。 也許泛華和普益是在押注,緊密的聯繫可產生協同效應,能帶來更大的增長,特別是對普益,截至6月的最新財年,其收入總額僅為1.14億元。對於兩家公司來說,它們的業務具有很強的互補性,都銷售金融產品。但普益確實需要取得一些巨大的增長來證明其最新估值的合理性——考慮到其最近收入萎縮,加上中國經濟增長放緩,這是一個艱巨的挑戰。 普益的現金也很少,因為持續虧損,截至6月底僅有1.64億元。 普益面臨的一個問題是缺乏對新增長引擎的投資,從其嚴格控制支出,幾乎沒有債務這一點上可見一斑。更重要的是,截至6月的財年中,其用於投資活動的現金支出減少了一半以上。雖然這種節儉可能看起來值得稱贊,是慎重之舉,但也表明公司缺乏大部分投資者想要的那種大型增長戰略規劃。 最新的合作可能表明,泛華可能正準備介入並幫助普益快速增長,或許是通過資產注入來實現。此舉可能會迅速將普益的收入提升到一個更高的水平,可能會證明該公司的高估值是合理,儘管其收入趨勢並不動人。 成本控制 由於努力降低運營成本,普益的淨虧損在最近一個財年有所收窄。該公司首席財務官胡安林(已於上月辭去該職務),在最新的財報電話會議上表示,公司削減了營銷成本,將重心從新賬戶的開立,轉移到「刺激新投資的增長」。普益還剝離了一家子公司,並關閉多家分支機構,同時裁減了部分員工。 大範圍的成本控制,反映目前中國競爭激烈的財富管理行業正處於艱難時期,因為投資者對中國經濟的悲觀情緒日益加劇,抑制了對各類財富管理產品的需求。由於中國股市是今年全球表現最差的股市之一,普益在截至6月的12個月里,年收入下降了近40%,至我們之前提到的1.14 億元。 普益銷售第三方理財產品,以富裕的中產散戶投資者為主要客戶。但它正試圖增加對更大的專業機構投資者的銷售,由於規模和交易量更大,它們往往更能掙錢。 截至今年6月的12個月里,普益向銀行、保險公司、券商和信託公司等金融機構客戶發行的公募資金,總額同比增長266%。但在此期間,此類基金的總體發行量實際上是呈下降趨勢的,這表明公司在此期間失去了相當規模較小的個人客戶。 通過普益基金銷售的公募資金是其主要收入來源。該公司優先考慮價格透明的公共證券支持的基金,並對此類產品的提供商進行盡職調查。對於中國的財富管理公司來說,這種謹慎態度越來越有必要,以避免由不透明資產支持的基金所導致的損失。本月早些時候,另一家財富管理服務提供商海銀財富控股(HYW.US)就在這方面遇到了麻煩。該公司表示,無法兌現與中國陷入困境的房地產市場資產相關的部分理財產品的付款承諾。 儘管最近表現謹慎,普益基金仍然在努力實現業務多元化。它於2020年啓動家族辦公室業務,幫助富裕投資者設立信託賬戶,並提供其他相關服務。但這種擴張是一種小規模的漸進舉措,短期內難以帶來新的大幅收入增長。 與泛華控股的最新交易是另一回事,可能會讓投資者對普益基金的股票刮目相看。泛華控股的收入基礎比普益大得多,而且經營錄得盈利,為後者提供了重要的新資源。例如,不斷壯大的聯盟可以使其產品多樣化,包括保險在內,這有可能成為一個新的主要增長引擎。這樁新聯姻會帶來什麼結果,只有時間才能告訴我們,甚至可能最終導致兩家公司的真正合併。但至少就目前而言,對普益的股東來說,這筆交易真的沒有太多不好的地方。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
房地產市場疲軟 海銀控股尋新財富
這家資產管理公司正在跨出專注於為富裕投資者提供房地產相關投資的傳統,進行多元化發展 重點: 海銀控股正在進行多元化發展,跨出以房地產為中心的財富管理業務,涉足更廣泛的資產管理和醫療保健服務 在截至去年12月底的六個月裏,該公司營收增長17.6%,但利潤與上年同期持平 沈如真 在海銀控股(HYW.US)於2021年初在美國IPO之前,這家中國財富管理公司試圖借助其與中國龍頭房地產開發商之一中國恆大(3333.HK)的聯繫,來激發投資者的興趣。當時,中國的房地產市場一派繁榮,房地產價格持續了長達二十年、每年有雙位數的漲幅。 「我們是中國最大的房地產財富管理產品分銷商……(房地產財富管理產品)在風險承受能力相對較低的中國投資者中大受歡迎,」總部位於上海的該公司在其招股說明中吹噓說。 然而,把時間快進到兩年多一點之後的今天,海銀控股總裁王滇現在正在努力撇清其管理的公司與恆大的關係,後者已名譽掃地,成為中國處境艱難的房地產行業債務危機的典型代表。 在上週四發表的一封冗長的2023年股東信中,王滇一次都沒提到恆大或房地產行業,信中回顧了海銀控股在截至去年12月底的六個月的最新業績,以及此後的公司發展。 相反,王滇集中介紹了公司不斷實現產品和業務線多元化、加大技術投資的努力,及其「財富+健康」戰略。根據該戰略,海銀控股涉足更穩定、潛在利潤豐厚的醫療保健業務,為富裕人士提供服務。 「儘管宏觀經濟環境充滿挑戰,2022年的疫情讓情況進一步複雜化……海銀在過去一年裏仍繼續前行,尋找機遇並取得突破。」王滇對股東表示。 這一重大轉變突顯出在北京方面努力遏制高槓桿開發商的努力下,中國的投資格局發生巨變,在房地產市場飛速發展時期,這些開發商蓬勃發展。就在兩年前,海銀控股還認為在可預見的未來,這種繁榮會持續下去,為客戶提供強勁、穩定的收益來源。 如今,房地產相關投資產品已成為投資者的最新「禁區」,很多人因源源不斷的債券違約、股市暴跌甚至部分企業破產重組而蒙受損失。 海銀控股的轉型計劃還突顯了一家擁有17年歷史的公司的決心和敏捷,該公司在中國多個經濟和政策週期中脫穎而出,成為真正的倖存者,而在這段期間扼殺了許多企業。 它是一家民營企業,所處的還是敏感的、在很大程度上仍由國有企業主導的金融領域,這使它的承受能力更加令人印象深刻。 至少目前,海銀控股的未來因中國疫情後復蘇乏力、中美緊張局勢揮之不去和激烈的競爭而陰雲密佈。全國財富管理市場擁擠,有1,000多家參與者,其中包括很多中國頂級券商。但該公司的重心從房地產轉向,似乎正在開花結果,至少從其最新業績來看是如此。 截至去年12月底的上半財年,海銀控股收入按年增長17.6%,至10.4億元。其淨利潤增幅則要小得多,為0.3%,達到7060萬元。核心的財富管理業務期內交易額達401億元,較上年增長6.9%。 多元化驅動 海銀控股的資產管理業務在這六個月規模達到70.1億元,按年增長了一倍多,從中可以看到其在財富管理之外的多元化努力。該公司還開始為高淨值客戶提供健康管理服務,並從這項新興業務中獲得收入。 在其主要的財富管理部門,該公司正在迅速減少對房地產相關產品的依賴,它們曾佔其投資組合的一半以上。2022年,房地產相關金融產品佔銷售給海銀控股客戶的理財產品總交易金額的37.9%,低於一年前的58.2%。 與此同時,私募股權和風險投資產品的交易額躍升111.8%,這反映出該公司正努力轉向表現較好的新增長引擎。 海銀控股在之前的一次電話會議上表示,它也在從長期投資產品轉向短期投資產品,反映出其產品戰略和客戶偏好的轉變。此外,為了滿足日益增長的客戶需求,它還主要通過香港子公司,推出了更多離岸產品,以對衝匯率風險和放緩的國內經濟。 但海銀控股更為大膽的舉措之一是進軍健康管理服務,這是其「財富與健康」雙引擎增長計劃的一部分。通過涉足健康管理業務,它希望創造交叉銷售機會,更好地為那些高淨值客戶提供全生命週期服務。 該業務規模仍相對較小,截至去年底僅有28,763名客戶,收入3,800萬元。該公司在過去兩年中收購了上海、北京、成都和重慶的五家高端診所,為這些客戶提供服務。 「我們相信,隨著我們將海銀健康整合到我們的客戶服務矩陣中,它將與我們的財富管理業務產生巨大的協同效應,」王滇在最近的財報電話會議上說。「如果看一下中國的健康管理行業,我們看到了大量的增長機會,特別是在高端領域。」 業務的重組幫助海銀控股在經濟挑戰中繼續前行,而其很多同行都遭受了重創。其中包括鉅派投資,它銷售的也是主要集中在房地產領域的產品,去年該公司從紐約證券交易所退市,因為股價下跌使其市值低於上市公司必須滿足的1500萬美元(1.09億)水平。 然而,海銀控股面臨著來自更大的競爭對手諾亞控股(NOAH.US; 6686.HK)的激烈競爭,後者擁有中國獨立財富管理市場20%的份額,也一直在積極發展離岸業務。與海銀控股一樣,諾亞控股也經歷了從一家普通的資產管理公司向更注重高淨值客戶的轉型,由此可見對此類客戶的爭奪激烈。 包括中金公司(3908.HK;601995.SH)和中信證券(6030.HK;600030.SH)在內的券商也在加碼它們的財富管理業務,以期在摩根士丹利估計可能增長到16萬億美元的中國財富管理市場中獲得更大份額。…
快訊:銷售開支大增 諾亞控股少賺兩成
最新:諾亞控股私人財富資產管理有限公司(NOAH.US; 6686.HK)周二公布,今年第一季收入按年微升1%至8.04億元,但淨利潤減少20%至2.44億元。 利好:期內,該公司分銷的投資產品總價值按年上升12%至168億元,主要得益於淨值型公募基金產品,以及私募證券基金產品分銷的增長。 值得關注:該公司淨利潤減少的主要原因,是由於期內推出多項海外客戶活動,導致銷售開支大增61.4%,加上理財師薪酬開支上升35.3%,令經營收益減少11.1%至2.79億元。 深度:諾亞控股成立於2005年,2010年在美國上市,公司近年經歷行業嚴厲監管及捲入投資詐騙事件後,決意在逆境中轉型,把業務集中在富裕階層身上,並縮減借貸服務等主流客戶業務,協助業務重上軌道。去年,由於新冠疫情限制措施,加上公開市場波動,對該公司的業務帶來挑戰,其營收大減27.7%至31.3億元,non-GAAP淨利潤也下挫26.5%至10.1億元,僅處於全年盈利指引的低端。 市場反應:諾亞控股在紐約上市的股份周二軟0.9%至14.67美元;其港股周三窄幅波動,中午平收於265港元,處於過去52周的中間位置。 記者:何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
市場波動疊加疫情封控 諾亞控股大削盈利預測
這家專注服務富裕客戶的財富管理公司,把全年盈利預測大削最多35.5%