藥明生物

在美國藥品監管機構宣布藥物實驗新規後，這家提供外包臨床研究服務的公司股價應聲暴跌 重點： 由於投資者擔心美國逐步淘汰新藥研發中的動物實驗，昭衍新藥被大幅拋售，股價應聲急挫 此事對公司的影響應該相對有限，因為它只有約20%的收入來自美國，其餘大部分收入來自中國 　 陽歌 關於人工智能帶來的好處，包括大幅提升制藥行業的新藥研發效率，已經有很多文章進行了闡述。但關於哪些行業可能會成為人工智能的犧牲品，令其商業模式被淘汰，卻鮮有報道。 在制藥行業，一個正承受這種壓力的領域，就是為新藥實驗提供實驗動物和相關服務的行業。上周晚些時候，北京昭衍新藥研究中心股份有限公司（6127.HK；603127.SH）就感受到這種衝擊，因美國宣布將逐步取消動物實驗要求，導致公司股價暴跌。 昭衍新藥主要為中國和美國客戶提供實驗用的小白鼠、兔子和猴子，以及相關的藥物實驗服務，同時也是大型藥物外包服務提供商（即臨床研究機構，簡稱CRO）的一部分。上周五，昭衍新藥在香港上市的股票下跌了13.4%，在上海上市的股票下跌10%，這是中國A股市場的每日最大跌幅。周一，該股略有反彈，在早盤交易中上漲4.5%。 在此次拋售前，昭衍新藥的股價就已經大不如前了，較鼎盛時期下跌了90%以上。當時，昭衍新藥是快速發展的CRO之一，為迅速擴張的中國市場乃至全球的制藥商提供服務。但公司在上月發布的最新年度業績中承認，那些令人興奮的增長時期可能已經結束，行業「目前正處於由快速發展走向高質量發展的轉型期」。 美國食品藥品監督管理局（FDA）的最新舉措似乎表明，昭衍新藥面臨非常真實的被邊緣化危險，部分原因是在人體實驗前的研發階段，人工智能和其他更有效及較人性化的方法，被越來越多地方用來測試新藥功效。 FDA上周四宣布一項重大的政策轉變，稱它正在採取「開創性舉措」，推動在單克隆抗體和其他藥物的研發中取代動物實驗。 FDA表示，將逐步取消動物實驗要求，並用一系列其他措施取而代之，包括基於人工智能的毒性和細胞系計算模型，以及在實驗室環境下進行的類器官毒性測試。 FDA表示：「新的方式旨在提高藥物安全性，加快評估流程，同時減少動物實驗，降低研發成本，並最終降低藥品價格。」FDA續稱：「這舉措標誌藥物評估的範式轉變，有望在減少動物的使用的同時，加快美國民眾獲得治癒和有意義的治療。」 昭衍新藥承認，FDA的政策調整可能是周五股價暴跌的原因，當天該股的交易量是香港日均交易量的10倍以上。昭衍新藥在一份聲明中表示：「本公司相信，該計劃將在堅實的科學數據研究基礎上逐步實施，推動行業加快替代研究的步伐。」 公司並未提及是否正開發自己的替代人工智能實驗模型。公司在4月發布的最新年報中，對人工智能僅一帶而過，稱其「將加大投入，持續推進基於人工智能的工作流程優化，以提升勞動生產率和服務質量」。 長期下滑隱現？ FDA的新政策雖然會讓藥企受益，既能降低成本又能提高效率，同時也能讓一些動物免遭實驗之苦，但昭衍新藥顯然因此項政策轉變而可能遭受長期衝擊的企業。若中國也逐步淘汰動物實驗（去年該公司78%營收來自中國，其餘主要來自美國），其頹勢恐將加劇。 甚至在FDA宣布這一政策之前，昭衍新藥的處境已不樂觀。公司去年的營收從2023年的23.8億元降至20.2億元（2.77億美元），降幅達15%，是自2021年在香港上市以來的首次下滑。公司將營收下滑歸咎於競爭日益激烈，導致產品和服務價格下降。 營收下滑的同時，營業成本卻同比上升8%，導致毛利驟降近50%，毛利率也從2023年的41.2%暴跌至去年的25%。淨利潤更是從上年的3.97億元銳減81%至7,400萬元。 儘管目前形勢看起來不太樂觀，但據雅虎財經調查的五家分析機構預測，該公司今年的營收將企穩並恢復增長，預計將增長5.5%至21.3億元。 但分析機構對昭衍新藥的看法明顯變得悲觀。今年前三個月，有四家分析機構給予公司「強力買入」評級，而在本月接受調查的五家分析機構中，只有一家仍維持這一評級。並且，儘管今年前三個月所有分析機構都給予公司「買入」或「強力買入」評級，但4月有一家分析機構將評級下調為「賣出」。 儘管昭衍新藥的股價較其在香港的上市定價已跌逾90%，但目前它的遠期市盈率（P/E）為16倍，與國內CRO同行藥明生物（2269.HK）相同，而且還略高於全球同行艾昆緯（IQV.US）的12倍。似乎表明投資者尚未完全放棄昭衍新藥，可能是因為它在美國市場的風險敞口相對有限。 但作為全球藥物研發風向標的美國，其去動物實驗已成趨勢，因此投資者應密切關注昭衍新藥如何佈局替代方案，以應對主營業務遭淘汰的風險。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2020年藥明生物與默沙東簽下30億美元的疫苗代工合同後為其專門設計建造了疫苗生產基地，如今以5億美元賣給默沙東 重點： 藥明生物推測該疫苗生產基地未來盈利只有約5,500萬美元，無法達到公司的財務要求 在過去一個月內，藥明生物接連拿下三個大訂單，包括兩項與美國藥企的合作    莫莉 2024年，儘管地緣政治風險並未對藥明系的業務造成實質性影響，但為了防範潛在風險，藥明系正在積極調整其海外業務布局。半個月前，藥明康德(2359.HK; 603259.SH)宣布剝離海外細胞基因治療業務，1月6日，藥明生物(2269.HK)亦宣布出售位於歐洲的一處疫苗生產基地。 1月6日晚間，藥明生物發布公告稱，全資子公司藥明海德以5億美元(36.62億元)將位於愛爾蘭的疫苗設施相關資產售予跨國藥企默沙東(MRK.US)，該疫苗設施正是為默沙東的業務需求而設計建造的專用設施。截至2024年11月30日，藥明海德愛爾蘭疫苗工廠未經審計資產賬面淨值總額約4.87億美元。 回看藥明生物在2020年2月宣布興建該疫苗設施時的新聞稿，或許可以為此次出售找到些許線索。這個位於愛爾蘭的疫苗生產基地，籌建之初是因為藥明海德與默沙東簽訂了一份長達20年的合作意向書，為後者獨家生產一款創新性疫苗並供應全球市場，這份合同的總金額高達30億美元。為此，藥明海德擬投資2.4億美元，建設一座集疫苗原液及制劑生產、質量控制實驗室於一體的疫苗生產基地，預計2022年投入運行。 不過，隨著新冠疫情消退，疫苗市場的利潤明顯下滑，亦影響了提供代工生產的CDMO企業。據藥明生物在最新電話會議中透露，受新冠疫情影響，愛爾蘭疫苗基地的建設成本大大增加至接近5億美元，而且該基地的運營成本也偏高，公司推測該部分資產未來盈利只有約5,500萬美元，無法達到公司的財務要求。藥明生物表示，剝離這部分資產可以優化資源配置。 藥明海德最初是藥明生物與位於上海的海利生物(603718.SH)共同成立的合資企業，致力於打造全球疫苗行業領先的一體化能力和技術平台，提供疫苗合同定制研發生產(CDMO)服務。藥明海德近年來業績表現不盡如人意，2021至2023年的營收分別為12.71億元、10.53億元、9.83億元，營收逐年下降，而淨利潤分別為3,610.43 萬元、3,210.55 萬元、3,829.68萬元，2024年1至4月，藥明海德甚至淨虧損2,094.33萬元。 在2024年8月底，海利生物將其持有的藥明海德30%股權全部出售給藥明生物，作價1.085億美元，換言之，藥明海德當時的估值僅有3.61億美元。因此，藥明生物能以5億美元的價格剝離藥明海德的愛爾蘭生產基地，似乎是一筆划算的交易。 投行中金發表的研報指出，本次交易對藥明生物的財務報表影響有限，藥明海德也能進一步提升資產效率和利潤率，聚焦蘇州基地為更多客戶提供疫苗CDMO服務，亦有利於增強公司的資金流動性以進行產能擴建以及股票回購。 降低地緣政治風險 雖然藥明生物在電話會議上強調，出售愛爾蘭疫苗生產基地與美國《生物安全法案》並無關聯，只是想要優化資源配置，但仍有部分人士認為這是針對潛在地緣政治風險的防禦行動。 2024年以來，美國《生物安全法案》的議案引發持續關注，該法案計劃限制美國聯邦政府與部分中國生物技術供應商之間的業務合作，藥明生物一度被列入特定生物技術公司名單，後在2024年9月的修正案中被拿下。儘管《生物安全法案》尚未通過參議院審議，但是海外業務在藥明生物的營收中佔比超過八成，地緣政治因素仍有可能會影響海外訂單獲取。 不過，在過去一個月內，藥明生物接連拿下三個大訂單，包括兩項與美國藥企的合作。1月7日，藥明生物與美國創新藥企業Candid達成研究服務合作，將一款處於臨床前開發階段的三特異性抗體的全球權益授予Candid，藥明生物可以獲得最高達9.25億美元的首付款、開發和銷售里程碑付款，另有產品上市後的銷售提成。2024年12月20日和30日，藥明生物分別與美國藥企Aadi Bioscience以及中國生物制藥達成合作。 出售愛爾蘭疫苗基地的消息公布次日，即使藥明生物公布了與Candid的合作，也未能阻止股價下行，截至午間收盤，跌幅達4.22%，午後股價有所回升，全日收跌2.53%，之後的一個交易日，藥明生物股價小幅回升1.85%。 目前，藥明生物在歐洲、美國以及新加坡均擁有多個生產基地和研究服務中心，愛爾蘭疫苗基地只是其眾多海外工廠中收入貢獻較小的資產，此次出售並不代表藥明生物海外戰略的改變。 在資本市場上，藥明生物的市盈率已回落至23倍，仍然高於兄弟公司藥明康德的市盈率15倍。儘管藥明生物的淨利潤在2023年和2024年上半年均同比下滑，但是在CDMO行業整體業績下滑的周期內，行業龍頭仍然有更強的訂單獲取能力和風險抵御能力。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

面對營收利潤雙降的藥明康德2024年上半年財報，資本市場反應卻相當積極 重點： 美國市場貢獻藥明康德六成收入，僅按年下降1.2%，顯示政策風險相對較小 國內CXO行業內捲，將以動態定價的方式來應對競爭 　 莫莉 籠罩在無錫藥明康德新藥開發股份有限公司(2359.HK; 603259.SH)頭上的政策陰霾尚未散去，之前的新冠相關訂單收入也已銳減。這間中國醫藥外包服務(CXO)龍頭企業在上週一發佈2024年上半年財報，這是過去五年來，首次出現中報營收和淨利潤雙雙下滑。 今年上半年，藥明康德實現營收172.4億元，按年下降8.6%，剔除新冠影響後，按年減少0.7%；淨利潤為42.4億元，按年下降20.2%；經調整淨利潤43.7億元，按年下降14.2%。 令人意外的是，面對這份營收利潤雙降的財報，資本市場反應卻相當積極。財報公佈翌日，藥明康德股價高開，港股一度漲近7%，隨後股價回落，全日收漲3.8%。這一反常現象背後，或許因為藥明康德在過去半年已經大幅回落甚至超跌，股價從年初的74港元，跌至當前約31港元，股價跌幅高達58%。 另一方面，藥明康德業務逐漸回穩，新冠項目減少後的影響漸漸消散，有望重回增長軌道。今年第二季，公司營業收入較第一季按季增長16%。截至2024年6月底，公司在手訂單為431億元，剔除新冠商業化項目，按年增長33.2%，這意味公司未來18個月的收入有充分保障。 公司表示，儘管面臨外部環境的不確定性，預計 2024 年收入可達到383億元至405億元，剔除特定商業化生產項目後將保持正增長。 從具體業務來看，藥明康德目前收入核心來源仍然是化學業務，上半年貢獻收入122.1億元，佔總收入約七成，剔除新冠商業化項目，則按年增長2.1%，相比之下，在2023年上半年，該分部業務在剔除新冠項目時按年增長36.1%，顯然化學業務的增速已經見頂。 測試業務收入和生物學業務上半年的收入，分別按年下滑2.4%和5.2%。公司指出，總體需求堅挺，大多數客戶取消訂單是受投融資和專案進展的影響。業務規模較小的高端治療CTDMO業務上半年收入5.7億元，按年下降19.4%。藥明康德在財報中對高端治療CTDMO業務下滑作出解釋，主要因為商業化項目仍處於放量早期階段，其二是因為部分專案延遲或因客戶原因取消，其三是受美國擬議法案影響，新簽訂單不足。 財報中提到的擬議法案，為美國國會參眾兩院跨黨派提出的《生物安全法案》(Biosecure Act)，該法案試圖禁止所有由外國對手擁有或控制的生物技術公司通過聯邦合同、撥款和貸款獲得美國納稅人的資金，當中明確提及藥明康德、藥明生物(2269.HK)等公司與中國軍方有關聯，並存在資料安全風險。 市場高度關注這項法案是否會直接影響藥明康德的業務進展。在最新的中報中，藥明康德表示，2024年上半年在維持現有超過6,000家活躍客戶基礎上，新增客戶超過500家。期內，來自美國市場的收入高達107億元，按年只下降了1.2%，仍然佔總收入62%，國內市場貢獻了34億元，按年增長2.8%。這意味著，在資本市場產生轟轟烈烈影響的法案，對於藥明康德的業務的直接影響卻並沒有市場想像的那麼大。 動態定價爭國內市場 不過，醫藥行業投融資環境低迷疊加同業競爭加劇，中國CXO行業出現內捲，不少企業為了承攬生意，不得不降低價格獲取訂單，導致毛利率普遍下行。藥明康德上半年的毛利率也按年下降1.2個百分點至38.9%，如果美國業務進一步收縮，公司勢必將面臨中國市場的高度競爭。 在業績交流電話會議上，藥明康德回應定價策略時表示，公司針對不同板塊、不同客戶群體制定動態靈活的價格策略，其中海外價格趨於穩定，國內訂單以動態定價的方式來應對競爭。 此外，藥明康德將未來拓展重點放在多肽及寡核苷酸等(TIDES)業務。該業務上半年收入20.8億元，按年增長57.2%。近年來，降糖、減重藥物正在成為醫藥領域的新增長引擎，其中諾和諾德的降糖藥物司美格魯肽在2023年的銷售額位列全球第二，有望成為新一代全球「藥王」。這類GLP-1類藥物主要是多肽類藥物，成長潛力大，也給作為代工廠的CXO企業帶來大量訂單。截至2024年6月末，藥明康德TIDES在手訂單按年增長147%。 財報顯示，截至今年1月，藥明康德的多肽產能已達到3.2萬升，同行凱萊英(6821.HK)則預計到今年6月底的多肽產能為14,250升，藥明康德的產能更勝一籌，而且公司表明將繼續加大投資，進一步擴大多肽產能，這將成為公司未來重要增長引擎，預計今明兩年TIDES收入增速在60%以上。 目前藥明康德的市盈率為9倍，略高於凱萊英的8倍，從最新財報來看，藥明康德業務回歸穩定，但未來的政策風險，仍是投資者需要考慮的因素。 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

美國參眾兩院最新《生物安全法案》草案暫定以2032年作為脫鈎最後期限，為「藥明系」的緊張局面帶來緩和空間 重點： 美國「一刀切」式的制裁條款，同樣影響當地企業藥物研發，立法機構給予8年緩衝期，讓公司尋找替代中國CXO的服務提供者 現有的中國市場難以消化失去美國市場後的剩餘產能，歐洲市場或成為「藥明系」的下一個重點目標 　 莫莉 過去數月，美國國會參眾兩院跨黨派提案《生物安全法案》(Biosecure Act)就像懸在中國醫藥外包(CXO)企業頭上的一把劍，不時在市場掀起腥風血雨。如今，這把利刃向上抬高了幾寸，CXO賽道的龍頭企業「藥明系」有望獲得8年喘息期。上週三，美國眾議院監督與問責委員會以40對1的比例，毫無懸念地通過了針對對手國家的《生物安全法案》最新草案，將進入下一個立法階段。 《生物安全法案》旨在阻止外國對手竊取敏感的美國基因資料和個人健康資訊，因此將禁止所有由外國對手擁有或控制的生物技術公司的商業營運威脅國家安全，不得通過聯邦合同、撥款和貸款獲得美國納稅人的資金。在草案中明確提及，華大基因(300676.SH)、藥明康德(2359.HK; 603259.SH)、藥明生物(2269.HK)等公司與中國軍方有關聯，並存在數據安全風險。 藥明康德表示，草案將公司保留在「予以關注的生物技術公司」定義中，對此表達強烈反對。不過，這份最新草案為「藥明系」的緊張局面帶來緩和空間，因為在最新的草案更新版中，所涉及的現有合同/產品的豁免權延伸至2032年1月1日。 「最新草案暫定以2032年作為脫鈎最後期限，讓我們感到鼓舞，相信8年的期限能讓『藥明系』有時間實現軟著陸。」摩根士丹利分析師在報告中表示。正因如此，藥明康德的股價在隨後兩日僅累計下跌3%，而該法案在今年1月剛剛進入立法進程時，藥明康德的股價曾一度閃崩逾30%。 藥明康德和藥明生物作為全球CXO賽道重要玩家，為數千間企業提供服務，尤其是眾多小型創新藥企業。今年第一季，藥明康德的收入中，三分之一來自全球前20製藥企業，而美國客戶貢獻了49億元收入，在當季營收中佔比逾六成。根據藥明康德在3月19日的年報電話會披露，今年首兩個月的業務營運仍按正常節奏進行，暫未受到法案影響。 CXO訂單涉及藥物研發、測試等諸多環節，完成週期長達一年至數年，「一刀切」式的制裁條款同樣影響美國企業的藥物研發。根據美國全球生物技術工業組織(BIO)向立法機構提交的調查結果，眾多受訪的美國藥企估計，它們需要8年時間才能找到替代中國CXO的服務提供者。這或許正是最新草案中添加了8年的豁免期限的緣由，「藥明系」也因此贏得了生機，以拓展非美國業務，建立資料使用防火牆，以降低美國對資料安全的擔憂。 但是，新增的法案也將「藥明系」的另一家公司藥明生物納入其中，未來制裁名單是否會進一步拓展至同系的藥明合聯(2268.HK)等其他公司，也是市場關注重點。這次被制裁的藥明康德，主要業務集中於化學藥的合同研究、開發與生產，以及後續的合同測試等，藥明生物是2017年由藥明康德分拆大分子業務後上市的企業，分拆上市後的藥明生物與藥明康德互相獨立，但兩家公司背後的主要股東一致。 轉向歐洲市場 雖然法案禁止受聯邦政府資助的企業與「藥明系」合作，但跨國藥企已經開始考慮減少對「藥明系」的依賴。作為官方政策，也同樣會影響其他醫藥企業的決策。諾華首席財務官Harry Kirsch在今年4月對傳媒表示，將「隨著時間推移」改變與受託研究機構的關係。 過去幾年，「藥明系」曾快速擴充產能，如果失去美國這個全球最大的醫藥研發市場，靠現有的中國市場，很難消化這些產能。隨著中國創新藥行業融資遇冷，整體研發項目減少，再加上許多CXO企業積極進行產能擴張，導致行業出現價格戰，許多企業淨利潤大打折扣。 因此，藥明生物已經提前開始轉向。據藥明生物2023年財報，歐洲市場成為藥明生物增速最快的市場，營收按年增長101.9%，佔總營收比例為30.2%，北美地區的營收同比下降5%，佔總營收比例47.4%。因應地緣政治因素，藥明系正在增加海外基地部署，例如在歐洲和新加坡的基地均在建設中，藥明康德在新加坡的研發及生產基地也已正式開工建設。 目前藥明康德市盈率跌至10倍，低於同業泰格醫藥(3347.HK; 300347.SZ)的16倍。以美國立法流程來看，該法案還需要經過參議院、眾議院分別投票，獲得通過後再將兩院版本統一文本，最後由美國總統簽署才能成為法律，變數甚多，「藥明系」能否獲得更大生機，值得投資者留意。 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

美議員推《生物安全法》擬禁止聯邦機構或接受聯邦資助的機構，購買中國生物技術公司的設備與服務，藥明康德等CXO企業遭點名 重點： 藥明康德去年上半年收入超過65%來自美國 藥明康德澄清從未贊助涉軍項目，亦沒有直接收受相關投資      李世達 中美競爭正從貿易戰、科技戰、金融戰轉向「醫藥戰」。1月26日，一則報道令中國多家CXO（醫藥代工）企業股價應聲下跌，美國國會參眾兩院跨黨派提案，擬禁止美國聯邦機構購買特定生物技術公司的設備及服務。對於營收主要來自美國的中國CXO企業來說，這條法案可說攸關生死存亡。 消息公布後，遭點名的無錫藥明康德新藥開發股份有限公司(2359.HK; 603259.SH)股價在A股及港股兩市應聲急跌，其關聯公司藥明生物(2269.HK)、藥明合聯(2268.HK)無一倖免。藥明康德從25日收盤價76.2港元，三個交易日下跌26%至56.3港元；A股跌幅亦達22%；藥明生物股價則跌去31%。 對於上個月才剛剛宣布大手筆回購股份的藥明系來說，無疑是沈重的打擊。 這項新法案被稱為《生物安全法案》(BIOSECURE Act)，由眾議院美中戰略競爭委員會主席加拉格爾(Mike Gallagher)等多位議員提出。法案中提到，中國尋求主導生物技術作為未來產業，且該國的生物技術公司「多次與解放軍實體合作」，當局有權迫使他們交出數據。 在參議院提出類似提案的參議員羅姆尼(Mitt Romney)表示，當前中國生技公司正透過醫療檢測，收集全球數百萬人的基因數據，許多被抽血的美國公民，並不知道誰有權查看其DNA與敏感數據。隨著生技領域發展，中國能夠大幅收集這些數據，在未來中美科技戰中佔據上風。 法案直接點名藥明康德，指其曾贊助「軍民融合活動」，接受「軍民融合基金」的投資，並指其同系的藥明生物CEO陳智勝曾是解放軍醫藥科技的教授之一。 對於這些指控，藥明康德發布自願性公告，指法案有關藥明的內容「不恰當也不準確」，重申公司發展不會對任何國家的安全構成風險，澄清公司從未贊助過涉軍項目、沒有直接收受相關基金投資。 是否「極小概率事件」？ 藥明生物則發出澄清公告，指法案提及陳智勝有關解放軍醫藥科技學術頭銜，是2013年在唯一一次受邀講座後，作為一種禮遇而授予，這是中國高等院校慣例。強調陳智勝沒有為軍事醫學科學院或任何具有軍事背景的機構工作過，也沒有從具有軍事背景的機構中獲得過任何報酬。 「生物安全法只是一個反華議員的提案，到成為法律是極小概率事件，而且需要幾年的時間」陳智勝說。 陳智勝口中的「極小概率」事件，幾乎推翻了公司為了挽救股價所做的努力。在公司澄清後，藥明系股價仍持續下跌。 藥明康德營收超過八成來自境外。根據2023年中期業績，藥明康德境外業務佔總體營收的82%，美國佔比超過65%，來自中國境內的收入僅佔17%。藥明生物也是如此，去年上半年營收有54%來自北美。 藥企眼中的「富士康」 藥明系對於歐美藥企來說，重要性就像富士康之於蘋果。歐美藥企負責新藥研發、品牌及銷售，而像藥明系這類的CXO企業，則負責技術相對沒那麼尖端的研發、驗證與生產，提供外判代工服務。頂尖藥企集中在歐美，意味著中國CXO企業收入仰賴海外，很難改變。 儘管不少中國分析師認為，有關法案成功立法的可能性不高，然而隨著美國總統大選臨近，與中國的戰略競爭將會在更多層面被檢視。像藥明系這樣與美國企業廣泛合作並掌握敏感數據的企業，勢必會被推到風口浪尖。 事實上，在生物科技領域禁止中國企業的呼聲，早在去年11月就已出現，當時有16個保守團體致信國會參眾兩院，呼籲在國防授權法案(NDAA)修正案中修法禁止與「敵對生物技術公司」，特別是中國的華大基因(300676.SH)簽訂合約。 總統拜登最終簽署的2024年國防授權法中，與中國相關的技術合作、技術轉移等受到重點關注，尤其是在新能源、生物技術、航空航天等重點領域。因此無論法案最終是否成為法律，美國政府逐漸收緊與中國生物技術領域的合作，已經是不容忽視的因素。 慎防政治風險 然而，有投資銀行認為市場目前的反應過於激烈，摩根士丹利發表報告指出，即使該法案成為法律，亦只是限制接受聯邦資金的項目外判給海外公司。藥明康德作為一家高性價比的服務提供商，可於生物製藥行業發展中得益。大和則稱，藥明生物曾於美國商務部的未經核實名單中排除，或可作為類似事件的參考，將藥明生物評級由「持有」上調至「買入」。 醫藥研發仍是增長快速的領域，目前藥明康德市盈率跌至15倍，低於藥明生物的21倍，仍高於同業凱萊英(6821.HK;…