遞交港上市申請 巴奴為投資者奉上「高端火鍋」
這家火鍋連鎖企業申港上市的文件揭示，在今年第一季度複雜的市場態勢下，客流量大幅攀升，但人均消費縮水 重點： 巴奴已遞交赴港上市申請，文件顯示今年第一季度營收及利潤雙雙實現增長 上市文件披露，中國消費者今年第一季度外出就餐頻次增加，但單次消費金額走低 陽歌 火鍋連鎖企業巴奴國際控股有限公司新近提交的港股上市申請，折射出中國餐飲市場的複雜圖景：消費者日趨精打細算，但外出就餐熱情依然不減。 作為赴港上市餐飲企業陣營中的一員，巴奴此次港股上市擬募資額有望突破1億美元，或成該梯隊規模較大的募資項目。這家定位高端火鍋市場的企業，其客單價確實比服務大眾客群的海底撈（6862.HK）高出約40%。 定位高端能否助力企業發展，將成投資者是否認同公司上市的關鍵。去年，多數中國餐飲企業同店銷售額下滑，主因是經濟增速放緩下消費趨於謹慎，人均消費縮水。 鑒於香港上市規則僅要求企業每年披露兩次業績，今年目前的趨勢是否緩解尚不明朗。不過，零售業數據顯示，在政府刺激消費政策助推下，今年初以來，行業已重現營收與同店增長態勢。 肯德基中國運營商百勝中國（YUMC.US; 9987.HK）是為數不多披露季報的餐飲企業，公司同店銷售額去年下滑3%後趨於平穩，今年第一季度同比持平。不過，其客單價（與傳統堂食餐廳人均消費概念類似）同比下降4%。 巴奴的上市材料顯示，儘管消費者保持謹慎支出，但今年一季度外出就餐人群持續擴大。公司營收同比攀升26%至7.09億元，而上年同期為5.64億元，雖然增長很大程度源於門店擴張。截至3月底，公司全國門店達145家，較去年初的111家大幅增加。 深入分析運營指標可見，巴奴今年第一季度客流量同比激增，有效對衝人均消費下滑。當季接待顧客數同比增加40%至541萬人次（去年同期為387萬人次），翻台率從去年同期的每日3次大幅上升至3.7次。 但如前所述，當季客單價延續下行趨勢，同比下降5.3%至138元（去年同期為148元）。可比數據顯示，海底撈去年客單價97.5元，雖遠低於巴奴，但其降幅較溫和，較2023年的99.1元僅微跌1.6%。 經歷三年頻繁閉店及出行限制後，2023年中國餐飲零售業一度迎來報復性消費。然而，隨著經濟增長放緩、就業與房地產市場疲軟，這股復蘇勢頭在當年末明顯減弱，消費行為趨於保守。 中央廚房體系 財務數據顯示，在消費疲弱環境下，巴奴在增速放緩考驗下，表現相對穩健。與同業相似，公司去年同店銷售額較2023年下滑9.9%，但今年第一季度該指標同比逆勢增長2.1%。 巴奴2001年創立於河南省，是中國最早專注火鍋品類的連鎖品牌之一，這種業態如今已成為國內最受歡迎的一大餐飲形式。目前，河南仍為其門店最密集的區域，全省分布53家門店，佔總門店數的三分之一以上。 值得關注的是，在堅持高端定位的同時，巴奴深耕下沉市場的戰略成效顯著。145家門店中，近80%分布於二線及以下城市。 據第三方數據，巴奴位居中國火鍋連鎖第三大品牌，並以3.1%的市佔率成為高端細分領域龍頭。由於該市場集中度較低（前五大品牌合計份額僅8.1%），若能持續擴大規模，巴奴有望躋身行業頭部陣營。 巴奴計劃用上市籌集的資金，在未來三年大幅擴張業務版圖，預計增 177 家門店。公司表示，當中包括明年開設 52 家新店，2026 年開設 61 家，2027 年再開設 64 家。相比2022至2024年，分別開店11家、25家及35家，開店速度將大幅提升。 高度依賴中央廚房，似乎構成巴奴的核心優勢，這種模式在降本增效的同時，保障就餐體驗的穩定性。目前，公司運營5座中央廚房及專業化食材加工基地。 招股書稱：「我們高度重視精益店面運營」，又指出：「依託中央廚房與冷鏈體系支持，食材經集中加工及小份包裝，顯著降低門店對設備及人力的依賴。」 規模化效應疊加中央廚房模式，推動公司盈利能力持續提升。餐廳經營利潤率從2023年的21.3%穩步增長至今年第一季度的23.7%，從而帶動盈利穩健上行，當季淨利潤同比激增58%至5,520萬元（上年同期為3,500萬元）。 海底撈構成估值對標的最佳參照，當前其市盈率（P/E）為16倍，市銷率（P/S）達1.74倍。若採用可比估值法，巴奴的市值區間約為20億至40億元，對港股投資者而言，不啻為一道獨具風味的餐飲投資新選擇。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
達美樂中國2024年業績亮麗 多項里程碑相繼達成
達美樂比薩在中國的獨家特許經營商達勢股份披露去年營收增長41%，並宣布將加速2025年新店拓展計劃 重點： 達勢股份2024年實現首度全年盈利，營收增長41%，並突破千家門店大關 公司計劃今年新開300家門店，重點佈局京滬以外的「新興增長市場」 陽歌 對於達勢股份有限公司（1405.HK），2024年是里程碑之年，公司不僅實現了首度全年盈利，更包攬了全球門店首月業績排名的前30強，成為達美樂（DMZ.US）全球市場當之無愧的領軍企業。 公司還是中國餐飲行業中，極少數實現全年同店銷售額正增長的企業。更具象徵意義的是，第1,000家門店的開業，使其躋身中國三家千店規模的比薩連鎖品牌之列。 儘管成績斐然，達美樂中國仍然會受到宏觀經濟放緩的影響。在消費者日趨審慎的當下，這種需求疲軟正衝擊多個行業的市場。 中國政府正通過多項刺激措施力圖扭轉局面，其中提振消費的舉措持續加碼。上月早些時候召開的全國兩會傳遞積極信號，維持2025年GDP增長目標在5%左右，與去年持平，為經濟企穩注入信心。 達美樂中國的戰略佈局與政策導向不謀而合，去年業績顯示，公司計劃今年加速開店步伐，重點拓展眾多尚未深度開發的低線城市。繼去年新增240家門店、以1,008家的總數突破千店裡程碑後，公司表示2025年力爭再開300家新店。 公司為這項雄心勃勃的擴張計劃安排了5.7億元人民幣（約合7,860萬美元）的資本開支預算。這一相對克制的投入，得益於其門店驚人的投資回報速度。異域風情餐飲品牌引爆消費熱潮，新城市的消費者慕名打卡門店。2023年聖誕節至2024年底期間，達美樂中國在18個新城市開設的80家門店，平均投資回收期在12個月以內，遠低於全球平均3年以上的週期。 公司在2024年度業績公告中表示：「我們繼續深耕現有市場、並審慎開拓新市場的門店戰略，持續擴大全國布局，提升達美樂比薩品牌影響力。」 達勢股份與達美樂的合作始於2010年，2017年成為達美樂在中國內地、中國香港和中國澳門的獨家特許經營商。去年十月，雙方關係迎來重要轉折，美國達美樂將其在合資公司中的持股比例從約12%削減至6.2%，這既彰顯了達勢股份日益增強的獨立運營能力，也反映出其對外部投資者的吸引力。 自2023年3月赴港上市集資逾6億港元（約合7,700萬美元）以來，投資者對達勢的股票熱情高漲。該股累計漲幅已超一倍，其中今年迄今上漲約30%。以當前股價計，預期市盈率達42倍，不僅是對手品牌必勝客中國運營商百勝中國（YUMC.US；9987.HK）20倍市的一倍有餘，更遠超本土火鍋龍頭海底撈（6862.HK）的16倍。 突破一線城市邊界 達美樂中國最初聚焦北京、上海這兩大消費力強勁且更接受異國風味的一線城市。但近年來，公司在二三線市場發現新藍海，並以此為據點開啓快速擴張。這些城市的新店外常常大排長龍，迫使公司不得不採取非常規措施——有時會暫停其標誌性的外送服務，直至業務回歸正常水平。 公司此前曾包攬達美樂全球體系新店首月業績前30強中的28席，近期更是橫掃前40強。其中最新上榜的是東北城市瀋陽的一家新店，開業首月即實現1,110萬元（約合153萬美元）銷售額。 2024年，達美樂中國新進入10個城市，截至年底已覆蓋全國39個城市。被公司稱為「新興增長市場」的京滬以外區域，正貢獻日益增長的業績份額，去年佔營收比重達62%。2025年開年以來，公司繼續保持擴張勢頭，進入了6個新城市。 受益於新店開業和同店銷售增長，公司去年營收同比攀升41.4%至43.1億元。其中新興增長市場貢獻增速高達77%，主要得益於去年新店的佈局，240家店中，約90%位於京滬以外的二三線城市。 儘管消費需求走弱，達勢股份仍實現全年同店銷售額2.5%的正增長。不過較前一年有所收窄，因為彼時的數據包含首年銷售額較高、但18個月後通常會下滑的新店。這一表現已優於幾乎所有競爭對手，因大多數的同業會出現負增長，其中必勝客去年同店銷售額下降5%。 公司通過培養忠實會員，促進他們的重復消費來鞏固市場地位。其會員規模從去年初的1,460萬，強勁增長至年底的2,450萬。隨著會員基數擴大，會員消費貢獻率從2023年的59.2%提升至去年的64.5%。 值得關注的還有門店經營利潤率的提升勢頭。受益於規模效應，該指標從2023年的13.8%升至2024年的14.5%。這助推公司在2024年實現5,520萬元的年度淨利潤，成功扭轉2023年2,660萬元的虧損局面。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
德克士炸雞母企傳上市 頂巧餐飲要挑戰肯德基
頂巧餐飲2021年曾傳在香港上市，但只聞樓梯響，近日公司再有上市傳聞 重點： 頂巧餐飲傳計劃香港上市，旗下包括德克士、康師傅私房牛肉面及貝瑞咖啡等品牌 德克士以農村包圍城市策略，市佔率比肯德基及麥當勞細 白芯蕊 中國樓市爆破引發負財富效應，加上持續通縮，居民要節衣縮食，對大部分餐飲業有直接影響。不過消費降級卻利好快餐業，於美國及香港上市的百勝中國控股有限公司(YUMC.US; 9987.HK)，2024年第三季淨利潤便上升22%，最近更宣布計劃派發季度股息，主打內地快餐業務的頂巧餐飲集團，據報也積極部署在港交所上市。 頂巧餐飲母公司為台灣頂新國際集團，與香港上市的康師傅控股(0322.HK)為姐妹公司，頂新旗下還包括於台灣上市的味全食品工業股份(1201.TW)。頂新國際前身台灣彰化鼎新油廠，於1958年創立，1988年便進軍中國市場，建立食品製造、餐飲連鎖等業務，除康師傅、味全、德克士炸雞外，還有在中國經營全家品牌(FamilyMart)。 至於頂巧餐飲早於2021年3月曾傳出在香港上市，但只聞樓梯響。頂巧旗下擁有德克士、康師傅私房牛肉面、貝瑞咖啡、康師傅全民面館四大品牌，當中以西式快餐炸雞品牌的德克士名氣最大。 德客士來自美國得克薩斯州，於1994年以炸雞品牌「德客士」在成都開設首家門市，以模仿肯德基、麥當勞進軍中國快餐市場。台灣頂新集團在1996年成立頂巧餐飲，德客士同年被頂巧餐飲收購，2000年更開放加盟店。 除了德客士外，頂巧餐飲利用康師傅品牌，擴大其餐飲業務版圖，2006年成立「康師傅私房牛肉面」，主攻中高端消費。此外，頂巧進入咖啡市場，挑戰星巴克等國際品牌，在2020年推出「貝瑞咖啡」。 去年又推出「康師傅全民麵館」拓展中餐市場，據台灣媒體報道，頂巧餐飲總店數超過3,000家。 德克士市佔率4% 德克士主打西式快餐，西式快餐特質是以性價比高、自提方便及適合外賣等，故在經濟波動情況下，傳統西式快餐銷售韌性較好。據財通證券報告，中國西式快餐行業預計2024年規模達2,983億元，較2023年的2,680億元，按年增長11.3%，在持續通縮下，西式快餐行業增長明顯不俗。 西式快餐通常以炸雞漢堡為主，當中以百勝中國旗下肯德基市佔率最多。根據歐睿及艾媒咨詢數據，2023年肯德基在中國西式快餐市佔率達16.4%，為行業龍頭，其次是麥當勞，市場份額為9.5%，中國華萊士排第三，市佔率為4.9%，至於德克士只得3.5%，規模上遠遠比肯德基及麥當勞細。 從店鋪網絡規模上，德克士明顯有較大分別。據國金證券去年8月一份報告指出，截至2024年7月10日止，德克士業務主要以加盟店為主，店鋪數目為2,402間，與肯德基(10,898間)及麥當勞(6,937間)等兩大快餐品有很大差距。 農村包圍城市 在德克士成立初期，集團主力在北京、上海及廣州等一線城市核心地區開設門市，但由於成本高企，德克士撤離一線城市，以農村包圍城市做策略，主攻三線及以下市場，三線或以下佔集團總門市數目達60%，一線市場只得3.8%。單價方面，德克士每位顧客單價為29元，較肯德基的34元低14.7%，但比麥當奴28元高3.6%。 不過，隨著近年內地經濟增長放慢，或是變成中國西式快餐業在一線市場的商機，一旦頂巧餐飲是次能夠成功上市，相信有助收窄德克士店鋪總數目與肯德基及麥當勞，截至去年7月，肯德基及麥當勞在一線城市店鋪佔比數目達16.8%和28%。 此外，上市籌得資金亦有助新業務發展，特別是貝瑞咖啡。內地咖啡市場增長快，中國2016年人均每年飲咖啡杯數只是9杯，但到2023年則急升至年均16.74杯，產業規模更升至2,654億元，即年均過去三年複合增長達17.14%。 貝瑞咖啡產品種類與星克巴相似，飲品包括意式及特調咖啡，還有茶飲等。目前貝瑞咖啡業務規模細，據報只得100間，集資所得資金有望令貝瑞咖啡獨立發展，有利在內地咖啡市場分一杯羹。 不過，原名叫「肥西老母雞」的中式快餐老鄉雞及綠茶集團等，都計劃在香港掛牌，一旦與頂巧餐飲同期上市，將分薄資金量，況且德克士目前在快餐市場市佔率低，其他業務亮點亦不多，還要面對百勝中國的狙擊，因此頂巧餐飲要獲投資者青睞並不容易。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
在內捲市場掙扎求存 星巴克無奈或回歸合作模式
在獨立運營中國業務七年後，星巴克正考慮回歸合作關係的商業模式 重點： 星巴克考慮為中國業務引入合作夥伴，因為在中國激烈的咖啡價格戰中，其同店銷售額暴跌 這家咖啡巨頭在中國面臨多重挑戰，從疫情期間的嚴格限制措施，到今天行業的激烈的競爭，以及消費者心態日益謹慎 肖林 在波濤洶湧的水域，穩住一艘船需要的往往不止一隻槳。星巴克(SBUX.US)似乎就是這種情況，這家全球最大的咖啡連鎖店，正在集團第二大市場的中國，探索潛在的合作夥伴關係。 在發給媒體的一份聲明中，這家總部位於西雅圖的公司表示，它正努力尋找在中國恢復增長的最佳途徑，其中包括探索戰略合作夥伴，公司旨在應對中國市場與日俱增的挑戰，這裡曾是它增長最快的市場。合作關係中的另一方，通常是中國本土公司，在大部分餐廳運營商於20世紀90年代開始進入陌生的中國市場時，這種合作關係是常態。 彭博新聞社上周四報道，星巴克已對來自包括中國本土私募股權公司在內的潛在投資者進行了非正式評估。公司表示：「我們全力服務於我們的業務和合作夥伴，以及在中國的增長。」之後，星巴克在一份發送給眾多媒體的聲明中透露：「我們正努力尋找最佳增長途徑，包括探索戰略合作夥伴關係。」 彭博新聞社報道稱，除了全球私募股權，星巴克可能還會考慮將部分中國業務，出售給中國企業集團或其他具備行業經驗的中國本土公司。 上周四公布這一消息後，星巴克的股價小幅上漲。過去12個月，該股基本持平，市盈率仍高達31倍，領先於麥當勞(MCD.US)的25倍和百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)的21倍，後者是肯德基和必勝客餐廳在中國的運營商。 1999年在北京開設第一家門店時，星巴克不僅面臨比以往更加嚴格的監管環境，還面臨著一項同樣巨大的挑戰，即向飲茶文化銷售咖啡產品，而雀巢速溶咖啡已經定義了這一文化中的大多數人，對其招牌產品的理解。為更好地在這個市場上找到自己的出路，星巴克與中國本土合作夥伴成立了一系列合資企業，但後來又將合作夥伴的股權全部買斷。 如今，在中國擁有7,500多家門店的星巴克，正努力應對更加節儉的消費者，和來自中國本土競爭對手的激烈競爭，這促使它考慮回歸合作模式，以度過困難時期。這類合作夥伴不僅可提供更多資源，還能幫助分散數以十億美元計的業務的風險。 如果覺得星巴克在中國的180度大轉彎耳熟，那是因為它並不是第一家，在華發過程中改變策略的大型外國連鎖店。2017年，麥當勞因銷售額開始下滑，加上食品醜聞拖累全球銷售額，在進入中國近三十年後，將中國內地和香港業務52%的多數股權，出售給了一個由國有企業集團中信和美國投資公司凱雷集團(CG.US)牽頭的財團。 咖啡綠洲 25年前，星巴克在北京國貿附近開設了首店，由於當時不允許外商獨資經營餐廳，因此該店由它與北京美大咖啡合資經營。這家店的卡布奇諾咖啡售價約為19元，大致相當於當時人均月收入的5%。後來，它又成立了兩家合資企業：與美心的合資企業取得星巴克在香港和華南省份廣東的代理權，與台灣統一集團的合資企業取得上海及周邊地區的代理權。 2004年底，中國開始允許外國餐飲運營商全資擁有在華業務，這是它在2001年加入世界貿易組織時所作的承諾。星巴克開始收購中國本土合作夥伴的股份，到2017年，星巴克獲得對在華業務的完全控制權。 到那年底，星巴克在中國擁有近3,000家門店，每15小時就有一家新店開業，為日益富裕和注重身份的中產階級服務。2017年，該公司在中國和亞太地區的收入增長了10%，前一年則增長了23%。 隨後兩年進展順利，2018年，星巴克在華淨收入增長38%，2019年增長19%，中國成為其第二大市場。2020年是艱難的一年，許多門店在疫情開始後被迫關閉。2021年，隨著中國成功控制住新冠疫情，星巴克在中國強勢回歸，收入增長了42%。 但在過去的兩年里，無論是在中國還是全球範圍，情況都變得艱難起來。受中國業務下滑14%的拖累，截至9月的最新季度全球同店銷售額下降了7%。 截至9月的12個月里，星巴克的總收入為362億美元，中國貢獻了9%。在最新的財報電話會議上，新上任的首席執行官布萊恩·尼科爾告訴投資者，他需要在中國花更多的時間去瞭解這個市場面臨的種種挑戰。 苦苦掙扎的行業 在中國，面臨困難的當然不是只有星巴克和餐飲業。過去幾年里，多個行業遭遇一連串監管打擊，而經濟放緩又傷害了消費者情緒，結果所有企業都深受影響。 但餐飲業受到的打擊更大，在2023年初中國解除疫情防控措施後，外出就餐曾有一段繁榮期。據媒體報道援引的工商登記數據，2024年前六個月有100多萬家餐廳關閉。 咖啡行業受到的打擊比很多餐飲同行更加嚴重，因為瑞幸咖啡(LKNCY.US)和庫迪咖啡打起了價格戰，它們的很多優質咖啡一杯只賣9.9元，約合1.40美元。加入這場咖啡大戰的還包括百勝中國，它旗下的肯德基連鎖推出的肯悅咖啡，緊挨著肯德基門店銷售。就連電子商務也在涉足優質速溶咖啡，比如三頓半，它們主要在阿里巴巴旗下的淘寶等平台上銷售，價格甚至更低。 雖然中國現在的平均月收入是1999年的50多倍，但一杯售價30元左右的星巴克卡布奇諾，對消費者來說可能依然昂貴，因為他們只用花三分之一的錢就能買到瑞幸或庫迪。隨著消費者在當前經濟環境下變得更加節儉，這一現實變得越來越明顯。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
瑞幸出海庫迪寸土不讓 海外大戰一觸即發
中國最大的咖啡連鎖店正加速進軍海外，而成立兩年的庫迪咖啡也不甘後化要進軍海外市場 重點： 由於國內競爭依然激烈，需求疲軟，瑞幸咖啡在新加坡邁出海外擴張第一步後，計劃向美國和其他市場擴張 在截至9月的三個月內，這家廉價咖啡連鎖店的季度收入首次突破100億元，同比增長41% 肖林 「走出去」過去是，現在也依然是中國企業在尋求新的增長機會、擺脫國內激烈競爭時的口頭禪。但隨著中國企業在海外也越多地碰到國內對手，這情況中的後半部分，即為了逃避競爭而走出去，正迅速成為明日黃花。 先是智能手機生產商，然後是珍珠奶茶和電動汽車製造商。現在，中國兩家最具進取心的咖啡連鎖企業瑞幸咖啡(LKNCY.US)和庫迪咖啡準備在海外展開廝殺。庫迪咖啡是瑞幸咖啡的克隆版，由瑞幸咖啡最初的兩位創始人，在會計醜聞被掃出門後所創立。 庫迪在中國發起一場殘酷的價格戰，它的大部分咖啡每杯只賣9.9元，約合1.26美元，促使瑞幸咖啡也加入戰團，採同樣的價位。由此引發的咖啡大戰傷害的不僅是瑞幸咖啡，也傷害了中國的整個咖啡行業，包括全球巨頭星巴克(SBUX.US)。 上周公布的最新季度業績顯示，儘管在海外擴張的第一站新加坡（去年，瑞幸首家海外門店在新加坡開業）遭遇虧損，但它表示正在美國和其他市場探索機會。與此同時，公司還報告稱，得益於大舉開新店，收入增長強勁，而且在加入這場價格戰一年多後，利潤率趨於穩定。 董事長兼首席執行官郭謹一在公司財報電話會議上表示：「國際市場充滿機遇，但也帶來了嚴峻挑戰。」《金融時報》報道稱，瑞幸最早可能會在明年開出美國首店，目標是紐約等有大量中國留學生和遊客的城市。咖啡售價在2美元或3美元，向星巴克和其他價格更高的連鎖店發起挑戰。據國內媒體報道，該公司還計劃進入香港，在那裡開兩家新店。 進軍美國市場對瑞幸來說，是某種程度上的回歸，因公司在2020年因涉及22億元銷售造假的醜聞而被納斯達克摘牌，並被罰款1.8億美元。 近五年後，瑞幸在新管理層的帶領下似變得更強大。它已超越星巴克，成為中國最大的咖啡連鎖店。但它仍然受到兩位聯合創始人陸正耀和錢治亞的困擾，他們在庫迪大力複製瑞幸的策略。 中國初創公司對價格戰並不陌生，自2010年代初以來，它們就利用這種燒錢的策略迅速擴張，打造出了滴滴和拼多多等科技巨頭。憑借低價而聲名鵲起的瑞幸，現在正從庫迪那裡品嘗自己做成的苦果。這個更年輕的競爭對手，在福州開出首家門店僅幾個月後，就於去年初開始了它的9.9元定價策略，迫使瑞幸加入戰場。 閃電式擴張 自那以來，庫迪以閃電般的速度開設新店，上月門店數量突破1萬家，並計劃到明年底再增加4萬家門店。據多家媒體報道，庫迪採取了讓瑞幸走到今天的那種激進策略，包括獎勵在後者附近開設門店的特許經營商。 激烈的價格戰正在擠壓瑞幸的盈利能力，尤其是同店銷售額，不過最新財報顯示價格戰的影響有所放緩。 瑞幸最近一個季度的收入總計102億元，截至9月的三個月里首次突破100億元大關，同比增長41.4%。儘管這個增長讓人覺得很厲害，但仍落後於該公司同期門店擴張的速度——門店增長了61%，達到21,343家。 由於新店開張速度很快，瑞幸的運營費用也居高不下，佔總收入的84.7%。這些費用較去年同期增長38.2%，與收入增長大致持平。 價格戰和快速擴張的影響，在公司的同店銷售額中表現最為明顯，三季度同店銷售額下降13.1%。儘管這一數據看似不佳，但實際上比前兩個季度有所改善——前兩季度均出現了逾20%的跌幅。去年同期同店銷售額增長了19.9%。 星巴克在中國的同店銷售額也受到影響，在截至9月的最近一個季度下降了14%。 一個積極的跡象是，瑞幸的門店利潤率在三季度顯示出企穩的跡象，經營利潤率甚至從去年同期的13.4%提高到三季度的15.3%。幫助公司在本季度實現淨收入13億元，高於去年同期的9.88億元。 瑞幸的股票仍在紐約場外交易，財報公佈後，它的股價連續兩天上漲，週五回吐了部分漲幅。儘管中國股市最近出現了一輪牛市，但瑞幸的股價仍較去年下跌了約25%。公司股票的市盈率為24倍，低於星巴克的30倍，但高於快餐運營商百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)的22倍，後者也在大舉進軍咖啡領域。 瑞幸的海外擴張始於2023年3月，當時它在新加坡開設了兩家門店。據媒體報道，僅過了九個月，庫迪就出現了，開出了新加坡首店，一杯咖啡3.99新元，比瑞幸5新元的均價低20%。 瑞幸表示，截至三季度末，該公司在新加坡開設了45家門店，今年前九個月在新加坡錄得約7,630萬元的虧損。 庫迪搶先進入美國市場，去年在夏威夷開設了第一家門店，今年初在洛杉磯開設了第二家門店，以2.99美元的價格售賣美式咖啡。 瑞幸預計短期不會從國際擴張中盈利，公司會遵循在中國市場採取的戰略，首先爭取顯著的規模。公司表示，鑒於在美國將面臨來自老牌企業的激烈競爭，將通過「審慎考慮和嚴格的執行計劃」來進軍當地市場。 董事長郭謹一表示：「需要耐心、時間和持續投入。」 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊，請點擊這裡
達勢股份逆勢增長 拓展新市場
達美樂比薩在中國大陸、香港和澳門的獨家總特許經營商今年上半年收入增長48%，同店銷售額繼續逆市保持增長 重點： 達勢股份2024年上半年收入取得強勁的兩位數增長，在中國淨新增146家門店，門店總數達到914家 公司期內首次實現報告和經調整淨利潤雙雙轉正，實現全面盈利 陽歌 達美樂比薩太火爆了，不開放外送？ 儘管這聽上去有些古怪，但這確實是達勢股份有限公司(1405.HK)面臨的情況——他們最近進駐很多新城市，給數億消費者帶去新的西式快餐體驗。這家公司是達美樂比薩(DPZ.US)在中國大陸、中國香港特別行政區和中國澳門特別行政區的獨家總特許經營商，其近來向新城市的擴張勢頭非常迅猛，而這些新城市在去年下半年成為了公司最大的收入來源。隨著新的消費者對達美樂比薩和其他快餐的熱情高漲，也相應提升了品牌的知名度和影響力。 在公司上半年財務業績中，進軍新市場佔據了重要的位置。隨著這一擴張戰略的實施，公司的收入增速高達48%，開始追趕其他老牌快餐品牌。 對整個餐飲市場而言，隨著中國經濟在經歷了多年的快速增長後放緩，消費者普遍採取更為謹慎的消費態度，不願意輕易地掏腰包。然而，達勢股份卻出乎意料地在上半年實現了同店銷售額的正增長——整個行業幾乎都出現了下滑，其中一些下滑幅度相當大。公司將此歸功於自己的“高質價比”戰略。 達勢股份的同店銷售額增長率現已相較穩定，此前公司在2022年疫情期間取得了亮眼的兩位數增長，隨後在2023年上半年亦實現了高個位數增長。今年上半年同店銷售額增長3.6%，而去年同期為8.8%。 自2022年以來，不光是北京和上海兩大市場，公司還迅速在其他城市開設新店，長遠來看這將對同店銷售額的整體增長產生一定的影響，因為那些新開門店在開業時非常火爆吸引大量消費者，隨著時間推移銷售額又會恢復到正常水平。面對這樣的挑戰，公司正計劃通過增加更多高質價比的品類選擇、持續的產品創新和吸引新會員等措施，來吸引更多消費者。 達勢股份在中國餐飲行業中仍顯得相對年輕和神秘，2010年才開始運營達美樂比薩品牌。在早期階段，達勢股份主要關注北京和上海這兩大市場，最近才在CEO王怡的領導下，著力培養本地管理團隊，開始積極尋求向其他城市擴張的機遇。王怡曾就職於麥當勞(MCD.US)等其他世界級品牌。 公司今年上半年淨新增146家門店，門店總數達到914家，有望輕鬆實現全年淨新增240家店的目標。值得一提的是，新開門店中，有134家都位於除北京和上海之外的市場。 截至6月底，公司在中國33個城市開設門店，較去年同期的20個城市明顯增多，上半年公司新進駐江門、台州、金華和惠州等城市。自2023年12月以來，達勢股份在12個城市新開了42家門店，其中18家已回本，該類門店的平均回本時間預計為9個月左右。公司曾表示，計劃到2026年底在中國開設超過1,600家門店。 公司表示：「我們相信達勢股份能夠繼續成功地將達美樂比薩門店推廣到中國其他城市，讓更多中國消費者瞭解我們的產品，並進一步增強品牌的全國知名度。展望未來，隨著品牌知名度提高，品牌勢頭不斷增強，達勢股份將一如既往地實踐‘走深走廣’戰略，繼續推進門店網絡擴張，進駐更多城市，同時進一步滲透現有市場。」 顧客紛至沓來 達勢股份正在追隨肯德基、麥當勞甚至星巴克(SBUX.US)等其他西方著名連鎖品牌的步伐，進軍西式快餐尚未被完全開發的市場。這些品牌以其融合了異國情調的菜品，讓人感受到不同文化的魅力。隨著達勢股份逐漸深入這些市場，達勢股份發現作為一個新興品牌進入這些城市時，最忠實的粉絲群體更傾向於選擇堂食體驗或者享受自提的樂趣。因此，新開業的門店經常出現排長隊的現象，其中不乏渴望嘗鮮的當地年輕人。 因此，達勢股份表示，為了確保產品和服務質量，它採取了不尋常的舉措——在一些新進入的城市暫停了外送服務，並表示會“在適當的時候逐步開放外送服務。” 達勢股份去年初港交所上市，2024年上半年營收躍升48.3%至20億元。並將持續快速增長主要歸因於新店開張和單店銷售額的顯著提升。來自新市場的收入貢獻尤為突出，佔總收入的61%。 以門店首30日銷售額為衡量指標，達美樂比薩全球前30名榜單中，達勢股份佔據了28個席位，由此可見新市場的表現之強勁。 今年上半年，單店日均銷售額增長10.1%至13,515元，新店和現有門店均有增長。 正如我們前面所指出的，星巴克二季度在華同店銷售額下降14%、本土咖啡巨頭瑞幸咖啡(LKNCY.US)更是下跌20.9%。相比之下，達勢股份保持了同店銷售額增長，就顯得非常難能可貴。 達勢股份一直在通過推出如「火山」餅底等創意比薩產品，以及在每周二、周三比薩全場7折的定期促銷活動來吸引顧客。 它持續打造其會員計劃，截至8月底，會員人數已從去年同期的1,090萬增至超2,000萬。與此同時，使用中央廚房和小店模式等成本控制措施，使今年上半年的門店經營利潤率提高了1個百分點，達到14.5%。這使得門店經營利潤同比增長了59%，達到2.96億元。 期內，公司淨利潤從去年同期的875萬元增至1,091萬元。而且，在調整後的基礎上（剔除基於股票的薪酬和可轉換股票價值變化帶來的一次性損益），公司也實現了盈利。在這個方面，公司上半年調整後利潤為5,089萬元，而去年同期為虧損1,745萬元。 自上市以來，達勢股份的股票表現相當亮眼，目前較其IPO股價上漲了逾40%，跑贏同期眾多其他遭遇市場波動和挑戰的中國公司股票。強勁的表現使其市銷率達到2.35倍，遠高於咖啡連鎖品牌Tim Hortons在中國的運營商Tims天好咖啡 (THCH.US)的0.47倍，以及百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)的1.22倍，後者是肯德基和必勝客在中國的運營商。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
Tim天好中國放棄Popeyes 全力打好咖啡戰
這家中國快餐運營商通向兩家創始合作夥伴出售可轉換債券，籌集5,000萬美元 重點： Tims天好中國將把Popeyes在華經營權歸還給品牌的所有者，專注在中國發展核心的Tims天好咖啡連鎖店 公司同時宣佈獲得5,000萬美元資金，為其在咖啡價格戰，提供了重要的財務支緩 陽歌 被拋棄一次已經夠慘了。但在上周第三次被拋棄後，快餐品牌Popeyes在龐大的中國餐飲市場越來越像局外人。這一次，拋棄這家受歡迎的炸雞連鎖店的是Tims天好中國(THCH.US)，該公司兩年前才獲得Popeyes的在華經營權。 在與Tims天好中國進行為期兩年的試驗前，Popeyes在中國與另一家特許經營合作夥伴也進行了時間長短相近的合作，但雙方最終在2022年分道揚鑣。Popeyes首次進入中國市場是在大約20年前，當時中國經濟剛剛起步，但那次嘗試也以失敗告終。 這一次的失敗與Popeyes關係不大，Popeyes所屬的餐飲品牌國際（QSR.US，簡稱RBI）旗下的連鎖店包括Tims天好咖啡和漢堡王。相反，這次更多的是因為中國最近爆發的咖啡大戰，這場大戰給咖啡整條產業鏈的公司都帶來壓力，從頂端的星巴克(SBUX.US)到更便宜的選擇，如一杯優質咖啡只賣10塊錢的瑞幸(LKNCY.US)和庫迪。 在Popeyes一事中，故事圍繞Tims天好中國展開，公司在2018年將RBI旗下的Tims天好咖啡連鎖店引入中國時引發了轟動。Tims天好中國積極推廣該品牌，旨在將其定位為星巴克的平替。 在此過程中，兩年前與RBI關係交好時，該公司還購買了Popeyes在中國的經營權。Tims天好中國為這兩家連鎖店制定了宏偉的計劃，目標是到2026年，Tims天好咖啡在中國的門店數量達到3,000家，未來十年Popeyes門店達到1,700家 。 去年9月，公司在中國大張旗鼓地重新推出Popeyes，不久後又開設了十幾家門店。去年底Tims天好咖啡連鎖店已擁有900多家門店，但卻突然按下了剎車鍵。 Tims天好中國今年一季度收入小幅增長，從去年同期的3.37億元增長3.1%至3.47億元。但增長完全歸功於開新店，截至3月底，其門店總數較去年同期的648家增長42%，達到917家。餐廳運營商最關注的指標之一同店銷售額，季度內實際上下降了13.6%。 幕後不和的跡象最早在2月份爆出，當時RBI首席執行官喬希·科布扎(Josh Kobza)指責Tims天好中國，沒有在Tims天好咖啡在中國的擴張投入足夠的資源。上周，僵局終於打破，Tims天好中國宣布從兩個創始機構RBI和笛卡爾資本(Cartesian Capital )獲得“重大投資”。作為交易的一部分，RBI同意從Tims天好中國手中收回Popeyes品牌，而Tims天好中國將專注於發展Tims天好咖啡業務。 適度融資 新的融資規模相對較小，但應有助於支撐Tims天好中國相對疲弱的財務狀況。截至3月底，它的現金持有量僅為2.2億元。隨著它向RBI和笛卡爾資本出售價值4,000萬美元的三年期可轉換票據，現金得以增加。這兩家公司還承諾在未來七個月內，再購買價值1,000萬美元的可轉換票據。 於此同時，根據一份證交所備案文件，RBI表示，將支付900萬美元收回Popeyes中國業務，交易對該業務的估值為1,500萬美元。“長期來說，RBI希望引入本地合作夥伴，形成類似Popeyes在其他國際市場的傳統許經營商（針對Popeyes在華業務）。”RBI在關於新融資和終止Popeyes協議的聲明中表示。 Tims天好中國和RBI可能預計在宣布新的融資後，該公司陷入困境的股票會出現緩解性反彈，但投資者給出的卻是完全不同的反應。公告發布當天，公司股價下跌2.8%，並在接下來的幾個交易日繼續下跌，跌幅高達17%。後來的股價倒是有所回升，但仍比公告前下跌了約10%。 公司現在的股價已比其2022年9月，通過與一家特殊目的收購公司（SPAC）合併完成上市時損失了超過90%的價值。它的市銷率(P/S)為0.51倍，遠低於百勝中國(YUMC.US;9987.HK)的1.17倍，後者是肯德基和必勝客在中國的運營商，也低於達美樂比薩在中國的運營商達勢股份(1405.HK)的2.49倍。 對Tims天好中國來說，更合適的比較對象可能是瑞幸咖啡，後者的市銷率也要高得多，為1.77倍，並且它已經超越星巴克，成為中國最大的咖啡連鎖品牌。由於跟更年輕的庫迪咖啡打起了價格戰，瑞幸不僅讓Tims天好中國頭痛不已，也讓中國的各咖啡連鎖品牌叫苦不迭。庫迪咖啡的創始人正是瑞幸咖啡的聯合創始人，他們因為一場會計醜聞而被趕出了公司。 在中國蓬勃發展的咖啡行業，Tims天好中國處境尷尬，夾在星巴克等高端連鎖店和瑞幸咖啡等低價運營商之間。隨著中國經濟放緩，很多人對未來沒有安全感，曾經喜歡星巴克和Tims天好咖啡等高價品牌的中國消費者，越來越多地湧向低端品牌。 Tims天好中國尚未盈利，虧損仍繼續，今年一季度虧損1.43億元。不過，這較去年同期的1.75億元虧損有所改善，並且儘管環境艱難，但公司的毛利率略有改善。似乎顯示公司可能在財務方面有足夠的智慧，能夠度過當前的咖啡戰。 新的資金注入和放棄Popeyes看起來都是積極的，因為它們讓公司在財務上有了一些喘息的空間，並消除了干擾，使其能夠專注於改善Tims天好咖啡業務。現在，它只需要等著咖啡戰平息，同時謹慎行事，避免成為一場不可避免的行業整合的犧牲品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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達美樂中國2024年業績亮麗 多項里程碑相繼達成
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在內捲市場掙扎求存 星巴克無奈或回歸合作模式
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瑞幸出海庫迪寸土不讓 海外大戰一觸即發
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