競爭加劇盈收下滑 傳音擬赴港上市抗逆勢
據媒體報道，這家在上海科創板的上市的平價智能手機製造商，正考慮赴港作第二上市 重點： 據媒體報道，科創板上市的傳音控股正考慮赴港作第二上市，融資規模或高達10億美元 這家平價手機製造商憑借開拓非洲市場迅速崛起，但隨著競爭加劇，其營收去年開始下滑 陽歌 對企業融資而言，時機決定成敗。不過，深圳傳音控股股份有限公司（688036.SH）顯然未能汲取這一教訓，媒體新近報道稱，這家平價手機製造商正計劃在科創板基礎上，在香港作二次上市。 憑借著力發展Tecno、Infinix及Itel等處於100至200美元區間的平價機型，傳音控股成為國內最不為人知的手機行業翹楚。通過悄然深耕非洲市場確立主導地位後，公司2023年借力拓展其他新興市場，躋身全球前五大手機廠商。 然而，近年隨著國內其他手機廠商在非洲發起挑戰，加之其在新開拓市場屢遭挫敗，傳音控股步入艱難時期。雪上加霜的是，全球通信芯片巨頭高通去年對該公司發起訴訟，其任職多年的CFO，更於當年9月短暫失聯。 這樣的境況之下，可能難以使傳音控股成為港交所IPO的有力候選者。但現實似乎並非如此，彭博社上周報道，公司正與顧問商討，計劃在香港上市集資約10億美。 雖自身處境堪憂，傳音控股無疑受到香港IPO市場火爆勢頭的鼓舞。该市场近期受沪深A股上市的中资企业青睐，成为他们第二上市地点。這一輪熱潮以電動汽車電池製造商寧德時代為首，後者今年5月完成香港年初至今最大IPO，共募資逾40億美元。 與寧德時代類似，傳音控股2019年登陸科創板時，憑借同業忽視的非洲市場，成為強勁增長典範。公司股價目前仍超發行價一倍有餘，巔峰時期漲幅高達五倍，投資者對其快速崛起不吝惜掌聲。 隨著去年下半年營收下滑，傳音控股的股價近期表現相對疲弱，今年截至目前累計下跌21%。當前19倍的市盈率，僅為競爭對手小米（1810.HK）54倍市盈率的三分之一，後者近年因進軍電動車市場激發熱捧，股價狂飆。行業巨頭蘋果公司（AAPL.US）則為33倍。 面對全球市場的激烈競爭與增長放緩，智能手機製造商普遍承壓。傳音控股因高度依賴利潤率偏低的平價手機，防守力尤顯脆弱，在小米與原屬華為旗下的榮耀大舉進軍非州之際，情況愈顯得不利。 業績表現插水 直至去年上半年，傳音控股營收仍保持38%的同比增速，達346億元，但下半年形勢急轉，驟降8.3%。收縮態勢今年一季度加劇，公司公布營收同比大跌25.5%至130億元，上年同期為174億元。 一季度淨利潤同比大跌70%至4.97億元，毛利率由上年同期的21.4%降至19.3%。橫向對比，小米當季毛利率為22.8%，蘋果公司產品的毛利率更高達35.9%。 聚焦低端市場，無疑是傳音控股毛利率偏低的主因，但另一因素或是高通訴訟案。去年7月，這家美國芯片巨頭起訴傳音控股。媒體報道稱該案於今年1月和解，意味作為協議組成部分，傳音或需向高通支付額外專利許可費，由此推升成本、侵蝕利潤率。 縱觀傳音控股各主要市場走勢，全線失守態勢明顯。市場研究機構Canalys數據顯示，公司非洲市場出貨量一季度下跌5%，市佔率由52%降至47%，終結連續七個季度的增長。東南亞市場當季出貨量大降20%，市佔率自18%降至15%。中東局勢尤甚，出貨量驟減30%致市佔率由22%滑落至16%。 國際數據公司（IDC）分析師黃子興（Will Wong）指出，激烈競爭與內存價格上漲雙雙削弱傳音控股業績。他稱，該公司正摒棄「不惜一切代價的增長」戰略，轉向追求更高利潤機型。他預計，這家公司的處境將於下半年好轉，若推進港股上市，或提供更多正向動能。 不容忽視的是去年9月，傳音控股任職多年的CFO肖永輝短暫失聯兩周，也引發些許隱憂。肖永輝快速現身令公司稍安，外界多猜測其因涉他人刑案接受質詢。但無論如何，核心高管在一段時間失聯終非良兆。 最終而言，傳音控股赴港上市將為投資者開闢投資中國手機製造業的新通道，畢竟除小米外，該領域主要參與者多為非上市公司。但由於傳音控股專注低端市場，且業績滑坡，若期望融資10億美元，公司可能需以低於科創板股價的價格發行股票。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：寧德時代通過港交所上市聆訊
電動汽車電池製造商寧德時代新能源科技股份有限公司（300750.SZ）通過香港交易所上市聆訊，將成為港交所近年來規模最大的新股發行項目之一。 寧德時代於周二向港交所網站上傳了更新版上市文件，包括其2025年第一季度最新財務數據。數據顯示，公司當季營收同比增長6.2%至847億元，較上年同期的798億元實現增長；季度利潤同比增長31.9%至149億元，較去年同期的113億元顯著提升。 公司是全球最大的電動汽車電池製造商，並透過赴港二次上市，吸引全球投資者。據市場估算，其集資額可能在50億美元至77億美元間。若實際集資額接近區間上限，將超越快手（1024.HK）2021年62億美元的上市規模，成為香港股市近年最大規模的新股發行項目。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：三一重工計劃赴港上市 傳擬籌15億美元
工程機械製造商三一重工股份有限公司(600031.SH)周三公布，為深入推進全球化戰略及加強與境外資本市場對接，正籌劃發行H股在港交所上市，現正與相關中介機構進行商討。 路透社引述消息指，三一重工擬集資最多15億美元(109億元)，已聘請美國銀行、摩根大通和中信證券進行潛在上市事宜。消息指，三一重工預計會在今年下半年上市，但計劃可能仍有變動。 成立於1989年的三一重工，是中國裝備製造業龍頭，主要產品包括混凝土機械、挖掘機械、起重機械等，曾於2021年入圍福布斯全球企業500強第468位。去年前三季度，公司營收578.9億元，按年增4.2%，淨利達48.7億元，按年增20%。公司市值約1,460億元(200億美元)。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：蜜雪冰城通過港交所聆訊 料3月初掛牌
中國茶飲業巨頭蜜雪冰城股份有限公司上周五披露聆訊後資料集，這表明其已通過港交所聆訊，即將掛牌上市。據路透社引述知情人士報道，蜜雪冰城計劃2月底為IPO進行帳簿管理，3月初正式掛牌，集資額5億美元。 根據聆訊後資料集，截至2024年底，蜜雪冰城的門店數量為46,479家。2024年，蜜雪冰城門店網絡實現出杯量約90億杯，同比增長約21.9%。終端零售額約583億元，同比增長約21.7%。2024年首9個月，公司淨利為35億元，按年增長42.3%。根據灼識咨詢報告，僅以截至2024年9月底的門店數量計算，蜜雪冰城已經成為全球第一的現制飲品企業。 蜜雪冰城的競爭對手古茗(1364.HK)上周三正式在港交所掛牌，這是睽違近一年後再度有內地茶飲企業登陸港交所。古茗在香港IPO中淨籌17.2億港元(2.2億美元)，本地發售獲得近195倍認購。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：本地發售獲194倍認購 古茗首掛跌6.4%
內地茶飲品牌古茗控股有限公司(1364.HK)周三在港交所掛牌，開報10港元，較招股定價9.94港元高0.06元或0.6%，成交近4.8億港元。股價午後由升轉跌，一度跌逾10%，全日收報9.3港元，跌6.4%。 古茗公布，香港公開發售獲194.87倍認購，一手(400股)中籤率100%。按回補機制，香港公開發售股份增至7,930.6萬股，佔發售總數43.48%。國際發售錄得15.03倍認購。最終發售價9.94港元為上限定價，共計發行1.82億股，集資淨額17.21億港元。 古茗主要販售新鮮茶飲飲料，截至去年9月底，古茗在全國開設9,778門店，其中80%位於二線及以下城市。2024年前9個月，古茗的收入增長至64.4億元，同比增長15.6%，但同店商品交易總額(GMV)同比下降4.3%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
香港成為中國公司上市首選目的地
隨著中國A股市場放緩新股發行步伐，且地緣政治因素導致紐約吸引力下降，香港正成為中國企業上市的首選目的地 重點： 在今年獲得中國證券監管機構批准的113宗海外上市申請中，紐約和香港平分秋色 看來明年香港將成為中國企業IPO的主要目的地，其中消費類公司是規模最大的一個類別 陽歌 中國的IPO列車正越來越多地駛向香港，那裡正在迅速成為比紐約乃至傳統深滬A股市場更受歡迎的目的地。這是觀察2024年中國企業IPO情況後得出的最重要的結論，今年下半年，中國企業上市勢頭強勁。 這種趨勢看來將延續到2025年，它背後主要有兩個推動因素。一方面，中國正在大幅減少批准新的A股上市申請，以扶持國內市場。這促使很多原本會在上海或深圳上市的公司轉而考慮香港。與此同時，出於對未來中美緊張關係的擔憂，企業正越來越多地避開紐約。 這種趨勢也體現在了中國證券監督管理委員會(CSRC)的數據中，該機構是這類IPO的把關人，所有境外上市都必須獲得它的批准。 截至12月25日，證監會今年批准了113宗海外上市申請，它們幾乎平均分布在香港和紐約，前者為57宗，後者為56宗。但在獲批的赴紐約上市申請中，48宗集中在上半年，下半年僅有8宗。相比之下，赴港上市申請更均衡，上半年獲批32宗，下半年25宗。 從證監會的待審批申請數據來看，向香港轉移的趨勢預計將在明年進一步加速。在目前的113宗待審批申請中，81宗(約72%)為赴港上市申請，赴美申請僅29宗。有意思的是，還有3宗申請赴台灣上市，這種情況似乎是首次出現。值得一提的另一點是，一家礦業公司計劃在香港和哈薩克斯坦進行雙重上市，這似乎也是開了先例。 就實際新股發行數量來看，2024年下半年香港的表現相當強勁，預示著這股積極的勢頭將持續到2025年。據畢馬威統計，香港上半年完成了30宗IPO，籌集資金134億港元(約17.3億美元)。而截至12月8日，下半年的IPO數量小幅上升至33宗，但得益於幾宗大型交易，籌資總額增加了三倍多，達到695億港元，使香港成為今年全球第四大IPO市場。 相比之下，據安永統計，中國A股市場全年新股上市僅95宗，同比下降73%。籌資金額更是大降83%，僅為618億元(約85億美元)，創下2014年以來的最低點。由於市場情緒疲軟，證監會大幅收緊新股發行審批。 消費行業佔主導地位 香港一直是消費類IPO的熱門目的地，這一趨勢在2024年非常明顯，預計2025年還會增長。美國投資者更青睞科技和新經濟公司，因此紐約從來都不是此類中國IPO的熱門選擇。而中國對這類公司的上市也越來越漠不關心，在新股發行配額不斷減少的情況下，往往給予新能源和微芯片等政府青睞的行業優待。 过去一年香港最大的6宗IPO中，有5宗來自消費行業，其中最大的上市是家電巨頭美的集團(0300.HK; 000333.SZ)，它在9月募資357億港元。 另一值得關注的消費類IPO來自珍珠奶茶製造商茶百道(2555.HK)，這是香港今年第五大IPO，籌集了26億港元。此次上市最引人注目的是，它來自一個過熱的行業，至少還有三家主要的珍珠奶茶製造商正在等著上市。同樣值得注意的是，茶百道的股票表現糟糕，導致證監會採取了有些不尋常的舉措，暫時停止了該群體的新股發行，直到本月早些時候，證監會才批准了古茗的IPO申請。 這一批准意味著珍珠奶茶企業上市可能很快就會恢復。它們應該會成為明年最大的新股發行中的一部分，包括行業領頭羊蜜雪冰城，從而延續消費類企業在香港IPO市場的主導地位。 相比之下，过去一年中國企業在紐約最大的新股發行都來自科技和新經濟公司。其中，領頭的是存在競爭關係的無人駕駛出租車運營商文遠知行(WRD.US)和小馬智行(PONY.US)，它們分別籌集了4.59億美元和4.13億美元。另一家唯一融資額超過1億美元的在美上市公司是極氪(ZK.US)，這是汽車巨頭吉利旗下的電動車子公司，融資額為4.41億美元。 一個剛剛出現並可能在明年增長的趨勢是A股公司在香港進行二次上市。這樣的上市有助於企業實現投資者群體的多元化，並且可以提供一種籌集外匯的方式，為全球擴張提供資金。美的9月在香港上市，啓動了這一趨勢，隨後領先的物流公司順豐控股(6936.HK；002352.SZ)在一個月前籌集了58億港元。明年赴港二次上市的內地企業當中，最大的IPO可能來自在深圳上市的寧德時代(300750.SZ)，據報道，這家全球最大的電動車電池製造商已聘請顧問研究這一計劃。 儘管香港、紐約、台灣甚至哈薩克斯坦正成為熱門的中國公司境外IPO目的地，但明年規模最大的IPO之一可能會在歐洲進行。這裡我們說的是倫敦證券交易所，據報道它正在洽談承接快時尚品牌Shein的巨量級上市。 Shein原本希望在紐約上市，但這個計劃因地緣政治因素而受挫。這導致該公司將目光轉向了倫敦，最新報道顯示，這個預計籌集數十億美元的交易仍在談判中。雙方仍有可能談不攏，若是如此，Shein可能會收拾行囊，像許多規模較小的中國同行一樣前往香港。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
港股打風停市成絕響 證券界稱難助成交額
本月初超強颱風「摩羯」侵襲華南沿岸，港交所再次因天文台掛上8號風球而停市一天，導致當天收市後的恒生指數調整要順延一個交易日 重點︰ 港股「打風不停市」鐵定下週一(9月23日)正式實施 證券業認為措施對提升港股交易額作用不大，當務之急是應取消以「每手」為單位，改為每股買入股票，同時降低稅項吸引投資者 裴梓龍 9月5日晚，超強颱風「摩羯」來襲，香港天文台掛上今年首個8號烈風或暴風信號，翌日「摩羯」持續影響香港，8號風球持續到中午12時40分，才改為3號風球。以港交所(0388.HK)的規定，港股市場需要全日停市，而當天正值恒生指數季度調整，最後要延期到下一個交易日收市後才進行。 「摩羯」是今年首個導致港股全日停市的颱風，也會是最後一個，因為在9月23日、即下週一開始，香港將正式實施「打風不停市」，看齊國際市場。 港交所是目前全球唯一會因為惡劣天氣而停市的主要交易所，中國滬深兩市、美國紐約交易所和納斯達克、德國法蘭克福、日本東京及印度新德里等地的交易所，都能在自然災害等不可預見的事件發生時持續交易，所以港交所常被投資者詬病，並揶揄港股「是在露天交易」。 今年6月，香港特區行政長官李家超正式宣佈，9月23日起，港股在惡劣天氣下不會停市，他在記者會上稱︰「環球主要股票市場包括深圳和上海，在惡劣天氣下仍會維持交易，香港作為國際金融中心，無理由不看齊，加上現時絕大部分交易已電子化，當其他市場在惡劣天氣下可以不停市，香港沒理由做不到。」他認為，新安排可鞏固港交所的競爭力，增強香港作為國際和內地市場雙向門戶的角色。 自2018年起，本港股市合共有12日因惡劣天氣而需要停市，去年共有四日，當中三日要全日停市。根據港交所去年的業績報告顯示，股本證券產品平均每日成交金額為932億港元，以此計算，去年三日全日停市，共損失2,796億港元成交額。 對於「打風不停市」，本港主要券商已作好準備，耀才證券(1428.HK)行政總裁許繹彬在今年股東大會後的記者會中表示，在疫情期間，公司已做好員工在家工作的基礎建設，加上一直有提供環球期貨服務，即使打風時，員工也可以照常工作。 市場準備就緒 據港交所上周公佈，在完成在惡劣天氣維持交易的測試及市場演習後，佔港股市場份額超過99.9%的參與者已準備就緒，截至9月10日，只有四間中小型市場參與者仍未全面準備。 「在惡劣天氣下維持交易，對提升港股全年成交會有幫助，但效果不顯著。過去7年只有12次停市，平均每年不到兩天，而其實當天做不到的交易，是會順延到第二天。最重要的是完善整個機制，香港作為國際金融中心，有世界不同地區的投資者，就像較早前日本及亞太區股市爆發小股災，如果港股當天因打風要停市，投資者便不能利用港股市場作對沖交易。」大華繼顯(香港)策略師楊韻銳說。 凱基投資策略部主管溫傑也同意，「打風不停市」對整體成交額的幫助不大：「今天買不了，可以明天再買。投資者看的是價值，目前港股成交持續低迷，主要是疫情過後，中國經濟復甦不如預期，大型科技股在監管過後股價大跌，投資者失去信心。」他又認為，近年市場熱炒人工智能概念，但港股市場欠缺相關行業的股票，導致投資者轉投美國及台灣市場。 去年8月，香港特區政府成立促進股票市場流動性專責小組，提出了12項改善市場競爭力的短期措施，證監會與港交所也正按照該小組建議的中長期方向研究進一步措施，包括完善上市機制、優化交易機制、提升市場訊息及加強市場推廣，其中最受關注的是，會否取消以「每手」為買入單位，減低散戶的入市成本。 溫傑認為，取消以「每手」為單位，能直接吸引投資者：「好像比亞迪(1211.HK)，每手就要10幾萬港元，一般小投資者能買多少？」楊韻銳也獻計，建議降低交易成本：「例如印花稅及港股通股息稅，我與不少內地投資者談過，為什麼AH股有差價也寧願買A股？尤其是近年受捧的高息股，就是因為港股有股息稅，估計減免後，可以吸引北水來港購買港股。」 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
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競爭加劇盈收下滑 傳音擬赴港上市抗逆勢
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