AI故事待兌現 領益智造先靠iPhone Duo翻身？
蘋果供應商領益智造將季度盈利回升歸功於新產品，同時拓展伺服器散熱、電源硬件及機器人組裝業務 重點： 領益智造第三季度盈利增長14%，公司將增長歸功於產品需求，這些需求似乎與蘋果10月推出的新款折疊手機iPhone Duo有關 這家手機零組件製造商赴港上市時，以拓展AI相關伺服器及機器人業務作為賣點，但相關業務的具體數據仍難以掌握 胡鳴鶴 廣東領益智造股份有限公司（1688.HK；002600.SZ）6月赴港上市時，以AI業務吸引潛在投資者。但公司上周公布的第三季度業績顯示，推動最新一輪盈利回升的，卻是它經營了20年的手機零組件生意。 據報是蘋果供應商的領益智造，生產許多我們每天反覆使用手機時，從不留意的小零件，包括固定零組件的膠帶、緩衝撞擊的泡棉，以及散熱薄板。公司亦製造支撐手機結構的金屬框架，以及為手機充電的充電器。 領益智造將年中香港上市的部分募集資金，用於拓展AI伺服器及機器人等新領域，兩者都是當時熱門的投資題材。但管理層將第三季度盈利回升，歸功於大客戶推出新產品，以及產品組合轉向單價更高的手機零組件。這兩項因素似乎均與蘋果10月推出折疊手機iPhone Duo有關。 領益智造港股目前較6月上市發行價低近50%，走勢與公司試圖看齊的不少AI及機器人概念股相近。該股上市首日便跌破發行價；同日，蘋果因記憶體晶片短缺而調高Mac及iPad售價，其他蘋果供應商股價亦下跌。規模更大的蘋果供應商立訊精密（2475.HK; 002475.SZ）7月在港上市，首日同樣收低於發行價，目前較發行價下跌約27%。 儘管股價回落，領益智造及不少擁有成熟業務、並非以AI為主的同業，整體經營情況仍向好。最新業績顯示，公司第三季度收入按年增長11%至155.2億元人民幣（下同），淨利潤增長14%至約11.5億元，兩者均創單季新高。 匯率衝擊 不過，公司今年首三季盈利仍略低於2025年同期，領益智造將其歸因於匯率波動及研發投入增加。公司表示，首三季毛利率有所改善，意味著每一元銷售收入扣除生產成本後，能留下更多毛利。 隨著iPhone Duo上月推出，折疊手機成為市場焦點，也成為領益智造近期的業務亮點，讓公司有機會銷售價值更高的零組件。領益智造在10月29日的投資者交流資料中表示，為北美大客戶的新裝置供應鉸鏈零件、屏幕支撐件、超薄散熱板及電池外殼。這些零件協助手機折疊、保持屏幕平整、散熱及保護電池。 領益智造表示，折疊產品項目在第三及第四季度正逐步提升產量與交付規模，但未透露客戶名稱。不過，媒體報道已將其鉸鏈零件、屏幕支撐件及散熱板，與iPhone Duo聯繫起來。 管理層表示，公司在折疊手機上供應的零組件價值，是傳統機型的數倍；在上述未具名客戶最新機型中，供應零組件的價值亦高於上一代。這讓公司有機會提高收入，無須完全依賴手機銷量增長。在目前環境下，這一點尤其重要，因為記憶體成本飆升促使手機漲價後，多數主要品牌今年的手機銷量均錄得下跌。 領益智造與蘋果的合作，可追溯至公司創業初期。董事長曾芳勤畢業於休斯敦大學，曾在矽谷工作，於2006年創立領益智造的前身。此前，她曾負責一家精密零組件製造商的中國業務，該企業為昔日手機巨頭諾基亞供貨，客戶亦包括蘋果iPhone製造的重要合作夥伴富士康。 中國媒體近期一篇人物報道提到，她的團隊如何將早期一個蘋果項目的良率，即通過客戶檢驗的零件比例，從不足30%提升至超過90%。她說：「如果一開始就說良率要做到九成多，沒有人會相信。」據《福布斯》，手機零組件生意讓她躋身億萬富豪行列，並在其2026年中國傑出商界女性榜排名第22位。 手機業務下滑 公司中期報告顯示，領益智造各項業務在2026年上半年表現不一。攝像頭支架及屏幕模組等影像與顯示零組件收入按年下跌37%。公司沒有解釋跌幅，最新季度報告亦未提供如此詳細的分類資料。受惠於去年底收購的汽車零組件業務，領益智造上半年汽車及空中出行業務收入增至接近去年同期的三倍。兩項變動大致互相抵銷，令2026年上半年整體收入小幅增長。 除了為蘋果等客戶製造手機零組件，領益智造亦尋找其他增長來源。曾芳勤去年受訪時，以戰略上「全力投入」形容公司進軍機器人領域，表示將以現有業務提供資金，憑藉相近的製造技術，逐步投資這些新領域。領益智造表示，正交付伺服器散熱及電源產品，分布於多個城市的機器人生產線，亦正交付關節及人形機器人整機。 公司並未單獨披露機器人或伺服器業務收入。最能看清新業務規模的資料，來自領益智造1月取得控制權的伺服器散熱製造商立敏達。根據中期報告，自1月31日收購至6月30日，被收購的立敏達業務錄得約4.05億元收入，相當於領益智造上半年銷售額約1.6%，但淨利潤僅約44.5萬元。公司其他AI相關銷售，則包含在更廣泛的產品分類中。 曾芳勤已開始買入公司持續下跌的港股，以表達對未來的信心。根據10月31日的公告，她於10月30日買入約8,700萬元股份，作為一年內增持1億至2億元計劃的第一步。這為股價提供了短暫支持，領益智造最近三個交易日累計上漲近10%。 全年業績將進一步驗證，這輪看似與iPhone Duo推出有關的初步復甦能否延續。至少目前，領益智造雖向香港投資者推介AI作為下一個增長重點，推動業績回升的仍是手機業務。…
從折疊手機到AI眼鏡：FPC工藝外溢 打開軟板新市場
折疊手機推高柔性印刷電路板（FPC）的單機用量與價值，也提高製程門檻；AI眼鏡與人形機器人則為相關工藝開啓新應用 財聯社Marketwatch專欄 近年來，消費電子領域的創新已進入硬件形態轉型的新階段。其中，作為最具代表性的品類，折疊屏智能手機正逐步走向普及。這一趨勢也深刻影響著上游元器件的規格和應用。作為智能手機的關鍵內部組件，柔性印刷電路板（FPC）在每台設備中的使用量和價值均大幅提升。其中，超薄FPC憑借其卓越的性能穩定性和量產一致性，已樹立起新的競爭壁壘。 單機用量與價值齊升 隨著華為Mate XT 2與蘋果iPhone Duo相繼發佈，頭部手機品牌在折疊屏賽道進入密集推新階段。值得注意的是，折疊形態的普及正在改寫FPC的用量與規格。FPC作為手機內部連接屏幕、電池與主板的可彎折線路載體，廣泛應用於顯示、觸控、攝像頭與通信等模組。 在手機形態升級之下，FPC用量正大幅攀升。傳統直板旗艦機單機FPC用量普遍在10至15片之間，而據預測，iPhone Duo單機FPC用量有望提升至50片以上；三折疊機型用量可能更高。數量增加的同時，一台折疊屏的FPC綜合成本已達到幾百元至千元左右，對比直板機至少翻倍。 在這一點上，蘋果入局折疊屏有力推動了行業更注重價值增長。過去幾年中國國產折疊機均價大幅下降，供應鏈以降本為核心；蘋果入局後，硬件要求轉向更高密度、更薄、更可靠的軟板，單機價值量取代出貨量，成為現階段行業增長的主要來源。2026年全球折疊屏手機出貨量將同比增長24%，到今年年底全球折疊屏手機累計出貨量將突破1億部，而第二個1億部或只需三年。 超薄製程築起競爭門檻 為了壓縮機身厚度，高端折疊機正開始採用超薄FPC。但當材料越薄，製程中受熱脹冷縮影響的尺寸越難穩定，良率爬坡週期拉長，成本隨之走高。而難點還不止在製造端，上游核心基材供應同樣受限。FCCL約佔FPC材料成本的40%至50%，加上覆蓋膜和特種膠膜，直接材料佔總生產成本的40%至60%。因此，軟板廠商的成本控制與供應安全，相當程度上取決於上游基材。 在國內市場，高端FPC訂單正向頭部大廠集中。鵬鼎控股（002938.SZ）、弘信電子（300657.SZ）的FPC產品已供貨主流折疊屏產品，兩家公司相關業務毛利率今年上半年均同比走高。以營收計，鵬鼎控股已連續多年位居全球PCB企業首位；弘信電子上半年FPC業務毛利率為12.60%，同比提升4.79個百分點。此外，東山精密（002384.SZ）在半年報中披露其為全球第二大FPC供應商，正將重點投向高端產線建設。 FPC工藝跨入新硬件 更重要的是，折疊屏FPC上積累的高階FPC工藝，正向其他新興硬件延伸。比如，超薄基材、精細線路、元器件貼裝和彎折測試體系上的積累，約七成的設備與工藝平台可以直接復用到新硬件上。而且，對FPC廠商而言，為折疊屏建起的產線在涉獵其他領域時不必推倒重來。但是，相較於傳統手機，AI眼鏡等新興領域對線路精細度和複雜度的要求更高，FPC製造工藝因此必須同步升級。 當前來看，AI眼鏡是一大最被看好的新興方向，2026年全球出貨量預計突破1500萬台。鵬鼎控股已切入頭部客戶的AI眼鏡軟板供應；弘信電子也已圍繞AI PC、AI眼鏡和具身智能等新興領域，從FPC工藝、與目標客戶的產品匹配度等方面開展研究。 另一方面，人形機器人則屬於中長期的潛在增量。業內對2026年全球人形機器人出貨量的預期在5萬台至8.5萬台之間；機器人單機軟板價值量可達約500美元，折合數千元人民幣，約為單台折疊屏手機的五倍。不過，相較於智能手機以億部計的年出貨量，機器人出貨規模仍以萬台計，其對FPC產業的規模化拉動，要到2027年才會逐步顯現。 綜合來看，折疊屏手機的密集推新正在為FPC產業打開新一輪成長空間，且單機價值量取代出貨量成為行業增長主線。除此之外，AI眼鏡有望在未來一年率先接棒，成為高階軟板工藝外溢後確定性最高的目的地。目光投向更遠方，人形機器人憑借更高的單機價值量構成更長期的價值增量。 財聯社Marketwatch專欄提供有關中國各行業的洞察與分析。他們的聯絡方式：liujingyi@cls.cn 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
