Hollysys caught up in bidding war

爆三方爭奪戰 和利時收購愈演愈烈

兩家投資公司牽頭的財團,上周上調了這家自動化系統製造商的收購要約報價,欲與另外兩方展開爭奪 重點: 由兩家投資公司牽頭的財團,提高對和利時私有化的要約報價,和利時的中小股東呼籲召開特別會議,討論出售事宜 該報價高於兩天前一家私募股權公司的報價,以及和利時自家的管理團隊提出的報價       梁武仁 圍繞和利時自動化科技有限公司(HOLI.US)的競購戰正在升溫,但對於該公司的小股東來說,現在完全不是高興的時候。 上週三,由新加坡的投資公司Recco Control Technology和大正集團(香港)牽頭的財團,表示已發出要約,擬以每股26.5美元收購和利時的全部股權,即其估值為16.4億美元(118.9億元)。該出價高於兩天前,私募股權公司上達資本給出的每股26美元報價,上達已持有和利時約14%的股份。而最早在8月時,Recco Control牽頭的財團,就提出了每股25美元的報價。 上個月,情況變得更微妙了,因為由創始人兼首席執行官王昌利領導的管理團隊也加入了爭逐,並出價與Recco牽頭的財團8月給出的報價一致。據路透社9月報道,創始人一方,得到了北京市政府的支持。 這種競購戰相對罕見,但自從在美上市的中國股票價格大幅下挫後,私募股權投資者正從中尋找低價股,相類的競購戰變得越來越普遍。數據中心運營商世紀互聯(VNET.US)和秦淮數據(CD.US),以及營銷服務提供商愛點擊(ICLK.US)等公司也引發了競購戰。但私募基金往往面臨挑戰,因為大多數公司由一個大股東(通常是創始人)控制,他們大多會對收購作出對抗。 專門投資自動化行業的Recco領頭的財團給出的最新報價,較11月3日,也就是上達資本收提出收購前一個交易日的收盤價高出約29%。Recco財團8月第一次給出的報價,已經比競購開始前和利時的股價高出逾三分之一。 投資者似乎對交易達成的前景不無質疑。上週三和利時的股價漲幅僅略高於1%,收於每股22美元,遠低於Recco財團26.50美元的最新報價,和其他任何一方的報價。此後,該公司股價進一步攀升,但成交價格仍遠低於最新收購報價,這表明市場對交易真正達成並不樂觀。 個中原因不難理解,因為關於和利時出售的傳聞已經流傳了一段時間。去年,有傳聞稱,首席執行官王昌利和他的左右手計劃將公司私有化,但直到Recco財團邁出第一步,他們才行動起來。 在Recco牽頭的財團首次發出要約後,和利時過了一個多月才做出回應。這讓該公司的部分小股東感到失望。對衝基金Oasis Management在內的一批小股東,要求董事會召開股東特別大會。按照和利時的註冊地英屬維爾京群島的法律,登記的股東有權提出此類要求。但相關會議並未舉行。 召開會議呼聲越來越大 最初要求召開會議的股東,合共持有和利時32%的股權。Recco牽頭的財團在週一的一份聲明中表示,自那時以來,該批股東規模不斷擴大,現在累計持有該公司約46%股份的股東,希望召開一次這樣的會議,並敦促和利時「進行透明、真實的出售」。上達資本還要求和利時在12月1日前召開會議,而Recco牽頭的財團則要求成立一個由股東選舉產生的獨立董事會。 「開會是股東絕對權利,是無條件、不受約束的,」Recco牽頭的財團在最新聲明中說。「董事應立即召開特別會議,履行受託責任。」 和利時於10月30日發表聲明稱,將在Ace Lead Profits Ltd.的所有權和控制權糾紛得到解決後,再決定是否召開會議,相關糾紛將於11月21日在香港舉行庭審。 希望和利時從納斯達克退市是可以理解的。在美國上市的中國公司的估值,總的來說一直在下跌,很大程度上是由中美之間的緊張關係所致。北京方面對處理大量數據的科技公司在美上市越來越謹慎,擔心這些敏感數據落到外國政府手裡,將會構成國家安全風險。 對和利時來說,這樣的風險可能很高,因為它銷售的產品,用於鐵路等基礎設施和核電站一類的敏感設施。該公司2005年在紐約上市,是中國最早在美上市的公司之一。與許多在紐約上市的中國企業不同,該公司的股價多年來表現相對較好,當前股價接近歷史高位。 因為專注於基礎設施的緣故,和利時處於有利位置,因為中國經常將基礎設施建設,用作為一種刺激經濟手段。該公司擁有2萬多家客戶,其中包括國有機構。在過去的三個財政年度里,公司的總收入增長了50%以上,淨利潤也有所增長。儘管其股價相對強勁,但與同行相比,估值看起來並不高。該股目前的市盈率為13倍,還不到在上海上市的中控技術(688777.SS) 32倍市盈率的一半。 總而言之,和利時的私有化是有意義的,這樣它的新主人就可以繼續發展業務,而不必擔心作為一家在美上市公司涉及的複雜。新擁有人可能會在以後嘗試讓公司,在離本土更近的地方上市,比如在香港或內地以更高的估值上市,並在這個過程中獲利。正在進行的競購戰,也為公司的小股東提供一個機會,讓他們有機以股票多年來未曾達到的價格獲利。…
Lemeng files for IPO

樂盟赴美上市路仍難

這家廣告服務公司,正計劃在美上市籌集約2,000萬美元資金,但2023年上半年收入下跌了16% 重點: 由於市場份額被大公司搶走,樂盟互動上半年收入下降16%,較2022年全年9%的跌幅有所加快 這家廣告服務供應商,計劃在紐約上市籌集2,000萬美元資金,但尚未獲得中國證券監管機構的正式批准        陽歌 中國公司赴美上市的漫長寒冬仍在繼續,但仍有少數規模較小的公司,冒著嚴寒提交IPO申請。最近的例子是營銷服務公司樂盟控股有限公司。該公司在兩年前首次啓動IPO,並於上週四提交了最新信息。自樂盟互動2021年12月首次提交IPO文件以來,情況已發生了很大的變化。其核心的廣告業務,在經歷了多年的強勁增長後陷入深度冷凍,先是因為企業在疫情期間控制營銷預算,最近又因為疫情過後經濟下行,這些公司對支出繼續持謹慎態度。 與此同時,中國廣告服務市場正在出現一種有趣的分裂,類似的情況在西方也發生過。簡而言之,大公司正在搶奪像樂盟互動這樣的小公司的市場,擴大市場份額。多年來,這種變換一直在給美國傳統媒體公司帶來壓力,因為它們之前最大的收入來源——廣告收入,流向了谷歌(GOOG.US)和Meta(META.US)旗下的Facebook等巨頭,這些巨頭的服務覆蓋範圍更廣、針對性更強。 Statista的數據顯示,今年中國的廣告市場預計將增長約10%,達到1,980億美元,增速高於2022年的6%。2022年正值中國為維持疫情「清零」政策,正採取各項措施執行最嚴格的時期,很多廣告服務公司收入縮水。 充分體現這種分裂的是,搜索市場領頭羊百度(BIDU.US;9888.HK)和短視頻平台運營商快手(1024.HK)等行業巨頭的收入不斷增長,與樂盟互動和愛點擊(ICLK)等小公司形成了鮮明對比 。 百度的網絡營銷服務收入在2023上半年同比增長11%至391億元,和2022年全年下降6%相比有所反彈。今年上半年快手的表現更為強勁,廣告服務收入同比增長22%,至274億元。 相比之下,樂盟互動今年上半年收入收縮16%,至3,200萬美元,比2022年全年9%的收縮還有所擴大。對於其IPO的潛在投資者來說,這可不是好消息。但對於一家尋求為未來的擴張計劃提供資金的公司來說,這就是現實。 值得肯定的是,樂盟互動眼下似乎還不需要為現有的業務籌集資金,因為該公司的盈利能力相對較強。但隨著收入萎縮,利潤正在下降,這對其未來而言不是個好兆頭,除非它能夠重回增長軌道。公司今年上半年利潤同比下降28%至235萬美元,同2022年全年18%的利潤下降幅度相比有所加快。 有意思的是,樂盟互動的營業成本相當高,達到90%左右。對於這類服務公司來說,這種情況看起來相對不尋常,因為它們的利潤通常比製造商高得多。由於成本高昂,今年上半年樂盟互動的毛利率只有10.8%,遠低於快手整體業務約50%的毛利率。 金額不大的籌資 樂盟互動的IPO計劃相對規模較小,這一點與今年為數不多的在美上市中國企業類似。招股說明書顯示,公司計劃發行400萬股,定價區間在4至6美元,預計募集資金1,860萬美元。如果定價位於區間中點的話,其市值將達到1億美元。 按照公司今年上半年利潤翻倍後的情況計算,這個市值下,其市盈率將達到21倍。相比之下,按今年的預期收益計算,百度的市盈率要低得多,只有11倍,而快手的市盈率要高得多,為30倍。 雖然百度目前並非投資者最看好的企業,但像樂盟互動這樣收入和利潤都在萎縮的公司,似乎不太可能獲得更高的估值。因此,我們預計它的表現不會太強勁,如果成功上市的話,其股價幾乎肯定會立即承壓。 一個值得關注的類似案例,可能是汽車保險商車車科技 (CCG.US),公司在9月份利用特殊目的收購公司(SPAC),完成了類似規模的上市,融資2,200萬美元。那次上市意義重大,因為是首個按照今年早些時候開始實施的新規,獲得中國證券監管機構的正式批准,得以在美國上市的中國企業。 自上市以來,車車科技的股價波動不小。但其總體趨勢是下跌的,截至本週一的最新收盤價,該股股價比9月底上市時下跌了約三分之二。這說明,不僅是中國企業的IPO不靈,最近在美國上市的所有新股也都不行——這讓樂盟互動的IPO計劃更為不確定了。 樂盟互動在最新提交的文件中表示,它已向中國證券監管機構提出了赴美上市的申請,但尚未獲得批准。其他類似規模的公司已經完成了上市,儘管尚未獲得中國證監會的正式批准,因此這一因素可能已經不太重要了。 相反,中國證監會的要求更多是針對那些可能掌握大量敏感用戶數據,或其他敏感技術或信息的中國大型科技公司。由於規模有限,這些要求可能都不適用於樂盟互動。相反,該公司完成上市的最大障礙可能還是來自於市場本身。一家成本如此之高,收入和利潤又不斷縮水的公司,很難成為最有吸引力的目標,因此樂盟互動可能很難說服投資者為其提供約2,000萬美元的資金。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

快訊:愛點擊股份「十合一」 迴避美國退市風險

最新:電子商務營銷服務供應商愛點擊互動亞洲集團(ICLK.US)週一公佈,將把代表其A類普通股的美國存托股票(ADS)比例,從每股ADS代表二分之一股A類普通股,改為每股ADS代表五股A類普通股。以上變化相當於每十股合為一股,並將於11月14日生效。 利好:由於該股已接近半年處於1美元以下水平,將面臨退市風險,愛點擊此舉形同把股份「十合一」,理論上該股的股價將會按比例上升,有助避過退市危機。 值得關注:該公司表示,「合股」生效後,不能保證其股價將等同或高於該行動前的10倍。 深度:愛點擊成立於2009年,是中國領先的行銷雲平台,業務覆蓋亞洲及歐美市場,並於2017年在美國納斯達克上市 ,成為「中國行銷科技第一股」,發行價為8美元。該公司去年初曾攀升至每股19.1美元的歷史高位,市值高見18.52億美元(136億元)。但從那時起,該股與許多在美國上市的中概股一樣,開始出現明顯下行趨勢,原因是一系列與公司無關的擔憂。其後,該公司分別在去年9月及10月收到兩份收購要約,試圖將其私有化,最終卻沒有成事,截至本週一,其市值比高位已累積蒸發了近99%。 市場反應:愛點擊股價周一在紐約上升4.8%,收報0.2329美元,與其歷史低位0.211美元相當接近。 記者:何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏