小牛電動

這家電動自行車製造商的中國市場銷量在一季度增長了66%，而全球市場銷量受關稅影響僅增長6% 重點： 得益於政府刺激消費的計劃，小牛電動在中國市場的首季度銷量增66% 在美國的關稅政策影響，公司的國際市場銷量在一季度的增長放緩至6%  　 陽歌 電動自行車製造商北京牛電科技有限責任公司（NIU.US）可謂名副其實牛氣沖天。受美國保護性關稅的影響，在海外遭遇重大困境；但在中國本土市場，因政府刺激消費計劃而發展得順風順水。 這兩個方面都是小牛電動上周五發布的一季度業績更新中的重頭戲，公司表示，中國市場銷量在這三個月內增長了66%，而國際市場銷量僅增長6%，幾乎停滯不前。我們先來看看這家公司的整體情況，然後再詳細分析這兩個因素。 小牛電動過去幾年有點迷失方向，在2022年陷入虧損和收入萎縮後，現在正找到恢復增長和盈利的途徑。 過去三年，公司大部分時間都花在這上面，專注中國本土的高端市場，中國本土市場佔其銷量的85%以上，而它在低端市場尤其有競爭力。在海外，公司更注重通過更多經銷商及知名零售商，比如美國的沃爾瑪和德國的MediaMarkt等達成分銷協議來建立銷售網絡。 由於這些努力，公司去年恢復收入增長，年收入增長24%至32.9億元（4.51億美元）。雖然公司仍在虧損，不過去年第四季度虧損從2023年同期的1.3億元收窄至7,250萬元。雅虎財經調查的兩家分析機構中，一家預計該公司今年將恢復盈利，另一家預計會繼續虧損。 公司扭虧為盈的道路受毛利率下降的阻礙，因為它面臨激烈的競爭，而且其國際業務中的很大一部分，嚴重依賴利潤率較低的電動滑板車。去年，它的毛利率朝著不利的方向發展，從2023年的21.5%降至15.2%，其中第四季度的降幅更大，從2023年同期的19.0%降至12.4%。 公司早期的逆轉故事贏得投資界的一致好評，雅虎財經調查的四家分析機構中，有三家將該公司評為「買入」，另一家將其評為「持有」。公司目前的市銷率僅為0.56倍。但這個數字仍高於大多數同業，包括國內競爭對手綠源集團（2451.HK）和九號公司（689009.SH），這兩家公司的市銷率更低，分別為0.52倍和0.31倍，小牛電動也領先於Vespa的製造商比亞喬（PIA.MI），後者市銷率僅為0.38倍。 這表明，這個群體普遍被投資者低估，或許是因為該行業的進入門檻相對較低，導致競爭激烈，利潤率低。 以舊換新紅利 瞭解上述背景，我們再看看該公司的最新財報，探究為何其核心的中國業務總體形勢樂觀，而全球拓展的前景卻不是那麼明朗。 第一季度，公司在中國的銷量同比增長66%，達到183,065輛，受春節假期影響，一季度通常是銷售淡季。這一強勁增長延續了去年第四季度以來的良好勢頭，當時小牛電動的整車銷量同比增長了65.1%。在那之前，公司在中國的銷售增速要慢得多，第三季度為12.4%，第二季度為16.2%。 小牛電動將一季度的強勁增長歸功於「產品和渠道戰略的成功執行」。但強勁增長背後更大的原因，很可能與中國在低迷的消費環境下推出刺激消費的政策有關，即政府為消費者提供以舊換新的補貼。 計劃於去年啓動，最初主要針對家電等大件商品。但隨著計劃擴展到其他類別，包括從去年9月開始適用於電動自行車。擴大範圍後，中國商務部報告稱，在去年12月，電動自行車以舊換新近90萬輛。 小牛電動似乎認為這種增長勢頭將在整個2025年持續下去，上個月預測其今年的整體銷量將增長40%至70%，達到130萬至170萬輛之間。 雖然一季度國內市場表現強勁，但小牛電動在國際市場的表現卻恰恰相反，同期銷量同比僅增長6%至20,248輛。這與2024年海外市場每個季度的增速都不低於45%的情況相比，可謂急劇放緩。 公司在最新公告中沒有對國際市場銷量放緩發表評論，但在上個月的最新財報電話會議上，它對拜登政府去年9月對中國進口商品徵收25%新關稅的影響頗有微詞。作為應對之道，公司在東南亞設立了一家製造廠，並於去年下半年開始生產。 但在特朗普上周宣佈的最新關稅政策下，這一變通之道顯然已經行不通，因為新關稅不僅適用於中國，還適用於幾乎所有與美國有重大貿易往來的國家。小牛電動沒有透露其海外業務中美國市場的佔比，但它以前曾將美國與德國、意大利和法國並列為主要海外市場。小牛電動還將美國零售巨頭沃爾瑪和百思買列為兩個重要的海外合作夥伴。 綜上所述，儘管海外市場前景不明朗，但由於在中國市場發展前景穩健，2025年對小牛電動來說，有望成為表現相對強勁的一年。投資者似乎看好這一預期，即便在上周特朗普宣布新關稅政策後，全球市場暴跌，公司股價亦在過去五個交易日內下跌28%，但自今年以來，該股已上漲了70%。  欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

電動踏板車製造商北京牛電科技有限責任公司(NIU.US)周一公布2024年第四季度銷量報告，該季度總銷量錄得226,634輛，涵蓋電動摩托車、電動輕便摩托車、電動自行車、滑板車和電動自行車，同比增長65%。 根據報告，第四季中國市場銷量達到182,333輛，而國際市場則貢獻了44,301輛，兩地的銷售均實現了同比65%的增長。公司表示，中國市場銷量增長得益於新車型的成功推出以及10月下旬實施新的電池和電氣系統安全標準後第三季度積壓訂單的履行，新車型銷量佔第四季度銷量的70%以上。 2024年全年，小牛電動錄得總銷售量為924,340輛，按年增長30.2%，其中中國市場銷售759,094輛，國際市場銷售165,246輛。公司股價周一上漲1.13%至1.79美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家電動踏板車製造商在截至六月的三個月里收入增長13.5%，並預測三季度增長速度將飆升至50% 重點： 去年進行重組後，小牛電動重回增長軌道，今年上半年淨新增門店300家 分析機構越來越看好這家電動踏板車製造商，接受雅虎財經調查的三家分析機構對公司的評級不是「買入」就是「強力買入」 陽歌 在經歷了艱難的一年後，北京牛電科技有限責任公司(NIU.US)再次進入擴張模式。然而，從公司周一公布的最新業績來看，復蘇有些不平衡，公司報告二季度的增長速度略有放緩。但它預測三季度增長將會加速。 對於像小牛電動這樣的公司來說，這就是生活，它正在重組核心的國內業務，將重點放在高端車型上，避開競爭激烈的低端市場。它還特別強調要聚焦更願意花錢購買最新技術的Z世代客戶，以及女性客戶。 雖然佔銷售額大部分的國內業務正在重回正軌，但正在尋求多元化發展以擺脫對中國市場過度依賴的小牛電動，仍努力為全球業務尋找正確路徑。隨著通過與主要在地零售商建立聯盟來擴大海外網絡，其全球業務向前邁出了幾步。 但其海外業務也受到歐洲政府補貼逐漸退出，以及對滑板車的日益依賴所帶來的打擊（滑板車的售價遠低於傳統電動自行車）。此外，美國新實施的保護主義關稅，促使公司披露正研究設立首家海外製造工廠，以在未來規避此類賦稅。 最重要的是，小牛電動是一家情況比較複雜的公司。能反映這一點的是，最新財報發佈後，小牛電動在紐約上市的股票在週一的交易中下跌了1.6%。該股今年迄今已下跌18%，表現不及增長3%的中國ETF-iShares MSCI(MCHI)。但分析機構對公司的看法正趨向樂觀。雅虎財經本月調查的三家分析機構中有兩家給出了「買入」的評級，另一家則給出了「強力買入」的評級。這與7月只有一家給出「買入」評級、另外兩家給出「持有」評級相比，發生了很大的變化。 去年，小牛電動在中國國內市場的日子不好過，該市場在其銷售中的佔比超過四分之三。公司去年收入收縮16%，中國市場銷售下降15%。它還在國內關閉了8%表現不佳的加盟店，其門店總數從上一年的3,102家降至去年底的2,856家。 在重組後，公司今年恢復門店擴張，重回增長模式，聚焦三四線城市。首席執行官李彥在財報電話會議上稱，小牛電動今年上半年淨新增門店300家，預示著「銷售網絡擴張勢頭恢復」。他接著表示，同樣重要的是，隨著重組後擴張步伐加快，公司計劃在今年剩餘時間里再增加1,000家門店。 收入重回增長軌道 隨著業務的重組，小牛電動在去年四個季度中有三個季度的收入出現了下滑。但今年的收入重回增長軌道，一季度收入增長了21%。這種增長勢頭持續到了二季度，但增速放緩至13.5%，這可能是一個令人擔憂的跡象，該公司報告稱，當季收入為9.41億元，而去年同期為8.29億元。 但小牛電動試圖安撫投資者，表示今年三季度將進入高速增長階段，預計收入同比增長40%至60%，達到13億元至14.8億元。它沒有就增長大幅加速給出任何解釋，不過這種大幅增長通常與新車型的發佈有關。 接下來，我們就來仔細研究一下，剛剛結束了長達一年的重組的小牛電動在中國的趨勢，然後再去看看它仍在進展中的國際業務。 李彥在財報電話會上說：「今年，我們強調……既要聚焦高端市場，強化品牌的高端形象，也要聚焦像Z世代和女性用戶這樣的特定消費群體。」作為向深諳高科技產品的Z世代轉變的一部分，小牛電動更加重視利用抖音、快手和小紅書等熱門渠道進行在線銷售。在實現這一轉變的過程中，公司報告稱，在線銷售額在中國市場總銷售額中的佔比達到了48%，而一年前這個數字只有26%。 同樣重要的是，公司進入競爭沒有那麼激烈的中國高端市場，減輕了其降價的壓力。它表示，二季度平均每輛電動踏板車的售價同比下降2.1%，較一季度4.7%的降幅有所放緩。 但國際市場的情況並不樂觀，公司每輛車的平均售價同比下降了21.8%。公司將此歸咎於電動滑板車在海外銷售組合中的重要性日益增加，而它的價格遠遠低於傳統的電動自行車。它還指出，由於歐洲取消了政府補貼，今年上半年其電動兩輪車的國際銷售額驟降了69%。 儘管遭遇挫折，快速發展的電動滑板車銷售，推動公司的國際收入在二季度增長13.7%，達到1.3億元，在一季度經歷了8%的降幅後恢復了增長。 國內外市場的價格下滑對小牛電動的毛利率造成了影響，二季度的毛利率為17%，而去年同期為23.1%。總而言之，小牛電動本季度虧損2,490萬元，高於去年同期的190萬元。但分析機構預計，在重組後，今年該公司將恢復盈利，儘管它的很多同行仍在虧損。 這些同行中，小牛電動目前的市銷率(P/S)處於較低但相對強勁的水平，為0.38倍。這與國內同行綠源集團控股(2451.HK)的0.39倍大致相當，高於賽格威品牌所有者九號公司(689009.SH)的0.3倍。但它落後於廣受歡迎的Vespa品牌製造商Piaggio(PIA.MI)的0.47倍。總而言之，小牛電動似乎確實已經扭轉了局面，至少對於其核心的國內業務而言是如此，這表面該股可能存在一些上漲空間。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家電瓶車製造商一季度銷量大幅上漲，扭轉了去年全年增長乏力的態勢 重點： 經歷了2023年收入下跌16%的艱難後，小牛電動稱一季度國內外銷量增長30%以上 公告發佈後的一周內，這家電瓶車製造商的股價較歷史低點上漲34%  譚英 2018年10月在納斯達克上市後，北京牛電科技有限責任公司 (NIU.US) 經歷了艱難的日子。2017年時，公司是中國最大的鋰離子電池電瓶車銷售商，按銷量計算佔26%的市場份額，按價值計算佔39.5%。它在歐洲也高居第三位，按銷量計算佔據11.1%的市場份額。在接下來的幾年里，其銷量大幅增長，從2017年的189,467輛增加到了2021年逾100萬輛。 之後增長開始放緩，其後更逆轉下跌，即便常州工廠的擴建將年產能提高到了200萬輛。2023年，年銷量回到71萬輛，較2022年下降15%，原因是電瓶車市場整體下滑，部分是鋰價飆升，導致電池組價格上漲所致。2023年下半年，鋰價開始回落，但小牛電動仍被迫關閉500家門店，至去年底，其在國內的門店數量減少至2,856家。 因此，公司上周發表報告稱一季度國內外銷量大幅反彈後，其股價在接下來的幾天里上漲了34%，為其搖搖欲墜的故事提供了急需的提振。小牛電動表示，一季度在中國的銷量同比增長35%至110,115輛，海外銷量（主要在歐洲）增長48%，達到19,024輛。 小牛電動表示，2月推出的高端電動自行車NXT，佔當季國內銷量的26%。據公司稱，推出兩周內，該車型的預售訂單就達到了10,000輛。它將強勁的國際增長歸功於“全面的產品線”和零售渠道擴張的進展。 “在新車型和銷售渠道擴大的帶動下，我們預計在2024年重獲增長動力，”公司表示，“對恢復增長的堅定信心，突顯了我們對行業領導地位的責任。”小牛電動首席執行官李彥在3月發佈去年2023年四季度和全年業績後的財報電話會議上表示，預計今年銷量將達到100萬至120萬輛。 在那次電話會議上，首席財務官周雯娟表示，公司預計一季度收入將增長約10%，遠低於上周宣佈的銷量增長。這意味著，在國內外競爭激烈的情況下，其平均售價同比下降，延續了去年的趨勢。 投資者更關注最新公告中增長恢復的情況，可能也對小牛電動的戰略規劃感到滿意。在發佈NXT的同時，公司2月還推出了電動摩托車NX和智能駕駛越野電動摩托車X3，標誌著公司向高端產品的戰略轉型，以抵銷消費者支出疲軟的影響。首席執行官李彥向財經雜誌《第一財經》表示，雖然競爭對手可能會降價，但小牛電動將繼續走高端路線，脫離過熱的低端市場。 巨大的潛在市場 李彥在四季度財報電話會議上表示，去年中國售價在3,500元以上的高端電瓶車市場規模在1,400萬至1,600萬輛，但小牛電動在該類別僅售出了約60萬輛。 除了走高端路線，小牛電動還有意在今年回歸擴張模式，計劃在國內開設1,000至2,000家門店，並嘗試直接向海外零售商分銷，認為這樣有助於建立品牌忠誠度。公司還致力於品牌推廣和營銷計劃，從直播到與中國領先的電子競技團隊京東電子競技俱樂部合作，後者是2023年英雄聯盟全球總決賽的入圍者。 恢復增長看起來不錯，但小牛電動今年能維持整體好轉嗎？公司2023年四季度和全年的最新財報仍有需要作很大的改進。公司第四季度收入同比下降21.8%，至4.787億元，同期毛利率從22.5%降至19%。小牛電動報告稱，2023年四季度淨虧損1.302億元，較2022年的3,710萬元虧損有所擴大。 全年營收26億元，較2022年下降16.3%，去年毛利率為21.5%，較2022年的21.1%略有上升，小幅增長歸因於在中國市場新推出的高端產品。年度淨虧損從2022年的4,950萬元擴大至2023年的2.718億元。 雖然最新數據顯示，今年一季度小牛電動每輛電瓶車的收入繼續下降，但一個鼓舞人心的跡象是，下降速度同2023年相比似乎趨於平緩。去年第四季度，每輛電動車的平均收入為3,482元，同比下降21%。 總的來說，小牛電動似乎正在開始兌現走高端市場的承諾，並盡其所能應對艱難的市場環境。其市值為1.76億美元，市銷率為0.36倍，與九號公司(689009.SS)持平，後者擁有標誌性的賽格威(Segway)品牌，市值2.72億美元，市銷率0.36倍。兩者都落後於意大利的比亞喬集團(PIA.MI)，後者製造的Vespa品牌電瓶車名氣更大、同樣具有標誌性意義，不過它的市銷率只有0.52倍，並沒有令人特別興奮。與小牛電動不同，九號公司和比亞喬集團都處於盈利狀態。 近幾個月，接受雅虎財經調查的四家分析機構，對小牛電動的股票給出的建議不是“買入”，就是“持有”。但一個積極的跡象是，隨著公司恢復增長，它們本月轉向了“買入”和“強力買入”。兩家提交財務預測的分析機構也預計，該公司今年將恢復盈利。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

中國經濟放緩和政府支持減弱，令這家電動滑板車製造商在國內銷售遭受雙重打擊，同時歐洲針對電動滑板車的禁令致其海外發展放緩 重點: 由於國外銷量的強勁反彈抵消了國內銷量的疲軟，小牛電動去年第四季度的同比銷量基本持平 這家電動滑板車製造商曾在11月警告，第四季度營收將介於同比下降20%至持平間       譚英 電動滑板車製造商小牛電動科技有限公司(NIU.US)月初發佈第四季度銷量預告，強調儘管全年業績令人失望，但其最新的國內外業務期內增長良好。 公司表示，中國本土市場偏向「大眾高端」產品的策略取得重大進展，此類產品在總銷量中的佔比，從2022年第四季度的39%增至去年同期的75%。 與此同時，公司在國際市場一直致力於增加線下銷售。在這方面取得了進展，去年四季度海外銷售的80%來自傳統實體零售商，如美國的BestBuy和歐洲的MediaMarkt等，較2022年同期的46%大幅增長。 儘管取得了進展，第四季度小牛電動在中國的整體銷量從上年同期的118,065輛，下降6.4%至110,454輛。這一下滑幾乎全部被國際銷量增長34%至27,022輛抵消，四季度整體銷量下降只約0.6%。 好壞參半的消息最初讓投資者歡欣鼓舞，消息公佈後的第二天，小牛電動股價上漲2.4%，但在接下來的幾天又回吐了所有漲幅，甚至還下跌。今年迄今，小牛電動的股價已下跌18%，與在美國上市的中國股票走勢一致，這些股票因投資者對國內經濟下滑的擔憂而迅速下跌。 小牛電動一年來的跌幅更大，接近三分之二。 公司11月召開的三季度財報電話會議上，首席財務官周雯娟預測，公司第四季度營收在4.9億元至6.12億元之間，按下限計算同比下降20%，按上限計算同比持平。公司尚未公佈四季度的最終業績，可能會在3月公佈。 這家中國最大的鋰電池電動滑板車製造商到底怎麼了？公司此前公佈三季度虧損8,000萬元，扭轉了2022年同期盈利300萬元的局面，營收從11.5億元下降五分之一至9.27億元。 小牛電動銷售下滑發生在中國消費者變得越來越謹慎之際，尤其是對昂貴的大件物品，正如習近平主席在新年賀詞中所承認的那樣，經濟仍「有風有雨」。十年前始於中國、後席捲世界其他地區的電動滑板車熱潮，也出現了踩剎車的跡象。 中國於2009年開始新能源車補貼，從2023年初逐步取消。雖然這些補貼針對的是傳統的轎車，而不是兩輪車，但政府支持減弱的信號，可能會影響消費者對電動滑板車的信心，尤其是對小牛電動主攻高端市場的策略。 來自歐洲的打壓 與此同時，在海外方面，由於交通事故導致的死亡，以及城市道路的擁塞，歐洲市場在過去一年里，掀起反對電動滑板車的聲浪，該市場2022年佔小牛電動海外銷售額的59%。去年9月，巴黎成為第一個禁止共享電動滑板車的歐洲城市，而五年前，巴黎是首批推出共享電動滑板車的城市之一。英國則從6月開始，禁止將電動滑板車帶上軌道交通工具和站台。在德新社同期做的一項調查，近一半的受訪者希望禁止電動滑板車。在荷蘭，電動滑板車也不再合法。 歐洲日益浩大的反電動滑板車運動，給當地的巨頭比亞喬(PIA.MI)也造成了損失，它的標誌性產品是Vespa踏板摩托車，亦推出了一款電動滑板車Piaggio1。在巴黎宣佈電動滑板車禁令前後，這家意大利公司的股價暴跌。在過去一年里，同樣經典的賽格威平衡車的製造商九號公司(689009.SS)的股價也下跌了。 隨著歐洲各國禁令的生效，小牛電動的海外銷量在三季度暴跌38%，至35,468輛，而在中國市場的銷量降幅較小，下跌12%至230,455輛。 小牛電動CEO李彥表示，為了應對海外市場的銷售下滑，公司努力在歐洲和北美市場，擴大傳統輕便摩托車之外的產品銷售。它的新產品包括高端電動摩托車RQi，最高時速可達110公里，0到50公里的加速時間為2.9秒。還有一款越野電動摩托車產品XQi3。在東南亞市場，為了滿足電動車用戶的快充需求，它推出了電池更換解決方案。 在佔小牛電動銷售額大部分的中國市場，公司將業績下滑歸咎於一線城市的消費低迷。公司正在尋求通過新的Falcon系列等產品來應對這一局面，該系列產品佔本季度總銷售額的50%以上。李彥說，該系列的F400T機甲戰車款的靈感來自戰鬥機，最大續航里程可達90公里。 從積極的一面來看，小牛電動還保持了穩健的現金流，三季度末擁有14億元的現金和短期投資。其運營現金流從上年同期的4.15億元降至2.29億元，但比2023年二季度的2.17億元略有上升。 小牛電動的市銷率 (P/S)為0.38倍，與競爭對手綠源集團控股(2451.HK)的估值接近，後者去年10月在香港上市，市銷率為0.5倍。雅虎財經調查的六家分析機構仍然認定，小牛電動最終將實現盈利，它們給出的平均評級為2.2（1表示「強力買入」，5表示「賣出」）。但實現盈利所需要的時間，可能比不耐煩的投資者或該公司希望的要長。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新：電動滑板車製造商小牛電動科技有限公司(NIU.US)周一宣布，今年第二季收入按年增長0.1%至8.29億元，結束了連續四個季度的營收降幅：經調整利潤則減少53.8%至1,440萬元。 利好：該公司第二季的電動踏板車銷量增長1.5%至211,996輛，主要因為國際市場銷量大增17.1%，抵銷了中國市場銷量的1%降幅。 值得關注：由於售價較昂貴的電動摩托車和電動輕便摩托車銷售下降，該公司國際市場營收按年減少21.6%至1.15億元。 深度：小牛電動是全球清潔能源汽車發展的受惠者，尤其是在本土市場，因中國政府承諾到 2060年實現碳中和，令其電動摩托車和滑板車的銷量快速增加，但由於國內市場競爭激烈，使其降低產品價格，影響盈利表現。去年新冠疫情在中國多地蔓延，加上共用電動車服務商停止購買新車，以及鋰電池價格上升等多重負面因素，結果全年收入減少14.5%至31.7億元，並轉盈為虧，錄得4,950萬元淨虧損。 市場反應：小牛電動的股價週一在紐約下挫5.7%至3.46美元，處於過去52周的中下游位置。 記者：歐美美 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏