寧德時代

這家電動汽車電池製造商稱去年毛利率大幅提升，這項重大進展有望幫助其在激烈的競爭中脫穎而出 重點： 微宏控股毛利率從上一年的18.7%躍升至2024年的31.5%，已超過公司今年的目標 這家總部位於美國的電動汽車電池製造商，正通過擴大面向其他市場的銷售，減少對中國市場的依賴，也有助提高它的利潤率  　 梁武仁 大幅提升的利潤率，正推動電動汽車（EV）電池製造商微宏控股公司（MVST.US）在盈利的道路上全速前進。 公司上周公布的最新財報顯示，去年第四季度公司營收同比增長約8%，達到1.13億美元。儘管本季度其收入創下紀錄，但這種營收增長尚不足以令人驚艷。2024年全年，微宏控股的收入增長了24%，接近3.8億美元，同樣創下了紀錄。 更引人注目的是，微宏控股的毛利率大幅提升，從上年同期的22%躍升至四季度的36.6%。這與其全年業績表現一致，後者從18.7%躍升至31.5%，超過了今年達到30%的目標。毛利率大幅提升，使微宏控股第四季度毛利同比增長80%，2024年全年增長52%。 微宏控股總部位於美國得克薩斯州，但與中國關係密切——該公司正試圖淡化這種聯繫，在中美貿易緊張局勢持續加劇的背景下，這是謹慎之舉。微宏控股的創始人是一位美籍華人，中國是其電池的最大客戶。公司也在中國生產電池，不過計劃在籌集到必要的資金後，將生產轉移到位於田納西州的一家美國工廠。 毛利率向來有起有落，但微宏控股報告的大幅提升並不常見。該公司對毛利率的增長僅作了籠統的解釋，首席財務官費雷爾·卡姆巴比在公司財報電話會議上將其歸因於運營效率提升、產能利用率提高和成本控制。 雖然公司沒有特意提及，但在中國以外地區的多元化發展，可能也是毛利率大幅提升的原因之一，因為去年其他市場取代中國，佔據該公司的大部分收入。西方市場同類產品的價格通常高於中國，這有助於提高公司毛利率。 提高毛利率對微宏控股至關重要，因為其所處的行業競爭異常激烈，以中國的寧德時代（300750.SZ）和比亞迪（1211.HK；002594.SZ）為首的全球十大製造商，控制著近90%的市場份額，微宏控股是眾多爭奪剩餘10%市場份額的小公司之一。該公司成立近二十年，在快速發展的電動汽車電池市場，歷史悠久並不一定意味會取得巨大成功。 為了突出自己，微宏定位為專注大型車輛電池細分市場的創新者。在最新的2024年財報中，公司表示其使命是「在不依賴過去的技術情況下，創新鋰離子電池設計」。 「我們稱之為真正的創新」微宏控股在財報中宣稱。「我們從一開始就沒有對鋰離子電池製造抱有先入為主的觀念，不像很多公司，把傳統技術重新用到電動汽車等新市場——我們認為這個過程是產品開發，而不是真正的創新。理解這種差異，才能理解我們想要實現的目標。」 地域多元化 微宏控股專門為卡車、公共汽車和火車等大型車輛生產高性能電池。公司表示，其產品的主要優勢是充電快、壽命長，在車輛的生命週期內無需更換電池。 這家公司是美國企業，但與中國有著緊密的聯繫，它由美籍華人企業家吳揚於2006年在美國得克薩斯州斯塔福德創立。中國也是該公司最大的單一市場，鑒於中國是全球最大的電動汽車市場，這一點並不令人意外。 不過，微宏控股在其他市場的銷售額也在增長，降低它對中國市場的依賴——在當前中美貿易緊張局勢不斷加劇的環境下，這一步驟顯得尤為重要。就在2023年，中國市場還佔微宏控股總收入的51%以上，但去年這一比例大幅降至33%，因為歐洲、中東和非洲（EMEA）市場迅速崛起，成為了該公司的最大市場，約佔其銷售額的一半。美國市場的銷售額也增長了三倍（儘管基數較小），達到了4%。 銷售嚴重依賴一個國家或地區從來都不是一件好事，尤其是當這個市場是中國時，因為中國的電池製造商之間競爭激烈，而且長期的經濟放緩也抑制了汽車的銷量。增加西方市場的銷售額，不僅是出於多元化目的，而且還因為在這些市場利潤率通常都更高。 在電動汽車電池市場，微宏控股可能是一個小角色，但至少在毛利率方面，它在去年擊敗了一些較大的競爭對手。它2024年的毛利率為31.5％，輕鬆超過了寧德時代的24％，以及比亞迪的19％，不過後者並不具有直接的可比性，因為它也生產汽車。 儘管毛利率令人羨慕，但微宏控股在淨利潤方面仍落後於大型企業。該公司目前處於虧損狀態，而且去年的淨虧損還有所擴大。一個關鍵因素是，由於資金不足，公司決定暫停田納西州工廠的建設，導致出現了9,300萬美元的減值損失。此外，公司還記錄了一筆與創始人提供的可轉換貸款相關的巨額費用。 但拋開這些特殊因素不談，微宏控股去年的運營產生了正現金流，這是該公司多年來從未有過的。投資者顯然關注到這些積極因素，在最新財報發佈後，微宏控股的股價在三天內大漲50%以上。 與2021年7月通過與特殊目的收購公司（SPAC）合併上市時的股價相比，微宏控股的股價仍下跌了80%以上。它目前的市銷率為1.8倍，遠低於行業領先企業寧德時代的2.7倍。 作為一家生產企業，微宏控股顯然只能在一定程度上提高自己的毛利率。但如果能保持目前的運營盈利水平，它很有可能實現淨利潤——雅虎財經上跟蹤該公司的唯一一家分析機構預計，這一幕將在今年實現。毫無疑問，公司將會面臨一些不利因素，包括特朗普最新拋出的關稅「炸彈」，這將抬高中美貿易的成本。這可能會對微宏控股強勁的毛利率構成挑戰，不過若能在如此具有挑戰性的時期捍衛自身的盈利能力，可能也有助於支撐其股價。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

中國動力電池巨頭寧德時代（300750.SZ）據傳擬收購蔚來（NIO.US; 9866.HK）旗下換電業務公司蔚來能源（Nio Power），路透社稱，消息源並未透露收購價格，但蔚來能源去年融資時的估值超過100億元。 寧德時代上月宣布與蔚來簽署戰略協議，推進對蔚來旗下的換電業務蔚來能源（Nio Power）不超過25億元的戰略投資。對於收購傳聞，蔚來回應指回與包括寧德時代在內多個投資者合作推進換電站共建的項目，並將與寧德時代深化資本與業務合作。 蔚來能源目前在中國擁有3,200多座換電站，除了為蔚來車主提供換電與充電服務外，也向特斯拉（TSLA.US）及比亞迪（1211.HK;  002594.SZ）等電動車品牌開放。寧德時代去年底推出提升換電效率的「巧克力換電」（Choco-Swap）方案，宣布今年會建1,000座「巧克力換電站」。本月2日，寧德時代宣布與中國石化（0386.HK; 600028.SH）合作，雙方計劃今年在全國建設超過500座換電站，長期目標是擴至10,000座。 蔚來港股周二高開5.5%，報25.85港元，至中午收報25.70港元，升4.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏