博彩業

公司首季業績仍受市場放緩及翻新工程影響，但隨著新客房全面開放，金沙中國的「至暗時刻」或已過去 重點： 首季盈利年減32%至2億美元，經調整物業EBITDA跌12%至5.4億美元 倫敦人二期翻修完成，全數新客房已開放迎接五一旅客    李世達 隨著澳門博彩旅遊業增長放緩，以及中美貿易摩擦升溫，美資博企股價今年以來持續承壓。金沙中國首季業績顯示市場挑戰加劇，未來能否憑藉新客房投入與非博彩業務拓展穩住局勢，成為關注焦點。 澳門美資博彩龍頭金沙中國有限公司（1928.HK）公布，今年首季收入按年下滑5.7%至17億美元，盈利則按年大減32%至2.02億美元，僅約疫情前2019年同期5.57億美元的36%。經調整物業EBITDA跌12%至5.4億美元。 與上一季度比較，公司業績跌幅顯著擴大，上季公司收入與盈利同比跌幅分別為5%與17.7%。 首季業績乏力下，金沙中國績後股價微跌0.2%報13.6港元，但年初至今累跌近35%，表現差於永利澳門（1128.HK）的3.2%、銀河娛樂（0027.HK）的14.4%，新濠國際（0200.HK）的15.18%、澳博控股（0880.HK）的18.22%以及漲1.52%的美高梅中國（2282.HK）。 據首季財報，除澳門百利宮及澳門四季酒店外，金沙中國旗下澳門的所有度假村收入均較去年同期下滑。澳門威尼斯人、倫敦人與巴黎人三大度假村期內收入分別按年下跌17.3%、5.9%及1.3%。其中，非博彩收入（客房、餐飲、購物中心及會展）則分別為增長7.5%、下跌4.1%及下跌5.2%。 遊戲規則改變者 公司表示，首季業績下滑主要受到倫敦人酒店客房持續翻新工程及整體市場表現疲軟的影響。管理層指出，在政策開放下，來自廣東省的一日遊旅客增加，但博彩預算相對較低，過夜旅客仍然不足，而威尼斯人雖然客流量大，消費意願卻很低。 不過，公司確認，最近完成翻新的「倫敦人名匯」（倫敦人二期）所有客房現已全面開放，迎接5月黃金周。倫敦人名匯主攻高端中場客層，提供1,500間套房及905間標準客房，房間數較以往超過4,000間大幅減少。金沙中國行政總裁、總裁兼執行董事鄭君諾表示，新套房產品的回歸將成為業務的「遊戲規則改變者」，儘管要全面見效還需一段時間。 然而，儘管澳門旅客量仍在持續上升，賭收表現卻不見起色。據澳門統計局數據，3月份共錄得306萬人次旅客入境，按年上升12.8%，同期賭收為196.6億澳門元，按月下滑0.4%，按年則微增0.8%。澳門經濟財政司司長戴建業近日坦言，今年的財政收入或未如預期樂觀，澳門主要行業在國際上的競爭增加，風險與挑戰不容忽視，必須認真研究經濟形勢。 此外，中美經貿紛爭為澳門帶來的影響，也讓外界擔憂。 最壞的情況？ 評級機構惠譽表示，若出現「最壞情況」，澳門三家美資博企的博彩經營牌照，可能於2032年到期時被終止或不再續期，而更現實的情況則是，若中美關係進一步惡化，這些企業或會被迫出售其在澳門的賭場股份。但惠譽強調發生上述兩種情況的可能性極低。 事實上，包括金沙在內，澳門三家美資博企均高度依賴澳門市場，2024年，金沙的綜合收入有63%來自澳門，永利為52%，美高梅則為23%。對澳門來說，美資博企地位同樣重要，三家美資博企貢獻賭收一半以上，而博彩業貢獻了澳門80%的稅收收入。 對於外界的擔憂，拉斯維加斯金沙主席兼行政總裁Robert Goldstein認為，中美關稅爭端引發的地緣政治風險，對集團澳門業務的影響有限。他說：「我們不是在中國內地經營，我們是在澳門。我認為這是不同的。」 Goldstein説：「在澳門，儘管當前市場增長放緩，但我們堅持長期投資，提升澳門商務及休閒旅遊吸引力，支持其發展成為世界級商務及休閒旅遊中心，為未來增長奠定堅實基礎。」 集團也以實際行動展示信心，表明有意繼續回購金沙中國股票，目標是將其金沙中國的持股量增至74.9%。 從市盈率看，金沙中國為14倍，仍高於永利澳門的9.1倍、美高梅的8.3倍，與銀河娛樂的14.1倍相若，顯示市場仍在盈利能力與穩定性上給予金沙更高的評價。儘管大環境不利因素仍在，但多數非公司經營層面的問題，隨著更多新酒店客房推出及內地刺激消費措施陸續落實，在非博彩業務上基礎更雄厚的金沙中國，其「至暗時刻」或已過去。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

澳門博彩業增速持續放緩，永利澳門三季度業績不如預期，尤其在非博彩業務上 重點： 永利澳門第三季總收入錄得8.7億美元，同比增長6.3%，環比則下跌1.5% 前三季度，澳門旅客人均消費額按年下跌17%    李世達 經歷多個月的高速增長，疫後復常的澳門博彩業增速已開始放緩，同時內地消費需求疲弱的影響開始更加顯著。剛剛過去的第三季度是傳統旺季，永利澳門有限公司(1128.HK)披露母企Wynn Resorts, Ltd(WYNN.US)公布的三季度業績顯示，這家美資博彩巨頭在澳門的業務增速有所放緩，尤其是非博彩業務方面。 今年第三季度，永利澳門總收入錄得8.7億美元(62.2億元)，同比增長6.3%，但環比則下跌1.5%，經調整物業EBITDA為2.6億美元，同比升3%，環比下降6.2%。表現遜於市場預期的2.7億美元至3億美元。受業績拖累，永利澳門股價翌日下跌2.6%。 增速放緩不只有永利澳門一家。同期銀河娛樂(0027.HK)經調整EBITDA為3.78億美元，年增6%，環比下降7%；金沙中國(1928.HK)三季度總收入按年減少1%至17.7億美元，經調整物業EBITDA為5.9億美元，按年跌7.3%。 根據澳門博監局公布數據，今年第三季度博彩收入為556億澳門元（496.5億元），按年增長近14%，但按季下跌1.4%。增速放緩的情況在上一季度已出現，今年第二季度澳門博彩收入較第一季度下跌1.5%。下滑的主要原因是貴賓廳收入錄得環比7.4%的跌幅。 酒店與零售表現疲軟 澳門實施《新博彩法》後，持牌博彩中介數量在2024年僅剩18家，較去年的36家減半，更遠低於2013年高峰時期的235家。澳門政府亦更新了博彩中介規定，每個中介只能與一間承批公司合作、不得在賭場內營運自己的貴賓廳，亦不得與營運商簽訂收入分成協議。 減少經濟對博彩業、特別是過往貴賓廳模式的依賴，是澳門當局的明確目標。博彩業必須將增長放在中場業務與非博彩業務上，但這條路並不好走。 德意志銀行發布報告指出，永利澳門三季度非博彩收入同比下降8%，主要由於酒店和零售方面表現疲軟。分析師指出，雖然永利澳門在博彩領域的表現保持相對穩定，但非博彩領域的前景仍然不太樂觀。 此外，摩根大通也在一份備忘錄中提到，位於澳門半島的永利澳門RevPAR(每間可售房收入)同比下降了29%，位於路氹城的永利皇宮RevPAR同比也下降了13%。而永利皇宮零售租金收入環比下降8%，僅達到2019年同期的74%。 事實上，今年澳門旅客量一直有增無減，但人均消費卻不如去年。根據澳門統計局數據，今年前三季度旅客量按年大增30.1%，連帶前三季旅客總消費額(不包括博彩)按年上升8%至562.1億澳門元，但人均消費則按年大跌17%至2,168澳門元。其中，來自中國內地旅客的人均消費額下降幅度更大，按年跌幅為21.7%。 中國內地一直是澳門最大旅客來源，今年前三季度，入境澳門的中國內地旅客超1,821萬人次，按年上升36.3%，佔總旅客量超七成。 翻新擴建高端博彩區 永利渡假村行政總裁Craig Billings表示，在競爭激烈的澳門市場環境中，改善博彩和非博彩產品和服務對於增加客流至關重要。他透露，正在對永利澳門的Chairman’s Club高端博彩區進行翻新和擴建。在非博彩業務方面，Billings提到了永利皇宮最近開業的四家新翻修的餐聽，以及永利澳門新開的「九鯤」餐廳，認為這些都將為公司增值。 永利首席財務總監Julie Cameron-Doe解釋，公司現在預計與特許經營相關的資本支出總額，將在2024年至2025年底間達到3.5億美元至4.25億美元之間，主要用於永利皇宮的擴建。 由於第三季度業績不如預期，多家機構調降永利澳門目標價。其中花旗維持對永利澳門「買入」評級，但將目標價由8.6港元下調至8.3港元；滙豐則下調永利澳門目標價17.6%，從8.5港元降至7港元，評級從「買入」下調至「持有」。 從企業價值與EBITDA之比來看，永利澳門目前為8.1倍，低於金沙中國的12.1倍、銀河娛樂的11.8倍與新濠國際(0200.HK)的9.6倍，但高於美高梅中國(2282.HK)的7.2倍。整體行業估值仍處於較低水平。 今年是澳門回歸25周年，也是特區政府換屆之年，國家主席習近平可能出席12月20日的紀念活動並任命新任行政長官，外界關注是否會帶來「政策大禮包」，進一步刺激澳門經濟。儘管如此，澳門博彩業競爭仍然激烈，永利澳門要保住市場份額，則須看一系列資本支出能否立竿見影。 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊，請點擊這裏