新火暴虧背後 穩定幣競賽悄然開打
這家昔日以加密交易為主的Web3公司，正加速投入合規、研發與穩定幣布局，期在新一輪數字金融競賽中搶佔位置 重點： 新火預計中期淨虧損不超過2.45億港元，較去年同期虧損擴大近19倍 公司近半年增加研發與營運投入，並計劃布局穩定幣交易及資產管理業務 李世達 在香港正式發出首批穩定幣牌照之際，經營虛擬資產交易、資產託管與金融科技業務，並同時布局香港及日本合規市場的新火科技控股有限公司（1611.HK），卻交出一份虧損大幅擴大的盈利警吿。 根據公司上周發布的盈警，新火預計截至2026年3月底止六個月，錄得不超過2.45億港元虧損，相比去年同期約1,230萬港元虧損大幅增加近19倍。公司將虧損主要歸因於旗下日本持牌虛擬資產交易所持有的加密資產錄得約1.52億港元公允價值虧損。但在加密資產虧損背後，真正值得注意的，其實是成本結構的變化。期內經營開支增加約6,960萬港元，研發開支亦增加約1,320萬港元。 公司特別提到，經營開支增加主要用於提升專業能力與客戶服務，而研發投入則與科技賦能產品及服務開發有關。這意味著新火正從傳統加密交易平台，轉向更重視技術、合規與機構服務能力的金融科技平台。 在2021年加密貨幣牛市期間，許多交易平台依靠高波動、高槓桿與散戶交易量即可獲取高利潤，當時所謂Web3產業，本質上仍以加密貨幣交易、NFT與鏈上投機為核心。但隨著美國、香港、日本與新加坡等地逐步加強監管，整個產業開始快速金融化與機構化，平台如今比拼的已不只是交易系統，而是反洗錢、資產託管、跨境支付與合規能力。 合規能力 今年4月，香港金融管理局正式發出首批穩定幣發行人牌照，最終僅由具發鈔行背景的滙豐銀行及渣打銀行獲批。36家機構申請僅兩家通過的超低通過率，說明香港正試圖把穩定幣從過去偏向投機與加密交易的工具，重新定位為下一代金融基建的一部分。 目前，全球穩定幣總市值已超過3,000億美元，其中USDT與USDC兩大美元穩定幣長期佔據超過八成市場份額，其轉帳規模甚至已逐漸逼近部分傳統支付網絡。香港顯然無意與USDT正面競爭，而是希望把港元穩定幣納入本地金融體系、跨境支付與RWA（真實世界資產）等受監管場景。在這樣的背景下，新火近半年增加的投入，便具有一定戰略考量。 新火集團行政總裁翁曉奇近期公開表示，穩定幣相關需求正在快速增加，集團計劃在半年內建立穩定幣交易及資產管理業務，並研究支持香港持牌穩定幣生態。公司正試圖切入香港合規穩定幣生態中的交易與金融服務環節。 這也意味著，新火未來與HashKey（3887.HK）、OSL集團（0863.HK）等香港虛擬資產交易持牌平台的競爭，將不再局限於傳統虛擬資產交易，而是延伸至穩定幣、RWA、機構服務與數字金融基建等新領域。 其中，OSL近年積極發展機構託管與合規交易服務；HashKey則背靠萬向系背景，近年加速布局零售交易、資產管理與RWA業務。新火規模仍較小，但同時布局香港與日本合規市場。 值得注意的是，今年4月20日，新火宣布知名經濟學者付鵬加盟，一度帶動股價當日急升22%。付鵬過去長期研究全球流動性與宏觀經濟，背景偏向傳統金融與宏觀資本市場，而非典型加密貨幣圈人物。付鵬的加盟，某程度亦被市場視為新火正加速「金融化」與「機構化」的訊號。 雖然新火股價過去一年累計上升約四成，但過去六個月已回落約32.4%，反映市場情緒波動仍然極大。從市淨率（P/B）角度看，目前新火市淨率約為2.57倍，低於HashKey的3.99倍，以及OSL的3.41倍水平，反映市場相對審慎的態度。相比HashKey與OSL等較早建立香港持牌平台定位的公司，新火目前規模與市場影響力仍相對有限。 市場對Web3公司的估值邏輯正在改變，隨著穩定幣、RWA與合規支付逐漸成為產業核心，市場開始更重視牌照、機構客戶、清算能力與金融合作資源。對新火而言，真正關鍵或許不在於短期虧損，而在於能否在香港新一輪穩定幣與數字金融競賽中，成功建立自身在交易、流動性與機構服務上的定位。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
轉攻加密幣挖礦碰壁 比特礦業急變身Solai
從在線彩票銷轉型加密幣挖礦僅五年，這家公司再度易名，以彰顯新業務重心 重點： 經股東批准，比特礦業將於10月20日起更名為Solai，標誌這家公司第二次品牌重塑 經過五年的加密貨幣挖礦業務，公司正陷困境，迫使轉向Solana，一個擁有原生加密貨幣的區塊鏈網絡 梁武仁 近期比特幣熱潮催生大批新興礦企，導致行業生存環境惡化。在過熱領域中，生存變得愈發艱難，身處漩渦的比特礦業（BIT Mining Ltd.）（BTCM.US）正啓動新一輪業務轉型。 上周五，比特礦業宣布易名為Solai已獲股東批准，公司股票將於10月20日起啓用新交易代碼。8月的公告稱，品牌重塑旨在轉型為「聚焦新一代區塊鏈基礎設施、去中心化金融，及智能合約創新的綜合數字資產公司」。 這是比特礦業第二次重塑企業身份，公司2001年創立時是在線彩票銷售平台，二十年後轉型為加密貨幣礦企。涉足數字資產系順勢而為的戰略，當時虛擬貨幣看似即將成為新風口，中國更是全球最大加密挖礦中心。 不過，比特礦業的加密豪賭迅速遭遇重創。首先在轉型同年（2021年），中國出台挖礦禁令震動行業；隨後加密寒冬長期持續，幣價暴跌。如今，虛擬貨幣再度席捲市場，比特幣價格屢創新高，加劇了對其有限供應量的爭奪。財報顯示，自2022年起，比特礦業的營收連年下滑，印證了這些挑戰。 因此，公司最新商業模式調整具有一定合理性。本輪轉型不似首次轉型那樣激進，更重要的是，擁有數據中心及礦機的比特礦業，能相對輕鬆地將這些資源用於新業務，畢竟新業務同樣屬於加密貨幣生態圈。 新名稱Solai巧妙融合了公司押注的Solana（基於區塊鏈、擁有同名加密貨幣的加密網絡）與人工智能（AI）元素。公司補充稱，未來將不僅限於Solana，還會拓展至其他平台。 轉向Solana Solana作為比特幣替代品正嶄露頭角，其高速低費特性，適用於遊戲至去中心化金融等多場景。其同名代幣過去一年增值約42%，但仍低於同期比特幣近80%的漲幅。 上周五的公告中，公司董事長余波表示：「從比特礦業到Solai的轉型，標誌企業從加密挖礦向人工智能與區塊鏈交的戰略轉變。我們預見，下一波創新浪潮，將誕生於智能系統與去中心化基礎設施的連接點，從而實現更快速、安全、高效的信息與價值交換。」 今年7月，比特礦業首次披露轉向Solana的計劃。該戰略包含建立Solana儲備庫，通過新收購及現有加密資產轉換實現。為籌措購幣資金，公司擬分階段融資2億至3億美元。鑒於其目前市值僅5,000萬美元，融資頗具挑戰。但截至去年末，現金及等價物僅180萬美元，外部募資勢在必行。 7月，比特礦業分兩階段完成了對埃塞俄比亞數據中心的收購，儘管該交易在制定Solana計劃前就已啓動。 此後，公司迅速推進業務，8月初建立首個Solana驗證節點（參與區塊鏈交易驗證的計算機節點），同期斥資約490萬美元購入27,000枚Solana代幣。 當月稍晚，比特礦業通過與Brale公司合作，推出美元穩定幣Dolai，在Solana網絡運行，該合作確保符合美國監管標準。Dolai可用於商戶消費者交易、機構及跨境支付。公司強調，其獨特價值在於連接AI智能體，實現機器間自主交易。 上月，比特礦業宣布增持Solana代幣，加密貨幣儲備總量突破44,000枚，按現價估值約850萬美元。 這一切聽起來美好，但Solana布局最終成效幾何、比特礦業具體如何盈利，目前尚不明朗。 在披露最新購幣情況時，比特礦業稱將利用其不斷增長的加密資產儲備及驗證節點業務，「把握Solana鏈上經濟快速擴張的財務與戰略紅利」。由此可見，公司寄望於Solana持倉升值及驗證服務費（以數字貨幣支付）創收。 但與其他加密貨幣類似，Solana價格可能劇烈波動，使公司面臨虧損。此外，驗證節點能否盈利存疑，除高昂的設備購置運維成本外，節點需支付費用才獲參與交易驗證（驗證流程核心環節）的投票資格。 比特礦業股價在公布Solana計劃初期飆升，但已回吐多數漲幅。當前市銷率（P/S）僅為1.6倍，與BitFuFu（FUFU.US）的1.7倍基本持平，後者除提供挖礦服務外也在構建加密資產組合。嘉楠科技（CAN.US）作為礦機製造商兼礦企，市銷率更低至1.2倍。 上述估值表明，儘管行業熱炒，投資者對中資背景從事加密相關業務的企業持謹慎態度。比特礦業的Solana轉型或助其脫穎而出，但見效尚需時日。對企業而言，這實為背水一戰。第三次可能是有好的轉折，但頻繁業務重組恐教已失耐心的投資者擔憂。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
沃氪醫療借戰略合作進軍RWA領域
該醫療器械製造商計劃運用RWA技術，改造並利用現有產品架構和新興的人工智能業務 重點： 沃氪醫療與香港Web3.0標準化協會建立合作，並獲任該組織「理事會副理事長」 公司同時與上海交通大學醫學院附屬瑞金醫院無錫分院達成合作，加速開發新一代人工智能驅動的智慧臨床生態系統 陽歌 中國香港從今年8月1日開啓擁抱虛擬資產的新時代——正式推出名為穩定幣的虛擬貨幣監管和許可框架。此後，不斷有中國企業在該市場開始探索多個行業領域的虛擬資產及其底層區塊鏈技術。 醫療器械製造商沃氪醫療科技集團有限公司（WOK.US）也是其中之一。公司宣布攜手香港Web3.0標準化協會，啓動探索RWA（現實世界資產）通證化及相關區塊鏈技術的重大新計劃。香港Web3.0標準化協會的宗旨是通過標準化研究推動全球Web3.0產業高質量發展。 此次合作正值沃氪醫療登陸納斯達克一年後，是其持續進化的「Healthcare + Payment + Technology = RWA + Web3 + AI」戰略組成部分。公司還計劃與金融領域若干擁有合格資質的機構展開戰略協作，為資產通證化藍圖搭建關鍵合規通道。 數字貨幣做市商Keyrock與通證化平台Centrifuge五月聯合報告顯示，通證化RWA（具有價值的數字化現實世界資產）規模預計將在年底突破500億美元。報告同時指出，美國國債將主導該市場，僅相關美債價值就會推動通證化RWA總市值突破280億美元。 三大合作方向 沃氪醫療規劃了與香港合作夥伴的三大核心合作領域。首要領域是「沃氪醫療持有或投資的優質資產」的通證化。公司表示將充分利用納斯達克上市公司身份及醫療器械領域，包括人工智能醫療資產的專業資產優勢。雖未具體說明，但潛在通證化標的可能涵蓋應收賬款、投資產品及知識產權 第二方向為股權投資，包括共同注資或參股基金等金融載體，加速佈局RWA領域，實現共同戰略目標。 第三方向聚焦RWA技術開發，借力香港Web3.0協會新推出的RWA登記平台。該平台賦能鏈上驗證、資產發行及跨鏈交易等協同功能，同時確保監管合規與資產安全。 公司近期動向顯示其已在積累RWA開發及管理能力。今年2月，其宣佈與另一家醫療器械企業達成合作，包含建立「產業、金融協同投資基金」的潛在計劃。該合作還可能涉及醫療基建投資、前沿技術研發及全球並購. 沃氪醫療的最新合作使其躋身探索數字化RWA新興機遇的中國企業浪潮前沿。從技術層面而言，任何持有或擁有RWA權利的企業（無論自有或代管資產）均可進入該領域。 構建智慧臨床生態體系 本周一，沃氪醫療宣布與上海交通大學醫學院附屬瑞金醫院無錫分院締結新合作。根據協議，沃氪醫療將支持該院推進信息化建設，並將院內文本、影像、檢驗結果等多模態醫療數據與人工智能技術進行整合。 雙方計劃依託瑞金醫院無錫分院的臨床專家資源，將沃氪醫療多模態人工智能解決方案從單一圖像處理升級至複雜數據類型分析。該合作旨在為多元醫療場景開發人工智能模型，建立覆蓋數據治理、模型訓練及臨床轉化的體系框架。 沃氪醫療董事長兼CEO吳雙表示，攜手香港Web3.0標準化協會，推動雙方在探索RWA技術創新，與聯合瑞金醫院無錫分院共同佈局人工智能醫療產業的兩項新合作，是開闢沃氪醫療增長新賽道、構建企業長期價值的戰略舉措。…
簡訊：九方智投入股EX.IO 布局海外數字資產業務
投資教育機構九方智投控股有限公司（9636.HK）周二宣布，其全資子公司JF SmartTrade與虛擬資產交易平台EX.IO訂立股份認購協議，將入股EX.IO。公司表示，此舉有助借助EX.IO的交易所資源與Web3技術，加快海外數字資產業務布局，強化鏈上金融服務能力，推動多元化及可持續發展。該筆投資未披露具體細節。 EX.IO附屬公司EXIO Ltd.去年12月已獲香港虛擬資產交易平台牌照，從事虛擬資產交易及託管業務。九方智投指出，本次投資將提升公司在數字資產交易、資產管理及託管等方面的合規基礎設施與服務能力，形成完整閉環。雙方將共同推進數字資產創新合作，亦計劃深化「AI+研究」在數字資產場景的應用，研發智能投顧系統與算法，鞏固在數字金融領域的競爭優勢。 九方智投周三高開，至中午休市報64.45港元，轉跌1.07%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
聯易融加碼區塊鏈布局 欲讓供應鏈金融「再次偉大」
受中國曠日持久的房地產低迷持續拖累，這家數字供應鏈金融服務商將採用XRP Ledger結算數字交易 重點： 聯易融計劃將其平台接入XRP Ledger區塊鏈網絡，結算國際貿易相關的數字資產交易 這家供應鏈金融服務商積極應用區塊鏈技術，相關業務已成為其最大收入來源 梁武仁 加密貨幣有潛力徹底改變金融交易，這已不是秘密。但另一個較少人關注、同樣能從數位資產技術中獲益的領域，則是供應鏈金融。至少聯易融科技集團（9959.HK）似乎認同這一觀點，該公司正試圖擺脫對中國低迷房地產行業的傳統依賴，謀求回歸增長軌道。 上月底，這家運營供應鏈金融在線平台的企業簽署戰略合作協議，將在部分業務中採用XRP Ledger（XRPL）。根據公告，聯易融將把供應鏈金融平台接入XRPL的「主網」，一個功能完備的區塊鏈網絡，旨在「實現基於真實貿易流數字資產的流通與跨境結算」。 這基本上意味著，聯易融將利用XRPL將真實的國際貿易發票進行代幣化。這能夠大幅提升供應鏈金融的效率，並降低潛在詐騙風險。這將進一步強化聯易融既有的服務，該公司一直致力於透過數位化交易，讓供應商與買方的業務往來更加便捷。不過，儘管概念聽起來很美好，但需要指出的是，無論是聯易融還是 XRPL，目前都沒有詳細解釋這項合作將如何具體落地。 在供應鏈金融模式下，核心企業（或稱「anchor」）憑借自身信用資質，以應付賬款為信用載體協助上游供應商獲取融資。雙方各得其所，核心企業得以延長賬期，供應商則獲得營運資金。聯易融作為居間服務商，以自有資金或貸款折價收購應收賬款票據，待票據兌付時賺取微薄利潤。 區塊鏈在供應鏈金融中能發揮多種作用。作為一種去中心化且高度透明的技術，它能讓交易更容易追溯，這對防止詐騙和解決爭議尤其重要。區塊鏈還能減少人工操作以降低成本，並通過去中介化提升交易效率。 聯易融已在「多級流轉雲」產品中應用區塊鏈技術，該產品將中小型供應商與大客戶間交易所產生的應收賬款轉化為數字憑證（digipos）。自2017年推出以來，該業務現已成為公司最大收入來源。 今年上半年，「多級流轉雲」平台的供應鏈資產處理量同比激增54%，在公司總交易量佔比接近三分之二，顯著高於上年同期的約54%。 戰略意義非凡 儘管目前合作細節有限，但可以預見XRPL將助力聯易融深化區塊鏈服務體系。XRPL在加密領域舉足輕重。該網絡於2012年基於打造「不依賴挖礦的比特幣」理念創立，其原生加密貨幣XRP（也稱瑞波幣）在賬本啓動時即預置大額初始原生代幣，避免後續能源密集型挖礦的成本損耗。 這種機制使XRP交易兼具高速與低成本優勢，成為實時跨境支付的理想選擇。瑞波幣市值位居全球加密貨幣前三甲，與比特幣、以太幣齊名，因此聯易融選擇攜手XRPL順理成章。 雙方將在穩定幣研發、基於智能合約的供應鏈資產交易、區塊鏈與人工智能在全球貿易金融中的融合應用等領域探索深度合作。 聯易融正擴展其與加密貨幣相關的業務能力，試圖扭轉因過度依賴中國房地產相關業務而陷入低迷的局面。雖然公司一直努力推動客戶基礎多元化，但進展並不顯著。截至6月底止的一年內，基礎設施與建築企業仍佔其交易總量的三分之一。不過，與房地產行業直接相關的比例則持續下降，已降至不足一成。 因此，透過區塊鏈服務提升業務量，對聯易融而言可能是提高效率的重要途徑。癥結在於，此類服務的利潤率似乎偏低，因為數字化交易的成本本就不高，導致盈利空間受限。但低成本恰恰是吸引企業採用「多級流轉雲」的關鍵優勢，本質上是「以利潤換規模」的策略抉擇。 這種兩難困境在財報中顯露無遺。儘管「多級流轉雲」產品需求激增，聯易融上半年營收及毛利率仍同比收縮。期內淨虧損同比擴大58%至3.78億元（約合5,300萬美元）。 聯易融需要大幅提升交易量，才能克服利潤率偏低的問題。最新的區塊鏈合作看似前景可期，但在中國當前的經濟環境下，能否迅速見效仍有待觀察。 市場情緒仍顯樂觀，過去一個月聯易融股價漲超50%，與XRPL合作公告後更是顯著拉升。但其估值仍屬審慎，市銷率（P/S）為5.7倍，雖遠高於信也科技（FINV.US）（市銷率僅1倍）為代表的線上消費金融平台。 鑒於中國房地產市場短期未見起色，聯易融轉型征途注定艱難。但著眼於區塊鏈技術的戰略聚焦，或能為長期復蘇奠定根基，投資者此刻斷言出局為時尚早。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
快訊：聯易融預告去年虧損明顯擴大
最新：供應鏈金融科技解決方案供應商聯易融科技集團(9959.HK)周一公布，預計2023年的虧損介乎4.55億元至4.65億元，比2022年擴大34倍至34.8倍。 利好：該公司部分虧損原因，是因為金融資產減值虧損增加，以及應佔以權益法計量的被投資公司的虧損上升，與實際業務無關。 值得關注：該公司去年上半年的虧損為1.7億元，以其全年預測計算，意味下半年虧損將擴大至2.85億元至2.95億元。 深度：聯易融在2016年成立，短短數年間成為了中國領先的供應鏈金融科技解决方案提供商，並於2021年4月在港交所上市。該公司的經營模式，是透過人工智能、區塊鏈與大數據等，將供應鏈流程自動化，例如利用供應鏈內的大型企業信用，令其供貨商可把企業應收帳以折讓價轉讓予金融機構，再透過金融機構獲得融資，讓企業提前收取現金，以支持其財務狀況。不過該公司成立以來仍未錄得盈利，雖然2022年的虧損大幅收窄，但去年再度明顯擴大。 市場反應：聯易融周二股價下跌，中午收市軟0.8%至1.23港元，處於過去52周的中下水平。 記者：歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
快訊：聯易融售聯營公司股權錄虧損
最新：供應鏈金融科技解決方案提供商聯易融科技集團(9959.HK)周三公布，以1.12億元代價，向國藥控股(中國)融資租賃，悉數出售持有的聯營公司國藥融匯(上海)商業保理約19.6%股權。 利好：出售該項非核心業務後，該公司認為將帶來變現投資及重新分配資源，以作未來業務發展的良機。 值得關注：該公司於這項交易將錄得約1,308萬元虧損，但董事局認為，作價已是在當前情況以及在合理可預見的未來的最高價格。 深度：聯易融在2016年成立，短短數年間成為了中國領先的供應鏈金融科技解决方案提供商，並於2021年4月在港交所上市。該公司的經營模式，是透過人工智能、區塊鏈與大數據等，將供應鏈流程自動化，讓一家公司借助自身的信用度，利用其欠供應商的未付賬單，幫助供應商獲得資金。不過，由於中國房地產市場下跌，主要客戶經歷困難，令其主要產品的需求減少，其上半年收入下降23.4%，並扭轉去年上半年的盈利局面，再次錄得逾8,600萬元經調整虧損。 市場反應：聯易融周四股價下跌，中午收市軟0.6%至1.73港元，位處過去52周的中下水平。 記者：歐美美 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞
沃氪醫療借戰略合作進軍RWA領域
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簡訊：九方智投入股EX.IO 布局海外數字資產業務
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聯易融加碼區塊鏈布局 欲讓供應鏈金融「再次偉大」
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快訊：聯易融預告去年虧損明顯擴大
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快訊：聯易融售聯營公司股權錄虧損
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