GCL Technology, Polysilicon, Granular silicon, Soler energy.

快訊:協鑫科技簽訂42.5萬噸多晶硅銷售合同

最新:協鑫科技控股有限公司(3800.HK)周四公布,旗下全資附屬公司江蘇中能與隆基綠能(601012.SH)簽訂長期採購合同,於2024年、2025年及2026年分別向隆基綠能銷售12.5萬噸、15萬噸及15萬噸多晶硅料(顆粒硅),截至2026年底的銷售量共約42.5萬噸。 利好:在產能嚴重過剩導致價格下滑的多晶硅市場,該供應協議將保證協鑫科技的主要長期買家,有助穩定銷售表現。 值得關注:該宗交易的實際採購量允許10%浮動幅度,由買家隆基綠能釐定,意味三年的最終銷售量可能低於42.5萬噸。 深度:受到太陽能相關產品需求及價格波動影響,協鑫科技近年的業績表現相當飄忽。由於多晶硅價格飈升,該公司於2021年及2022年收入飆升,並分別錄得50.8億元及160億元淨利潤。不過由於行業於去年起供過於求,令多晶硅價格大挫,公司全年收入下降6.2%至337億元,利潤則大跌85%至25.1億元,如果單計下半年,更錄得30億元虧損。 市場反應:協鑫科技周五股價向下,中午收市軟0.8%至1.22港元,處於過去52周的中下游水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
JinkoSolar predicts accelerating consolidation

太陽能風暴讓晶科能源黯然失色

去年第四季度,這家太陽能電池板製造商的收入僅增長了9.4%,遠低於66%產品出貨量的增速,原因是行業受到了價格暴跌的影響 重點: 由於價格下跌,晶科能源第四季度利潤率大幅下滑,可能是在政府補貼的幫助下它才保持了盈利 公司預測,今年太陽能行業的整合將加速,到年底,前十大生產商將控制90%的市場份額,而2023年這一比例為70% 陽歌 感謝政府補貼。 這是晶科能源股份有限公司 (JKS.US; 688223.SH)去年第四季度沒有陷入虧損的一個重要因素。這家領先的太陽能電池板製造商預測,2024年將面臨更多動蕩,並預計行業整合將會加速,目前該行業正努力應對產能嚴重過剩導致的價格暴跌。 儘管在去年最後一個季度保持了盈利,但投資者對晶科能源週三公布的業績似乎並不太滿意。該股在業績後的兩個交易日下跌了10.5%,今年以來已下跌34%。這個下跌速度遠大於中國ETF-iShares MSCI今年1.6%的跌幅,後者追蹤海外上市的中國股票。 由於太陽能行業的動蕩,晶科能源的表現落後於其他中國股票並不奇怪,但它的表現在業內也不及對手。在遭遇此輪拋售後,它的市盈率只有2.3倍,落後於在紐約上市的同行阿特斯太陽能(CSIQ.US)的3.8倍,以及在中國上市的隆基綠能(601012.SH)和晶澳科技(002459.SZ)的10倍與6.8倍。 晶科能源何以不及同行,沒有明確的原因,不過它嚴重依賴中國本土市場,可以說佔其第四季度銷售額的一半,這可能是造成目前困局的原因。在經歷了幾年的爆炸性增長後,預計今年中國新太陽能發電站的建設將開始大幅放緩。 在各國競相減少碳排放的背景下,晶科能源及其同行一直在加緊增加產能,以滿足對太陽能的強勁需求。過去兩年,晶科能源每年都將產能提高約50%或以上,而它的競爭對手也有類似的增長幅度。所有這些都導致了目前的產能過剩狀態,對價格造成了壓力。 董事長兼首席執行官李仙德表示:“由於四季度組件價格出現了超預期的下跌,我們有接近50%的組件銷往價格較低的中國市場,四季度毛利率為 12.5%,較第三季度的19.3%明顯下降。” 價格下跌反映在晶科能源產品銷量與實際收入的巨大差距上。去年第四季度,產品銷量增長相當強勁,而實際收入的增長要慢得多。公司當季各種產品的出貨量為27.9吉瓦,主要是太陽能組件,較2022年同期的16.8吉瓦增長了66%。但公司同期實際營收僅增長9.4%至328億元。 公司的救命稻草是補貼收入的大幅增長,從2022年同期的9,400萬增至5.55億元。這幫助公司維持了盈利,淨利潤為2,930萬元,與上年同期的6.65 億元和第三季度13.2億元的利潤相比大幅下降。 行業整合加速 儘管依賴政府補貼才能保持盈利,但分析機構仍然預計,晶科能源及其大多數同行今年仍將保持盈利,儘管它們仍在繼續建擴大產能。公司表示,預計今年各種產品的產能將提高45%至60%,但預計今年組件出貨量的增幅會下降到34%,介於100吉瓦至110吉瓦之間。 這個預測數字較去年大幅放緩,去年公司的組件出貨量從2022年的44.5吉瓦躍升76%至78.5吉瓦。 預計今年新太陽能發電廠的建設將會放緩,按照能源咨詢顧問公司伍德麥肯茲的預測,太陽能行業在經歷了幾年的快速擴張後,將進入緩慢增長或沒有增長的新階段。伍德麥肯茲稱,2019年至2023年期間,新增太陽能發電裝機容量每年增長約28%。但它表示,未來四年將幾乎沒有增長,還說在某些年份,新增裝機量甚至可能出現萎縮。 相比之下,彭博新能源財經預計今年新裝機量將保持強勁增長。它預測,2024年新裝機容量將增長近30%,達到547吉瓦,但預測2025年將急劇放緩,僅增長9%。 雖然放緩的確切時間似乎尚不確定,但有一點是可以肯定的,就是價格將持續走低,以至許多規模較小、效率較低的太陽能電池板生產商將開始出現虧損。晶科能源預測,隨著這種情況的發生,今年的行業整合將會加速。它表示,預計到今年底,前十大廠商將佔據全球銷量的90%,而2023年它們控制的市場份額僅為70%。 作為領軍企業,一旦整合完成,晶科能源的地位肯定會更加強大。截至去年底,公司坐擁近200億元的現金和短期投資,較2022年底的113億元大幅增加,意味它不太可能在短期內出現現金短缺。 公司有兩個稍微令人擔憂的趨勢:應收賬款不斷增長,以及庫存不斷增加。去年第四季度,前者增長至227億元,相當於同期收入的71%,遠高於上年同期的56%。庫存也從一年前的175億元增加4%至182億元,不過倉庫中實際產品數量的增幅可能要大得多,因為現在的價格要比上年同期低得多。 綜合考慮,晶科能源的股價目前看起來有些被低估,這反映出在太陽能行業經歷重大調整之際,大家普遍看跌這個行業。這意味著,就目前的價格而言該股可能物有所值,因為從中長期來看,在未來一兩年調整結束後,它可能會有相當可觀的上漲潛力。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
JinkoSolar posts strong revenue gains

晶科能源季績倍增 陽光背後烏雲隱現

在旺盛的需求和多晶硅成本暴跌下,抵消了太陽能組件價格下滑,晶科能源第三季度利潤得以倍增 重點: 晶科能源第三季度出貨量增長超過一倍,但因太陽能組件的價格下降,公司收入增長只是63% 公司表示,得益於全球需求旺盛,「有信心」超過不久前才上調的年出貨量預測       陽歌 雖然太陽能組件的價格正在暴跌,但主要原料多晶硅的價格下降得更快。這種差異不僅推動全球太陽能組件需求意外增長,還提升了製造商的收入和利潤。 這兩種趨勢,在全球最大太陽能組件製造商之一的晶科能源控股有限公司(JKS.US;688223)的最新業績中展現出來。公司第三季度出貨量同比翻了一番。需求的激增,不僅幫助公司超過了早先公佈的本季度收入指引,還將超越三個月前才上調的全年指引預測。 投資者對業績的整體情況表示滿意,週一晶科能源在紐約發佈業績後股價上漲了14%。 但我們應該注意到,即使在經過這一輪上漲後,該股價格依然相當低。晶科能源目前市盈率僅為3倍,甚至低於不及它有名的中國競爭對手阿特斯太陽能(CSIQ.US)的3.3倍。在中國上市的同行天合光能(688599.SH)和隆基綠能(601012.SH)的市盈率均為11倍,遠高於晶科能源,不過我們又注意到,晶科能源在中國上市的股票市盈率為17倍,遠高於這兩家公司。 因此,美國投資者似乎知道一些中國投資者不知的事情。他們的擔憂可能是兩方面的,涉及地緣政治因素和對未來價格走勢的擔憂。 地緣政治因素,與西方對中國在太陽能組件行業佔主導地位的擔憂有關,這導致了持續的保護性關稅威脅,尤其是來自美國的威脅。2019年,晶科能源在佛羅里達州投建一個大型生產基地,成為少數幾家通過在美建廠,以解決關稅問題的中國公司之一。公司今年早些時候表示,佛羅里達工廠1GW的大型擴建項目,已於上月開始投產。 與此同時,令投資者擔憂的價格趨勢是一種全球現象,超出了晶科能源的控制範圍。來自pvXchange的數據顯示,今年截至10月,太陽能組件的價格大幅下降,自1月份以來,效能最高的型號降幅達32%,低端產品的價格下降42%。 但正如我們前面所指出,在2022年達到歷史高位後,太陽能組件的主要原料多晶硅的成本跌得更多。行業領先的多晶硅生產商之一的大全新能源(DQ.US;688303.SH),於週三發佈的最新業績報告中表示,三季度多晶硅的平均售價比去年同期每公斤36.4美元,下跌了四分之三以上,降至每公斤7.68美元。 晶科能源指出,多晶硅價格暴跌,是公司第三季度毛利率從去年同期的15.7%提高至19.3%的主要因素。不過,儘管多晶硅價格似很快就會觸底,但沒有跡象表明,太陽能組件成品的價格已接近底部。 收入增長 晶科能源的最新業績,以不同的方式反映了我們剛才談及的所有趨勢。它的整體出貨量(主要是太陽能組件,也包括一些太陽能電池和多晶硅片),在該季度同比增長108%,達到22.6GW。營收也增長強勁,但速度要較出貨量的增長低,同比增長63%,達到318億元(約合44億美元),反映了我們前文所述的組件價格下跌。 晶科能源董事長李仙德在財報中表示,「自從三季度以來,供應鏈價格下跌刺激了終端需求。」 關於需求旺盛的情況,中國本土市場就是一個例證。李仙德表示,僅今年前9個月,全國新增太陽能發電裝機容量就達到128.9GW,比2022年全年新增裝機容量高出近50%。晶科能源上周還宣佈了另一項重大交易,將向一個沙特阿拉伯客戶供應3.8GW的太陽能組件,而根據價格走勢,這筆訂單將產生至少20億美元的收入。 旺盛的需求使晶科能源預測第四季度組件出貨量將達到23GW,高於三季度的21.4GW。公司還表示,「有信心」全年組件出貨量,將超過三個月前給出的70GW至75GW的指引。在今年初,公司曾將2023年組件出貨量的預測從60GW,大幅上調至70GW。 這一繁榮景象目前看來對該行業有利,並幫助晶科能源最近一個季度的利潤,從上年同期的5.5億元增加一倍多至13.2億元。但如果過去能預測未來的話,那麼幾乎可以肯定,在最近的繁榮之後,已經開始成形的大幅回調將接踵而至。 最後,我們就未來可能引發關切的幾個方面再略作補充。其中最值得注意的是,最近人民幣匯率下行,影響到所有中國公司。晶科能源報告稱,第三季度因人民幣匯率下滑,導致淨匯兌損失近3億元,與去年同期淨匯兌增加5.2億元形成鮮明對比。 公司最近似乎也在消耗現金,持有量從6月底的170億元降至9月底的141億元,降幅近20%。其中至少有部分可能用在償還到期債務上,因公司的有息債務,從3個月前的343億元降至9月底的308億元。 另一略微令人擔憂的跡象,是公司的第三方應收賬款,從去年底的167億元增至9月底的258億元。但由於公司整體銷售額大幅增長,這種增長可能屬於意料之中。 歸根結底,由於多晶硅價格暴跌,晶科能源目前的情況相當不錯。然而,那些陽光明媚的日子可能很快就會結束,因為其成品組件的價格可能也會持續下降。儘管如此,公司在美國上市的股票目前看起來有點超賣。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏