鄧洪九

重慶洪九果品股份有限公司（6689.HK）周三公布，收到公司董事長鄧洪九及五名董監事本人或家屬的通知，目前均已被採取不同刑事強制措施，與公安機關就涉嫌騙取貸款或虛開增值稅專用發票進行的立案偵查有關。 洪九果品指，事件導致自2025年1月6日起公司位於重慶市渝北區的主要辦公場所被公安機關限制出入，無法正常辦公。截至公告日期，公司就該事件收到的信息有限，該事件對公司的影響和潛在可能性無法預測。 洪九果品號稱是中國最大的榴蓮經銷商，因未能如期刊發業績報告，公司股票自去年3月20日起停牌，核數師畢馬威隨後於4月辭任。據此前報道，截至2023年6月底，應收賬款在公司資產中的佔比高達92.4%，有媒體調查指出，洪九果品通過與不存在的公司簽訂大筆訂單，導致應收賬款激增，同時創始人兼董事長鄧洪九，通過至少13筆股權質押，向貸款機構籌集了2.079億美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

自畢馬威4月辭任核數師以來，這家水果銷售商尚未發布2023年年報，而且公司高管又紛紛質押股份以籌集現金，一名調查記者則嗅到了詐騙行為 重點： 這家自稱中國「水果第一股」的公司，其股票自3月以來一直處於停牌狀態，同時又通過股權質押籌集了2億多美元的資金 公司的商業模式依賴價格穩定，但由於電商價格戰和供過於求導致榴槤價格下跌，其業績受到打擊  　 譚英 榴槤的味道廣為人知，很多人望而卻步，卻在中國水果愛好者中贏得了大量追隨者。榴槤對重慶洪九果品股份有限公司(6689.HK)的財務影響可能同樣令人反感，這家曾經風光無限的水果銷售商的股票，自3月以來一直處於停牌狀態。 愛自稱中國「水果第一股」的洪九，最早發出的公開預警徵兆，是其核算師畢馬威突於4月辭任，此前，公司股票於3月20日停牌。此後不久，洪九果品宣布推遲發布2023年年度業績，這舉動往往暗示公司與幕後會計機構之間存在分歧。 8月，公司發類似公告稱，2024年上半年的中期業績，將在新任核數師中匯安達會計師事務所審核後「盡快」公布。同時，洪九果品的高管持續質押各自的股份以換取現金，似乎是為了讓公司在困境中繼續運營。 創始人兼董事長鄧洪九已通過至少13筆股權質押，向貸款機構籌集了2.079億美元。最近，他的妻子、執行董事江宗英也一直在質押該公司的股份，進行類似的融資。 那麼，榴槤在這個混亂的故事中扮演著什麼角色？2022年9月上市時，洪九果品是中國最大的榴槤經銷商，經營著一條「端到端」的供應鏈，涵蓋49個水果品類，連接其在中國、泰國和越南的直營農場與在中國的全國門店網絡。該公司據說是中國榴槤市場大型供應商之一，而中國是全球最大的榴槤市場，2023年的進口額為472.3億元。僅2022年，榴槤就為佔洪九果品貢獻了39億元的銷售額，佔其當年總收入的26.3%。 除了榴槤，按銷售收入計算，洪九果品還是中國五大火龍果、山竹和龍眼經銷商之一。它是首家在香港進行IPO的中國內地水果經銷商，不過它只籌集到了6,300萬美元。 公司與客戶的應收賬款周轉期相對較長，而與供應商的應付賬款周轉期為30天，相對較短，當水果價格下跌時，這可能會出問題。 這正是今年中國榴槤市場出現的情況。由於東南亞進口供應過剩，5月份部分市場的榴槤價格下跌了一半。5月中旬，一個6公斤重的榴槤在網購平台Pupu上的售價在179元至209元之間，低於4月份的279元，一些供應商將價格降至每斤10元。 「明星效應」 觀察人士指出，中國榴槤市場出現了「明星效應」，這種水果的人氣飆升吸引了更多的資本和投資者。自2022年以來，中國還批准了從泰國以外的國家進口榴蓮，包括越南、菲律賓和馬來西亞，導致這種水果的供應大幅增加。 此外，直播電商帶來的競爭也日益激烈，為洪九果品這樣的傳統賣家帶來了更多麻煩，也給價格帶來更大壓力。進入市場的門檻相對較低，但由於需要專門的冷藏和運輸服務，一些壁壘仍然存在。 一位分析師評論說，激烈的競爭，加上不斷下跌的價格，導致水果行業「遭遇滑鐵盧」。為了跟上時代的步伐，洪九果品在天貓、抖音、快手和拼多多等熱門平台上試水電子商務。據報道，為了節省資金，該公司還將其在重慶的批發中心外包，並試圖超越傳統的B2B業務模式，直接向消費者銷售。 中國經濟放緩導致消費者信心疲軟，給水果銷售商帶來了更大的降價壓力，尤其是榴槤和火龍果等價格較高的水果，而這兩種水果是洪九果品的兩大支柱。由於類似的壓力，水果零售商百果園集團(2411.HK)自2023年2月上市以來，股價已經下跌了80%，不過其預期市盈率仍有18倍，看起來相對健康。 與此同時，洪九果品想必正努力發布2023年年報和2024年中期報告，這是其股票復牌的必要條件。在3月份停牌後，公司最初承諾在7月發布2023年年報。據報道，畢馬威辭任的原因是該公司向一些背景可疑的供應商，支付了44.7億元不明預付款。報道稱，在一些付款中，供應商的註冊資本很高，此前沒有與洪九果品交易的記錄，而且社保參保人數為零。據報道，畢馬威要求獲得更多信息，並在沒有得到想要的信息後辭任。 網絡媒體清流工作室的調查稱，2022年，洪九果品通過與不存在的公司簽訂大筆訂單，應收賬款激增。媒體實地走訪發現，部分客戶地址位於洪九果品註冊地址附近的住宿公寓內。這些大樓的月租金約為2000元，遠低於合法辦公場所的租金水平。 洪九果品上一份財報，是去年8月發布的2023年上半年財報。2023年上半年，洪九果品營收增長19.4%至85億元，但淨利潤下降6.5%至8.029億元。一個潛在的令人不安跡象是，隨著貿易和其他應收賬款增長12.9%至101億元，公司貿易應收賬款減值損失上升47%，至1.837億元。 分析機構指出，截至2023年6月底，應收賬款在公司資產中的佔比高達92.4%，這樣確讓人不安，應收賬款周轉天數也從2022年底的144.8天增加到六個月後的188.5天。這些都表明，麻煩的跡象可能早在2023年就已出現，不過今年的榴蓮危機很可能將壓力提升到了一個新高度。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新：水果分銷商重慶洪九果品股份有限公司(6689.HK)周四公布，控股股東兼董事長鄧洪九再度質押390萬股內資股，作為浙商銀行一筆總額2,948萬元貸款融資的質押，其質押的股份總數，已佔該公司已發行股份總數達11.26%。 利好：股東把公司股票質押換取貸款的做法較靈活，無需把股票賣出，就能得到一筆資金運用，並能於日後還款後贖回股份。 值得關注：由於鄧洪九累計質押的股份佔公司已發行股份比例頗高，如果他出現違約，該批股份便有機會被債主斬倉，連累股價表現。 深度：洪九果品成立於2002年，主要業務為水果分銷，是中國三大水果企業之一，公司近年瞄準中國消費升級，專注銷售高貨值果品。雖然中國於2020年起經歷新冠病毒疫情，但該公司在2020至2022年期間，收入及盈利仍能高速增長。該公司於2022年9月上市後出現不少負面新聞，除了大股東多次質押股份外，也因為延遲公布去年業績，自3月底已停牌，恒指公司最近更宣布，將其股份從恒生指數系列中剔除。 市場反應：洪九果品停牌前報1.74港元，比上市價40港元已累挫95.6%。 記者：歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新：水果分銷商重慶洪九果品股份有限公司(6689.HK)周二公布，控股股東兼董事長鄧洪九質押2,323萬股公司股份，作為渣打銀行(中國)一筆總額9,657萬元貸款融資的質押。 利好：股東把公司股票質押換取貸款，就不需要把股票賣出，不會影響公司股價，同時亦能得到一筆資金用作靈活運用。 值得關注：鄧洪九累計質押的股份，已佔公司總股本達7.41%，如果他出現違約，該批股份便有機會被斬倉。 深度：洪九果品成立於2002年，主要業務為水果分銷，是中國三大水果企業之一，公司近年瞄準中國消費升級，專注銷售高貨值果品。雖然中國於2020年起經歷新冠病毒疫情，但該公司在2020至2022年期間，收入及盈利仍能高速增長。不過，該公司於2022年9月上市時市況不佳，最終只能集資約5億港元(4.3億元)，遠低於市場傳聞的目標集資額23.5億港元，更因為延遲公布去年業績，自3月底已停牌。 市場反應：洪九果品停牌前報1.74港元，比上市價40港元已累挫95.6%。 記者：歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

洪九果品宣布配股集資逾八億港元，期望能解決現金緊張問題 重點： 2023年上半年，公司應收賬款佔流動資產比重達92.4% 2023年前三季度公司現金流實現轉正，錄得淨流入2,690萬元      李世達 中國水果分銷龍頭企業重慶洪九果品股份有限公司(6689.HK)1月21日宣布，按配售價每股4.35港元，向不少於六名獨立承配人配售最多1.89億股新股，集資約8.2億港元(7.4億元)，設一年禁售期。配售股數相當於已擴大後H股數目的16.6%，以及擴大後已發行股份總數約11.8%。 公司表示，所得款項淨額將用於強化水果供應鏈、償還有息債務以及補充流動資金和其他一般企業用途。公布翌日，洪九股價暴跌14%，報3.74港元，較2022年9月5日的IPO發行價跌去91%，市值蒸發約134億港元。 上市年半三度抽水 事實上，洪九上市16個月，已經三度向市場「抽水」。去年4月4日，洪九曾以每股16.4元價格，向境內投資者增發不超過約3,048.8萬股新股，募資5億元；同月19日，公司再向23名承配人以每股23.61港元配售合共1,496萬股，募資總額約3.5億港元。 之所以需錢應急，因為公司一 直處於「燒錢狀態」。洪九從2019年到2022年，公司經營活動產生的現金流始終處於負值，至2023年6月30日仍為負3.14億元，直到公司去年10月公布的前三季度業績才終於轉正，錄得約2,690萬元淨流入。 公司解釋，經營活動現金流緊張，主要因為應收款項大幅增加，以及公司為採購優質水果付出的預付款。根據2023年中期業績，公司賬上現金約5.6億元，貿易及其他應收款卻高達102億元，佔整體流動資產92.4%。 挑夫變果王 應收款如此之高，與洪九的經營模式有關。創始人鄧洪九曾是重慶朝天門碼頭的一名「棒棒」（挑夫），從挑著扁擔賣水果起家，之後自己創業，在台灣、東南亞、甚至南美洲智利建立供應鏈，打造優質水果品牌。經過20多年發展，洪九已成長為中國最大自有品牌鮮果分銷商，以及中國最大的東南亞進口鮮果分銷商。 去年4月，洪九在上海舉辦「榴槤自由節」，推廣「洪九泰好吃榴蓮」品牌。按2022年的收入計，洪九是目前國内最大的榴蓮經銷商，同時也是山竹、火龍果及龍眼的前五大分銷商。 與對手百果園(2411.HK)直接面對消費者不同，洪九主要銷售對象是批發商，強調「端對端」的整合能力，從與海外優質果園合作，從產地直接採購，減少水果進口批發的中間過程，解決水果損耗大、利潤低的問題。 依靠這個商業模式，洪九實現15.4%的毛利率，高於百果園的11.3%。2023年前三季，公司營收134億元，同比增長26.4%，股東應佔溢利則未公布。根據半年報，截至去年6月30日，股東應佔溢利為8億元，較去年同期的8.5億元小幅下滑。 儘管公司營收持續成長，過高的應收款項卻影響公司財務，迫使公司必須持續借貸。截至2023年6月30日，公司銀行貸款達27.8億元，而上年同期為18.6億元，同比增長約49.2%。 為了留住終端批發商，洪九通常給予客戶180天的周轉期，而另一方面，為了保證品牌水果的稀缺性和品質，還需要向供應商提供預付款。 供需兩面夾擊 根據2023年半年報，應收賬款的周轉天數從2022年的144.8天，增加到2023年上半年的188.5天。截至2023年6月30日，貿易應收款項信用減值損失1.84億元，較上年同期的1.24億元增加47.75%。 公司稱，受到疫情影響及宏觀經濟因素影響，區域終端批發商和小型超市客戶日常經營遭遇困難，因此應收款周期延長。簡單來說就是客戶「賴賬」。 與此同時，支付給供應商的預付款項不斷在增加，周轉天數卻在減少。公司指出，為確保產地穩定供應，預付款項周轉天數從2022年的38.3天進一步降低至33.4天。 換句話說，收回賬款速度愈來愈慢的同時，公司還要以更快的速度支付預付款，加上公司仍持續不斷在擴張，原本引以為傲的「端對端」模式，為現金流帶來龐大的壓力。在經濟大環境仍未復蘇的情況下，投資人對公司能否收回欠賬打上問號，股價自然也直線下滑。 除了繼續以各種辦法融資外，洪九正嘗試解決應收賬款過多的問題，針對不同客戶情況逐一分析，收緊客戶的信用額度，並會增加信用審核環節，提升催收款項的力度。同時也調整下游渠道規劃，通過加大對直播電商及綜合電商的布局，增加「短賬期」客戶佔比。 另外，根據去年12月公布的股東大會結果，公司將擴大經營範圍至互聯網與蔬菜行業。蔬菜是民眾生活中不可缺少的食品，市場需求大、覆蓋面廣，但要如何與水果供應鏈連動，實現推動營收增長的效果，仍有待觀察。 目前洪九的股價徘徊在歷史低點，市盈率已跌至3.9倍，對手百果園則為12.5倍。在疫情因素消失、資金狀況改善，以及銷售渠道拓寬、進口水果通關效率提升等因素下，洪九股價或將有很大的反彈空間。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏