TH International in need of more cash commitment

需注入更多資金助力 Tims天好中國擴張計劃放緩

由於與品牌所有者在新投資方面存在分歧,Tims天好咖啡連鎖在華營運商的擴張落後於計劃 重點: ●   Tims天好咖啡品牌的所有者RBI的首席執行官表示,Tims天好中國需要「投入更多資金」,「以激動人心的方式」擴大這個咖啡品牌的在華業務 ●   此前的公司數據顯示,截至1月中旬Tims天好中國在華擁有909家Tims天好咖啡門店,低於此前計劃到2023年底擁有1,000家門店的目標 陽歌 有沒有人想要甜甜圈? 自從Tims天好咖啡在中國的營運商去年決定把該品牌的這道招牌餐點之一從菜單上去掉後,如今在它的中國門店裡,你很有可能已經看不到它的身影了。現在,對於該連鎖品牌在中國的營運商Tims天好中國(THCH.US)來說,現金似乎也越來越少,而這正在侵蝕該公司在中國市場大舉擴張的計劃。 這是餐飲品牌國際(QSR.US)上周財報電話會議上的多番言論傳遞出的一個重要信息。該公司是Tims天好咖啡品牌的所有者,也是Tims天好中國的合作夥伴。作為一家合資企業,Tims天好中國的其他股東包括Cartesian Capital,以及中國本土合作夥伴騰訊和物美。在電話會議上,餐飲品牌國際(簡稱RBI)首席執行官喬希·科布扎(Josh Kobza)發表一些言論,暗示Tims天好咖啡在中國的業務意外放緩。 單獨上市的Tims天好中國尚未公佈第四季度的業績。一位發言人告訴詠竹坊,公司對科布扎的言論不予置評(科布扎具體說了什麼,我們稍後再做介紹)。 但這並不妨礙投資者表明自己的態度,在RBI公佈第四季度業績併發表中國市場相關言論當天,Tims天好中國在紐約掛牌交易的股票下跌了5.6%。今年迄今為止,該股已下跌22%,自2022年9月通過與特殊目的收購公司(SPAC)合併上市以來,該股已下跌超過80%。 具有某種象徵意義的是,最新這一輪拋售導致Tims天好中國的市銷率(P/S)跌至具有重要心理意義的1倍以下,截至上週末是0.97倍。相比之下,肯德基和必勝客在中國的營運商百勝中國(YUMC.US;9987.HK)的市銷率為1.54倍,而披薩連鎖達美樂比薩(DPZ.US)在中國的營運商達勢股份(1405.HK)的市銷率則為3.75倍。 我們上月首次指出可能出了問題,當時Tims天好中國公佈的部分最新門店數量數據似乎表明,該公司落後於在華開店目標。數據顯示,1月初,該公司在中國擁有909家Tims天好咖啡餐廳,遠低於其在2023年中預測的到去年底擁有1,000家門店的目標。 擴張放緩背後的罪魁禍首可能是中國經濟放緩,加上Tims天好咖啡連鎖在中國的業績不及預期造成的雙重打擊。經濟放緩的影響誰都逃脫不過。但就具體公司而言,2018年進入中國並在幾年後開始大舉擴張的Tims天好咖啡連鎖,似乎仍在努力站穩腳跟。 科布扎含蓄地談到了這個問題,他提到「在華業績疲軟」是對四季度RBI總的同店銷售額產生負面影響的一個因素。他沒有具體提到中國的Tims天好咖啡連鎖,而且我們還應該注意到,RBI旗下的另一個大品牌漢堡王也通過另一個合作夥伴在中國市場佔據重要地位。 疲軟的國際業績 从他的話裡,我們就來仔細看看科布扎究竟說了什麼,從他的話里,可以聽出Tims天好咖啡未能達成開店目標是因為資金短缺。  「關於Tims天好咖啡的業務,我們認為我們的合作夥伴需要投入更多資金,以激動人心的方式擴大這項業務,我們認為他們這麼做至關重要。」他在談到該品牌在華業務時說。「我們正在與這兩家公司合作,為實現我們的增長願望奠定必要的基礎,我們知道我們有能力做到這一點。」 在電話會議的問答環節,幾位分析師問到了中國市場的情況,科布扎隨後補充說:「我們也確實認為,需要向該業務投入更多資金,才能真正發揮其潛力。」 這些言論似乎都表明,Tims天好中國正在猶豫是否要像之前計劃的那樣,大舉向中國的Tims天好咖啡連鎖店投入資金。此外,該公司最近也很有可能難以獲得資金,因為出於對中國經濟放緩,以及中美緊張局勢相關地緣政治風險的擔心,許多銀行和其他資金來源都在減少對華投資。 由於在中國市場的擴張速度不及預期,RBI表示將把今年全球餐廳數量的增長預測,從5%下調至4.5%左右。 科布扎在談到中國時提到的「業績疲軟」,體現在了Tims天好咖啡國際業務的同店銷售額數據中。儘管漢堡王的國際業務錄得同店銷售額增長,但在四季度,Tims天好咖啡的同店銷售額卻下滑6.3%,較上年同期4.3%的降幅有所加快。 發佈最新季度業績的同時,RBI公佈了一個五年計劃,目標是到2028年在全球範圍內擁有7,000家Tims天好咖啡連鎖店,這將比去年底的4,525家增加50%以上。該連鎖店的中國業務是其擴張的重要組成部分,因為它的在華連鎖門店數量為909家,約佔去年底全球1,308家門店總數的70%。 除了在去年年底擁有1,000家門店的目標之外,Tims天好中國此前還表示,他們計劃到2026年底在華擁有3,000家Tims天好咖啡連鎖店。這些計劃與百勝中國和達勢股份等公司的大舉擴張計劃相類似。百勝中國的目標是到2026年在華擁有2萬家門店,達勢股份的目標是到2026年在華開設1,500家門店。 Tims天好中國去年第三季度的收入同比增長42.7%,達到4.36億元。表面上看可能還不錯,但要考慮到大部分乃至全部增長可能都來自新店開業,而同期新店開業增幅更是高達57%。所有這些都表明,Tims天好中國在華擴張計劃面臨阻力,並且除非RBI願意介入並提供更多援助,否則它可能需要收縮擴張計劃。 詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡
TH International misses 1,000 store goal for Tims China

開店未達標 Tims天好急起直追

這家在華營運兩個西方快餐連鎖集團的公司,曾定下2023年1,000家門店的目標,但最後只有919家 重點: Tims天好中國稱目前擁有919家門店,其中Popeyes門店10家,其餘是Tims天好咖啡連鎖 這家快餐運營商四季度開了大約156家店,超過前三個季度開店的總和     陽歌 快餐運營商Tims天好中國(THCH.US)為慶祝內地第十家Popeyes餐廳開業,發佈了最新數據,去年四季度其新店開業速度創歷史新高。與此同時,中國經濟放緩似對該公司的核心業務Tims天好咖啡連鎖造成影響,該連鎖店明顯落後於去年中披露的擴張目標。 Tims天好中國發布的公告顯示,作為Tims天好咖啡和Popeyes在華獨家特許經營商,目前擁有919家餐廳。意味著公司在本季度開設了創紀錄的156家門店,超過前三個季度總和的146 家門店。 但最新數據明顯低於Tims天好中國去年年中宣佈的目標,原計劃到去年底有1,000家門店。Tims天好中國沒有對這數字發表評論,或將在今年公佈的四季度業績時再作檢討。 對於最新公告,投資者顯然不為所動,他們主要的關注點,是Popeyes連鎖自去年正式推出後的進展。該股在公告發佈當天基本沒有變化,交易量為上個月第二低。此後,小幅下跌約3%。這家熱衷於擴張的公司,經歷前三個季度表現疲軟之後,第四季度新店開張的強勁表現,可能讓投資者受到了些許鼓舞。 在中國市場快速發展,以及不斷壯大的中產階級需求下,Tims天好中國是其中一家西方快餐運營商。其他擁有類似激進計劃的公司包括百勝中國(YUMC.US;9987.HK)和達勢股份(1405.HK),前者最近在中國市場開立第10,000家肯德基餐廳,後者是達美樂比薩在中國的運營商,它計劃到2026年在中國擁有1,500家門店。 Tims天好中國是風險投資公司Cartesian Capital、互聯網巨頭騰訊(0700.HK)、本土零售商物美和餐飲品牌國際(QSR.US)聯合成立的合資企業。該公司在2018年開了中國第一家Tims天好咖啡,並在幾年後開始大舉擴張。除了曾定下去年底開設1,000家店的目標,公司之前還表示,計劃到2026年底在中國開3,000家Tims天好咖啡門店。 但最新數據落後於先前的目標,顯然中國經濟增速出現改變。經過二十年的爆炸式增長,成為世界第二大經濟體後,中國經濟近年開始急劇放緩。疫情結束後預期的反彈未能實現,導致許多消費者控制支出。汽車、房產甚至智能手機等大件商品的銷售商,對經濟放緩的苦楚感受最深。但現在,這種痛苦正慢慢沿著食物鏈蔓延,影響化妝品和餐廳食品等銷售商。 投資者的懷疑 Tims天好中國還沒有真正贏得投資者的青睞,因為它在中國尚未取得像肯德基、麥當勞(MCD.US)和星巴克(SBUX.US)那樣的成功。2022年,公司通過特殊目的收購公司(SPAC)實現了借殼上市,此後股價一路下跌,自2022年9月完成上市以來,股價已下跌約80%。 公司目前的市銷率(P/S)為1.22倍,不及百勝中國的1.53倍,也遠遠落後於達勢股份的3.98倍。餐飲品牌國際的市盈率更是高達5.22倍。 估值低的部分原因,可能是大型機構投資者尚未注意到這家公司。去年3月在香港上市的達勢股份最初似乎也是這情況,股價在上市後的頭五個月一直萎靡不振,之後突然飆升近50%。Tims天好中國也尚未賺錢,隨著中國經濟放緩,投資中國股票的人更著眼於盈利。 公司第三季度收入同比增長42.7%,至4.36億元,表面上看起來不錯,但與上一季度130%的增幅相比大幅放緩,當時該公司正從疫情中復蘇。增長放緩的一個原因,是公司逐漸轉向利用更多的特許經營合作夥伴,以實現激進的開店目標。這些合作夥伴有助於增加門店數量,但帶來的收入遠低於自營門店。 公司無疑正在走向盈利,其調整後的門店EBITDA(息、稅、折舊及攤銷前利潤),從上年同期的1,530萬元增長到三季度的2,930萬元,近乎翻倍。該公司調整後的門店EBITDA利潤率,也從上年同期的5.3%提高至7.5%。公司的淨虧損,則從上年同期的1.95億元收窄至1.6億元。 在去年宣佈與Popeyes達成許可協議後,該公司的股價最初大幅上漲,但之後很快重回下跌軌道。公司在Popeyes品牌上的動作相對較快,在獲得中國市場使用權僅半年後,已達到開設10家門店的目標。在最新的聲明中,公司重申之前宣佈的目標,即在未來五年內開設500家Popeyes餐廳,未來十年開設1,700家。 總而言之,大型機構投資者似乎仍在觀望。他們很可能在等公司自證能夠盈利,尤其是在中國經濟放緩的情況下。他們可能還想看看,此前的營運商先後兩次在中國推出Popeyes皆以失敗告終後,該公司能否在中國取得成功。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
DPC Dash opens 700th Domino's in China

扭虧為盈分店大增 拆解達勢股價急升原因

達勢股份於上月開設第700間披薩連鎖門店,今年在內地開設180家新門店的目標,正在穩健推進 重點 達勢股份表示,今年在中國新開180家達美樂披薩店的目標進展順利,並計劃2026年門店總數將增加逾倍至1,500家 公司公佈中期扭虧為盈及被納入滬港通與深港通後,股價自8月至上週五收市,上漲近70%       陽歌 沒有什麼比交易量的增加更能提振股價,也沒有什麼能比得上首度盈利的滋味鮮美。 這兩個因素似乎正在提振達勢股份有限公司(1405.HK)的股價,作為披薩連鎖達美樂披薩(DPZ.US)在中國的運營商,該公司剛剛宣佈實現新的里程碑,開出了第700家門店。自3月底上市後,達勢股份大多時候在IPO定價的46港元(5.88 美元)附近徘徊。 但在8月底前後,投資者突然對該股產生了濃厚的興趣,推動股價上漲67%,上週五的最新收盤價為76港元。 中國經濟大幅放緩、港上市的中國股票今年表現慘淡之際,這個突然飆升的故事有相當多值得一說的地方。但最重要的因素之一,似乎是公司在8月29日發佈的中期業績首次報告盈利。 僅僅一周後的9月5日,公司宣佈股票被納入滬港通和深港通,中國內地投資者可以購買特定公司在香港掛牌交易的股票。這種特殊機制似乎對達美樂披薩這樣的消費品牌特別有益,因為中國股市仍以不那麼老練的小型散戶投資者為主,他們喜歡購買在日常生活中看到的、名字熟悉的公司的股票。 自公佈中期業績和被納入滬港通、深港通以來,達勢的股價在短短一個多月的時間里,有九天的日交易量超過10萬股。相比之下,3月底公司在港首次公開發行一周後的期間,只有7天錄得類似的交易量。 隨著股價上漲,該股目前的市銷率約為5倍,較美國上市的達美樂披薩的2.8倍市銷率,高出逾倍。這個數字也高於百勝中國(YUMC.US:9987.HK)的2.2倍,後者運營的必勝客是中國最大的披薩連鎖店。還領先於中國最大的餐飲連鎖運營商瑞幸咖啡(LKNCY.US)4.4倍的市銷率。 投資者開始注意到這家公司,並且似乎喜歡它的故事,這個故事結合了中國對披薩與日具增的青睞,以及對外賣和線上下單同樣快速增長的熱愛。這個組合給了達勢股份加快開店步伐的信心,上月它的門店總數達到700家大關。 達勢股份執行董事兼首席執行官王怡女士表示:「這一重要里程碑證明瞭我們的成功。公司持續以本地化戰略為核心,佈局擴張門店版圖。我們專注於以外送服務為中心的商業模式,進一步提升餐品水準和技術創新能力。」 公司接著表示將繼續快速開設新店,截至上月底,在中國21個城市的門店總數達到716家。截至9月底,公司今年新開門店128家,有望實現此前提出的全年新開180家門店的目標。 成功的秘方 在本文的後半部分,我們來仔細看看達勢股份的增長故事中,成功吸引投資者的「秘方」。 公司正在加速開店,但同時也注意維持高利潤率,這表明它並非為了增長而增長。它正在通過擴大模式來做到這一點,該模式依賴比傳統堂食餐廳更小、運營成本更低的店面供貨。它還使用中央廚房來準備許多產品。 公司與達美樂在中國的合作歷史可以追溯到2010年,2017年,達勢又與這家美國連鎖店母公司續簽了特許經營協議。多年來,該公司的業務主要集中在上海和北京等大城市,直到最近幾年,才開始大舉向其他地區擴張。 截至去年底,該公司在中國擁有588家門店,並計劃在今年新增180家門店的基礎上加快開店速度,明年新增240家。2025年和2026年,每年將新增250至300家餐廳,到2026年底達到門店總數1,500家的目標。 這個數字是必勝客在華門店數量的一半,不過百勝中國比達勢股份進入中國的時間要早得多,必勝客於1990年在北京開設了內地第一家門店。截至6月底,在中國的門店數為3,072家。 達勢股份今年上半年的各項指標總體看起來相當強勁。期間,收入同比增長51%至13.8億元(1.89億美元),輕鬆超過了同期門店數量32%的增幅,因為它通過規模經濟提高了運營效率。因此,門店運營利潤率從去年同期的9.2%提高到13.5%。期內實現875萬元的盈利,扭轉了去年同期虧損9,540萬元的局面。 報告中一個略顯負面的因素,是同店銷售額增長放緩,從上年同期的13.9%降至8.8%。這可能有幾個原因,包括去年中國採取嚴格的疫情防控措施,人們要比現在更為頻繁地訂購外賣食品,從而人為推高了銷售額。 另一個重要的里程碑是,達勢股份表示,在今年上半年,它在京滬之外的門店數,將超過了這兩個超級城市的門店數量之和,表明公司正在吸引小城市不太熟悉披薩的消費者。 必勝客也在大舉進軍小市場,這是中國任何一家大型餐廳運營商保持快速增長的關健因素。截至6月底,達勢股份在中國20個城市運營,而一年前這個數字僅為12個。我們預計,隨著公司繼續快速擴張,這個數字還會快速增長。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

必勝客在百勝中國的業務中越來越耀眼

中國最大的薄餅連鎖品牌第3,000家門店在秦皇島開業,這是它近年全面改革之後的重要里程碑 重點: 必勝客在中國內地開設了第3,000家門店,自2017年開始進行改革後,必勝客加速了在中國的發展 通過自動化和小店模式擴大快送覆蓋範圍,必勝客提升了餐廳的利潤率   陽歌 承讓了,肯德基的山德士上校! 肯德基的姊妹品牌必勝客上週五迎來了一個重要的里程碑,其在中國內地的第3,000家門店在濱海城市秦皇島開業。這家店象徵性地開在長城東端起點所在的城市,它的開業也標誌著該連鎖品牌走向成熟,它在三十多年前的1990年首次進入中國,僅比作為首家進入中國市場的西式連鎖餐飲品牌肯德基遲了三年。 為了慶祝這個里程碑,必勝客在當地舉行了一些慶祝活動,包括推出全新的餐廳員工制服,新制服將逐步推廣到全國所有餐廳。 但真正的故事大部分都隱藏在幕後,發生在該連鎖品牌在中國內地的一場全面改革之後,這場變革可追溯至6年前,現在已經頗見成效。變革前,該品牌落後於體量更大的肯德基,兩個品牌均為百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)獲授Yum! Brands在中國內地獨家營運。百勝中國曾經隸屬於Yum! Brands,於2016年分拆為一家獨立公司。 必勝客中國自2017年推出全面改革措施以來,做了很多事情,包括推動更多自動化,並通過小店模式拓張門店網路,以擴大其不斷增長的外送業務覆蓋範圍。與此同時,該連鎖在菜單中增加了不少菜品,並加大本土化改良,以適應當地口味,其中既有傳統的堂食菜品,也有越來越多的預製菜產品,後者是在2020年疫情期間推出的,用於居家烹飪。 結果是,在效率提升,以及中國去年底取消疫情「清零」政策後,在市場回歸常態的推動下,必勝客利潤率不斷提高。 百勝中國首席執行官屈翠容表示, 「今天的里程碑離不開持續的創新,無論是菜單創新,科技創新,還是餐廳模式的創新。我們相信,在中國,必勝客還有巨大的增長潛力,我們將致力於開拓門店,促進品牌蓬勃發展。」 3,000家門店的規模使必勝客穩妥成為中國最大的薄餅連鎖,薄餅正迅速在中國人的餐單上佔據一席之地,與餃子和麵條等傳統本土美食並駕齊驅。根據市場研究公司弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)的資料,2022年中國整個薄餅市場價值375億元,並且預計到2027年會大致翻一番,達到771億元。 必勝客中國僅在2022年就賣出了超過1億個薄餅,相當於每秒鐘賣出7個。自33年前進入中國市場以來,必勝客已在中國賣出逾10億個薄餅。 事實上,中國餐飲市場整體上比薩店供給也相對不足,去年中國每百萬人只有11.7家薄餅店,遠遠落後於亞洲市場中鄰近的日本和韓國每百萬人擁有30家店的市場規模。 在必勝客全面改革後,百勝中國一直在加大對該品牌的投資,以期利用預期的需求增長。該公司去年在中國淨新增313家必勝客門店,今年第一季又淨增80家。這快於2021年全年淨新增235家的速度,更是遙遙領先於剛開始變革時的2018年和2019年淨新增總數,即115家店。 隨著增長加速,必勝客去年佔百勝中國總資本支出的17%,高於前兩年的14.5%。百勝中國在其最近的年報中披露,中國87%的必勝客門店是過去五年新建或改造而成的。 恢復收入增長 必勝客與中國幾乎所有餐廳一樣,疫情期間因為嚴格的防疫措施,被迫經常暫時停業或只提供外賣和外帶服務,從而蒙受損失。在第一季,必勝客佔百勝中國銷售額的五分之一。 繼去年錄得營收下滑7.1%後,必勝客中國今年第一季營收大幅反彈,增長9.1%至5.97億美元(42.8億元)。其同店銷售額也增長了7%,而隨著人們恢復外出就餐,必勝客中國客流量增長了13%。它近三分之二的銷售額來自品牌會員,截至今年第一季末,必勝客中國擁有超1.35億名會員。 在西方,必勝客通常被視為低端外賣餐飲選擇,而在中國,必勝客的堂食很受歡迎,它被視為中檔餐飲品牌。早在疫情爆發前,中國的外賣服務就已經變得越來越受歡迎了,去年必勝客中國近43%的銷售額來自外賣訂單。外賣加外帶的非堂食業務去年佔到一半以上的銷售額,因為中國人也和西方人一樣,越來越喜歡在家裡吃薄餅,而非堂食。 隨著疫情防控措施的解除,必勝客的業務開始反彈,其餐廳利潤在第一季按年躍升44%,至8,400萬美元,而其餐廳利潤率亦上升3.5個百分點,達到14.2%。 利潤率的提高不僅要歸功於疫情過後業務的好轉,還要歸功於業務結構的一些重大調整,有些調整體現在菜單上,有些則不大明顯。一個關鍵的變化是以衛星店的模式開店,即一家中心店周圍有數家小型店,由中心店的管理團隊統一管理。這樣的組織結構減少了對餐廳管理人員的需求,也擴大了外送的服務範圍。 必勝客在流程上也引入了越來越多的自動化和數碼化,減少了對更昂貴的人力的需求。截至去年底,該公司三分之一的門店配備了傳菜機械人,現在數碼訂單達到約91%,是2019年的三倍。…

達美樂中國經營商 擬增兩倍門市數量

這家不久前上市的公司計畫將門店數量從去年底的588家,增至2026年的1,500家 重點: 達美樂在中國的特許經營商達勢股份宣佈,計畫到2026年底,將門店數量增加近兩倍 該公司正在大舉進軍中國二三線城市,它在這些地方的初期銷售數據強勁    陽歌 或許有什麼不為人知的原因。但不管是什麼原因,中國似乎吸引了西方速食連鎖品牌為這個潛力巨大但又迥異於本土市場的國家,推出高速增長計畫。 上周,達美樂薄餅(DPZ.US)連鎖在中國的經營商達勢股份有限公司(1405.HK)宣布計畫未來三年將門店數量增加近兩倍,達到1,500家左右,成為最新一家意欲在中國高速擴張的企業。該計畫值得注意,因為它試圖順應最近興起的外賣餐飲趨勢,這是達美樂的專長,並於疫情期間在中國大受歡迎。 達勢股份還希望用更集中的廚房設施來推動其快速擴張,這對於外賣餐飲專家來說,可行性甚於傳統堂食餐廳。 與其他大型西方連鎖品牌在中國的情況相比,達勢股份說到的這些數據看起來確實可行。據上週四的公告顯示,該公司截至去年底在中國擁有588家門店,並表示計畫今年新開180家左右,2024年再開240家。然後,2025年和2026年再開250到300家餐廳,使其總數達到我們前面提到的1,500家。 相比之下,市場領先的必勝客連鎖品牌在中國的經營商百勝中國(YUMC.US; 9987.HK),截至3月底擁有近3,000家必勝客餐廳,按年增長約10%,過去一年它新開了300家店左右。百勝中國在華還經營著規模大得多的肯德基連鎖,它是中國最大的餐廳營運商,截至3月底擁有逾1.3萬家門店。 但這張中國路線圖上,也充斥著不少備受矚目的西方品牌失敗案例,它們一開始懷著類似的雄心壯志,但後來卻因為吸引當地消費者的方法未能奏效而焦頭爛額。我們稍後再來細看其中的一些失敗品牌,以及它們未能成功的原因。 但首先,我們先回到達勢股份的最新計畫,它們也值得注意,因為這些計畫非常注重遠離北京和上海這樣的特大城市,這些特大城市幾乎總是那些激進擴張的第一站。達勢股份也不例外,其3月在香港IPO之前的最終招股說明書顯示,截至去年底,其大約一半的門店位於北京和上海。 但該公司一直在迅速進軍一些較小的城市,包括4月底在青島、常州和溫州等二線城市開設的當地首家門店,這使其開店的城市總數達到了20個。 這些較小的城市似乎表現很不錯,至少在初期是這樣。達勢股份表示,它在濟南的第一家店,去年12月創下達美樂全球最佳首周銷售記錄,以及前30天最佳銷售記錄。它還說,濟南首店、連同在成都和武漢新開其他店的首月銷售,是達美樂近期全球表現最好的。 新鮮感 這些強勁的數據表明,中國的二三線城市有著巨大潛力。但目前還未清楚,這種潛力是否具有持久性,或者這種增長只是由於一種可能迅速消退的新鮮感所致。 來自美國的快餐連鎖品牌Popeyes就是一個很好的例子,它在一開始因為新鮮感而表現強勁,之後就逐漸失去了吸引力。2020年,這家連鎖炸雞品牌進入中國市場時,曾經轟動一時,顧客在上海的第一家門店外排起長龍。當時,它的母公司Restaurant Brands International(QSR.US)宣佈,計畫未來十年在中國開設1,500家店。 但這家公司並未走太遠,最近它關閉了在上海的最後幾家門店。消息人士告訴我們,Restaurant Brands International與在華合作夥伴出了問題,這種現象在中國還是比較普遍的,之前也曾經出現過合資項目難以為繼的情況。 達勢股份在這方面看起來更穩固一些,因為該公司與達美樂在中國的合作歷史可以追溯到2010年,並且還在2017年與美方續簽了總特許經營協議。 接下來,我們來看看達勢股份近期的業績情況,由於專注於疫情期間受到歡迎的外帶和外賣,它在這方面看起來也相對穩健。該公司的同店銷售額呈現普遍上升趨勢,從2020年的9%上升到2021年的18.7%。去年,這個數字回落至14.4%,當時由於中國採取了嚴厲的疫情防控措施,許多店面長時間關閉。 該公司去年收入增長25.4%至20億元左右,較前一年46%的增幅有所放緩。但同樣,這種放緩可能是暫時性的,我們預計今年增長將回到更穩固的軌道,尤其是在擴張加速的情況下。該公司的利潤表現也正在改善,淨虧損從2021年的4.71億元減半至去年的2.22億元。 自IPO以來,達勢股份的表現相對較好,不過在上周公告發布後的兩個交易日,其股價下跌了4.1%。該股目前仍較46港元的發行價上漲了約13%,不過其上個月的漲幅高達38%。這可能表明投資者相對看好該公司,但也變得更加謹慎。 在估值方面,達勢股份的市銷率較為強勁,為4.04倍,略高於百勝中國的2.7倍。但這個數字與TH International(THCH.US)的4.54倍大致相當,這是咖啡連鎖品牌Tim…