趣店集團

這家曾經的線上貸款公司，正在澳大利亞和新西蘭試水最後一公里配送服務，但沈重的成本結構，引發外界對這一商業模式可行性的質疑 重點： 一季度趣店開始從澳大利亞和新西蘭新增的最後一公里配送業務中獲得可觀的收入 該業務是這家資金充裕的原線上貸款公司的最新商業模式，之前它嘗試的教育和預製菜業務均以失敗告終 梁武仁 趣店集團(QD.US)因監管趨緊而放棄了原有的業務，但退出金融科技之後的日子並沒有變得好過。短短幾年時間里，在放棄了具有開創性的線上消費貸款業務後，該公司嘗試經營教育和預製菜業務，但這兩次嘗試都以慘敗告終——而且失敗得很快。 這家曾經的金融科技巨頭資金雄厚，現在希望借助電子商務的快速發展，通過最後一公里配送業務重振雄風。趣店在試水預製菜業務時，積累了有限的配送經驗，因此這項新的物流業務似乎不像它早前的一些重塑自我的舉措那樣，與之前的經驗無關。 但這次轉型之所以與眾不同，是因為它遠離趣店熟悉的中國。根據該上周發佈的最新季度財報，公司2022年底在澳大利亞用Fast Horse品牌試運營最後一公里配送業務，並在去年第二季度達到了“有意義的”規模。公司還進入了新西蘭。把重點放在海外，可能部分歸因於中國國內競爭激烈，近來中國經濟放緩也導致許多公司將目光轉向海外，尋求增長。 在新業務線推出一年多後，趣店終於擴大了配送業務的規模，足以產生有意義的銷售額。今年一季度，公司來自Fast Horse的收入達到5,380萬元，佔公司當季收入的大部分。這與一年前的30萬元相比進步巨大。 但趣店要實現盈利還有很長的路要走。儘管取得了進展，但公司經營總虧損增加了一倍多，達到7,250萬元，令收入黯然失色。新業務不盈利並不罕見。但就趣店而言，它的收入成本，即每產生一美元收入的成本，超過了實際收入，這意味著在加入運營費用之前，它就已經處於虧損狀態了。 這引發外界對其最新商業模式基本的可行性的質疑。公司通過自有倉庫開展最後一公里配送業務，截至3月底，其在澳大利亞有5個倉庫，新西蘭有1個。公司向配送人員支付送貨費用，這似乎佔了它收入成本的大部分。 在這種結構下，趣店可能沒有太多降低收入成本的空間。Fast Horse網站的登陸頁面完全用於招募配送人員，網站顯示，公司逐一雇用配送人員，而不是使用可以快速擴大業務規模的第三方機構。然後，它讓這些人員用自己的車輛進行配送，運作方式類似於優步等叫車應用程序。公司按小時向配送人員支付報酬。 成本剛性 這種商業模式使得即使業務規模擴大，也很難降低成本，因為這種模式創造規模經濟的空間相對較小。因此，除非它能向客戶收取更多費用，否則無論收入增加多少，以其成本結構都很難實現盈利。 一季度隨著營收增長，營收成本也隨之攀升，為此，趣店在此期間幾乎將營銷支出削減至零。這可能會節省成本，但對投資者來說也是一個危險信號，因為他們可能會期待該公司投入更多資金來推廣它年輕的配送服務。 在開展配送業務僅一年後，趣店又通過另一項新嘗試來規避風險。這次的賭注是飛機租賃業務，它從去年9月開始探索這個領域。截至今年3月，該公司擁有三架飛機，其中兩架租給第三方使用，一架自用。趣店表示將繼續發展這項業務，但目前尚不清楚它對該計劃的重視程度。 飛機租賃實際上與最後一公里配送業務無關，因此即使趣店同時投身於兩者，也不會有太多的協同效應。更不用說，趣店在飛機業務方面幾乎沒有經驗，儘管它的一些金融專業知識，可能有助於運營這類租賃業務，比如評估客戶的信用風險等。 趣店持續不斷的身份危機表明，自從大約十年前成為新一代線上點對點(P2P)貸款機構的先驅以來，時代發生了多麼大的變化。起初，在整個行業成為嚴厲監管打擊的對象之前，它獲得了蓬勃發展。大多數規模較小的公司沒能生存下來，許多幸存下來的公司都轉型做了貸款中介。但趣店決定完全退出這個敏感的行業，通過嘗試其他領域來利用自己龐大的現金儲備。 公司的總體策略有點像西方諺語中的“把意面扔到牆上，看看哪根能粘住”。由於擁有大量現金儲備（部分來自投資收入），它有一定的回旋餘地來這樣做。截至3月底，趣店的現金和現金等價物總額接近10億美元，不過由於該公司投入大量資金來啓動和運營新業務，這個數字較去年同期有所下降。 趣店的股價在財報發佈後小幅上漲，或許是因為看到其最後一公里配送業務帶來了可觀收入後，投資者受到鼓舞。但該公司的股價仍比2017年的IPO價格下跌了90%以上，市賬率(P/B)只有0.2倍。這遠低於曾經的金融科技競爭對手信也科技(FINV.US)的0.6倍，以及中國領先的最後一公里配送專業公司達達(DADA.US)的0.5倍，儘管這兩家公司的市賬率也相當低。 趣店可能希望Fast Horse業務能盡快飛馳起來，儘管其沈重的成本結構可能會阻止這一目標在短期內實現。在這種情況發生改變之前，大多數投資者可能不看好該公司的股票。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家曾經的中國在線消費貸機構透露，從去年年底開始，它在澳洲和新西蘭試驗性地推出了新的最後一公里配送服務 重點： 趣店宣布將成為最後一公里配送專家，初期主打澳大利亞、新西蘭和美國市場 公司已經正式結束了原來的在線消費貸款業務，目前正在逐步收縮推出不久的預製菜業務    陽歌 答案是……最後一公里配送服務 今年年初以來，投資者一直關注的一個問題是，曾經的中國消費貸先驅趣店集團(QD.US)要何去何從，而這就是答案。自從幾年前決定放棄原來的金融科技業務以來，趣店嘗試過很多新的領域，但均以失望告終。 據週四發佈的最新季報顯示，該公司有充足的現金用於最新的嘗試，進軍最後一公里配送領域，截至6月底，它的現金持有量為50億元（6.83億美元）。其中大部分來自它逐步退出的原消費貸業務，在北京最初允許民營初創企業，進入由大型國有機構主導的中國金融服務行業時，該業務取得了巨大成功。 但後來北京改變了主意，擔心很多像趣店這樣的新玩家缺乏經驗，最終可能給中國的金融體系帶來巨大風險。在隨後的打擊行動開始後，大多數公司都倒閉了，但奇富科技(QFIN.US)和信也科技(FINV.US)等幾家公司幸存下來，它們主要是貸款的中介，撮合銀行與消費者和小企業之間的貸款。 說實話，趣店的最新計劃，看上去遠比它之前涉足的教育和前不久嘗試的預製菜在內的多元化業務有趣。相比於這兩個領域，最後一公里配送是一個相對未開發的領域，隨著無人機和無人駕駛車輛等新技術的到來，它可能蘊含著巨大的潛力。Grand View Research估計去年全球最後一公里配送市場的規模為1,320億美元，並預計2023年至2030年間，該行業的年增幅將達到8.8%。 儘管如此，這個領域現在已經擠滿了初創公司，它們也看到了這一巨大潛力；另外還有亞馬遜(AMZN.US)和中國自己的京東(JD.US; 9618.HK)等電子商務巨頭，亞馬遜和京東都展示了在無人機技術方面的努力。從這一點來看，趣店初期主打較小的澳洲和新西蘭市場的決定似乎是一個相對明智的決定，可以避開巨頭，至少初期可以。 趣店的公告並沒有得到投資者的認可，至少乍一公佈沒有，股價在週四暴跌17%。但在這裡我們需要退一步，來瞭解更大的背景。由於投資者對該公司下一個商業模式的預期，該股自5月中旬以來實際上已經漲了一倍多。即便是經歷了週四的拋售之後，該股現在仍比5月中旬的價格高出60%以上，大約是年初的兩倍。 即使經歷了最近這一輪拋售，該公司的市值仍然有4.4億美元。當然，這只是它在2017年IPO後的鼎盛時期約35億美元市值的零頭。但這也不是小錢，可能既反映了該公司持有的大量現金，也體現了對新業務的一些謹慎預期。 巨大潛力 說了這麼多，我們接下來就簡要介紹一下趣店最新的季度財務數據，然後快速瞭解一下與它的最後一公里配送策略相關的有限新信息。 該公司最新的財務數據其實並不是那麼重要，因為它們主要反映的是日趨停止的業務。趣店二季度的營收只有1,110萬元，低於上年同期的1.054億元。該公司表示，由於正式結束了以前的放貸主業，該業務的收入降至零。 相反，它的收入來自於趣店食品品牌下的即食餐飲業務的剩餘訂單，該業務目前正在逐步清盤，不久也將降至零。趣店表示，去年12月開始試點的最後一公里配送業務也帶來了一些收入。因為這項業務的緣故，公司二季度的一般和行政成本同比增長88%，達到6,540萬元，但仍在可控範圍內。 該公司最近三個月淨虧損為7,690 萬元，較去年同期的6,130萬元有所擴大。同樣，由於該公司擁有大量現金儲備，這些虧損看起來相對較小。正如我們之前提到的，截至6月底，它的現金持有量約為50億元，與三個月前持平，但較去年年底的35億元大幅增加。 該公司沒有召開財報電話會議，可能是因為沒有分析師再關注它了。因此，對於它的新計劃，我們掌握的信息只有其財報中的一些簡短評論。 「我們新的最後一公里業務自2022年12月試點以來，已經取得了穩步進展，於2023年第二季度在澳大利亞以‘快馬’為品牌投入運營以來，已具雛形和規模，」它的董事會主席羅敏說道：「我們相信這個新的戰略業務計劃將為股東帶來價值，我們預計將擴大該業務在澳大利亞、北美和新西蘭市場的足跡，並在繼續建設這項業務的過程中，提供更多發展細節。」 中國領先的最後一公裡快遞公司達達(DADA.US)目前的市銷率為1倍，而美國快遞巨頭聯合包裹服務(UPS.US)為1.5倍。這意味著，趣店需要通過新的「最後一公里」配送業務，將年銷售額迅速提升至5億美元左右，才能證明其目前的股價是合理的。這個目標似乎頗為宏大，卻也是可行的。 總而言之，趣店最新的轉向伴隨著相當大的風險，因為該公司在快遞業務以及境外運營方面幾乎沒有經驗。但創始人羅敏也證明瞭自己是一名優秀的企業家，比如在意識到不會成功後，迅速放棄教育和預製菜業務。因此，對於這個最新舉措，我們表示謹慎地贊賞，但我們也會密切關注它最後究竟是取得成功，還是再次以失敗告終。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家曾經領先的金融科技企業連續30個交易日平均股價低於1美元，分析機構的情緒卻突然轉向樂觀 (more…)