華興資本

這家民營投資銀行停牌一年多後，股票在復牌後下跌了三分之二 重點： 因前董事長包凡失聯而停牌17個月的華興資本在復牌當日股價暴跌66% 復牌前夕發布的最新業績顯示，公司2023年收入下降37%，今年上半年又下降了39% 肖林 華興資本控股有限公司(1911.HK)拆除了一顆定時炸彈——但其在香港掛牌交易的股票未能免受嚴重影響。 在今年早些時候任命了新董事長和首席執行官後，這家中國民營投資銀行終於在上周晚些時候，發布了三份推遲已久的財報，並於週一復牌，勉強避免了因停牌超過18個月而被除牌的局面。 但復牌沒什麼可慶祝的。該股在復牌後的第一個小時暴跌近72%，收盤時下跌66%，至2.45港元。按這個股價計算，該公司的市值僅為往日的零頭，較幾年前的峰值下跌了90%以上。 如今，這種暴跌對在海外上市的中國股票來說已經司空見慣，其中很多股票是受了經濟放緩和中美緊張局勢的拖累。對各行各業的監管打擊以及持續進行的反腐，也時不時地令市場陷入動蕩。 華興資本曾為中國很多科技巨頭提供資金，但自去年初其備受矚目的聯合創始人包凡失聯以來，公司一直處於動蕩不安中。公司承認，包凡正在配合一項調查，這往往指的是腐敗調查。自那以後，包凡再沒有公開露面過。 因包凡失聯，該公司無法簽署財報，進而被停牌。公司最終宣佈包凡在今年2月辭去公司職務，由聯合創始人謝屹璟接任。這為公司在提交積壓未發的財報後復牌鋪平了道路。 復牌讓華興資本得以避免退市。復牌首日被低價拋售，一方面反映停牌17個月期間可能會發生的股價走勢，但也意味未來將面臨更多挑戰。 雖然辭去了董事會主席的職務，但包凡仍是公司的控股股東，持有48.71%的股份。這意味著他仍擁有巨大的影響力。 去年12月取代德勤擔任該公司審計機構的中匯安達會計師事務所，在最新財報中提出了對包凡的身份擔憂。2023年最後一個季度，華興資本就因包凡的調查，向有關部門支付了7,700多萬元。該審計機構表示，未獲得充足的證據證明這筆錢能拿得回來。 最新發布的財務業績也給公司描繪了暗淡的前景。華興資本2023年的收入同比下降了約37%，今年上半年又下降了39%。其投資管理和投資銀行業務受打擊最大。今年上半年，股票承銷業務的收入增長了八倍多，但只因它的基數非常低。 相比之下，在華興資本停牌期間，中金公司(3908.HK; 501061.SH)在香港掛牌的股票下跌了48%以上。中金公司是中國領先的國有投資銀行，外界認為它所處的地位更有利。該公司的總收入和其他收入，在去年的下降幅度僅5.2%，今年上半年下降了20%。 包凡時代的輝煌 現年53歲的包凡對華興資本的崛起至關重要。包凡出生於上海，與中國投資銀行業的許多成功人士一樣，曾負笈海外，並在摩根士丹利等全球領先的投資銀行工作，隨後於2000年代初返回中國創辦自己的公司。 早年，他結識了中國科技界許多有影響力的人物，包括京東創始人劉強東和奇虎360的周鴻禕。據媒體報道，2011年，當劉強東的C輪融資陷入困境時，是包凡伸出了援手。他還把劉強東引薦給了老朋友尤里·米爾納，後者是投資公司DST Global的創始人，因Facebook的早期投資而聞名。 2015年，彭博新聞社將包凡評為全球在推動市場或影響思想和政策方面最具影響力的50位人物之一，並稱他為「科技建設者」，擁有的人脈關係，幾乎可以安排當時中國科技界的一切事務。他的功績包括滴滴打車和快的打車60億美元的合併，組建現在的滴滴全球（經常被稱為中國的優步），那是2015年中國最大的互聯網並購交易。​​ 華興資本於2018年上市，那是中國科技企業的黃金時代，中國的“獨角獸”企業的產生速度超過了美國。同年，華興資本為美團的IPO提供咨詢和承銷，成為2018年香港第三大新股上市。 但事過境遷，曾經為包凡的成功立下汗馬功勞的人脈現在成了麻煩。 中國的科技行業曾經推動了包凡的成功，但自2020年末以來，該行業因其放任自流的方式而受到政府的審查。2021年初，滴滴在美國短暫上市時，華興資本是它的承銷商之一，但沒過多久，由於未能獲得中國互聯網監管機構的必要批准，該公司被迫退市。 地緣政治緊張局勢也加大了中國公司從美國尋求資金的難度，而中國自身經濟的放緩，也降低了中國公司對全球投資者的吸引力，去年在香港上市的新公司數量降至20年來的最低水平。 後包凡時代 在經歷了如此多的動蕩之後，華興資本的下一步該怎麼走，仍然是個大問題。 據媒體報道，包凡一直在配合跟華興資本前總裁叢林有關的調查，叢林曾任工銀國際董事長，這是中國最大的國有銀行的國際部門。2022年9月，中國證券監管機構發佈聲明稱，叢林因涉及多起不當行為的指控而被採取監管談話措施。 雖然目前還沒有報道稱包凡可能面臨刑事指控，但他消失這麼久，可能反映出叢林被調查一事的嚴重性和深遠影響。如果最終重回公眾視野，包凡是否能回到以前的生活還遠未可知。…

謝屹璟將接任這家深陷困境的投資銀行的掌舵人，失聯的原董事會主席兼首席執行官包凡，由於健康原因及希望將更多時間用於處理家庭事務而考慮辭職 重點： 華興資本任命新董事會主席接替已失聯一年的聯合創始人包凡，其股票最早可能在三月復牌 復牌後公司股價可能下跌50%或更多，這不僅反映對包凡離開的擔憂，也反映了對中國投行業務大幅下滑的擔憂      陽歌 陷入不確定性近一年後，中國本土投資銀行華興資本控股有限公司(1911.HK)終任命了新任董事會主席和首席執行官，這個懸而未決的故事似要開啓新的篇章。這意味著該股在停牌近一年後，可能終要復牌，不過復牌後股價可能要經歷大幅下調。 根據上周五向香港聯交所提交的公告，公司的新動態是聯合創始人謝屹璟接任董事會主席兼首席執行官。自華興資本著名的聯合創始人、董事會主席兼首席執行官包凡去年似因協助反腐敗調查而失聯後，謝屹璟一直擔任公司的代理首席執行官。 在很多方面，華興資本都代表了中國不受約束的本土投資銀行和私募股權行業的故事，它們曾經與中國經濟同步繁榮，現在隨著經濟放緩正在經歷痛苦的調整。公司還受到了中國國家主席習近平發起的反腐行動的影響，這場行動已持續十年，最近的重點是金融領域。 早在2022年，華興資本就開始陷入掙扎，當時中國經濟在經歷了數十年的爆炸性增長後開始急劇放緩。這極大地抑制了對該公司的投資銀行服務的需求。 2022年香港新股上市數量同比下降23%，僅為84宗，而這些上市籌集的資金規模也驟降一半以上，僅為1,000億港元，經濟放緩可見一斑。去年這些數字繼續下滑，截至12月中旬，2023年新上市公司數量降至64家，募集資金規模降至410億港元。 隨著業務枯竭，華興資本的投行業務收入在去年前六個月同比下降一半以上，而它上年同期的業績本就頗為低迷。值得注意的是，去年上半年業績和該公司2022年度業績尚未經過審計。沒有審計報告是阻礙該公司股票復牌的主要障礙，但隨著任命謝屹璟為新任董事會主席兼首席執行官，情況似乎也將在不久的將來發生改變。 ​​我們稍後再回來分析復牌的可能。但首先我們來仔細看看包凡的失聯，這是導致該股停牌的主要原因。 包凡於去年2月首次被發現「失聯」，後來華興資本證實包凡正在協助調查。作為中國反腐行動的一部分，這種失聯比較常見，像包凡這樣的金融從業人員被留置，協助調查更重要的人物(通常是涉嫌收受賄賂的高級政府官員)的情況頻繁發生。 目前尚不清楚包凡是否因自身違規行為而受到調查。對此，多個消息來源向財經媒體財新給出了相互矛盾的表述。一些人表示，辭去董事會主席兼首席執行官的職務表明他可能會面臨逮捕，而另一些人則表示他已「獲釋」。 華興資本的最新公告似乎表明後者的可能性更大，因為公告稱包凡辭職是「由於健康原因及希望將更多時間用於處理家庭事務的考慮」。雖然這種解釋相對來說是客套話，但如果包凡長時間在獄中服刑，他肯定沒有太多時間陪伴家人。 有意思的是，公告還表明包凡將繼續通過孫千紅在該公司擁有發言權。最新公告顯示，孫千紅是「包凡先生的親屬」，年僅33歲的她將出任該公司非執行董事。 復牌之路 說了這麼多，我們將在本文的後半部分探討華興資本的復牌之路，以及復牌後股價可能的走勢。 在華興資本正式向證券交易所提交經過審計的2022年年報和2023年中期報告之前，是無法復牌的。這需要兩個在以前很難甚至完全不可能完成的關鍵步驟，即由外部審計機構和公司董事會主席包凡在報告上簽字。 董事會主席換人，消除了復牌的重大障礙。華興資本當時披露，審計問題要複雜一些，因為德勤在去年12月正式辭去公司審計機構一職，由中匯安達會計師事務所接任。 像德勤這樣的大公司請辭幾乎可以肯定地表明，審計機構和公司在這兩個時期的會計問題上存在分歧。這意味著新的審計機構中匯安達將面臨很大的壓力，要仔細審查最近兩期的財務數據，因此我們可能會看到，公司之前通過證券交易所發佈的未經審計的業績重，與最終經過審計的業績之間存在一些變化。 假設中匯安達在12月13日被任命為公司新的外部會計機構後立即開始工作，可能需要至少三到四個月的時間，才能與公司達成共識並完成最終審計。與此同時，華興資本可能還需要在下月底之前提交未經審計的2023年初步全年業績。 所有這些都意味著，它最早要到3月才有復牌的可能，4月或5月的可能性更大。去年2月包凡失聯的消息傳出後，華興資本的股價一度暴跌，停牌時從距其最近的高點下跌了約30%。此後，香港股市表現相當糟糕，恆生指數較華興資本停牌時下跌了約20%。 在去年4月停牌之前，華興資本的股價自該公司2018年上市後已經下跌了近80%。中金公司(3908.HK；501061.SH)是一個很好的對比，這是中國另一家大型投行，自華興資本股票停牌以來，該公司股價下跌幅度更大，為42%。這似乎表明，華興資本復牌後股價幾乎肯定會大幅下跌，跌幅很可能超過 50%。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新：華興資本控股有限公司(1911.HK)周日宣布，公司一直嘗試聯繫並確認主席及控股股東包凡的情況，並獲悉對方目前正配合中國有關機關的調查。利好：該公告似乎證實了較早前的報道，即包凡本人沒有涉嫌犯罪，而是可能因為其他涉嫌犯罪行為的人而協助調查。值得關注：華興資本在2月16日已公布包凡失聯的消息，到10天後才披露他正在配合政府調查，可能會被認為反應不夠迅速，影響投資者信心。深度：包凡在中國創投圈戰績彪炳，有「併購之王」的稱號，他是華興資本的控股股東，其個人及透過FBH Partners間接控股等方式，合計持有約48.76%股權。華興資本是在2月16日晚上發表公布，確認暫時無法與包凡取得聯繫，連累公司股價翌日曾暴挫50%，之後略見反彈，收盤仍跌逾26%至7.18港元。有消息傳出包凡失聯的原因，主要和公司前董事長叢林於船舶租賃業務上的違規操作有關，未必涉及其個人犯罪行為。市場反應：華興資本周一股價曾大漲9%，中午收市升3.4%至7.34港元，但與公布包凡失聯前的股價10港元相比，仍然低26.6%。記者：何仲尼欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

被譽為「併購之王」的包凡失聯，其擔任主席及控股的華興資本，單日股價曾暴挫一半

最新：中國投資管理公司華興資本控股有限公司(1911.HK)周二公布截至6月底止中期業績，期內總收入減少42.4%至6.04億元，並轉盈為虧，錄得1.54億元淨虧損。 利好：受惠薪酬及福利開支削減近半至3.8億元，加上融資成本下降，該公司上半年的經營開支減少44.4%至5.86億元，降幅比收入減少的幅度更大。 值得關注：華興資本表示，今年上半年是美股、港股IPO及二級市場於過去十年嚴峻的時刻，加上私募融資交易金額降至2017年以來最低，令該公司各方面業務都受到壓力，以致收入下降。 深度：華興資本  於2005年成立，於十數年間發展成中國領先、專門服務新經濟行業的金融機構  ，並於2018年在港股上市。由於太平洋兩岸對於美國上市中概股的打壓，中國企業赴美IPO的個案銳減，加上投資收益因股市波動而減少，華興資本的業績自去年下半年起放緩，今年更進一步惡化。為渡過難關，該公司在業績報告中表示，未來會繼續發展資產管理業務，持續增加產生管理費的資產管理規模，並進一步向科技、新能源、先進製造等新經濟領域轉型。 市場反應：華興資本周三走勢反覆，早市曾經下跌2.8%，但其後轉跌為升，中午收盤漲0.5%至8.93港元，仍貼近過去52周的低位。 記者：何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏