聯易融加碼區塊鏈布局 欲讓供應鏈金融「再次偉大」
受中國曠日持久的房地產低迷持續拖累，這家數字供應鏈金融服務商將採用XRP Ledger結算數字交易 重點： 聯易融計劃將其平台接入XRP Ledger區塊鏈網絡，結算國際貿易相關的數字資產交易 這家供應鏈金融服務商積極應用區塊鏈技術，相關業務已成為其最大收入來源 梁武仁 加密貨幣有潛力徹底改變金融交易，這已不是秘密。但另一個較少人關注、同樣能從數位資產技術中獲益的領域，則是供應鏈金融。至少聯易融科技集團（9959.HK）似乎認同這一觀點，該公司正試圖擺脫對中國低迷房地產行業的傳統依賴，謀求回歸增長軌道。 上月底，這家運營供應鏈金融在線平台的企業簽署戰略合作協議，將在部分業務中採用XRP Ledger（XRPL）。根據公告，聯易融將把供應鏈金融平台接入XRPL的「主網」，一個功能完備的區塊鏈網絡，旨在「實現基於真實貿易流數字資產的流通與跨境結算」。 這基本上意味著，聯易融將利用XRPL將真實的國際貿易發票進行代幣化。這能夠大幅提升供應鏈金融的效率，並降低潛在詐騙風險。這將進一步強化聯易融既有的服務，該公司一直致力於透過數位化交易，讓供應商與買方的業務往來更加便捷。不過，儘管概念聽起來很美好，但需要指出的是，無論是聯易融還是 XRPL，目前都沒有詳細解釋這項合作將如何具體落地。 在供應鏈金融模式下，核心企業（或稱「anchor」）憑借自身信用資質，以應付賬款為信用載體協助上游供應商獲取融資。雙方各得其所，核心企業得以延長賬期，供應商則獲得營運資金。聯易融作為居間服務商，以自有資金或貸款折價收購應收賬款票據，待票據兌付時賺取微薄利潤。 區塊鏈在供應鏈金融中能發揮多種作用。作為一種去中心化且高度透明的技術，它能讓交易更容易追溯，這對防止詐騙和解決爭議尤其重要。區塊鏈還能減少人工操作以降低成本，並通過去中介化提升交易效率。 聯易融已在「多級流轉雲」產品中應用區塊鏈技術，該產品將中小型供應商與大客戶間交易所產生的應收賬款轉化為數字憑證（digipos）。自2017年推出以來，該業務現已成為公司最大收入來源。 今年上半年，「多級流轉雲」平台的供應鏈資產處理量同比激增54%，在公司總交易量佔比接近三分之二，顯著高於上年同期的約54%。 戰略意義非凡 儘管目前合作細節有限，但可以預見XRPL將助力聯易融深化區塊鏈服務體系。XRPL在加密領域舉足輕重。該網絡於2012年基於打造「不依賴挖礦的比特幣」理念創立，其原生加密貨幣XRP（也稱瑞波幣）在賬本啓動時即預置大額初始原生代幣，避免後續能源密集型挖礦的成本損耗。 這種機制使XRP交易兼具高速與低成本優勢，成為實時跨境支付的理想選擇。瑞波幣市值位居全球加密貨幣前三甲，與比特幣、以太幣齊名，因此聯易融選擇攜手XRPL順理成章。 雙方將在穩定幣研發、基於智能合約的供應鏈資產交易、區塊鏈與人工智能在全球貿易金融中的融合應用等領域探索深度合作。 聯易融正擴展其與加密貨幣相關的業務能力，試圖扭轉因過度依賴中國房地產相關業務而陷入低迷的局面。雖然公司一直努力推動客戶基礎多元化，但進展並不顯著。截至6月底止的一年內，基礎設施與建築企業仍佔其交易總量的三分之一。不過，與房地產行業直接相關的比例則持續下降，已降至不足一成。 因此，透過區塊鏈服務提升業務量，對聯易融而言可能是提高效率的重要途徑。癥結在於，此類服務的利潤率似乎偏低，因為數字化交易的成本本就不高，導致盈利空間受限。但低成本恰恰是吸引企業採用「多級流轉雲」的關鍵優勢，本質上是「以利潤換規模」的策略抉擇。 這種兩難困境在財報中顯露無遺。儘管「多級流轉雲」產品需求激增，聯易融上半年營收及毛利率仍同比收縮。期內淨虧損同比擴大58%至3.78億元（約合5,300萬美元）。 聯易融需要大幅提升交易量，才能克服利潤率偏低的問題。最新的區塊鏈合作看似前景可期，但在中國當前的經濟環境下，能否迅速見效仍有待觀察。 市場情緒仍顯樂觀，過去一個月聯易融股價漲超50%，與XRPL合作公告後更是顯著拉升。但其估值仍屬審慎，市銷率（P/S）為5.7倍，雖遠高於信也科技（FINV.US）（市銷率僅1倍）為代表的線上消費金融平台。 鑒於中國房地產市場短期未見起色，聯易融轉型征途注定艱難。但著眼於區塊鏈技術的戰略聚焦，或能為長期復蘇奠定根基，投資者此刻斷言出局為時尚早。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
快訊：聯易融預告去年虧損明顯擴大
最新：供應鏈金融科技解決方案供應商聯易融科技集團(9959.HK)周一公布，預計2023年的虧損介乎4.55億元至4.65億元，比2022年擴大34倍至34.8倍。 利好：該公司部分虧損原因，是因為金融資產減值虧損增加，以及應佔以權益法計量的被投資公司的虧損上升，與實際業務無關。 值得關注：該公司去年上半年的虧損為1.7億元，以其全年預測計算，意味下半年虧損將擴大至2.85億元至2.95億元。 深度：聯易融在2016年成立，短短數年間成為了中國領先的供應鏈金融科技解决方案提供商，並於2021年4月在港交所上市。該公司的經營模式，是透過人工智能、區塊鏈與大數據等，將供應鏈流程自動化，例如利用供應鏈內的大型企業信用，令其供貨商可把企業應收帳以折讓價轉讓予金融機構，再透過金融機構獲得融資，讓企業提前收取現金，以支持其財務狀況。不過該公司成立以來仍未錄得盈利，雖然2022年的虧損大幅收窄，但去年再度明顯擴大。 市場反應：聯易融周二股價下跌，中午收市軟0.8%至1.23港元，處於過去52周的中下水平。 記者：歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
快訊：聯易融售聯營公司股權錄虧損
最新：供應鏈金融科技解決方案提供商聯易融科技集團(9959.HK)周三公布，以1.12億元代價，向國藥控股(中國)融資租賃，悉數出售持有的聯營公司國藥融匯(上海)商業保理約19.6%股權。 利好：出售該項非核心業務後，該公司認為將帶來變現投資及重新分配資源，以作未來業務發展的良機。 值得關注：該公司於這項交易將錄得約1,308萬元虧損，但董事局認為，作價已是在當前情況以及在合理可預見的未來的最高價格。 深度：聯易融在2016年成立，短短數年間成為了中國領先的供應鏈金融科技解决方案提供商，並於2021年4月在港交所上市。該公司的經營模式，是透過人工智能、區塊鏈與大數據等，將供應鏈流程自動化，讓一家公司借助自身的信用度，利用其欠供應商的未付賬單，幫助供應商獲得資金。不過，由於中國房地產市場下跌，主要客戶經歷困難，令其主要產品的需求減少，其上半年收入下降23.4%，並扭轉去年上半年的盈利局面，再次錄得逾8,600萬元經調整虧損。 市場反應：聯易融周四股價下跌，中午收市軟0.6%至1.73港元，位處過去52周的中下水平。 記者：歐美美 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
房地產下滑拖累 聯易融業務受壓
房地產行業困境加深，截至今年9月，通過該公司主要平台處理的供應鏈融資資產有所下降 重點： 2023年前9個月，由於客戶存留率下降，聯易融科技兩大關鍵平台處理的供應鏈資產總量下滑 這家供應鏈融資服務提供商，減少對房地產公司的依賴，但這個行業仍是它的主要客戶群 梁武仁 對於聯易融科技集團(9959.HK)來說，一年光景已是白雲蒼狗。 一年前，這家雲計算的軟件即服務(SaaS)平台供應商，看上去還是中國政府扶持企業的受益者——北京允許企業使用國有企業客戶欠下的未付賬單，來獲得新的融資。然而，時間快進到現在，隨著中國房地產危機的不斷加劇，並波及整個經濟，受害者的規模不斷擴大，這家由騰訊支持的公司也成為了其中一員。 房地產企業是聯易融科的一大客戶群，簡單地說，它們的困境令公司主要產品的需求減少。根據聯易融科技上週五的最新業務發展公告顯示，今年前九個月，公司AMS雲處理的資產總量，同比下降了約13%。其ABS雲平台上的交易額也下降了近30%。曾經一直保持著近乎完美水平的客戶留存率，也下降10個百分點降至86%。 在供應鏈融資中，一家公司（也叫「錨」）借助自身的信用度，利用其欠供應商的未付賬單，幫助供應商獲得資金。錨和供應商都能從中受益，因為前者有了更多的賬單支付時間，而後者則可以獲得新的資金用於運營。這種供應鏈融資在中國發展迅速，一定程度上是因為中小企業普遍難以從傳統銀行獲得融資。 隨著房地產行業整體信用狀況的惡化，越來越多與房地產行業相關的用戶，可能會退出該公司的平台。更糟糕的是，隨著中國經濟增速放緩，銀行的風險意識普遍增強。 自2021年底以來，國有企業被要求使用像聯易融科技這樣的平台，通過供應鏈融資幫助其供應商。因此，去年聯易融科技的主要合作夥伴和客戶數量激增，今年這種增長仍在繼續。但似乎獲得更多客戶不難，而讓它們更多地使用公司的產品則是另一回事了。 聯易融科技的AMS雲和ABS雲平台，旨在更輕鬆地將供應鏈資產（如未付賬單）匯集成可投資證券。對於不精通財務的小公司來說，這樣的過程往往很繁瑣，甚至令人生畏。對於使用應收賬款等非流動資產的公司來說，這種證券化是一種方便的融資方式。但與債券或貸款一樣，資產支持證券(ABS)也存在違約風險，因為它們可能無法償付。 這意味著當投資者對企業的財務健康狀況失去信心時，發行資產支持證券就會變得更加困難。而這正是中國目前的現狀。根據標普全球評級(S&P Global Ratings)的數據，2023年上半年，ABS等結構性融資工具的發行量同比下降了大約12%，預計全年的發行量將比2022年下降約8%。 根據聯易融科技中期財報引用的Wind數據，1月至6月，由供應鏈資產支持的證券發行量縮水高達20%。而房地產公司的證券發行量下降幅度更大，在這六個月內幾乎腰斬。 依賴房地產 截至2021年底，房地產企業在聯易融科技的主要客戶和合作夥伴中佔比高達42%，但此後這一比例迅速縮減。即便如此，截至6月底，房企所佔的比例仍高達15%。此外，通常與房地產行業關係密切的基礎設施和建築企業，在聯易融科技的主要客戶和合作夥伴中也佔了29%。 沒有跡象表明中國房地產的低迷會很快結束，許多結構性問題仍有待解決。自從北京方面在2020年，開始控制不計後果的舉債擴張以來，房地產行業的借貸一直很困難，使得開發商很難對債務進行再融資，也難以為新項目籌集資金。 房價下跌也使許多買家處於觀望狀態，導致開發商失去了主要的收入來源，流動性壓力加劇。開發商完成項目的難度越來越大，使潛在的購房者更加焦慮，進而導致房地產開發項目因缺乏資金而進一步延期。 北京最近放寬了購房者的借貸規定，一些城市的地方政府也在減少購房限制。儘管如此，9 月份中國的新房價格仍連續第三個月下跌，迅速復蘇的可能性看起來相當渺茫。 為了減少對ABS相關交易的依賴，並降低對房地產相關公司的依賴，聯易融科技正在努力推動其他產品的發展，包括通過其「多級流轉雲」平台的銷售。這一融資解決方案通過使用區塊鏈技術，將中小企業與其錨定客戶之間交易的應收賬款轉換為數字憑證(Digipos)。 今年前9個月，聯易融科技加工成數字憑證的資產同比激增逾70%。但這項業務的手續費似乎遠低於ABS相關交易的手續費。這可能解釋了，為什麼即使多級流轉雲交易量在今年上半年翻了一番以上，同期總收入仍同比下降了23%。該公司在某程度上證實了這一點，稱其對該產品的「定價策略」，對其在這六個月中的收入增長產生了「負面」影響。 在這六個月里，聯易融科技的毛利率也下降了逾20個百分點，降至60%左右。更糟糕的是，它還陷入了虧損。 聯易融科技的股價今年以來下跌了逾60%，隨著利潤的蒸發，其往績市盈率現在只有不到1倍。目前的股價只有它不到三年前首次公開募股時發行價的一小部分。相比之下，金融科技的另一批主要網貸服務商的往績市盈率更高，其中信也科技(FINV.US)為4倍，陸金所 (LU.US; 6623.HK)為7倍。 這種差距表明，儘管聯易融科技在創新融資服務方面具有創造性，但公司仍然很容易受到宏觀經濟不利因素的影響。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。…
快訊：聯易融客戶受壓 上半年轉盈為虧
最新：供應鏈金融科技解決方案提供商聯易融科技集團(9959.HK)上周五公布，預計今年上半年的淨虧損為1.65億元至1.75億元，遠遜去年同期錄得的4,300萬元淨利潤。 利好：雖然若干行業的客戶持續承受壓力，但該公司認為供應鏈金融科技市場仍然具有巨大潛力，目前的戰略重點是迅速擴大市場份額及招攬新客戶。 值得關注：由於客戶及產品結構變動，聯易融預計期內總收入將按年減少約23%；另外，該公司也因應不斷變化的宏觀環境而採取更靈活的定價及銷售策略，導致毛利率下跌。 深度：聯易融在2016年成立，短短數年間成為了中國領先的供應鏈金融科技解决方案提供商，並於2021年4月在港交所上市。該公司的經營模式，是透過人工智能、區塊鏈與大數據等，將供應鏈流程自動化，例如利用供應鏈內的大型企業信用，令其供貨商可把企業應收帳以折讓價轉讓予金融機構，再透過金融機構獲得融資，讓企業提前收取現金，以支持其財務狀況。不過該公司成立以來，仍未錄得全年盈利，去年淨虧損按年大減逾99%至1,346萬元，已是表現最好的一年。 市場反應：聯易融周一股價大挫，中午收市跌19.7%至2.04港元，創上市新低。 記者：歐美美 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
快訊：新冠疫情減商業需求 聯易融季度盈利大挫
最新：供應鏈金融科技解決方案提供商聯易融科技集團(9959.HK)周二發出盈利警告，預計今年首9個月的經調整利潤約1.53億元，按年下跌37%。利好：該公司表示，在新業務領域的投入增加，以及新獲客戶的前期科技開發投入，導致今年首三季的研發、銷售及營銷前期開支上升，但預計這些開支將轉化為長期增長機會。值得關注：單計第三季，該公司的經調整利潤只有約2,500萬元，比去年同期約9,100萬元大挫逾七成，主要因為期內中國主要城市多次爆發新冠病毒疫情，影響商業需求及投資，進而拖累供應鏈及供應鏈融資活動。深度：聯易融在2016年成立，短短數年間成為了中國領先的供應鏈金融科技解决方案提供商，並於去年4月在港交所上市。該公司的經營模式，是透過人工智能、區塊鏈與大數據等，將供應鏈流程自動化，例如利用供應鏈內的大型企業信用，令其供貨商可把企業應收帳以折讓價轉讓予金融機構，再透過金融機構獲得融資，讓企業提前收取現金，以支持其財務狀況。該公司最近曾宣布，今年首三季核心企業客戶數大增50%至327家，可惜卻未能協助改善盈利表現，可能是因為公司降低客戶收費所致。市場反應：聯易融周三早段曾上漲4.3%，其後轉升為跌，早午收市軟1.8%至3.85港元，接近過去52周的低位。記者：何仲尼欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
供應鏈金融扶持政策 助聯易融客戶大增長
今年1至9月，使用這家公司融資服務的核心客戶——即供應鏈中的買家，錄得了50%的顯著升幅
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聯易融加碼區塊鏈布局 欲讓供應鏈金融「再次偉大」
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房地產下滑拖累 聯易融業務受壓
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快訊：聯易融客戶受壓 上半年轉盈為虧
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