聊天機械人

商湯進軍聊天機械人主要股東卻接連減持

這家中國人工智能公司最近推出ChatGPT同類產品，卻遭兩大股東拋售持股重點︰商湯推出聊天機械人「商量」，但日本軟銀和阿里巴巴先後減持其股份商湯去年經調整虧損飆升，加上收入下跌19%，令投資者感到失望　裴梓龍自從微軟(MSFT.US)投資的OpenAI推出ChatGPT聊天機械人，人工智能(AI)浪潮席捲全球，各中國科技巨頭自然不會錯過龐大商機，百度(BIDU.US; 9888.HK)率先推出「文心一言」後，阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)隨即以「通義千問」迎戰，作為中國AI龍頭的商湯集團股份有限公司(0020.HK)，當然亦不甘寂寞。 4月10日，商湯在技術交流日正式介紹自家AI大模型體系「日日新」，並推出類似ChatGPT的產品「商量(SenseChat)」，董事長兼首席執行官徐立介紹稱，「商量」除了可以創作文案及故事外，還支持編寫代碼、醫療問診等應用。除了商量外，日日新體系下還有由文字生成圖像的「秒畫」；同時，商湯也推出AI數字人影片平台「如影」，只需一段5分鐘的真人影像素材，便可生成數字人分身，同時又研發了3D創作平台，可生成大規模3D場景和精細化物件。吸取百度演試「文心一言」時只播放錄影片段，結果被市場質疑的教訓，徐立這次現場利用商量撰寫宣傳文案，也展示訓練秒畫，通過輸入20張80年代香港女性的照片，秒畫便學會生成80年代風格的女士圖片。股價插水但市場對商湯的努力看來不太受落，其股價翌日雖然曾經衝高一成至3.7港元，但很快便倒跌近6%，收市軟0.9%至3.3港元；截至上周五，其股價更累挫27.3%至2.42港元。商湯下挫的背後原因，可能是兩大股東──日本軟銀集團(9984.T)與阿里巴巴先後借利好消息拋售，折損了市場對該公司的信心。其中軟銀在商湯公布日日新之前一個交易日減持5,000萬股，每股平均價2.7713港元，套現逾1.38億港元(1.2億元)，持股由14.14%降至13.95%。至於阿里巴巴是在發布會翌日、即4月11日以每股平均價3.452港元拋售4,000萬股，套現1.38億港元，持股由8.04%減至7.88%；就在同一天，連商湯僱員持股公司SenseTalent Management Ltd.也沽出507.7萬股，每股平均價3.3971港元，套現1,725萬港元，持股由14%降至13.98%。從估值上看，商湯的市銷率約21倍，同屬中國「AI四小龍」的雲從科技(688327.SH)，市銷率卻高達55倍。從估值上的差異，正好反映市場對商湯前景的憂慮。大華繼顯(香港)策略師楊韻銳表示，商湯上市前進行過12輪融資，主要股東軟銀和阿里巴巴的持股成本低，隨着研發及銷售開支持續高企，至今仍未能獲利，前期投資者沽貨套現也很正常。「我估計減持行動仍然有機會持續，尤其是軟銀經過連續四個季度虧損後，本身也需要資金周轉。」楊韻銳說。今年3月底，商湯發布了一份令市場失望的2022年成績表，淨虧損達60.93億元，雖然比2021年收窄了64.5%，但非國際財務報告準則(non-IFRS)的經調整虧損卻上升234%至47.36億元，已佔過去5年經調整虧損總額83億元的一半以上。對於商湯來說，虧損是市場早有預算，但收入下滑19%，就令投資者始料不及。其中兩大核心業務智慧商業和智慧城市的營收分別減少25.2%及48.9%，抵銷了智慧生活與智能汽車收入的130%與59%增長。現金流失對於營收下降，商湯歸咎於中國的新冠疫情，由於部分城市實施嚴厲封控措施，延遲客戶人工智能支出及產品現場部署，而智慧城市的建設也有所推遲，直接導致公司應收賬增加。截至去年底，賬齡1至2年的應收賬激增1.3倍至32.45億元，更誇張的是3年以上的應收賬，竟由2021年的1.01億元暴增524%至6.3億元。與此同時，其應收賬周轉天數也由2021年的319天，大升至去年底的494天。收入下降加上收賬困難，但商湯卻繼續「燒錢」，直接導致虧損擴大。商湯去年總收入為38億元，但單計研發開支，已增加11.1%至40.14億元，意味單一開支已超越整體營收，這還未計算約24億元的銷售及行政開支。而總結過去5年，該公司已累計投入128.5億元在研發項目上。楊韻銳認為，相比其他擁有穩定現金流的大型科企，商湯現有業務不足以滿足其資金需要，如果虧損持續，可能會限制未來的研發開支。事實上，商湯去年經營現金淨流出30.9億元，比2021年增加24%；投資現金淨流出更擴大逾5倍至93億元。截至去年底，其現金及現金等價物按年減少51.8%，只剩下79.63億元，按照目前的燒錢速度，可能不用兩年便會花光手頭上的現金。主營業務未見好轉，日日新也在初始階段，商湯拒絕坐以待斃，在自動駕駛範疇發力。旗下「商湯絕影」智能汽車平台在2023年上海國際汽車工業展覽會中，展現了全棧(Full…

2023年04月25日

0020.HK

老虎證券推TigerGPT 人工智能助投資決策

這家網上券商稱其投資聊天機械人不選股，但可能會消除投資者在篩選「堆積如山的分散數據和資訊」時的「無力感」重點：老虎證券推出投資助手TigerGPT，協助客戶在選股時考慮大量公開數據在OpenAI的ChatGPT獲得廣泛關注後，該公司加入阿里巴巴、百度和騰訊等中國科技公司的行列，推出了自己的定制聊天機械人　劉小燕涉及一般的知識時，ChatGPT可能佔優勢。但中國的老虎證券(TIGR.US)認為，在投資方面，它比這個在全球引發轟動的聊天機械人更有優勢。而這可能意味著，股票買家、也就是老虎證券上周正式宣佈推出的TigerGPT的主要用戶，可能會藉此賺大錢。但老虎證券的新聊天機械人不會提供實際的選股服務，這可能也是件好事，因為在成千上萬的分析師、基金經理和其他顧問當中，只有一小部分人能總是選出跑贏大市的股票。過去幾個月，ChatGPT在全球引發轟動，儘管這個由美國OpenAI開發的人工智能(AI)聊天機械人在中國不可使用。它的人氣促使一大批中國公司加快推出自己的替代產品，這些產品可以在幾秒鐘內給予幾乎所有問題的答案，甚至能撰寫詩歌和新聞報道。過去兩個月，百度(BIDU.US; 9888.HK)、阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、騰訊控股(0700.HK)和京東(JD.US; 9618.HK)紛紛加入聊天機械人競賽，發佈各種消息，連科大訊飛(002230.SZ)和網易(NTES.US; 9999.HK)等規模較小的公司也不甘落後。但以「老虎證券」股票交易應用程式而著稱的這家公司，希望借助其仍在測試和訓練中的AI投資助手TigerGPT，從競爭中脫穎而出。老虎證券稱，這款聊天機械人將能夠吸收最新的市場訊息，並號稱該虛擬工具是業界首款AI投資助手。老虎證券的股價在上周公告發佈當天上漲6.2%，因為投資者期待有機會通過這款聊天機械人賺錢。但隨著熱情迅速消退，該股在接下來的幾天裏回吐了全部漲幅，甚至錄得跌幅。老虎證券表示，與一般性的聊天機械人ChatGPT不同，TigerGPT專注於投資領域，旨在「為用戶提供智能的全球投資決策支援」。它將利用老虎證券龐大的內容庫和研究等其他網上資源，來回答投資者提問。只需提出簡單的問題，用戶就可以查看超過1萬家上市公司的簡介、收益和公司動向。老虎證券聲稱TigerGPT是第一款AI投資助手，但我們發現，美國的Wealthfront和SigFig等看起來都像是它的競爭對手。就在老虎證券宣佈該消息一天后，新加坡網上券商Long Bridge Securities也推出了自己的PortAI，這是一款基於OpenAI的GPT技術，所研發的綜合金融智能助手。和TigerGPT相比，PortAI似乎提供了更複雜的功能，至少從Long Bridge提出的詳細描述來看是這樣。其中一個例子是PortAI的「一鍵概要」，它可以從冗長的金融文章中提取關鍵資訊，並在幾秒鐘內生成一份簡明的概要。另一個叫「智能日報」的功能是一款定制工具，可説明投資者瞭解其投資組合的關鍵指標，並識別與投資組合中個股相關的重要事件。所有這些都表明，AI可能會成為一個對投資者特別有價值的工具，並可能迅速成為一個重要的差異化標誌，來區分提供最智能產品的網上券商。全國首創雖然目前還未清楚TigerGPT會有多「智能」，但它似乎是中國的第一個此類產品。例如，阿里巴巴的「通義千問」，將被嵌入其旗下的職場通訊平台釘釘，説明使用者完成總結會議記錄等管理任務。網易計畫用AI在武俠手游中生成對話，反映出它作為中國頂級遊戲營運商之一的背景。儘管如此，TigerGPT對老虎證券來說，仍然是一項利好消息，去年底，因為沒有必需的牌照，老虎證券與競爭對手富途控股(FUTU.US)雙雙被中國證券監管機構下令停止在中國內地接收新客戶，並登上了頭條。該消息導致老虎證券的股價在去年底單日暴跌近30%，該股目前仍遠低於拋售前的水平。在財務方面，老虎證券似乎情況不錯。儘管全球宏觀經濟存在不確定性，但它去年錄得2.25億美元(15.5億元)總收入，其中第四季收入同比增長15.2%，至6,385 萬美元。雖然TigerGPT的消息對老虎證券股價影響有限，但如果該產品在真正推出時能夠獲得投資者認可，該股仍有可能獲得提振。至於過度炒作這類新技術的危險，其中一個可以參照的例子，是百度最近推出的「文心一言」。這家搜索巨頭在2月初披露將很快完成對文心一言的測試後，刺激股價在2月7日單日上漲15%。但該聊天機械人在3月中旬的新聞發佈會上真正亮相時，卻給很多人感覺一般。百度掌舵人李彥宏在一個媒體活動上做產品介紹時，只有預先錄製的演示，沒有現場展示。早在這場反應平平的活動之前，百度的股價就已經開始下跌了，現在該股經回吐了所有短暫的漲幅，甚至有所下跌。…

2023年04月21日

TIGR.US

百度季績表現出眾發展AI聊天有暗湧

百度去年第四季營收及淨利潤表現都較預期理想，公司靈魂人物李彥宏更乘著人工智能(AI)熱潮，推出AI聊天機械人文心一言重點：百度去年第四季營收達330.8億元，季內淨利潤按年增長189%至49.5億元，優於市場預期有傳聞指中國政府嚴格限制科技公司向公眾提供AI聊天功能，此舉恐長遠不利AI科技發展　羅小芹有「中國版Google」之稱的百度集團股份有限公司(BIDU.US; 9888.HK)，其創辦人及董事長李彥宏一直視Google母企Alphabet(GOOG.US)為目標，但凡Google涉足的業務範圍，幾乎都可見到百度蹤影。最近Alphabet與微軟(MSFT.US)正爭奪AI聊天功能的龐大商機，這場盛宴焉能缺少百度的一席？受惠於AI、廣告及雲端業務表現強勁，百度去年第四季營收和利潤均優於預期，雖然全年整體業績表現起伏不定，但這屬非戰之罪，因為受中國經濟下行及新冠疫情反覆影響，去年科網平台業務個別發展，而百度表現已在平均線之上，尤其是下半年的恢復速度更相當理想。該公司上周三公布的財報顯示，去年第四季營收330.8億元，無論與按年或按季都大致持平，但季內淨利潤按年大幅增長189%至49.5億元；扣除非持續性項目後的非公認會計準則(non-GAAP)淨利潤為53.7億元，錄得32%升幅。百度去年營收則下降1%至1,236.8億元，淨利潤減少26.1%至75.6億元。不過，受惠持續的降本增效與精簡營運，公司下半年表現良好，核心non-GAAP經營利潤錄得14%按年增長。雖然在AI領域中，百度被喻為最能「走出國際」的中國科企，但曾因錯失移動互聯網的龐大商機，被擠出中國頂尖科企行列；因此，百度在AI這個「超級賽道」是不容有失。靠AI打「翻身仗」李彥宏在業績簡報中提到三大主題，首先是管理層對於未來幾個季度重新提振收入增長十分樂觀，百度今年首季的雲業務網上營銷收入已出現復甦，尤其是健康護理、旅遊、商務服務和生活方式等領域。其次是百度在AI領域有先行優勢，過去數年這方面投資已增加一倍，無論在搜索、雲計算、自動駕駛及AI聊天等各項功能，都大量借助AI科技。李彥宏特別提到近期大熱的ChatGPT，認為可成為互聯網用戶的新流量入口，有利擴大搜索業務的市場份額，協助廣告商、内容創建者和商家開拓商機。有見及此，百度即將推出由其最新自有大型語言模型賦能的全新聊天AI機械人「文心一言」，並計劃把它全面整合到所有業務。李彥宏透露，文心一言本月會向公眾開放，這動作與微軟將ChatGPT整合至新版搜索應用程序Bing及瀏覽器Edge上如出一轍。至於第三個主題，是百度將繼續聚焦於長期可持續發展。去年公司通過成本優化、組織結構調整和管理層改組，提升組織的運行效率，並且已反映去年下半年業務指標上。在李彥宏眼中，AI是百度打「翻身仗」的核心技術，顯然三大主題中最重要是第二項，而他花了不少篇幅闡述百度未來業務的方向。百度攫取AI市場的能力及信心當然無容置疑，該公司確實較其他中國科企擁有更大的先行優勢，而且已在自動駕駛及AI聊天互動做出初步成績，但阻礙AI業務發展的，主要是變幻無常的政策風險。中國禁止ChatGPT ChatGPT雖然在全球大熱，但它並未向中國用戶開放服務。不但如此，據媒體報道，包括騰訊(0700.HK)、阿里巴巴(BABA.US,9988.HK)及百度在內的科企被官方告知，不要向公眾提供ChatGPT服務，即使是發展自己的AI聊天機械人前，也需要向主管機關報告。箇中原因，是ChatGPT很容易給出違背中國嚴格言論審查制度的答案，而微信平台也陸續關閉類似AI聊天的應用軟件。中國政府試圖堵塞AI聊天的公眾流量入口，對科企的廣告業務肯定造成影響，而且這種限制雖然能讓官方較易審查，但長遠會削弱中國科企相對外國科企的競爭力，因為它們需要同時提供適合國情的中國版平台、以及協助開拓海外市場的國際版平台，情況就好像字節跳動旗下的抖音與TikTok一樣。與百度比較，幾乎百分百對標的上市公司是Alphabet，後者的淨利潤率自2021年第一季高見32.41%後便開始拾級而下，至去年第四季更跌至17.92%，主要因為環球經濟不景氣，令廣告收入受挫。相比Alphabet，百度受宏觀因素的影響更大，在過去一年半，公司只是在盈虧邊緣爭扎，即使去年第四季表現理想，但期內淨利潤率也只是15%。因此，百度的14.5倍預測市盈率較Alphabet的17.12倍出現折讓，亦屬相當合理。雖然百度以往的管理效率較其他科企遜色，但它是中國科網平台罕有的「現金牛」，其現金、現金等價物、受限制資金及短期投資高達268.7億美元，因此上周三宣布回購50億美元股份的計劃，可說是遊刃有餘。如果投資者看好其AI業務的潛在價值，它不失仍然是一個「進可攻、退可守」的選擇。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2023年03月02日

9888.HK BIDU.US