統一企業中國

這家即食麵生產商表示，將以2,330萬美元的價格收購澳洲一家冷凍餃子生產商，以期在中國之外實現多元化發展 重點： 亞裔人口不斷增長，針對該類顧客需求，日清食品以2,330萬美元收購澳洲冷凍餃子生產商ABC Pastry 日清食品正尋求在中國內地和香港之外實現地域多元化，最近還採取了其他舉措，進軍越南和台灣 陽歌 俗語說，怕熱就別呆在廚房裡。同樣的道理，如果忍受不了中國經濟放緩帶來的壓力，那就去壓力小的地方開拓市場吧。 如果這話是套在日清食品有限公司(1475.HK)身上，可能稍顯誇張。日清食品是日本日清食品控股株式會社(2897.T)的中國子公司，它大部收入仍來自在中國內地和香港這兩大市場。但為實現更加多元化的收入基礎奠定基礎，在香港上市的日清食品正通過多項戰略，越來越多在這兩個主要市場之外拓展業務。 公司上周五宣布，將以3,370萬澳元的價格，收購澳洲冷凍餃子生產商ABC Pastry，這是它朝著這個方向邁出的最新一步。對於在香港上市的日清食品來說，收購價格看起來相當實惠，該公司沒有債務，截至6月底擁有13.2億港元的淨現金，還持有8.2億港元的銀行貸款。 日清食品表示，除了上述的收購價外，它還有權再以880萬澳元的價格購買ABC餃子工廠所在的土地。 日清食品稱這筆交易是將業務擴展到澳洲的「優質機會」。它表示：「由於受惠於亞洲人口移民至澳洲的人數上升，澳洲冷凍食品市場規模預期將蓬勃增長，尤其是冷凍餃子市場。」 在公告發布後的周一早盤交易中，日清食品上午收漲2.24%。近期，該股與同行相比表現不佳，反映出公司在中國經濟放緩期間所面臨的困難。今年截至目前，日清食品股價已下跌29%，而其競爭對手康師傅控股(0322.HK)和統一企業中國(0220.HK)則分別上漲17%和27%。 過去，日清食品曾是三家公司中估值最高的，反映它的市場定位。憑借其日本血統和方便面發明者的地位，公司將自己標榜為同類產品中的高端品牌。但隨著股價下跌，其市盈率已跌至14倍，落後於康師傅的17倍和統一的16倍。 在當前的市場環境下，日清食品作為高端品牌的定位，似乎越來越成問題，因為消費者正在控制支出，從高端產品降級到更實惠的產品。在這種情況下，公司的收入在去年開始收縮，此前在疫情期間，由於消費者大量購買方便的居家食品，公司的收入經歷了幾年的穩健增長。 今年上半年，日清食品的收入繼續萎縮，同比下降5.5%至18.2億港元。與此形成鮮明對比的是康師傅同期收入小幅增長0.1%，統一的增幅更大，達到6%。生產便宜零食的衛龍美味(9985.HK)報告稱，同期收入增長26%，部分原因是消費者對廉價食品的喜愛與日俱增。 不斷增長的全球足跡 日清食品的日本母公司是一家全球化程度頗高的企業，其標誌性的杯面在全球大多數主要市場均有銷售。在亞洲，這家日本公司活躍於大多數主要的東南亞市場，包括菲律賓、泰國、新加坡、馬來西亞和印度尼西亞。 在香港上市的日清食品，很大程度仍集中在香港和中國內地市場，這兩個市場今年上半年分別佔其收入的40%和60%左右。最近六個月，兩個市場的收入都出現下滑，按人民幣計算，香港下降6%，中國內地下降3%。 儘管收入下降，但日清食品的利潤基本穩定在1.69億港元，略低於一年前的1.72億港元，全得益於原材料成本下降，促使毛利率提高了0.9個百分點。 相比下，新收購的澳洲業務看起來要更健康一些，至少在盈利方面是這樣。日清食品表示，截至今年6月的財年中，ABC Pastry錄得收入1,520萬澳元，不過公司沒有提供以往的比較數據。與日清食品去年38.3億港元的營收相比，這個數字相當小，僅約2%。 ABC Pastry看起來相當賺錢，在截至6月的財年裏，它的稅後利潤從上年同期的223萬澳元增長27%至284萬澳元。相當於ABC Pastry的淨利潤率達到了18.7%，約為日清食品今年上半年9.3%淨利潤率的一倍。所有這一切都表明，ABC Pastry的利潤相當可觀，而且收入可能還在增長，這意味著它可以為日清食品在該市場迅速拓展奠定良好的基礎。 澳洲只是在香港上市的日清食品，在香港和中國內地以外實現多元化經營的最新區域市場。 去年7月，日清食品收購母公司越南業務67%的股份，邁出了走出這兩個核心市場的第一步。該業務主要由一家方便面工廠組成，在截至2023年3月的財年中，該部門虧損了140萬美元。日清食品在最新的半年財報中提到了越南業務，但僅表示「取得良好表現，整體業務前景令人鼓舞」，暗示其收入仍相對較小。 日清食品去年底在台灣設立辦事處，目前它通過分銷商和批發商在台灣市場進行銷售。在最新財報中，它表示該業務「預期隨後達致銷售增長」，但沒有詳細說明加強該業務的潛在計劃，也沒有詳細說明是否有可能在當地建廠。 在這裡，我們應該注意到，台灣是統一和康師傅的主場，因此，如果日清食品要在台灣市場動真格，將面臨來自這兩家企業的激烈競爭。不過，台灣民眾喜歡日本的東西也是出了名，因此當地消費者可能會喜歡日清食品。…

中國領先的零食製造商上半年收入增長26%，利潤增長39%，公司生產的零食價格通常不到1美元 重點： 衛龍美味稱2024年上半年收入增長26%，蔬菜製品銷售額激增57%，成為其最大的收入來源 由於旗下零食價格實惠，通常不到1美元，公司在當前消費者態度謹慎的環境下，看起來像是一個不錯的防禦性選擇  陽歌 在經濟充滿不確定性的時代，沒有什麼能像麻辣零食那樣讓你忘記煩惱。 這是來自領先的麻辣零食製造商衛龍美味全球控股有限公司(9985.HK)的重要信息，公司的最新業績樂觀，與中國多數消費領域的悲觀聲音形成鮮明對比。在大部分同行的收入和利潤都在萎縮時，衛龍美味卻報告上半年收入增長26%，利潤更是增長39%。 公司將旗下麻辣產品分為三大類：調味面製品、蔬菜製品和豆製品。其中，蔬菜製品是最新報告期的明星產品，增長了57%，超過面製品成為公司最大的收入來源。 但更大的主題是中國所謂的「消費降級」，在當前經濟充滿不確定的環境下，消費者控制支出。在這情況下，很多人避開昂貴的大件奢侈品，如智能手機和汽車，甚至不再去高檔餐廳就餐。取而代之的是快餐和衛龍美味的包裝零食等廉價物品，越來越被視為更實惠的小奢侈品。 衛龍美味的零食相當便宜，價格通常不到20元。在上半年表現非常好的蔬菜製品是最便宜的產品之一，在電商平台京東上，一大包60袋裝的魔芋爽售價僅為65.80元。 面對這樣的價格，相較以往那樣晚上去KTV唱卡拉OK，精打細算的中國消費者，對於窩在家裡邊看電視邊吃零食，會少一些內疚，不會覺得自己在大手大腳浪費錢。 衛龍美味還教關於中國消費者信心依然疲軟的指標跌眼鏡。它提到全球咨詢公司麥肯錫最近做的一項消費者信心調查，該調查顯示，今年對中國宏觀經濟表示樂觀的人群佔比為76%，高於去年同期的73%。 「儘管消費者的消費預期仍較為謹慎，但是僅部分人群信心存在分化。」衛龍美味指出。「以Z世代為代表的年輕人群，體展現出更高的消費意願，這種積極的情緒也為休閒食品產業的成長潛力提供了堅實的基礎。」 衛龍美味還補充說，2024年上半年中國社會消費品的銷售額呈現「上升態勢」，但沒有具體說上升了多少。中國零售銷售額繼續增長，目前還沒有陷入萎縮模式。但最新增長速度遠低於早前的強勁增長，包括6月份僅增長2%——這是一年多以來的最低增長。 隨著消費者選擇較小的奢侈品，像衛龍這樣的公司成為最大受益者就不足為奇。該公司先是在7月25日提醒投資者，其上半年利潤將同步增長35%至39%。自那時以來，公司股票已上漲19%，包括上週四發佈詳細的中期業績報告後，在週一的早盤交易中上漲2.9%。 價值被低估？ 在當前消費者趨於謹慎的大環境下，衛龍美味的股票看起來相對被低估了。自2022年底在香港上市以來，公司的股價已縮水約三分之一。今年迄今為止，該股下跌了約1%，而恆生中國企業指數則上漲了8.5%。 即使在財報發佈後出現反彈，該股的市盈率仍然只有14倍。這低於統一企業中國(0220.HK)的15倍和康師傅控股(0322.HK)的16倍，它們是中國領先的兩家方便面生產商，也遠遠落後於周黑鴨(1458.HK)的32倍，這是一家以辣味鴨貨為主的零食生產商。 當然，最大的問題是，衛龍美味突然增長的勢頭能否延續到下半年。 今年上半年，公司營收從去年同期的23.3億元躍升至29.4億元，增幅達26%。增速明顯高於去年全年5.2%的增幅，當時營收為48.7億元。 我們已經注意到，這期間的明星產品是蔬菜製品，其銷售額猛增57%，達到14.6億元，佔總收入的一半。調味面製品同比僅增長5%，至13.5億元，佔總收入的46%，豆製品銷售額增長18%，佔剩餘收入的4.2%。 衛龍美味將蔬菜製品的強勁表現歸因於新產品的推出，以及銷售渠道的增加。 在銷售額飆升的同時，原材料成本下降和庫存減少也對企業起到了提振作用。它的營收成本增長21%，低於營收增速，平均庫存天數從去年上半年的73天降至51天。這些因素幫助公司今年上半年將毛利率提高至49.8%，同比增長2.3個百分點。 強勁的收入增長和較低的成本相結合，推動衛龍美味的利潤增長39%，至6.21億元，達到之前盈利預告的上限。 總的來說，衛龍在當前經濟形勢不確定的環境中，因其大受歡迎的零食價格實惠，似乎是一個不錯的防禦性投資。其相對較低的估值也表明該股可能有一定的上漲空間。懸而未決的主要問題是，公司是否能夠在下半年通過持續強勁的蔬菜類零食品銷售，維持上半年強勁的收入增長。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

港人北上深圳消費成風，加上中國內地消費增速放緩和人民幣疲軟，日清食品第一季延續去年收入減少但利潤增加的勢態，由於負面因素短期很難改善，預計今年日清的業績難有驚喜 重點： 日清今年首季收入同比減少7.1%，股東應佔溢利則增長7.31%，主因是原材料成本回落所致 通過麵食產品升級已難取得效果，公司去年收購日清越南，希望將業務由大中華擴大至越南 羅小芹 在香港上市「三家泡麵股」中，無論在產品迭代升級，還是拓展中國內地市場，日清食品有限公司(1475.HK)都不及競爭對手康師傅(1475.HK)和統一企業中國(220.HK)進取，近年公司積極擴展銷售地域如越南，強化其「合味道」品牌，並推行高檔袋裝即食麵，希望收復泡麵市場的份額。 不過，從日清今年第一季業績看，去年收入減少、淨利潤增加的勢態仍然持續。截至3月底止收入同比減少7.1%至9.63億港元，股東應佔溢利增長7.31%至1.18億港元，淨利潤率提升至12.3%，主要原因是原材料成本回落所致。 如果將日清第一季收入延伸至全年，與去年全年收入38.33億港元相若，但股東應佔利潤和相關的利潤率都較去年的3.3億港元和8.61%都有很大改善，翻查日清過去五年業績，去年8.61%的淨利潤率屬於區間上限，以往淨利潤率一般維持在7至8%間。 為了提升泡麵食品的利潤率，或抵銷上遊原材料漲價帶來的影響，三家在港上市的泡麵股一直以產品升級（口味、包裝等）或者推出毛利率較高些的新產品來應對，但隨着產品升級來提升利潤率的邊際效益愈來愈低，最終日清於2022年打響加價第一槍。 加價影響收入 2022年初，日清將旗下泡麵「合味道」、「出前一丁」兩大明星產品直接上調售價，是該公司自2011年首次調整內地麵食價格。當時市佔率超日清的康師傅和統一企業都沒有漲價，日清上調被視為基本麵食泡麵的價格，即時被消費者吐槽「勇氣可嘉」，但事實是泡麵股的利潤率被擠壓至危險水平，迫使企業要作出行動。 去年康師傅和統一企業的淨利潤率分別為3.9%和5.8%，日清較為佔優，但日清以麵食為主，並未列出飲料分部收入，而康師傅和統一企業的飲料收入都超過食品(主要為麵食)，而飲料的淨利潤率一般超過食品約10個百分點，以統一企業為例，去年食品的淨利潤為0.8%，飲料的淨利潤率為10.9%，反映競爭激烈的泡麵市場已到了難以圖利的尷尬境地。 當然，日清維持相對較高的利潤率，便要犠牲收入增長作為代價。康師傅去年收入達804億元，方便麵分部收入為287.9億元，統一企業去年收入為285.9億元，方便麵分部收入為95.94億元，兩者都大幅拋離日清的38.33億港元。 日清2022年上調旗艦麵食產品價格，是不得已之舉，同年收入同比亦增長5.2%至40.68億港元。不過，在內地經濟和內需持續疲弱下，泡麵銷售市場增速明顯放緩，去年日清收入倒退5.8%，但股東應佔利潤仍穩步增長，算是有所交代。 積極進軍越南 隨着中港市場表現疲軟，日清去年6月收購日清越南約66%權益，正式將業務範圍由大中華地區拓展至越南。今年首季香港及其他亞洲業務收入同比減少3.4%，過去一年日清越南大幅擴展當地的銷售渠道，市場需求亦見上升，但港人北上深圳消費成風，消費模式出現改變，抵銷了越南業務的增長。中國內地業務收入減少9.1%，若換算人民幣計，收入減少5.7%，主要受中國內地消費增長速度減慢的負面影響所致。 基於拖累日清增長的因素短期內難有改變，預計今年日清難有驚喜，目前該股的延伸市盈率為16.4倍，與康師傅和統一企業的16.6倍和17倍其實都略為偏貴，日清股息率為3.04%，與康師傅相若，低於統一企業的5.95%，無論如何，都欠缺一個買入日清的理由。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

經過調升產品售價，以及原材料價格回落，日清食品第三季度盈利按年錄得增長 重點： 日清食品第三季度收入按年微跌近3%，但盈利上升38% 公司加強推廣，今年進行三萬個面對面促銷活動      劉智恒 生產即食麵的日清食品股份有限公司(1475.HK)，旗下的品牌出前一丁、合味道杯麵及公仔麵等在香港無人不識，港人稱即食麵為公仔麵，可見品牌的代表性是如何深入民心。集團剛公布今年首9個月的業績，營業額29.6億港元(24億元)，按年跌5%，但盈利不跌反升16%至2.7億港元。 若光看第三季度，表現更亮麗，收入近10.3億港元，微跌近3%，但盈利大升38%至9,867萬港元。原先疫情期間，中港兩地的市民被限制外出，多留家用餐，為方便於是囤積糧食，令日清的銷量急升；但疫後復常，市民困在家久了，報復式外出用膳，即食麵的銷售回軟。不過受惠原材料價格下跌，以及去年開始公司陸續調升產品價，日清的盈利按年不跌反升。 日清今年的毛利率，由去年的31.4%上升2.6個百分點至34%，一方面是去年旗下食品分階段進行價格調整，幅度在中高個位數；另外，小麥價格在去年俄烏衝突爆發時，一度大幅抽升，隨著市場情緒回穩及其它地區增產，小麥價格亦拾級而下，同時棕櫚油的售價亦下跌，因而推升日清的業績。 短期難再提價 縱使今年第三季業績按季及按年均有增長，但部份市場人士對於日清的前景仍有保留。畢竟現時推升盈利全賴加價及原料成本下跌，然而公司去年才將零售價格上調，估計未來一年要再加價並不容易，加上內地經濟放緩，市場正吹「消費降級」之風，要提升價格似乎是不大可能。 至於原材料方面並不是公司可以控制，小麥價從高位大幅回落五成後，近期也有見底反彈趨態勢，即使不再上升，經過之前大幅回調，除非俄烏戰事結束，否則再下跌空間有限。當然公司可以透過對沖方法減低原料價格上升的壓力，不過實際操作其實有一定風險。因此，原料這一塊，公司並不容易掌控。 之前帶動盈利的兩大原因不明朗，而整個即食麵市場在中國及香港的發展，有擔心已接近飽和，增長的空間有限。 據國家統計局數據，中國即食麵產量由2018年到2020年間連續三年遞減， 2017年曾高達1,103.2萬噸，2018年已跌至699萬噸。尼爾森IQ《2023速食行業趨勢報告》顯示，今上半年即食麵線上及線下的銷售額按年下跌2%。 市場被受挑戰 中國內地即食麵市場近年備受挑戰，首先是外賣的崛起，美團(3690.HK)及餓了麼等外賣平台，以快速送遞食品，讓人們減低對即食麵的需求。另一方面，預製菜亦開始逐漸盛行，部份消費者認為其款式較多，也可多點不同菜式，勝於吃即食麵那樣單調。 與此同時，內地愈多愈多方便食品，亦挑戰傳統即食麵的市場。尼爾森IQ最新報告指出，上半年國內速食行業的銷售表現開始分化，部分地域產品表現理想，如急凍廣東點心和螺螄粉，在2023上半年按年增幅為43.7%和28.9%。又如四川阿寬食品的紅油麵皮系列，成為方便食品另一品類，具四川的特色風味，光2021年全網累計銷售超過兩億份。 對於日清食品，除面對整體即食麵市場的改變外，亦面對競爭對手的挑戰。雖然在香港日清佔據超過半璧江山，但在中國內地卻遠遠落後於康師傅(0322.HK)及統一(0220.HK)。去年康師傅單就即食麵的收入就296億元，統一亦有106億元，銷售規模大幅拋離日清食品。 當然，日清經常強調的是其品牌，指出與對手最大的分別，在於它們專注高端市場，相對康師傅及統一，日清的品牌檔次較高。然而，兩家龍頭企業近年也積極拓展高端市場，康師傅明言要加強高端產品布局，豐富產品口味，以滿足中產階層要求，例如推出較高檔的「燃魂伴麵」，找來張藝興作代言人，另外「禦品盛宴」定價亦較高，並借力羅永浩作推廣宣傳。 加強推廣拓展海外 在大環境增長放緩，加上強敵環伺下，日清食品可以做的，是搶佔市場份額，集團今年加強推廣力度，動員內地約1,200名營銷人員，今年內在超市等零售店推行三萬次的面對面銷售活動，合共提供600萬份試吃商品。 集團又不斷與日本人氣動畫推出聯名商品，之前曾與動漫《進擊的巨人》合作；今年又推出《咒術回戰》的聯名商品，藉此提升品牌的知名度及增加銷售量。 另外，日清亦開始有計劃加強在中國及香港以外的市場發展，今年收購日清越南另外的33%權益。集團表示，越南市場正踏入長期增長趨勢，希望可以透過此次收購，加快當地業務發展，從而擴大集團地域組合，加強集團的生產能力，改善成本效益，達致提高整體收入及能力。 投資市場對於即食麵的前景也沒看得太樂觀，日清的預測市盈率約18倍，與康師傅的相若，高於統一的14倍。日清公布季度業績當天股價曾升近2%至6.2港元，但之後已回軟。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏